Tỷ lệ Sharpe của Bitcoin giảm xuống mức thấp lịch sử — Tích luỹ

Cryptsy - Tin tức và Dự đoán Tiền mã hóa mới nhất

Cryptsy - Tin tức và Dự đoán Tiền mã hóa mới nhất - Chuyên gia về Sòng bạc Crypto

Tỷ lệ Sharpe của Bitcoin gần đây đã giảm xuống mức chúng ta chưa thấy trong nhiều năm, thúc đẩy cuộc tranh luận mới về lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro trong danh mục đầu tư crypto. Đối với các nhà đầu tư và trader, Tỷ lệ Sharpe sụp đổ có thể trông đáng lo ngại: trên bề mặt, nó báo hiệu rằng lợi nhuận không còn bù đắp đầy đủ cho Biến động. Nhưng bên dưới tiêu đề đó có những điểm khác biệt quan trọng, bao gồm bằng chứng cho thấy một số người tham gia thị trường đang âm thầm tích lũy. Trong bài viết này, chúng tôi giải thích Tỷ lệ Sharpe đo lường gì đối với Bitcoin, xem xét dữ liệu gần đây, phân tích các yếu tố thúc đẩy sự sụt giảm và lập bản đồ các ý nghĩa thực tế cũng như chiến lược tích lũy mà các nhà đầu tư có thể sử dụng ngay bây giờ.

Tỷ Lệ Sharpe Là Gì Và Tại Sao Nó Quan Trọng Đối Với Bitcoin

Tỷ lệ Sharpe là một chỉ số đơn giản, được sử dụng rộng rãi để so sánh lợi nhuận vượt trội của tài sản với Biến động của nó, về cơ bản là chúng ta nhận được bao nhiêu lợi nhuận trên mỗi đơn vị rủi ro. Chính thức, đó là chênh lệch giữa Tỷ lệ lợi nhuận danh mục đầu tư và tỷ lệ phi rủi ro, chia cho độ lệch chuẩn của lợi nhuận. Đối với tài sản truyền thống, điều đó giúp chúng ta đánh giá liệu lợi nhuận cao hơn có được biện minh bởi Biến động cao hơn hay không. Đối với Bitcoin, chỉ số này phục vụ một mục đích tương tự, nhưng có những lưu ý.

Tại sao nó quan trọng đối với Bitcoin cụ thể:

• So sánh được điều chỉnh theo rủi ro: Tỷ lệ Sharpe cho phép chúng ta so sánh Bitcoin với cổ phiếu, trái phiếu hoặc các tài sản crypto khác trên quy mô chung. Nếu Sharpe của Bitcoin giảm, điều đó có nghĩa là chúng ta nhận được ít phần thưởng hơn trên mỗi đơn vị Biến động giá so với các giai đoạn trước đó.
• Quyết định phân bổ: Các nhà phân bổ tổ chức và quỹ định lượng sử dụng các mục tiêu và ràng buộc dựa trên Sharpe khi định kích thước mức độ tiếp xúc crypto trong danh mục đầu tư rộng hơn.
• Tín hiệu cho sự thay đổi chế độ: Tỷ lệ Sharpe thấp liên tục có thể chỉ ra sự chuyển đổi sang chế độ Biến động hoặc lợi nhuận mới, hữu ích cho việc định thời điểm các chiến lược cân bằng rủi ro hoặc nhắm mục tiêu Biến động.

Nhưng Bitcoin làm phức tạp bức tranh: nó có lợi nhuận theo từng đợt, bất đối xứng, tự tương quan mạnh trong một số chế độ và lịch sử hạn chế so với cổ phiếu. Điều đó khiến cho các suy luận một con số trở nên rủi ro. Tuy nhiên, Sharpe cung cấp một bức tranh nhanh, có thể diễn giải mà chúng ta có thể kết hợp với các tín hiệu khác.

Dữ Liệu Gần Đây: Tỷ Lệ Sharpe Của Bitcoin Đã Giảm Như Thế Nào

Trong vài tháng qua, Tỷ lệ Sharpe thực hiện của Bitcoin, được đo trên các khung thời gian lăn 30 và 90 ngày so với tiêu chuẩn phi rủi ro ngắn hạn, đã giảm xuống mức thấp nhiều năm. Ít khoảng thời gian lăn nào kể từ năm 2020 cho thấy lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro giảm sút như vậy. Nói cách khác: Biến động thực hiện vẫn ở mức cao trong khi lợi nhuận ngắn hạn đã giảm hoặc trở nên âm trong một số giai đoạn, đẩy tỷ lệ xuống.

