Bitcoin trong thế giằng co: Phe bò nỗ lực lật ngược tình thế trước sức ép từ phe gấu

Bitcoin đã trải qua nhiều tuần biến động dữ dội. Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng trở lại, dòng tiền đang dần quay về với tài sản này, góp phần giúp giá phục hồi một phần những tổn thất trước đó.

Tại thời điểm viết bài, Bitcoin đã lấy lại mốc 71.000 USD sau nhiều tuần giao dịch dưới ngưỡng này — một tín hiệu phục hồi đáng chú ý đối với thị trường.

Tuy vậy, câu hỏi lớn hơn vẫn còn bỏ ngỏ: liệu đà phục hồi hiện tại có phải là bước khởi đầu cho một chu kỳ tăng trưởng bền vững, hay chỉ đơn thuần là khoảng lặng tạm thời trước khi thị trường bước vào một đợt biến động mới.

Quá trình giảm đòn bẩy đang tái định hình rủi ro thị trường

Bitcoin đang bước vào một giai đoạn giảm đòn bẩy rõ rệt, qua đó làm thay đổi đáng kể cấu trúc rủi ro của thị trường phái sinh.

Kể từ ngày 6/10, hợp đồng mở (OI) đã thu hẹp mạnh từ 47,5 tỷ USD xuống còn 23,2 tỷ USD — tương đương mức giảm 24,3 tỷ USD. Nói cách khác, hơn một nửa lượng vốn sử dụng đòn bẩy trước đây đã rút khỏi thị trường, đánh dấu một quá trình thanh lọc đáng kể đối với dòng tiền đầu cơ.

Quy mô rút vốn này đặc biệt đáng chú ý. Trong bối cảnh giá gặp nhiều khó khăn, việc đòn bẩy suy giảm thường cho thấy phần đầu cơ quá mức đang bị loại bỏ, giúp thị trường trở nên lành mạnh hơn.

Khi số lượng vị thế sử dụng đòn bẩy cao giảm xuống, nguy cơ xảy ra các chuỗi thanh lý dây chuyền cũng suy yếu đáng kể.

Trước đó, thị trường từng chứng kiến những cú sốc thanh lý lớn. Đầu năm nay, ngày 5/2 ghi nhận 1,14 tỷ USD vị thế bị thanh lý chỉ trong một ngày. Riêng trong tháng 1, nhiều phiên giao dịch cũng ghi nhận tổng thanh lý của cả vị thế long và short vượt mốc 500 triệu USD.

Tuy nhiên, bức tranh hiện tại đã khác. Gần đây, tổng giá trị thanh lý hiếm khi vượt quá 150 triệu USD, cho thấy mức độ mong manh của hệ thống đã giảm đi đáng kể.

Khi không còn lượng lớn đòn bẩy tập trung theo một hướng, thị trường cũng ít bị kích hoạt những cú biến động cực đoan do hiệu ứng thanh lý hàng loạt.

Điều đó không đồng nghĩa với việc biến động sẽ biến mất. Nhưng rõ ràng, nguy cơ xảy ra một cú sụp đổ hỗn loạn từ mức giá hiện tại đã giảm đáng kể.

Vị thế trên thị trường phái sinh phản ánh sự hoài nghi còn tồn tại

Bất chấp nhịp phục hồi giá gần đây, dữ liệu từ thị trường phái sinh cho thấy tâm lý của các trader vẫn khá dè dặt.

Funding rate hiện vẫn duy trì ở mức âm, đồng nghĩa với việc những người nắm giữ vị thế short đang phải trả phí để duy trì lệnh. Kể từ ngày 6/1, phe bò chỉ giành được quyền kiểm soát funding rate trong vỏn vẹn bốn lần — một dấu hiệu cho thấy cán cân trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn vẫn nghiêng về phía giảm giá.

Thông thường, giá có xu hướng phản ứng với động lực funding rate. Việc funding rate âm trong khi giá vẫn đi lên cho thấy không ít nhà giao dịch tin rằng đợt tăng này khó duy trì lâu dài. Trong một số trường hợp, sự phân kỳ giữa giá và funding rate như vậy có thể là tín hiệu cảnh báo về những điểm yếu tiềm ẩn trong xu hướng.

Tuy vậy, bức tranh thị trường không hoàn toàn tiêu cực. Taker Buy/Sell Ratio đã tăng lên 1,16, cho thấy lực mua chủ động đang chiếm ưu thế so với bên bán. Khi tỷ lệ này vượt trên 1, nhu cầu trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn thường được xem là đang gia tăng.

Đáng chú ý, lần gần nhất chỉ số này đạt mức tương tự là vào tháng 6 — thời điểm sau đó đã mở ra một xu hướng tăng rộng hơn. Nếu lực mua tiếp tục hấp thụ nguồn cung, các vị thế short có thể dần chịu áp lực. Sự mất cân bằng kéo dài giữa lực mua chủ động và khối lượng short lớn thậm chí có thể tạo tiền đề cho một đợt tăng giá bền vững hơn trong thời gian tới.

Dự trữ Bitcoin trên sàn giảm củng cố luận điểm cấu trúc

Ngoài các dữ liệu từ thị trường phái sinh, những chỉ số on-chain cũng mang lại góc nhìn sâu hơn về diễn biến thị trường.

Hiện lượng Bitcoin nắm giữ trên các sàn giao dịch đã giảm xuống còn khoảng 2,73 triệu BTC. Việc dự trữ trên sàn sụt giảm thường phản ánh xu hướng nhà đầu tư rút tài sản về ví cá nhân để lưu trữ dài hạn.

Trong lịch sử, hành vi này thường đi kèm với sự suy giảm của áp lực bán trong ngắn hạn. Khi coin được chuyển ra khỏi sàn, khả năng bị bán ngay lập tức cũng giảm theo, khiến nguồn cung trên thị trường giao ngay trở nên hạn chế hơn.

Xu hướng suy giảm ổn định của lượng dự trữ này vì thế đóng vai trò như một lớp đệm hỗ trợ cho sự ổn định của giá. Dù không đảm bảo thị trường sẽ bước vào đà tăng, nó vẫn góp phần làm giảm nguy cơ xuất hiện những đợt bán tháo bất ngờ từ phía thị trường spot.

Tổng kết

Nhìn chung, thị trường vẫn chưa thực sự bước vào một chu kỳ tăng trưởng rõ ràng. Tuy vậy, khi lượng đòn bẩy đã phần nào được “giải tỏa” và áp lực bán mang tính cấu trúc dần suy giảm, nguy cơ xuất hiện những nhịp giảm sâu cũng theo đó thu hẹp lại — ít nhất trong ngắn hạn. Điều này cho thấy thị trường đang từng bước ổn định hơn, tạo nền tảng cho khả năng hình thành một xu hướng tích cực trong thời gian tới. 

• TOP 3 altcoin có xu hướng nổi bật hôm nay – Ngày 5 tháng 3
• Robert Kiyosaki: Bitcoin và bạc sắp tăng mạnh giữa căng thẳng địa chính trị

SN_Nour