Cơ quan quản lý Mỹ đã kết luận rằng Stablecoin không giống như tiền gửi ngân hàng

Điều này bao gồm các thỏa thuận "chuyển tiếp" cho phép một số nhà phát hành tuyên bố rằng khách hàng của họ được bảo hiểm riêng lẻ lên đến $250,000.

Đề xuất này, được công bố tại Hội nghị thượng đỉnh Washington của Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ, đóng lại một khoảng trống quy định mà cơ quan cho biết đã âm thầm mở rộng khi việc áp dụng stablecoin tăng lên. Theo quy tắc mới, stablecoin sẽ không đủ điều kiện nhận bảo hiểm FDIC ngay cả khi dự trữ cơ bản nằm tại một ngân hàng được bảo hiểm liên bang. Các nhà phát hành và các bên liên quan cũng sẽ bị cấm tiếp thị token của họ là được bảo hiểm liên bang hoặc được chính phủ hỗ trợ theo bất kỳ cách nào.

Có một ngoại lệ – tiền gửi token hóa. Hill đã nói rõ rằng tiền gửi là tiền gửi, bất kể công nghệ đằng sau nó. Các phiên bản kỹ thuật số của tiền gửi ngân hàng truyền thống, do các tổ chức được bảo hiểm FDIC phát hành, sẽ giữ đầy đủ tư cách bảo hiểm. Sự phân biệt đó không phải ngẫu nhiên — nó thực sự trao cho các ngân hàng truyền thống một lợi thế cấu trúc so với các nhà phát hành stablecoin phi ngân hàng.

Về Đạo luật GENIUS

Đề xuất của FDIC không tồn tại trong chân không. Nó xuất phát trực tiếp từ Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ — Đạo luật GENIUS — được ký thành luật vào tháng 7 năm 2025. Đạo luật đó là khuôn khổ liên bang toàn diện đầu tiên cho stablecoin ở Mỹ, và nó đặt ra các quy tắc mà FDIC hiện đang thực thi.

Cơ chế của luật rất đơn giản: mỗi stablecoin phải được hỗ trợ 1-1 với tài sản thanh khoản chất lượng cao, chẳng hạn như Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hoặc tiền mặt. Các nhà phát hành cần giấy phép liên bang từ Văn phòng Kiểm toán Tiền tệ hoặc một tương đương cấp bang được phê duyệt. Kiểm toán độc lập hàng tháng và công bố dự trữ công khai là bắt buộc.

Điều mà Đạo luật GENIUS không cho phép là bất kỳ hình thức mạng lưới an toàn nào của chính phủ. Nó cấm rõ ràng việc cứu trợ, và đề xuất mới của FDIC là bản dịch quy định của lệnh cấm đó — đặc biệt nhắm vào các thỏa thuận bảo hiểm chuyển tiếp mà luật không bao giờ đề cập trực tiếp nhưng rõ ràng có ý định chặn.

Đạo luật cũng cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi cho người nắm giữ token, một điều khoản được thiết kế để ngăn stablecoin hoạt động như các sản phẩm thay thế tiền gửi và rút thanh khoản khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống.

Sự phân chia tuân thủ đã bắt đầu xuất hiện trên thị trường. Circle đã định vị USDC như một lựa chọn phù hợp với tiêu chuẩn tổ chức, tuân thủ trong nước — theo đuổi hiến chương ủy thác liên bang và công bố xác nhận dự trữ hàng tháng. Tether đã đi một con đường khác: vào tháng 1 năm 2026, họ ra mắt USA₮, một token mới do Anchorage Digital Bank phát hành và được giám sát bởi OCC, được xây dựng đặc biệt để đáp ứng các yêu cầu của Đạo luật GENIUS. USDT vẫn hoạt động cho các thị trường quốc tế và DeFi, mặc dù nó vẫn phải đối mặt với các câu hỏi về công bố dự trữ và thực hành kiểm toán có thể cuối cùng tạo ra ma sát trên các sàn giao dịch Mỹ.

Sự tương phản giữa stablecoin và tiền gửi token hóa theo các quy tắc mới là rõ ràng. Stablecoin như USDC và USA₮ không có bảo hiểm FDIC, được phát hành bởi các thực thể phi ngân hàng được phép, và không thể trả lợi suất. Ngược lại, tiền gửi token hóa được bảo hiểm lên đến $250,000, phải được phát hành bởi các ngân hàng được bảo hiểm FDIC, và có thể trả lãi suất tiêu chuẩn. Cả hai đều yêu cầu hỗ trợ dự trữ 1-1, nhưng chỉ có một có mạng lưới an toàn của chính phủ.

Điều gì Tiếp theo

FDIC sẽ mở một khoảng thời gian bình luận công khai chính thức về đề xuất này. Các bên liên quan trong ngành — đặc biệt là các công ty fintech và nhà phát hành stablecoin đã dựa vào các yêu cầu bảo hiểm chuyển tiếp — dự kiến sẽ phản đối. Kết quả của quá trình đó sẽ định hình cách quy tắc được hoàn thiện.

Ngoài bảo hiểm, việc xây dựng quy tắc bổ sung dự kiến sẽ diễn ra trong những tháng tới. Cả FDIC và Cục Dự trữ Liên bang đang chuẩn bị hướng dẫn thêm về yêu cầu vốn, tiêu chuẩn thanh khoản và nghĩa vụ quản lý rủi ro cho các nhà phát hành stablecoin hoạt động theo khuôn khổ Đạo luật GENIUS.

Hiệu ứng thực tế của đề xuất, nếu được hoàn thiện, là các nhà phát hành stablecoin sẽ cần đứng hoàn toàn dựa trên cơ sở hạ tầng dự trữ của riêng họ. Không có sự hỗ trợ ngầm của chính phủ để dựa vào. Đối với người dùng tổ chức né tránh rủi ro, điều đó có thể đẩy nhanh sự chuyển đổi sang tiền gửi token hóa — một sản phẩm mà các ngân hàng đã chuẩn bị tiếp thị như một giải pháp thay thế được quy định, được bảo hiểm cho stablecoin tư nhân.

Đối với thị trường rộng lớn hơn, động thái của FDIC báo hiệu rằng cửa sổ quy định cho sự mơ hồ đang đóng lại. Đạo luật GENIUS đã vạch ra ranh giới pháp lý. Đề xuất này thực thi chúng.

Thông tin được cung cấp trong bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục và không cấu thành lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc giao dịch. Coindoo.com không ủng hộ hoặc khuyến nghị bất kỳ chiến lược đầu tư hoặc tiền mã hoá cụ thể nào. Luôn thực hiện nghiên cứu của riêng bạn và tham khảo ý kiến cố vấn tài chính được cấp phép trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Bài viết Các Cơ quan Quản lý Hoa Kỳ đã Kết luận rằng Stablecoin không Giống như Tiền gửi Ngân hàng xuất hiện đầu tiên trên Coindoo.