Nguồn cung USDT giảm khi việc hoàn tiền tăng tốc

Điểm chính

• USDT đối mặt với sự co hẹp nguồn cung hàng tháng mạnh mẽ.
• Vốn hóa thị trường Stablecoin tăng bất chấp USDT giảm.
• Cá voi rút trong khi ví mới tích lũy.

USDT của Tether đang tiến tới mức giảm nguồn cung hàng tháng mạnh nhất trong ba năm khi các nhà nắm giữ lớn tăng cường rút trong tháng 2. Dữ liệu từ Artemis Analytics cho thấy nguồn cung lưu hành giảm 1,5 tỷ USD trong tháng này sau khi giảm 1,2 tỷ USD vào tháng 1. Sự co hẹp này phản ánh các mô hình được nhìn thấy lần cuối sau vụ sụp đổ FTX vào cuối năm 2022, khi áp lực thanh khoản ảnh hưởng đến các sàn giao dịch tập trung.

Bloomberg báo cáo rằng tốc độ hiện tại đặt USDT trên đà có mức thị trường Pullback hàng tháng lớn nhất kể từ giai đoạn mất ổn định thị trường đó. Sự thay đổi này xảy ra vì việc rút vượt quá phát hành mới trong một tháng được đánh dấu bằng sự sụt giảm khả năng giao dịch. USDT vẫn là stablecoin neo giá đô la chính được sử dụng như một phương tiện vào thị trường tiền mã hóa, vì vậy những thay đổi nguồn cung thường phản ánh chu kỳ thanh khoản hơn là chỉ biến động thị trường giá.

Vốn Hóa Thị Trường Stablecoin Giữ Vững

Dữ liệu DeFiLlama cho thấy tổng vốn hóa thị trường stablecoin tăng 2,33% trong tháng 2, tăng từ 300 tỷ USD lên 307 tỷ USD. Sự mở rộng đó cho thấy vốn luân chuyển trong ngành stablecoin thay vì thoát ra hoàn toàn. Trong khi USDT và USDC của Circle ghi nhận mức giảm lần lượt là 1,7% và 0,9%, các nhà phát hành mới hơn đã chiếm được thị phần gia tăng.

Tổng vốn hóa thị trường stablecoin. Nguồn: DeFiLlama

USD1 của World Liberty Financial, liên kết với gia đình Trump, mở rộng vốn hóa thị trường của mình 50% trong tháng qua và đạt 5,1 tỷ USD tính đến thứ Sáu. Sự tăng trưởng đó theo sau sự gia tăng niêm yết trên các sàn giao dịch và các nhóm thanh khoản sâu hơn trong các giao thức tài chính phi tập trung. Sự luân chuyển cho thấy rằng nhu cầu về stablecoin vẫn tiếp tục, mặc dù sở thích nhà phát hành đã thay đổi trong tháng.

USDT vẫn thống trị thị trường với vốn hóa 183 tỷ USD, chiếm khoảng 71% tổng ngành stablecoin dựa trên số liệu của CoinMarketCap. Tuy nhiên, sự sụt giảm gần đây báo hiệu rằng các nhà cung cấp thanh khoản ngắn hạn đã cắt giảm rủi ro. Tether không phản hồi yêu cầu bình luận trước khi xuất bản.

Cá Voi Rút Và Nhu Cầu Ví Mới

Dữ liệu theo dõi của Nansen cho thấy ví cá voi đã bán tháo 69,9 triệu USD USDT trên 22 địa chỉ trong tuần qua. Tốc độ bán đại diện cho mức tăng 1,6 lần so với hoạt động trước đó từ nhóm đó. Động thái đó theo sau một thị trường Pullback rộng hơn trong khối lượng giao dịch có đòn bẩy trên các sàn tập trung.