Những gì chúng ta đang thấy trong các con số:

• Sharpe khung thời gian ngắn (30–90 ngày): Nén mạnh do tăng đột biến Biến động trong giai đoạn và lợi nhuận kém.
• Sharpe khung thời gian trung bình (6–12 tháng): Thấp hơn một cách vừa phải, phản ánh một giai đoạn dài hơn về hiệu suất yếu so với đợt tăng giá 2020–21.
• So sánh giữa các tài sản: Sharpe của Bitcoin hiện nằm gần hơn với các nhóm cổ phiếu rủi ro hơn trong một số khung thời gian nhất định, làm giảm phần bù đa dạng hóa mà nó cung cấp trong những năm trước.

Những thay đổi này không tinh vi. Đối với các nhà phân bổ cân bằng lại dựa trên các đầu vào Sharpe lịch sử, trọng số phân bổ Bitcoin có thể giảm nhanh chóng khi các biện pháp này lăn qua, trừ khi họ mô hình hóa rõ ràng các thay đổi chế độ hoặc các yếu tố cơ bản hướng tới tương lai thay vì thống kê thời điểm lịch sử thuần túy.

Các Yếu Tố Thúc Đẩy Sự Sụt Giảm

Một số yếu tố đã kết hợp để đẩy Tỷ lệ Sharpe của Bitcoin xuống thấp hơn. Dưới đây chúng tôi phân tích các yếu tố chính và cách chúng tương tác.

Động Lực Biến Động Và Lợi Nhuận

Biến động luôn xác định hồ sơ rủi ro của Bitcoin. Điều thay đổi Sharpe là mối quan hệ giữa Biến động đó và lợi nhuận. Gần đây, Biến động thực hiện đã tăng đột biến trong các phiên do tiêu đề điều khiển, trong khi các ngày lợi nhuận dương liên tiếp ít hơn. Nói một cách đơn giản: chúng ta đã thấy những biến động lớn trong giai đoạn mà không có các động thái định hướng bền vững sẽ nâng cao lợi nhuận trung bình.

Các trader tần số cao và căng thẳng thị trường quyền chọn có thể khuếch đại các biến động ngắn hạn: khi Biến động tăng nhanh hơn lợi nhuận dự kiến, Sharpe giảm.

Môi Trường Vĩ Mô Và Lãi Suất

Bối cảnh vĩ mô quan trọng. Lãi suất ngắn hạn cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ Bitcoin so với tiền mặt và trái phiếu kho bạc thời hạn ngắn, làm giảm khoản lợi nhuận vượt trội trong tính toán Sharpe. Ngoài ra, nếu tài sản rủi ro nói chung chịu áp lực do chính sách tiền tệ thắt chặt hoặc lo ngại về tăng trưởng, mối tương quan của Bitcoin với cổ phiếu có thể tăng, làm giảm giá trị đa dạng hóa của nó và nén hồ sơ điều chỉnh rủi ro của nó.

Tính Thanh Khoản, Cấu Trúc Thị Trường Và Hoạt Động Phái Sinh

Động lực Tính thanh khoản và dòng chảy Phái sinh định hình lại Biến động thực hiện. Khi đòn bẩy trong Futures và hợp đồng vĩnh viễn tăng đột biến, các đợt thanh lý theo tầng tạo ra các động thái Biến động giá mạnh mẽ mà không nhất thiết thay đổi hành vi nhà đầu tư dài hạn. Tương tự, Tính thanh khoản on-chain mỏng hoặc độ sâu thị trường sổ lệnh tập trung có thể làm cho giá phản ứng nhiều hơn với các dòng chảy lớn. Những đặc điểm cấu trúc này của thị trường crypto khuếch đại rủi ro giảm đối với Tỷ lệ Sharpe.

Phản Ứng Thị Trường Và Bằng Chứng Tích Lũy

Mặc dù Tỷ lệ Sharpe thấp hơn, một số tín hiệu chỉ ra sự tích lũy bên dưới bề mặt thay vì đầu hàng bán buôn. Chúng tôi xem xét hoạt động on-chain, dòng chảy sàn giao dịch và thị trường cảm xúc để xây dựng một bức tranh hoàn chỉnh hơn.

