Động cơ căng thẳng $4,65B của Aave – Từ cú sốc thanh lý Bitcoin đến lợi suất giao thức!

Thị trường crypto mở đầu năm dưới áp lực đòn bẩy gia tăng khi mức độ rủi ro tích tụ đều đặn trên các công cụ phái sinh. Đến giữa tháng 1, 550 triệu USD thanh lý vị thế long đẩy Bitcoin [BTC] về phía 86,000 USD, bộc lộ sự mong manh về cấu trúc.

Tuy nhiên, áp lực gia tăng vào ngày 29 tháng 1 năm 2026 khi BTC giảm xuống 84,000 USD trong bối cảnh 1 tỷ USD thanh lý bắt buộc. Tình hình sau đó trở nên tồi tệ hơn vào đầu tháng 2, với mức giảm 33% từ 90,000 USD xuống 60,000 USD chỉ trong vòng 72 giờ – Kích hoạt các lệnh margin call rộng rãi.

Tuy nhiên, bản đồ thanh lý đã cho thấy một sự thay đổi cấu trúc. Khi BTC di chuyển gần 64,000 USD, thanh lý vị thế short tích lũy mở rộng trong khi thanh lý vị thế long mỏng đi. Đáng chú ý, mức giảm xuống dưới 58,000 USD chỉ kích hoạt 670 triệu USD thanh lý vị thế long, thấp hơn nhiều so với các chu kỳ trước.

Ngay cả khi vượt qua 70,000 USD cũng chỉ tạo ra 2,6 tỷ USD thanh lý vị thế short—mức thấp so với các đợt 2021–2024. Điều này cho thấy đòn bẩy đã phần lớn tự reset. Trong khi áp lực bán đã giảm bớt, nhu cầu vẫn còn dần dần – Cho thấy sự tích lũy đi ngang trước khi phục hồi.

Từ cú sốc thị trường đến giải quyết đa chuỗi

Thanh lý trên Aave [AAVE] gia tăng khi các cú sốc bên ngoài tác động đến giá crypto.

Vào tháng 5 năm 2021, lệnh cấm crypto của Trung Quốc và mối quan ngại về môi trường của Tesla đã kích hoạt sự sụp đổ thị trường, thúc đẩy khoảng 362 triệu USD thanh lý trên 5,500 vị thế.

Áp lực bán quay trở lại vào tháng 6 năm 2022 khi sự sụp đổ của LUNA buộc hơn 32,000 vị thế phải thanh lý, mặc dù với tổng khối lượng thấp hơn gần 200 triệu USD. Căng thẳng sau đó xuất hiện trở lại vào ngày 10 tháng 10 năm 2025 khi một đợt sụp đổ đột ngột thanh lý hơn 250 triệu USD trong một ngày.

Gần đây hơn, từ ngày 31 tháng 1 đến ngày 05 tháng 2, sự đầu hàng được thúc đẩy bởi tâm lý diều hâu của Fed và bán ép buộc đã đẩy thanh lý lên trên 400 triệu USD – đỉnh điểm của chu kỳ. Mỗi làn sóng khuếch đại biến động giá. Tuy nhiên, Aave đã xử lý các dòng chảy mà không có sự gián đoạn hệ thống.

Hoạt động thanh lý trên Aave tập trung đầu tiên vào Ethereum [ETH], nơi có các vị thế tài sản thế chấp lớn nhất. Xem xét hình ảnh đính kèm, ví dụ. Nó xác định Ethereum xử lý khoảng 3 tỷ USD thanh lý trên 58,106 giao dịch, xác nhận sự thống trị của nó. Tuy nhiên, áp lực thanh lý không chỉ giới hạn ở Ethereum.

Thay vào đó, nó lan rộng trên các thị trường đa chuỗi của Aave khi đòn bẩy được giải tỏa. Tuy nhiên, hoạt động sau đó phân tán. Polygon nổi lên là chuỗi hoạt động nhiều nhất theo số lượng, ghi nhận 137,187 sự kiện liên quan đến 623 triệu USD khối lượng. Sự thay đổi này nhấn mạnh các vị thế quy mô nhỏ lẻ đang giải tỏa trên các mạng rẻ hơn.

Động lực mở rộng thêm đến Avalanche [AVAX] (196 triệu USD), Arbitrum [ARB] (175 triệu USD), và Base (124 triệu USD), với Khác ở mức 41 triệu USD. Do đó, trong khi giá trị thanh lý tập trung vào Ethereum, tần suất sự kiện mở rộng cross-chain khi sự tham gia DeFi ngày càng sâu rộng.

Từ thanh lý bắt buộc đến lợi nhuận giao thức

Việc kiếm tiền từ SVR ngày càng tăng khi dòng thanh lý gia tăng, theo dữ liệu LlamaRisk. Ban đầu, khoảng 559,8 triệu USD thanh lý SVR đã di chuyển qua hệ thống. Hoạt động này dẫn đến việc thu hồi khoảng 13,17 triệu USD giá trị.

Trong số này, Aave kiếm được gần 8,56 triệu USD, trong khi Chainlink [LINK] nhận được khoảng 4,61 triệu USD. Các đợt tăng đột biến thu hồi trùng khớp với các đợt giải tỏa bắt buộc khi biến động gia tăng, củng cố lớp doanh thu được bổ sung trước đó. Quan trọng hơn, Aave đã chuyển đổi thanh lý thành dòng lợi nhuận.

Đầu tiên, tiền thưởng thanh lý tạo ra một khoản thu nhập chênh lệch. Tiếp theo, SVR nắm bắt MEV thực thi trước đây đã rò rỉ ra bên ngoài. Sau đó, dự trữ kho bạc triển khai lại giá trị này cho cho vay và khuyến khích.

Do đó, căng thẳng thị trường không còn phản ánh tổn thất thuần túy mà phát triển thành việc tạo ra lợi nhuận bền vững ở cấp độ giao thức.

Kết luận cuối cùng

• Các đợt thanh lý liên tiếp đạt đỉnh với mức giảm 33% của BTC và hơn 1 tỷ USD giải tỏa bắt buộc, nhưng các dòng chảy im lặng báo hiệu sự reset đòn bẩy.

• Aave đã xử lý hơn 4,65 tỷ USD thanh lý, trong khi SVR thu hồi 13,17 triệu USD – Chuyển đổi biến động thành lợi nhuận giao thức liên kết với kho bạc.