Chiến tranh Iran có thể giảm thặng dư ngân sách Saudi

• Xung đột đẩy giá dầu tăng
• Dòng xuất khẩu sẽ quyết định thâm hụt
• Phụ thuộc vào đường ống Abqaiq-Yanbu 

Sự tăng vọt giá dầu do chiến tranh Iran có thể giảm áp lực lên thâm hụt ngân sách của Saudi Arabia nếu Aramco duy trì dòng xuất khẩu, nhưng các nhà phân tích cảnh báo xung đột đã tạo ra quá nhiều bất ổn, khiến việc đánh giá tác động trở nên khó khăn.

Dầu thô Brent đạt mức cao nhất trong bốn năm vào thứ Hai, ở mức gần 120 USD một thùng, trước khi ổn định gần 105 USD vào cuối ngày. Giá dầu hiện thoải mái cao hơn mức hòa vốn 87 USD của Saudi Arabia – mức cần thiết để cân bằng ngân sách chính phủ theo ước tính của Quỹ tiền tệ quốc tế. 

"Ngân sách phụ thuộc vào cả giá dầu và sản lượng dầu," Tim Callen, cựu trưởng phái đoàn IMF tại Saudi Arabia cho biết. "Khi xuất khẩu bị ảnh hưởng bởi khó khăn vận chuyển, điều này sẽ tác động đến sản xuất. Cuối cùng, giá tăng so với sản xuất giảm sẽ quyết định tác động."

Bộ Tài chính Saudi đã dự kiến thâm hụt ngân sách 3,3% cho năm 2026, mặc dù các nhà phân tích độc lập cho rằng con số cuối cùng có thể gần gấp đôi, khi dầu được dự báo bán với giá 60 USD một thùng trong năm nay.

Triển vọng giá dầu cao hơn và do đó doanh thu tăng có thể tạo cơ hội thu hẹp thâm hụt đã mở rộng lên mức kỷ lục năm ngoái, giả định Saudi Arabia có thể chịu được lệnh phong tỏa gần như hoàn toàn eo biển Hormuz và tiếp tục bán dầu.

Khả năng duy trì xuất khẩu phụ thuộc vào đường ống Abqaiq-Yanbu hướng đông-tây, cho phép dầu thô vượt qua Vịnh và đến các cảng Biển Đỏ, nhưng vẫn chưa được kiểm nghiệm nhiều.

Đường ống có công suất đã chứng minh 5 triệu thùng mỗi ngày (bpd), đã được mở rộng năm ngoái để vận chuyển 7 triệu bpd. Tuy nhiên, vẫn còn nghi ngờ về khả năng vận chuyển số lượng dầu như vậy của đường ống.

"Chắc chắn nếu họ có thể xuất khẩu 7 triệu bpd, tình hình tài chính sẽ được củng cố," Monica Malik, chuyên gia kinh tế trưởng tại Ngân hàng Thương mại Abu Dhabi (ADCB) cho biết. "Nhưng cho đến nay dữ liệu về hoạt động tàu chở dầu từ tuần trước thấp hơn nhiều so với 7 triệu."

Aramco, sắp công bố kết quả cả năm 2025, chưa bình luận về hoạt động của đường ống, nhưng các nhà phân tích hoài nghi rằng lượng dầu chuyển ra từ Yanbu bằng với lượng xuất khẩu bị mất từ Hormuz.

Dữ liệu từ Bloomberg cho thấy lượng xuất khẩu hàng ngày chuyển ra từ Yanbu gấp ba lần so với tháng Hai. 

Điều này cho thấy sự gia tăng dòng dầu đến Biển Đỏ, nhưng không đủ để bù đắp khoảng 6 triệu bpd đã chuyển qua eo biển Hormuz từ Saudi Arabia năm ngoái.

Dữ liệu từ công ty tình báo Kayrros cho thấy Saudi Arabia đã giảm sản lượng dầu để đáp ứng với cuộc khủng hoảng.

"Yanbu thực sự không thể làm được vào lúc này," Kate Dourian, nghiên cứu viên không thường trú tại Viện các quốc gia Vùng Vịnh Ả Rập và nghiên cứu viên tại Viện Năng lượng cho biết. "Có thể bạn có thể chuyển ra hai triệu thùng mỗi ngày. Có thể ba."

Kayrros ước tính công suất xuất khẩu qua các cảng Yanbu là 4,4 triệu bpd. Công ty cho biết trong một ghi chú rằng "sản xuất có thể sẽ tăng trở lại khi tất cả các tàu chở dầu cần thiết xếp hàng tại các cảng Yanbu… nhưng sẽ mất một thời gian để tất cả các tàu chở dầu cần thiết đến nơi".

Các yếu tố khác cho phép Saudi Arabia xuất khẩu bao gồm mở lại eo biển Hormuz, thông qua can thiệp hoặc xung đột chấm dứt.

Nếu điều này xảy ra, các nhà phân tích kỳ vọng giá sẽ giảm nhưng khó giảm. 

"Bạn sẽ thấy giá giảm, nhưng có thể không về mức trước đây," Malik cho biết. "Bạn sẽ có phần bù rủi ro địa chính trị cao hơn. Và nơi đã bị đóng cửa, có thể mất khoảng một tháng để khôi phục đầy đủ và khởi động lại."

Với số lượng yếu tố vẫn chưa chắc chắn, ADCB cho biết họ chưa điều chỉnh triển vọng tài chính cho Saudi Arabia.  

"Chúng tôi đã thực hiện rất nhiều hoán vị và kết hợp về việc liệu Biển Đỏ có bị tấn công hay không, cái này, cái kia, và giá dầu ổn định ở đâu," Malik nói. "Thật không thể nói được. Đó là tình huống biến động như vậy."

Các vấn đề khác liên quan đến chiến tranh cũng khó tính toán, theo Rachel Ziemba, người sáng lập công ty tư vấn Ziemba Insights. Vẫn chưa rõ chi phí cần thiết cho sửa chữa hoặc mất mát kinh doanh ở nơi khác, có thể ảnh hưởng đến doanh thu.

"Thực tế KSA có thể bán ở mức cao hơn khối lượng thấp hơn qua đường ống đông-tây là một hỗ trợ", cô nói. "Nhưng cuối cùng khối lượng giảm và bị gián đoạn và các nhu cầu chi tiêu khác có thể tăng lên."