Jefferies cho biết đợt bán tháo crypto mới nhất cho thấy ít dấu hiệu của đáy sắp tới, ngay cả khi Bitcoin và ether lơ lửng gần mức đã thu hút người mua đáy trong lịch sử.

Trong một bản ghi chú nghiên cứu tuần này, ngân hàng mô tả sự suy giảm là điều chỉnh do thanh khoản thúc đẩy thay vì sự sụp đổ trong hoạt động blockchain, thay vào đó chỉ ra việc sử dụng mạng lưới liên tục và tích luỹ Bitcoin của doanh nghiệp có chọn lọc là bằng chứng cho thấy cơ sở hạ tầng cơ bản của ngành vẫn còn nguyên vẹn.

Điều này xảy ra khi Bitcoin giao dịch gần $64,800, thấp hơn khoảng 47% so với đỉnh tháng 10 năm 2025 khoảng $123,500, trong khi ether giao dịch khoảng $1,900, giảm gần 60% so với mức cao của chu kỳ trước.

Jefferies viết rằng sự sụt giảm giá mạnh đã hồi sinh những câu chuyện "mùa đông crypto" quen thuộc, nhưng lập luận rằng sự yếu kém hiện tại gắn liền chặt chẽ hơn với tâm lý tránh rủi ro rộng hơn trên thị trường toàn cầu và sự xoay chuyển khỏi tài sản tăng trưởng hơn là bất kỳ sự suy giảm nào trong các yếu tố cơ bản của blockchain. Hơn $2 tỷ trong các vụ thanh lý long gần đây đã khuếch đại thêm biến động hàng ngày trên các token chính.

Ngân hàng nhấn mạnh việc bán từ những người nắm giữ Bitcoin lớn và dòng tiền ròng ra khỏi ETF giao ngay dai dẳng là những trở ngại chính ngắn hạn, cho thấy việc tái cân bằng danh mục đầu tư của tổ chức đang gây áp lực lớn hơn lên giá so với hành vi bán lẻ.

Đồng thời, Jefferies lưu ý rằng những người nắm giữ nhỏ và trung bình dường như đang nắm giữ vị thế hiện tại thay vì thoát ra mạnh mẽ, trong khi khối lượng giao dịch sàn giao dịch tập trung và hoạt động cho vay phi tập trung đã bắt đầu ổn định sau những đợt tăng đột biến gần đây.

Mặc dù có giọng điệu thận trọng, báo cáo vẫn chưa có quan điểm hoàn toàn giảm giá. Jefferies cho biết các chất xúc tác dài hạn như tiến triển quy định, sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng và sự tham gia lớn hơn của tài chính truyền thống cuối cùng có thể thúc đẩy sự quan tâm trở lại đối với các token gắn với blockchain tạo ra doanh thu, dẫn đến sự phân kỳ hiệu suất rộng hơn thay vì sự phục hồi đồng đều.