Saudi sẽ thử nghiệm chiến lược PIF sửa đổi khi nguồn vốn cho các dự án giga thắt chặt

• Diễn đàn Khu vực Tư nhân PIF khai mạc hôm nay
• Kế hoạch sẽ phụ thuộc vào phản hồi của nhà đầu tư
• Có khả năng cắt giảm 15% chi tiêu vốn

Quỹ Đầu tư Công Saudi Arabia (PIF) dự kiến sẽ thử nghiệm các yếu tố trong chiến lược mới để thăm dò các nhà đầu tư trong tuần này khi tìm kiếm hàng tỷ USD từ khu vực tư nhân để duy trì hoạt động của các dự án siêu lớn, những người quen thuộc với kế hoạch cho biết với AGBI.

Vương quốc phụ thuộc dầu mỏ này buộc phải điều chỉnh và đưa ra các quyết định khó khăn sau nhiều năm chi tiêu mạnh tay gặp phải chi phí tăng cao và trở ngại trong thực thi, đồng thời giá dầu thô giảm làm thu hẹp không gian tài khóa và thắt chặt thanh khoản.

Khi Diễn đàn Khu vực Tư nhân PIF khai mạc tại Riyadh hôm nay, quỹ cùng 120 công ty danh mục đầu tư sẽ giới thiệu các cơ hội cho nhà đầu tư và nhà cung cấp, đưa ra đánh giá sớm về cách quỹ đang tái cấu trúc quy trình các dự án siêu lớn. Nhà tổ chức cho biết diễn đàn dự kiến sẽ tạo ra hơn 100 bản ghi nhớ thỏa thuận.

Thống đốc PIF Yasir Al Rumayyan cho biết vào tháng 10 rằng quỹ đang trong giai đoạn cuối phê duyệt chiến lược đầu tư sửa đổi cho giai đoạn 2026-2030.

Nhưng kế hoạch mới vẫn là bản thảo thử nghiệm có thể được định hình lại sau phản hồi của nhà đầu tư, các nguồn tin quen thuộc với quy trình cho biết, với phiên bản đầy đủ hơn dự kiến vào mùa xuân.

Quỹ tài sản có chủ quyền trị giá khoảng 1,000 tỷ USD cũng có khả năng cắt giảm chi tiêu vốn lên đến 15%, theo một người quen thuộc với tài chính của quỹ. 

"Con số đó và khung thời gian có thể thay đổi một chút, nhưng hướng đi là rõ ràng," một trong những người này nói với AGBI, từ chối nêu tên vì thông tin mang tính bảo mật.

Đọc thêm:

• PIF chuẩn bị cho tương lai 'tinh gọn hơn, mạnh mẽ hơn, nhưng có lãi hơn'
• PIF đưa ra chiến lược cho 'tất cả đến năm 2040 và xa hơn nữa'
• Tái cấu trúc Neom là một phần trong cuộc đại tu Tầm nhìn 2030 của Saudi
  

Những người khác có hiểu biết về các dự án siêu lớn cho biết việc cắt giảm như vậy là điều được mong đợi.

"Việc họ cắt giảm chi tiêu vốn là hợp lý vì tham vọng trước đây quá cao," Tim Callen, nghiên cứu viên thăm viếng tại Viện Các Quốc gia Vùng Vịnh Ả Rập ở Washington và cựu trưởng phái đoàn IMF tại Saudi Arabia cho biết. 

Giá dầu cũng đã giảm – Brent ở mức khoảng 64 USD/thùng so với mức trung bình 81 USD năm 2024 – và thắt chặt bối cảnh chi tiêu của nhà nước.

Giá dầu giảm không ảnh hưởng trực tiếp đến PIF nhưng có thể làm giảm cổ tức từ nhà sản xuất thuộc sở hữu nhà nước Aramco chuyển đến quỹ, hạn chế vốn có sẵn cho các dự án và tăng cạnh tranh vay mượn trên toàn khu vực công, Callen cho biết thêm.

PIF đã được liên hệ để bình luận.

Nền kinh tế lớn nhất Vùng Vịnh đã đặt cược nỗ lực đa dạng hóa khỏi sự phụ thuộc hydrocacbon vào việc thu hút vốn và đầu tư nước ngoài. 

Nhưng dòng vốn vẫn còn xa so với mục tiêu của vương quốc là thu hút 100 tỷ USD mỗi năm vào năm 2030. Nạp ròng là 72 tỷ SAR (19 tỷ USD) trong chín tháng đầu năm 2025, dựa trên dữ liệu chính thức.

