Bitcoin đã dành vài tháng qua để nhắc nhở mọi người rằng "con số tăng lên" đi kèm với những điều khoản nhỏ. Sau khi đạt đỉnh khoảng 126,000 đô la vào tháng 10 năm 2025, nó đã giảm xuống mức giữa 60,000, tỷ lệ Drawdown tối đa khoảng 50% đã xóa sạch rất nhiều sự tự tin cuối chu kỳ. Nếu bạn cảm thấy như bộ phim này đã từng diễn ra trước đây, bạn không sai.
Câu hỏi bây giờ không chỉ là liệu Bitcoin có hồi phục hay không, mà là thường mất bao lâu khi mức giảm sâu như thế này. Không ai có thể tính toán chính xác, nhưng các chu kỳ trước đó để lại một kịch bản sơ bộ mà các nhà giao dịch liên tục lấy ra mỗi khi biểu đồ bắt đầu trông giống như một con dốc trượt tuyết.
Tỷ lệ Drawdown 50% Trông Như Thế Nào Trong Bối Cảnh
Đợt giảm hiện tại nằm trong phạm vi "nghiêm trọng nhưng không phải chưa từng có". Trong các chu kỳ trước đó, Bitcoin đã thấy nhiều đợt điều chỉnh 40–50% ngay cả khi nó vẫn còn trong những gì sau này trông giống như một xu hướng bull lớn hơn. Đó là những khoảnh khắc mà mọi người tranh luận trên X cả ngày về việc liệu đây có phải là "đỉnh" hay chỉ là "biến động lành mạnh", như thể bất kỳ nhãn nào cũng làm cho những cây nến đỏ nhỏ hơn.
Phân tích gần đây về ba đợt Drawdown lớn cuối cùng cho thấy rằng một khi Bitcoin giảm khoảng 40–50%, thường mất khoảng từ 9 đến 14 tháng để trở lại mức cao trước đó. Điều đó nhanh so với những mùa đông nhiều năm sau cơn sốt năm 2013 và 2017, khi thị trường phải tiêu hóa toàn bộ bong bóng thay vì một đợt điều chỉnh tàn khốc giữa chu kỳ.
Tại Sao Chu Kỳ Này Không Phải Là Bản Sao-Dán Của Những Chu Kỳ Trước
Một sự khác biệt lớn lần này là lớp ETF. Các quỹ Bitcoin Spot hiện nắm giữ hàng triệu coin, và dòng tiền của chúng quan trọng như việc định vị Futures ngoài khơi khi nói đến hành động giá. Khi các ETF của Mỹ và Châu Âu chứng kiến hoàn trả nặng nề, áp lực bán đó có thể kéo dài nhiều ngày thay vì biến mất trong một đợt short squeeze.
Đồng thời, các thợ đào cũng đang điều chỉnh. Tỷ lệ Hash đã giảm khỏi mức cao gần đây và độ khó giảm hơn 11% trong lần điều chỉnh cuối cùng, cho thấy một số người vận hành đang lùi bước khi biên lợi nhuận bị ép. Trong các chu kỳ trước, sự đầu hàng của thợ đào cộng với những người mua Spot kiên nhẫn thường đánh dấu giữa lộn xộn của sự hồi phục, không phải là kết thúc của câu chuyện.
Vấn Đề Trần Vĩ Mô
Ngay cả khi bạn bỏ qua dữ liệu on-chain và dòng ETF, vẫn còn vấn đề nhỏ về vĩ mô. Thời điểm cắt giảm lãi suất vẫn còn mơ hồ, sự chao đảo tăng trưởng xuất hiện trong mọi báo cáo kinh tế khác, và các tài sản rủi ro đang giao dịch như thể chúng không hoàn toàn chắc chắn nên ăn mừng hay trốn dưới bàn. Bitcoin nằm ngay giữa làn đạn giữa câu chuyện "vàng kỹ thuật số" và hành vi "công nghệ beta cao".
Nghiên cứu từ các nhà phát hành ETF năm nay đã đóng khung nó như một cuộc kéo co giữa "lực hấp dẫn ETF" và "trần vĩ mô". Ở một bên, có dòng vào ổn định từ các nhà phân bổ chỉ long tạo ra một đấu giá cấu trúc. Ở phía bên kia, lợi suất thực cao hơn và điều kiện tài chính chặt chẽ hơn có thể hạn chế mức độ các tài sản đầu cơ có thể chạy trước khi ai đó bắt đầu hỏi liệu họ có đang trả giá năm 2021 trong một thế giới rất khác không.
Vậy Mất Bao Lâu Để Hồi Phục?
Nếu bạn chỉ nhìn vào ba đợt Drawdown 40–50% cuối cùng và tính trung bình việc leo trở lại mức cao trước đó, bạn sẽ hạ cánh trong khoảng thời gian 9–14 tháng đó. Thực tế hầu như chắc chắn sẽ lang thang ra ngoài phạm vi đó một chút, nhưng nó cung cấp một kiểm tra tỉnh táo hữu ích khi mọi người ném ra "chúng ta sẽ về không" hoặc "cao nhất mọi thời đại tuần tới" với sự tự tin như nhau.
Câu hỏi thú vị hơn là con đường cảm thấy như thế nào lần này. Với ETF trong hỗn hợp, hành vi của thợ đào thay đổi, và vĩ mô vẫn chưa ổn định, chuyến đi có thể trông ít giống như một sự hồi phục hình chữ V mượt mà và giống như một quá trình mài mòn chậm hơn, nơi sự nhàm chán, nghi ngờ và hoảng loạn thỉnh thoảng chia sẻ lịch. Nói cách khác, Bitcoin cổ điển, chỉ với những con số lớn hơn và nhiều bộ vest theo dõi hơn.
-------
Tác giả: Mark Pippen
Phòng tin London
GlobalCryptoPress | Tin tức Crypto mới nhất
