Hyperliquid nổi bật trong số altcoin: Động lực nào đứng sau sức cầu của HYPE?

Bức tranh thị trường vẫn phủ gam màu kém tích cực đối với phần lớn altcoin, khi dòng tiền tiếp tục nghiêng mạnh về phía Bitcoin và củng cố vị thế thống lĩnh của đồng coin này.

Tại thời điểm viết bài, Chỉ số Mùa Altcoin (Altcoin Season Index) chỉ đạt 34/100, đồng nghĩa với việc chưa đến 35% trong top 100 altcoin có mức sinh lời vượt Bitcoin trong khung thời gian 90 ngày — một tín hiệu rõ ràng cho thấy thị trường chưa bước vào chu kỳ bùng nổ của altcoin.

Giữa bối cảnh ảm đạm đó, Hyperliquid (HYPE) lại nổi lên như một ngoại lệ, dần tách khỏi quỹ đạo chung của thị trường.

Trong khi nhiều đồng vốn hóa lớn suy yếu rõ rệt — Ethereum giao dịch dưới ngưỡng 1.900 USD, Solana lùi về quanh mốc 78 USD và đều chịu mức điều chỉnh sâu — thì HYPE vẫn trụ vững quanh 26,71 USD, chỉ giảm nhẹ và tiếp tục giữ được các vùng hỗ trợ then chốt.

Sự bền bỉ này không phải ngẫu nhiên, mà được hậu thuẫn bởi các yếu tố nền tảng vững chắc. Tổng giá trị bị khóa (TVL) của Hyperliquid đã tăng trưởng ngoạn mục, từ gần như bằng 0 vào đầu năm 2024 lên hơn 6 tỷ USD vào cuối năm 2025, phản ánh tốc độ mở rộng và mức độ chấp nhận giao thức cực kỳ ấn tượng.

Song song đó, doanh thu phí của giao thức thường xuyên dao động trong khoảng 6–12 triệu USD, cho thấy hoạt động giao dịch vẫn duy trì ở cường độ cao và ổn định.

Động lực cốt lõi nằm ở cấu trúc vận hành của hệ sinh thái. Sàn DEX chuyên giao dịch hợp đồng vĩnh cửu của Hyperliquid tạo ra khối lượng giao dịch thực chất, trong khi việc được niêm yết trên Coinbase giúp mở rộng đáng kể khả năng tiếp cận dòng vốn tổ chức. Khi phần lớn altcoin vẫn bị cuốn theo nhịp điều chỉnh của Bitcoin, HYPE đang dần vận động theo một chu kỳ riêng — độc lập và khác biệt hơn.

Cách HYPE đi ngược lại các khoản lỗ DAT trên toàn ngành

Hoạt động phát triển giao thức xoay quanh HIP-4 đang từng bước mở rộng lớp tiện ích dài hạn cho Hyperliquid. Tuy nhiên, bên cạnh tiến bộ kỹ thuật, bức tranh phân bổ ngân quỹ lại phơi bày một tầng quyền lực thị trường khác – nơi sự khác biệt về chiến lược ngày càng trở nên rõ nét. Dữ liệu từ Digital Asset Treasury (DAT) cho thấy sự phân hóa sâu sắc giữa các mô hình tiếp cận lớn.

Phần lớn các vị thế DAT hiện vẫn đang “nằm dưới mực nước”, khi đà điều chỉnh mạnh của thị trường tiếp tục bào mòn bảng cân đối kế toán. Nhiều khoản phân bổ ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện vượt mốc 7 tỷ USD, hệ quả của quá trình tích lũy ở vùng đỉnh trong các chu kỳ trước.

Trong bối cảnh giá tài sản số đồng loạt suy yếu, các vị thế này tiếp tục phải gánh chịu tác động tiêu cực kéo dài từ việc đánh giá lại theo giá thị trường (mark-to-market).

Trái ngược hoàn toàn, Hyperliquid Strategies nổi lên như một điểm sáng hiếm hoi. Ngân quỹ này hiện đang nắm giữ khoảng 356 triệu USD lợi nhuận chưa thực hiện, trở thành chiến lược duy nhất duy trì trạng thái dương trong toàn bộ hệ DAT.

Sự tương phản này làm lộ rõ khác biệt mang tính cấu trúc. Khi nhiều chiến lược ngân quỹ vẫn bị mắc kẹt với các vị thế cũ, hệ sinh thái Hyperliquid lại tiếp tục tạo ra dòng hoạt động giao thức bền bỉ.

Trong bối cảnh khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu duy trì ở mức cao và phí giao thức không ngừng tích lũy, mức độ gắn kết của ngân quỹ với Hyperliquid cho thấy khả năng chống chịu vượt trội trước những biến động giá khắc nghiệt của thị trường.

Cá voi âm thầm tích lũy HYPE

Dấu hiệu tích lũy HYPE của các tổ chức ngày càng rõ nét, thể hiện qua chuỗi giao dịch OTC quy mô lớn. Mới đây, một “cá voi” đã mua vào 215.056 HYPE, tương đương khoảng 6,06 triệu USD, thông qua bàn OTC của Galaxy Digital. Thương vụ này tiếp nối loạt giao dịch diễn ra trong suốt 18 ngày trước đó, cho thấy cùng một ví đang đều đặn gia tăng lượng nắm giữ.

Với nhịp tích lũy bền bỉ, địa chỉ này đã nâng tổng số dư lên 540.337 HYPE, hiện được định giá gần 14,86 triệu USD. Trước đó, ví này đã thực hiện các giao dịch mua 181.430 HYPE, 108.010 HYPE và 35.840 HYPE, tất cả đều qua kênh OTC của Galaxy Global Markets.

Chuỗi hành động này phản ánh một chiến lược xây dựng vị thế có tính toán, thay vì “đánh nhanh” bằng một lệnh mua duy nhất. Việc sử dụng OTC giúp các nhà đầu tư lớn hấp thụ nguồn cung đáng kể mà không gây xáo trộn thanh khoản trên thị trường mở.

Đáng chú ý, làn sóng tích lũy này diễn ra song song với sự thu hẹp dần của nguồn cung lưu hành. Khi cá voi gom hàng qua các kênh ngoài sàn, lượng token được đưa ra thị trường công khai ngày càng giảm.

Tổng hòa các yếu tố trên đang âm thầm gia tăng áp lực cầu, trong bối cảnh các tổ chức dường như đã bắt đầu định vị sớm cho một chu kỳ phục hồi tiềm năng của thị trường trong tương lai.

• Phân tích kỹ thuật ngày 28 tháng 2: BTC, ETH, XRP, BNB, SOL, DOGE, BCH, ADA, HYPE, LINK
• Tín hiệu đáy Bitcoin tái xuất: Liệu có phải khởi đầu cho một chu kỳ tăng trưởng mới?

SN_Nour