"Thay vì là một chiến lược tuyệt đối, với tôi đây là [những mảnh] của một bản thảo để xem nó diễn ra như thế nào," một người có hiểu biết về quy trình cho biết.

"Tất cả sẽ phụ thuộc vào nhận thức và cách thị trường đọc nó. Sau đó họ sẽ quay lại và điều chỉnh... Đó là cách đúng đắn. Chiến lược thực sự sẽ ra mắt vào tháng 4."

Công việc về chiến lược diễn ra sau một cuộc kiểm toán toàn diện kích hoạt việc sắp xếp lại thứ tự ưu tiên của các dự án, theo nhiều nguồn tin từ ngành xây dựng, ngân hàng và các dự án siêu lớn.

Tại cuộc họp hội đồng quản trị vào cuối năm 2024, PIF đã phê duyệt việc cắt giảm mạnh ngân sách dự án – một số lên đến 60%.

Chính quyền đã nghiêm ngặt hơn trong việc xem xét tính khả thi và tài chính, dẫn đến công việc bị đình trệ tại các dự án phát triển tiêu đề như Neom và Mukaab, khối lập phương mang tính biểu tượng được dự định là trung tâm của kế hoạch tổng thể New Murabba của Riyadh.

"Mỗi dự án hiện được đánh giá bằng các chỉ số tài chính chi tiết, và bất kỳ dự án nào dưới một tỷ lệ hoàn vốn nội bộ nhất định sẽ bị gác lại," một ngân hàng gia quen thuộc với cách tiếp cận này cho biết.

Tuy nhiên, một người khác cảnh báo rằng dữ liệu vẫn còn hạn chế.

Expo 2030 Riyadh

Giao thức đầu tư mới đặt Expo 2030 và World Cup ở vị trí hàng đầu trong danh sách ưu tiên.

Nó cũng được thiết lập để làm mới nhấn mạnh vào sự phối hợp chặt chẽ hơn trên toàn chính phủ, nhiều người cho biết – và các mô hình khuyến khích và hợp tác để khuyến khích nhà đầu tư.

"Không có hợp đồng quan trọng nào sẽ được trao trong năm nay trừ khi nó có chữ Expo hoặc World Cup," một người có kiến thức trực tiếp về quy trình đấu thầu cho biết.

Ngoài các địa điểm tổ chức, điều này bao gồm ưu tiên các dự án gắn với các sự kiện này bao gồm cơ sở hạ tầng vận tải, di chuyển và năng lượng, và giải trí, người này cho biết.

Fitch Ratings ước tính chỉ có 115 tỷ USD giá trị hợp đồng dự án siêu lớn đã được trao kể từ năm 2019, với khoảng một nửa tổng nguồn vốn của họ – bao gồm nợ và vốn – đến từ PIF, quỹ đã trở thành nguồn tài chính cuối cùng cho các phần của Tầm nhìn 2030.

Bộ trưởng Đầu tư Khalid Al Falih cho biết tại hội nghị thượng đỉnh Future Investment Initiative ở Riyadh vào tháng 10 rằng các dự án siêu lớn "đã chiếm rất nhiều nguồn lực từ chính phủ" và kêu gọi cả nhà đầu tư trong nước và nước ngoài tham gia.

Fitch kỳ vọng tài chính dự án siêu lớn của các ngân hàng sẽ tăng trưởng. Tuy nhiên, điều này có thể gây áp lực lên vốn của ngân hàng vì họ sẽ cần phải dành mức tăng cao hơn để giảm thiểu trọng số rủi ro cao hơn cho các dự án phát triển, cơ quan xếp hạng cho biết.

PIF cũng được cho là đang cân nhắc bán cổ phiếu tại một số công ty danh mục đầu tư để huy động tiền mặt, Semafor báo cáo, và quỹ đã bắt đầu khai thác các văn phòng gia đình, theo Bloomberg.

"FDI và đầu tư danh mục đầu tư nói chung đã làm thất vọng các mục tiêu... Tôi không chắc đây sẽ là một yếu tố thay đổi cuộc chơi," Rachel Ziemba, người sáng lập Ziemba Insights cho biết.

"Các dự án ít liên quan đến các lĩnh vực chính hoặc rất tốn kém có khả năng sẽ bị trì hoãn, thu hẹp quy mô hoặc hủy bỏ," bà cho biết.

"Hợp lý hóa là khôn ngoan để suy nghĩ lại về cách nguồn vốn được ưu tiên và không phải là dấu hiệu của khủng hoảng, nhưng thanh khoản thắt chặt hơn và có một số lựa chọn khó khăn phía trước."