Tín Hiệu On-Chain Và Hành Vi Của Người Nắm Giữ Dài Hạn

Các chỉ số on-chain cho thấy các mô hình tích lũy cổ điển: nguồn cung người nắm giữ dài hạn tiếp tục xu hướng ngang sang giảm khi các đồng coin cũ hơn rời khỏi số dư thanh khoản và chuyển sang lưu trữ lạnh. Các chỉ số như Spent Output Age Bands và phân phối vốn hóa thực hiện cho thấy rằng nhóm người nắm giữ dài hạn vẫn tham gia. Khi các biện pháp Sharpe ngắn hạn lăn qua nhưng người nắm giữ dài hạn tiếp tục tích lũy, nó thường báo hiệu sự tin tưởng thay vì hoảng loạn.

Dòng Chảy Sàn Giao Dịch, Hoạt Động Cá Voi Và Nhu Cầu OTC

Dòng chảy ròng sàn giao dịch là rút ròng trong một số khung thời gian gần đây, cho thấy sự di chuyển của các đồng coin ra khỏi các nền tảng tập trung vào ví riêng. Chúng tôi cũng đã thấy các chuyển khoản kích thước cá voi được nhóm lại vào lưu trữ lạnh và nhu cầu ổn định trong các bàn OTC từ các tổ chức thích thực hiện ngoài sàn giao dịch. Những hành vi đó làm giảm áp lực bán trên sàn giao dịch và thường đi trước khám phá Biến động giá ổn định hơn.

Cảm Xúc, Cơ Sở Futures Và Thị Trường Biến Động

Cơ sở Futures và độ lệch quyền chọn cung cấp cái nhìn chi tiết. Một cơ sở nén hoặc âm có thể phản ánh nhu cầu mua spot (tài trợ được trả cho người bán khống), trong khi vols ngụ ý cao với vols thực hiện im lặng đôi khi chỉ ra nhu cầu bảo vệ. Chúng tôi đang quan sát các túi nơi cơ sở Futures thu hẹp ngay cả khi vol ngụ ý vẫn cao, một mô hình phù hợp với sự tích lũy của người mua sẵn sàng trả thêm cho mức độ tiếp xúc spot và phòng ngừa thông qua Phái sinh.

Nhà Phân Tích Và Các Mô Hình Định Lượng Đang Nói Gì

Các nhóm định lượng và Nhà phân tích vĩ mô đang coi Tỷ lệ Sharpe thấp một cách nghiêm túc, nhưng các cách giải thích khác nhau tùy thuộc vào chân trời và lựa chọn mô hình.

So Sánh Với Các Đợt Sụt Giảm Trong Quá Khứ Và Thay Đổi Chế Độ

Một số mô hình so sánh sự sụt giảm Sharpe hiện tại với các đợt sụt giảm lịch sử, ví dụ như năm 2018 và 2022, lưu ý những điểm tương đồng trong các đợt tăng đột biến Biến động và giai đoạn đầu hàng. Nhưng những người khác nhấn mạnh sự khác biệt: lần này, tích lũy on-chain và dòng chảy OTC tổ chức trông lành mạnh hơn so với các đợt bán tháo trước đó, ngụ ý một con đường phục hồi nông hơn có thể bắt đầu sớm hơn khi Tính thanh khoản vĩ mô được cải thiện.

Hạn Chế Của Tỷ Lệ Sharpe Đối Với Tài Sản Crypto

Các chuyên gia định lượng thường xuyên nhắc nhở chúng tôi rằng Tỷ lệ Sharpe có những hạn chế ở đây. Nó giả định rằng lợi nhuận được phân phối bình thường và Biến động là đối xứng, cả hai điều đều không đúng với Bitcoin. Chỉ số này cũng bỏ qua rủi ro đuôi và ép Tính thanh khoản. Đó là lý do tại sao các mô hình hàng đầu kết hợp Sharpe với các biện pháp sụt giảm, Sortino và rủi ro đuôi, và kết hợp các chỉ báo hướng tới tương lai như hành vi đường cong Futures và mật độ ngụ ý quyền chọn để nắm bắt tốt hơn các rủi ro cụ thể của crypto.

Ý Nghĩa Thực Tế Đối Với Nhà Đầu Tư

Tỷ lệ Sharpe thấp thay đổi cách chúng ta định kích thước vị thế, quản lý rủi ro và lập kế hoạch tích lũy. Thay vì hoảng loạn, chúng tôi thích các phản ứng có cấu trúc, dựa trên bằng chứng.

