Thua lỗ chưa thực hiện của Bitcoin đang tăng: Nhưng dữ liệu cho thấy đây không phải là đầu hàng

Lợi nhuận đang bị nén lại và lỗ đang tăng lên trong cơ sở nắm giữ Bitcoin. Dữ liệu cho biết về vị trí hiện tại của quá trình này rất đáng để đọc kỹ.

PNL Chưa Thực Hiện Đo Lường Điều Gì

PNL chưa thực hiện theo dõi sự phân bổ lãi và lỗ trên giấy tờ trên tất cả người tham gia thị trường Bitcoin tại bất kỳ thời điểm nào. Khi tỷ lệ phần trăm nguồn cung trong PNL chưa thực hiện cao, hầu hết người nắm giữ đang có lãi so với cơ sở chi phí của họ. Khi PNL chưa thực hiện tăng, phần lớn cơ sở nắm giữ đã chuyển sang tình trạng sụt giảm. Chỉ số này không đo lường liệu có ai đã bán hay không. Nó đo lường vị trí thị trường trước khi quyết định bán được đưa ra.

Biểu đồ CryptoQuant bao gồm từ năm 2013 đến đầu năm 2026 cho thấy sự phân bổ này qua hơn một thập kỷ chu kỳ Bitcoin. Mô hình là nhất quán. Mức PNL chưa thực hiện cao trùng với sự mở rộng thị trường mạnh mẽ, vùng màu xanh của biểu đồ lấp đầy về phạm vi trên trong các giai đoạn tăng giá. Những giai đoạn đó được theo sau bởi sự bình thường hóa lợi nhuận khi động lực chậm lại, với vùng màu hồng của PNL chưa thực hiện mở rộng trong các giai đoạn điều chỉnh khi nhiều người tham gia hơn chuyển sang tình trạng sụt giảm.

Chỉ Số Hiện Tại Ở Đâu

Phía bên phải của biểu đồ cho thấy rõ động lực hiện tại. PNL chưa thực hiện, đạt mức cao nhất của chu kỳ hiện tại vào cuối năm 2024 và đầu năm 2025, đã giảm kể từ đó. PNL chưa thực hiện đã tăng lên từ mức thấp khi giá đã điều chỉnh từ mức cao. Cả hai động thái đều phù hợp với thị trường chuyển đổi từ giai đoạn mở rộng sang thiết lập lại cấu trúc.

Điểm tham chiếu quan trọng trên biểu đồ là đường ngang đánh dấu ngưỡng khoảng 60% cho PNL chưa thực hiện. Mức đó trong lịch sử đã xác định các vùng đầu hàng, các điểm trong chu kỳ trước đó nơi mức lỗ trở nên cực đoan đủ để báo hiệu rằng việc bán ép buộc và đau đớn tối đa đã đạt đến. Thị trường Bear từ 2014 đến 2015, đáy chu kỳ từ 2018 đến 2019 và sự sụp đổ năm 2022 đều chứng kiến PNL chưa thực hiện tiếp cận hoặc vượt qua ngưỡng đó trước khi thị trường chuyển hướng.

Mức PNL chưa thực hiện hiện tại vẫn ở mức thấp hơn nhiều so với vùng đó. Tăng lên từ các mức thấp hơn, như phân tích nguồn từ adlerinsight.com mô tả, nhưng vẫn còn xa các mức cực đoan trong lịch sử liên quan đến đáy chu kỳ. Khoảng cách đó quan trọng để giải thích những gì mà sự điều chỉnh hiện tại đại diện.

Một Sự Thiết Lập Lại, Không Phải Sự Đầu Hàng

Sự khác biệt mà dữ liệu CryptoQuant hỗ trợ là giữa thiết lập lại cấu trúc và giai đoạn đầu hàng. Trong một sự đầu hàng, mức lỗ đạt mức cực đoan vì những người nắm giữ mua ở mức giá cao hơn bị buộc hoặc bị áp lực phải bán với mức giảm giá lớn. Việc bán đó tạo ra các điều kiện rửa sạch mà trong lịch sử đi trước sự phục hồi bền vững. Dữ liệu hiện tại không cho thấy quá trình đó đang diễn ra.

Thay vào đó, nó cho thấy sự cân bằng lại dần dần. Lợi nhuận trước đó được xây dựng trong giai đoạn mở rộng từ 2024 đến 2025 đang bị nén lại khi giá điều chỉnh. Định vị đang điều chỉnh. Nhưng các điều kiện căng thẳng xác định đáy chu kỳ, loại có thể nhìn thấy trong các đỉnh màu hồng đậm ở phần bên trái và giữa của biểu đồ, chưa xuất hiện. Vùng màu hồng trong cửa sổ hiện tại đang tăng lên nhưng nông so với những mức cực đoan trong lịch sử đó.

Điều đó cho thấy thị trường đang trải qua một giai đoạn bình thường hóa chứ không phải là khó khăn. Lợi nhuận tích lũy trong giai đoạn tăng giá đang được trả lại thông qua điều chỉnh giá, và cơ sở nắm giữ đang dần chuyển sang định vị trung lập hơn. Liệu quá trình đó còn phải chạy thêm trước khi tìm thấy một nền tảng hay không là điều mà dữ liệu trong vài tháng tới sẽ bắt đầu trả lời.

Lịch sử của biểu đồ rõ ràng về một điều. Các cơ hội mua quan trọng nhất trong các chu kỳ trước xuất hiện khi PNL chưa thực hiện tiếp cận hoặc vượt quá ngưỡng 60%. Chỉ số hiện tại không ở đó. Điều đó vừa trấn an cho những người nắm giữ hiện tại vừa là một tín hiệu rằng các điều kiện trong lịch sử liên quan đến cơ hội tối đa vẫn chưa đến.

Bài viết PNL Chưa Thực Hiện của Bitcoin Đang Tăng: Nhưng Dữ Liệu Cho Thấy Đây Không Phải Là Sự Đầu Hàng xuất hiện đầu tiên trên ETHNews.