USDT trên Ethereum, token God mode, biểu đồ một năm. Nguồn: Nansen

Bộ dữ liệu tương tự cho thấy các nhà giao dịch smart money, được xác định bởi hồ sơ lợi nhuận lịch sử, cũng giảm nắm giữ trong giai đoạn này. Hoạt động của họ cho thấy việc tái cân bằng danh mục đầu tư hơn là thoát ra do hoảng loạn. Ngược lại, các ví mới được tạo đã tích lũy khoảng 591 triệu USD USDT trong bảy ngày qua, bù đắp một phần áp lực rút.

Sự khác biệt đó cho thấy một cấu trúc thị trường phân chia. Các nhà nắm giữ lớn hơn dường như rút hoặc tái phân bổ vốn, trong khi những người tham gia mới hơn hấp thụ nguồn cung với các khoản phí bảo hiểm thanh khoản giảm giá. Các mô hình như vậy thường xuất hiện khi các tổ chức cắt giảm rủi ro trong khi các quỹ bán lẻ hoặc nhỏ hơn tham gia.

Trên Ethereum, biểu đồ "Token God Mode" một năm của Nansen cho thấy số dư USDT có xu hướng giảm giữa các ví cũ hơn nhưng tăng giữa các địa chỉ được tạo trong mười lăm ngày qua. Sự thay đổi đó cho thấy phân phối hơn là áp lực bán đồng đều. Nguồn cung lưu hành giảm tổng thể, nhưng dữ liệu tăng trưởng ví ngụ ý sự tham gia bền vững.

Cấu Trúc Sản Phẩm Và Động Lực Thanh Khoản

USDT hoạt động như một công cụ tương đương tiền mặt trong thị trường tiền mã hóa, phục vụ như một tài sản thanh toán cho các công cụ phái sinh, giao dịch Spot và tài sản thế chấp tài chính phi tập trung. Khi các nhà giao dịch giảm đòn bẩy hoặc tháo gỡ vị thế, họ thường rút stablecoin thành tiền pháp định. Logic sản phẩm đó giải thích tại sao nguồn cung co hẹp trong các giai đoạn nhu cầu đầu cơ giảm.

Mức giảm nguồn cung 2 tỷ USD vào tháng 12 năm 2022, được ghi nhận sau khi FTX và 150 công ty con của nó sụp đổ, minh họa cách việc rút tăng đột biến trong thời kỳ căng thẳng hệ thống. Điều kiện hiện tại khác biệt, khi vốn hóa stablecoin rộng hơn vẫn ổn định thay vì sụp đổ. Sự tương phản này cho thấy rằng thị trường Pullback của tháng 2 phản ánh sự luân chuyển danh mục đầu tư hơn là sự hoảng loạn trên toàn ngành.

Sự co hẹp thanh khoản trong stablecoin hàng đầu thường ảnh hưởng đến độ sâu sổ lệnh trên các sàn giao dịch. Phát hành thấp hơn có thể giảm sức mua ngay lập tức cho các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, sự tăng trưởng ổn định trong các stablecoin thay thế cho thấy rằng vốn vẫn ở trong hệ sinh thái, mặc dù được phân phối lại.

Các tín hiệu hỗn hợp làm phức tạp việc giải thích. Nguồn cung USDT giảm thường tương quan với hoạt động đầu cơ giảm. Tuy nhiên, vốn hóa stablecoin tổng hợp tăng chỉ ra sự phân bổ có chọn lọc hơn là dòng vốn chuyển ra.

Điều kiện thanh khoản ngắn hạn hiện phụ thuộc vào việc liệu việc rút có tiếp tục vào đầu tháng 3 hay không. Nếu sự co hẹp nguồn cung chậm lại, sự luân chuyển stablecoin có thể ổn định độ sâu thị trường trên các sàn giao dịch lớn. Tuy nhiên, sự sụt giảm tiếp tục có thể thắt chặt lãi suất tài trợ và giảm khả năng đòn bẩy trong những tuần tới.

Bài viết USDT Supply Slides as Redemptions Accelerate xuất hiện đầu tiên trên The Coin Republic.