Báo cáo lợi nhuận mới nhất của IREN (IREN) cung cấp cái nhìn tổng quan về một công ty đang trong giai đoạn chuyển đổi, với cổ phiếu hiện đang trả giá cho sự chuyển đổi đó. Công ty báo cáo doanh thu và lợi nhuận yếu hơn dự kiến khi khai thác bitcoin BTC$68,713.65 nhường chỗ cho tham vọng AI đám mây đang mở rộng nhanh chóng.

Bị nghiền nát bởi biên lợi nhuận thấp kỷ lục sau Bitcoin Halving 2024, các thợ đào bitcoin đang tái định vị mình như những người chơi cơ sở hạ tầng kỹ thuật số, chuyển đổi các địa điểm khai thác tiêu tốn nhiều năng lượng thành các trung tâm dữ liệu sẵn sàng cho AI trong nỗ lực tìm kiếm doanh thu ổn định và dài hạn hơn.

Là một trong những cổ phiếu hoạt động tốt nhất năm ngoái, không chỉ trong lĩnh vực tiền mã hoá mà còn trên toàn bộ thị trường, IREN đã quay trở lại mặt đất một chút kể từ khi đạt mức cao kỷ lục gần 77 USD vào tháng 11. Giảm khoảng 20% trong đợt sụp đổ thị trường thứ Năm, cổ phiếu đi ngang vào thứ Sáu ở mức 39,77 USD.

IREN đã đảm bảo 3,6 tỷ USD tài trợ GPU gắn với hợp đồng Microsoft của mình, cùng với 1,9 tỷ USD thanh toán trước từ khách hàng, nguồn tài trợ mà ban quản lý cho biết sẽ bao phủ khoảng 95% chi phí vốn liên quan đến GPU khi mở rộng quy mô kinh doanh AI, một sự phát triển mà các nhà phân tích JPMorgan Reginald Smith và Charles Pearce mô tả là đáng khích lệ.

Doanh thu quý hai tài chính của IREN giảm tuần tự do hashrate trung bình thấp hơn, ít coin được khai thác hơn và giá bitcoin giảm theo quý đè nặng lên kết quả, theo ngân hàng Phố Wall.

Sự kéo lùi từ khai thác được bù đắp một phần bởi sự tăng trưởng nhanh chóng trong dịch vụ đám mây, nơi doanh thu tăng gấp đôi so với quý trước lên 17 triệu USD. Con số đó cao hơn ước tính 14 triệu USD của JPMorgan nhưng thấp hơn rất nhiều so với dự báo 28 triệu USD của Phố Wall. Ban quản lý cho biết tất cả GPU hiện được cấp nguồn đều được ký hợp đồng đầy đủ, một tín hiệu mà ngân hàng mô tả là đáng khích lệ khi công ty chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng AI.

Kiểm soát chi phí cũng giúp giảm thiểu tác động trong quý. SG&A bằng tiền mặt giảm mạnh xuống 43 triệu USD, trong khi chi phí điện giảm do hashrate trung bình thấp hơn. Kết quả là, EBITDA điều chỉnh đạt 75 triệu USD, vượt ước tính của ngân hàng, được thúc đẩy bởi chi phí vận hành và năng lượng thấp hơn. Ngân hàng có đánh giá dưới mức trọng số đối với cổ phiếu.

Ngân hàng đầu tư B. Riley nâng mục tiêu giá của IREN lên 83 USD từ 74 USD đồng thời nhắc lại đánh giá mua, lập luận rằng đợt giảm giá gần đây đã tạo ra một điểm gia nhập hấp dẫn.

Việc nâng cấp diễn ra bất chấp quý hai tài chính yếu hơn, trong đó EBITDA điều chỉnh là 75,3 triệu USD không đáp ứng kỳ vọng. B. Riley cho biết việc không đạt được lợi nhuận bị lu mờ bởi tiến triển của IREN trong việc chuyển hướng AI, bao gồm 3,6 tỷ USD tài trợ GPU chi phí thấp gắn với thỏa thuận Microsoft, khoản thanh toán trước 1,9 tỷ USD bao phủ khoảng 95% chi phí vốn GPU, và danh mục năng lượng mở rộng hiện vượt quá 4,5 gigawatt (GW).

Nhà phân tích Compass Point Michael Donovan nhắc lại đánh giá mua và mục tiêu giá 105 USD đối với IREN, nói rằng báo cáo lợi nhuận mới nhất cho thấy một công ty được định vị tốt hơn cho tăng trưởng, mặc dù kết quả gần đây yếu hơn. Ông cho biết IREN hiện có nguồn điện an toàn hơn và kế hoạch rõ ràng hơn để tài trợ cho việc mở rộng, điều này quan trọng hơn một quý yếu.

Donovan mô tả quý bốn là một giai đoạn thay đổi. Doanh thu giảm xuống 184,7 triệu USD khi công ty khai thác ít bitcoin hơn trong khi chuyển đổi cơ sở từ các máy tập trung vào bitcoin cũ sang chip mới hơn được sử dụng cho trí tuệ nhân tạo. Mặc dù vậy, cơ cấu doanh thu được cải thiện khi các dịch vụ liên quan đến AI bắt đầu chiếm tỷ trọng lớn hơn trong kinh doanh.

Ông chỉ ra gói tài trợ 3,6 tỷ USD liên kết với dự án Microsoft của IREN như một cột mốc quan trọng. Nguồn tài trợ lớn hơn dự kiến ban đầu và được cấu trúc sao cho tiền được rút khi xây dựng tiến triển và các hợp đồng doanh thu có hiệu lực.

Donovan kỳ vọng IREN sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu từ Microsoft vào cuối quý hai năm 2026, với doanh thu tăng theo từng giai đoạn sau đó. Vào cuối năm 2026, ông thấy một con đường để doanh nghiệp tạo ra khoảng 3,4 tỷ USD doanh thu hàng năm.

Đọc thêm: Lợi nhuận yếu kéo lùi IREN, Amazon; cổ phiếu bitcoin hồi phục trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa