Đây là lý do tại sao Phố Wall đột nhiên bị ám ảnh bởi tokenization – nhưng theo cách riêng của họ

Wall Street đã dành nhiều năm nói về Tokenomics, nhưng dường như chưa bao giờ vượt ra ngoài các kế hoạch mơ hồ và dự án thí điểm. Tuy nhiên, tuần này, chúng ta đã chứng kiến đỉnh điểm của nhiều nỗ lực và động lực khác nhau cho thấy cuối cùng họ đang nghiêm túc thực hiện.

BMO cho biết họ dự định ra mắt khả năng tiền mặt Token hóa với CME Group và Google Cloud để thanh toán theo thời gian thực và hoạt động ký quỹ 24/7. Nasdaq đã có sự chấp thuận của SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) để hỗ trợ giao dịch và thanh toán một số cổ phiếu và ETF ở dạng Token hóa.

Đầu tháng này, các cơ quan quản lý ngân hàng Mỹ cho biết chứng khoán Token hóa sẽ không phải chịu thêm phí vốn chỉ đơn giản vì có liên quan đến blockchain.

Và sau đó, vào ngày 25 tháng 3, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đã tổ chức một phiên điều trần đầy đủ về Tokenomics và cho biết họ đang làm việc trên một dự luật nhằm điều chỉnh các quy tắc chứng khoán cho cấu trúc mới này.

Chuỗi sự kiện đó và thời điểm của chúng cho bạn biết vị trí của Tokenomics trong tài chính Mỹ hiện nay. Đây không còn là một sự tò mò mơ hồ liên quan đến tiền mã hoá nữa. Nó đã trở thành một cuộc tranh luận về cách thức hoạt động của thị trường trong thập kỷ tới, ai sẽ kiểm soát lớp phần mềm bên dưới chúng, và liệu hệ thống tài chính hiện tại có thể hấp thụ tài chính kỹ thuật số mà không từ bỏ quyền kiểm soát hệ thống hay không.

Tokenomics có nghĩa là lấy một tài sản đã tồn tại và thể hiện nó dưới dạng số trên một sổ cái dựa trên blockchain để nó có thể di chuyển với nhiều tự động hóa hơn và ít ràng buộc về thời gian hơn so với kiến trúc hiện tại cho phép.

Điều này giúp tài sản dễ phát hành hơn, dễ chuyển nhượng hơn, dễ sử dụng làm tài sản thế chấp hơn và có khả năng thanh toán nhanh hơn. Trong thư của chủ tịch năm 2026 của Larry Fink, BlackRock mô tả Tokenomics như một cách để làm cho các khoản đầu tư dễ phát hành, giao dịch và tiếp cận hơn. Kinexys của JPMorgan bán một tương lai tương tự bằng ngôn ngữ thể chế: các giao dịch chạy 24/7, gần như theo thời gian thực, xuyên biên giới.

Tài chính muốn giờ internet

Tokenomics có nghĩa là lấy một tài sản đã tồn tại và thể hiện nó dưới dạng số trên một sổ cái dựa trên blockchain để nó có thể di chuyển với nhiều tự động hóa hơn và ít ràng buộc về thời gian hơn so với kiến trúc hiện tại cho phép.

Cách dễ nhất để hiểu sự nhiệt tình của Wall Street đối với Tokenomics là ngừng xem nó như một sự thúc đẩy cho công nghệ blockchain. Điều mà hầu hết các công ty tài chính truyền thống muốn là tính liên tục trong giao dịch, điều này gần như không thể đạt được bằng cách sử dụng kiến trúc giao dịch và thanh toán hiện tại.

Thị trường toàn cầu đã giao dịch 24/7, có thể nói như vậy, bởi vì dầu giao dịch khi Wall Street ngủ, và các hợp đồng tương lai định giá lại theo các tiêu đề từ châu Á hoặc Trung Đông. Yêu cầu ký quỹ cho hàng hóa trên LSE xảy ra bất kể là mấy giờ ở Chicago. Nhưng hầu như toàn bộ hệ thống tài chính hiện tại vẫn dựa vào giờ làm việc, cửa sổ thanh toán và các quy trình back-office chậm không được xây dựng cho nền kinh tế kết nối mà chúng ta đang sống.

Tokenomics cung cấp một cách để đưa tiền, chứng khoán và tài sản thế chấp đến gần hơn với tốc độ mà thị trường hiện đại thực sự đang hoạt động.

BMO đã nói rõ điều đó trong thông báo của mình. Nền tảng tiền mặt Token hóa của nó được thiết kế để hỗ trợ các khách hàng tổ chức sử dụng các sản phẩm ký quỹ và phái sinh tại CME, cho phép họ quản lý giao dịch, thanh toán và yêu cầu ký quỹ vào bất kỳ thời điểm nào. JPMorgan muốn làm điều tương tự thông qua Kinexys, hứa hẹn thanh toán luôn bật và chuyển khoản xuyên biên giới nhanh hơn. Citi đã thúc đẩy điều tương tự trong công việc thanh toán Token hóa của mình, đóng khung chúng như một cách để tạo thanh khoản theo thời gian thực, tự động hóa và sử dụng tài sản thế chấp hiệu quả hơn.

Tất cả những nỗ lực này đều rất thực tế và sẽ sớm bắt đầu tạo ra kết quả hữu hình (thanh toán ngoài giờ thực tế). Những gì chúng ta đang thấy bây giờ đã vượt xa lĩnh vực ngôn ngữ trừu tượng về đổi mới. Bây giờ chúng ta đang thấy ngôn ngữ thực tế mô tả quản lý ngân quỹ, tài trợ và khả năng di chuyển tài sản thế chấp thực tế.

Washington hiện đang coi triển vọng đó như một vấn đề thị trường vốn.

Bản ghi nhớ của ủy ban cho phiên điều trần ngày 25 tháng 3 cho biết các nhà lập pháp sẽ xem xét liệu luật chứng khoán hiện hành có quản lý đầy đủ hoạt động Token hóa hay không và các yêu cầu trùng lặp có thể cản trở ở đâu. Một dự thảo thảo luận sẽ yêu cầu SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) và CFTC tiến hành nghiên cứu chung về việc liệu có cần thêm quy tắc cho chứng khoán và phái sinh Token hóa hay không. Một dự thảo khác sẽ chỉ đạo SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) viết các quy tắc cho phép các trung gian thị trường chính dựa vào hồ sơ blockchain trong các điều kiện được chỉ định.

Lời khai của nhân chứng cho thấy rõ ràng hướng đi của vấn đề này.

John Zecca của Nasdaq lập luận rằng Tokenomics nên được tích hợp vào hệ thống thị trường hiện có và cho biết thị trường vốn đang hướng tới một cấu trúc liên tục hơn, tự động hơn và kết nối nhiều hơn.

Kenneth Bentsen của SIFMA ủng hộ đổi mới trong khi cảnh báo rằng các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư và sự mạch lạc của thị trường vẫn phải đi kèm với nó.

DTCC đã đứng ở vị trí thường lệ của mình, hỗ trợ Tokenomics trong một môi trường được quy định bảo tồn quyền sở hữu và bảo vệ nhà đầu tư.

Ngay cả thư NASAA để lưu hồ sơ, được viết từ góc độ hoài nghi hơn, đã chấp nhận tiền đề rằng chứng khoán Token hóa là chứng khoán thực sự và nên vẫn hoàn toàn tuân theo luật chứng khoán. (Federal Register)

Tốc độ, tài sản thế chấp, và ai viết quy tắc của Tokenomics

Điểm nói chính đằng sau sự thúc đẩy thể chế này cho Tokenomics là hiệu quả.

Tuy nhiên, thanh toán nhanh mà Wall Street đang nói chỉ là một mảnh nhỏ của câu đố. Một mảnh lớn hơn nhiều là tài sản thế chấp di động, và đối với các công ty tài chính truyền thống lớn, nó rất có thể là mảnh có giá trị hơn.

Khi thị trường căng thẳng, vấn đề hiếm khi chỉ giới hạn ở giá cả. Biến động giá khiến vốn bị mắc kẹt ở nơi sai, chuyển khoản mất quá nhiều thời gian, và sự chậm trễ giữa giao dịch, yêu cầu ký quỹ và tiền mặt có thể sử dụng bắt đầu gây khó khăn.

Tiền mặt và chứng khoán Token hóa hứa hẹn một hệ thống nơi tài sản có giá trị có thể được di chuyển, cam kết và tái sử dụng nhanh chóng và với ma sát ít hơn nhiều.