Quản Lý Rủi Ro Và Định Kích Thước Vị Thế Trong Các Giai Đoạn Sharpe Thấp

Khi lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro bị nén, chúng tôi khuyến nghị cắt giảm các quy tắc định kích thước vị thế chỉ dựa vào năng lực dựa trên Biến động. Thay vào đó:

• Sử dụng định kích thước pha trộn: kết hợp niềm tin cơ bản với các dải Biến động thay vì chỉ các đầu vào Sharpe lịch sử.
• Tăng phòng ngừa khi có đòn bẩy: bảo vệ các vị thế tập trung bằng quyền chọn hoặc sản phẩm nghịch đảo.
• Duy trì bộ đệm Tính thanh khoản: các chế độ biến động có thể mở rộng chênh lệch và tăng chi phí thực hiện.

Chiến Lược Tích Lũy Được Điều Chỉnh Theo Các Hồ Sơ Rủi Ro Khác Nhau

Nhà đầu tư thận trọng: trung bình chi phí đô la (DCA) vào spot với giới hạn phân bổ nghiêm ngặt và các lệnh mua theo tầng: tập trung vào các chỉ báo on-chain dài hạn hơn để xác nhận tích lũy.

Nhà đầu tư cân bằng: kết hợp DCA với các giao dịch mua chiến thuật thỉnh thoảng khi cơ sở Futures báo hiệu mức độ tiếp xúc spot rẻ hoặc khi dòng chảy ròng sàn giao dịch tăng đột biến thành rút tiền.

Trader tích cực: sử dụng các chiến lược quyền chọn (ví dụ: chênh lệch put hoặc đảo ngược rủi ro) để giảm tổng hợp nhược điểm trong khi kiếm tiền từ sự phân rã thời gian trong các giai đoạn giới hạn phạm vi.

Giám Sát Chỉ Số Và Danh Sách Kiểm Tra Trước Khi Tăng Mức Độ Tiếp Xúc

Trước khi chúng tôi tăng mức độ tiếp xúc, chúng tôi tìm kiếm một danh sách kiểm tra các tín hiệu xác nhận:

• Dòng chảy ra sàn giao dịch liên tục và nguồn cung người nắm giữ dài hạn ngày càng tăng.
• Ổn định hoặc thu hẹp Biến động thực hiện sau một đợt tăng đột biến.
• Thay đổi tích cực trong cơ sở Futures hoặc giảm căng thẳng tài trợ.
• Rủi ro đuôi vĩ mô giảm bớt (ví dụ: tín hiệu ngân hàng trung ương ôn hòa hoặc Tính thanh khoản được cải thiện).
• Các chỉ báo on-chain thuận lợi: số dư sàn giao dịch giảm, khả năng phục hồi nhóm HODLer tăng.

Nếu nhiều mục đánh dấu, chúng tôi tăng kích thước dần dần, không phải tất cả cùng một lúc.

Kết Luận

Tỷ lệ Sharpe của Bitcoin đang giảm là một chuông báo động quan trọng, nó cho chúng ta biết rằng lợi nhuận gần đây không theo kịp rủi ro. Nhưng đó không phải là tín hiệu bán nhị phân. Bằng cách kết hợp các số đọc Sharpe với dữ liệu on-chain, dòng chảy sàn giao dịch, hành vi Phái sinh và bối cảnh vĩ mô, chúng ta có thể thấy các dấu hiệu tích lũy âm thầm giữa Biến động cao.

Đối với các nhà đầu tư tại Cryptsy và hơn thế nữa, cách tiếp cận hợp lý là kỷ luật: thừa nhận môi trường rủi ro cao hơn, thắt chặt kiểm soát rủi ro và sử dụng các chiến lược tích lũy theo từng giai đoạn phù hợp với hồ sơ rủi ro của bạn. Khi nhiều tín hiệu xác nhận phù hợp, chúng ta có thể tăng mức độ tiếp xúc một cách có trách nhiệm, nhưng luôn luôn với định kích thước thích hợp và kế hoạch dự phòng. Tóm lại: Sharpe thấp có thể làm giảm lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro dự kiến trong ngắn hạn, nhưng nó cũng có thể tạo ra một cửa sổ vào mang tính xây dựng cho các nhà đầu tư kiên nhẫn, chuẩn bị.

Bài đăng Bitcoin Sharpe Ratio Sinks To Historical Lows — Accumulation lần đầu tiên xuất hiện trên Cryptsy - Tin tức và Dự đoán Tiền mã hóa mới nhất và được viết bởi Ethan Blackburn