Câu chuyện công khai về Tokenomics là hiệu quả. Câu chuyện thể chế sâu sắc hơn. Thanh toán nhanh hơn là một mảnh. Tài sản thế chấp di động hơn là một mảnh khác, và đối với các công ty tài chính lớn, nó có thể là mảnh có giá trị nhất. Khi thị trường chịu áp lực, vấn đề hiếm khi chỉ giới hạn ở giá cả. Vốn bị mắc kẹt ở nơi sai, chuyển khoản mất quá nhiều thời gian, và sự chậm trễ giữa giao dịch, yêu cầu ký quỹ và tiền mặt có thể sử dụng bắt đầu gây khó khăn. Tiền mặt Token hóa và chứng khoán Token hóa hứa hẹn một hệ thống nơi tài sản có giá trị có thể được di chuyển, cam kết và tái sử dụng với ít ma sát hơn. Citi đã làm việc để xây dựng môi trường giao dịch tương lai với thanh khoản theo thời gian thực và quy trình tự động hóa hoàn toàn. Động thái của BMO với CME được xây dựng trên tiền đề tương tự.

Sau đó là quyền kiểm soát.

Bất cứ ai xây dựng đường ray cho tiền mặt Token hóa, chứng khoán Token hóa và tài sản thế chấp Token hóa sẽ giành được một vị trí to lớn trong phiên bản tiếp theo của cấu trúc thị trường. Sàn giao dịch và ngân hàng muốn vai trò đó, nhưng các trung tâm thanh toán bù trừ dường như muốn nó hơn tất cả những người khác.

Sự chấp thuận của SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) đối với Nasdaq cho thấy sàn giao dịch là người đầu tiên chuyển từ lý thuyết sang thực hiện. Nhưng quan hệ đối tác của NYSE với Securitize cho thấy các đối thủ không đứng yên. Công việc Tokenomics của DTCC cho thấy cơ sở hậu mãi có ý định thích ứng thay vì đầu hàng. Trong khi đó, Quốc hội đang bắt đầu định hình các điều khoản pháp lý mà quá trình chuyển đổi đó sẽ xảy ra.

Phiên điều trần mới nhất làm cho điều này trông giống như một sự chuyển đổi phối hợp trong cấu trúc thị trường, thay vì một loạt thí nghiệm ngẫu nhiên của khu vực tư nhân. Mọi người đều muốn những thứ tương tự: ngân hàng muốn thị trường hoạt động theo giờ internet, sàn giao dịch muốn giao dịch Token hóa diễn ra trên nền tảng của họ, và các trung tâm thanh toán bù trừ muốn tài sản kỹ thuật số vẫn gắn liền với các khung kỹ thuật và quy định hiện có.

Các nhà lập pháp muốn biết cấu trúc pháp lý hiện tại cần thay đổi bao nhiêu để đáp ứng tất cả những điều đó.

Hiện tại mọi người đang tranh luận về cùng một tương lai, đó thường là cách bạn có thể biết nó đã chuyển từ giai đoạn thí điểm vào trung tâm của hệ thống. (financialservices.house.gov)

Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là Tokenomics sẽ thực hiện mọi thứ mà các công ty này đang hứa hẹn.

Phân mảnh ngoài chuỗi và nền tảng là một rủi ro thực sự, khả năng tương tác của blockchain chưa hoàn thiện, và khả năng thực thi pháp lý vẫn cần câu trả lời rõ ràng hơn. Các tổ chức có thể dành nhiều năm số hóa tài sản và kết thúc với thương hiệu tốt hơn, bản demo nhanh hơn, nhưng cải tiến thực tế ít hơn so với quảng cáo.

Nhưng hướng đi khó có thể bỏ lỡ. Khi BlackRock, BMO, Nasdaq, DTCC, JPMorgan, NYSE, và Quốc hội đều bắt đầu nói bằng các phiên bản của cùng một ngôn ngữ, chúng ta có thể nói một cách an toàn rằng Tokenomics không còn là một khẩu hiệu tiền mã hoá nữa.

Tiền mã hoá đã giúp chứng minh rằng tiền và thị trường có thể hoạt động trên đường ray số liên tục. Wall Street hiện muốn một phiên bản của tương lai đó mà nó có thể quy định, kiếm tiền và giữ bên trong trật tự tài chính hiện có.

Phiên điều trần trên Capitol Hill đã làm rõ một điều: Tokenomics không còn chờ đợi sự cho phép để tham gia dòng chính. Cuộc chiến bây giờ là về ai sẽ định nghĩa nó. (financialservices.house.gov)

Bài đăng Đây là lý do tại sao Wall Street đột nhiên ám ảnh với Tokenomics – nhưng theo các điều khoản của riêng họ xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.