Vàng và Bạc Giảm Mạnh. Cổ Phiếu và Bitcoin Cũng Vậy

Đợt bán tháo không bắt đầu từ crypto. Nó bắt đầu từ sự tự tin.

Trước đó trong ngày, vàng và bạc vẫn đang tận hưởng ánh hào quang của một trong những đợt tăng giá kim loại quý mạnh mẽ nhất trong lịch sử thị trường hiện đại. Vàng đã tăng vọt lên mức cao nhất mọi thời đại mới, được thúc đẩy bởi sự kết hợp quen thuộc nhưng mạnh mẽ giữa căng thẳng địa chính trị, sự tích lũy của ngân hàng trung ương và lo ngại ngày càng tăng về sự ổn định của tiền tệ fiat. Bạc, được thúc đẩy bởi cả nhu cầu tiền tệ và công nghiệp, đã theo sau với động lực bùng nổ, được hỗ trợ bởi các hạn chế về nguồn cung và vai trò ngày càng tăng trong năng lượng mặt trời, xe điện và thiết bị điện tử tiên tiến. "Giao dịch mất giá," như một số nhà chiến lược gọi nó, đang nắm giữ quyền kiểm soát vững chắc.

Thị trường toàn cầu điều chỉnh mạnh với kim loại quý giảm sâu, Nguồn: X

Sau đó, giai điệu đã thay đổi.

Khi cổ phiếu Mỹ mở cửa yếu hơn, dẫn đầu bởi những tổn thất mạnh ở các cổ phiếu công nghệ lớn, tâm lý thị trường rộng lớn hơn đã chuyển từ cơ hội sang phòng thủ. Sự vấp ngã của Microsoft — liên quan đến lo ngại về chi phí cơ sở hạ tầng AI và điện toán đám mây tăng cao — đã gửi một gợn sóng qua Nasdaq và đánh thức lại nỗi sợ quen thuộc: rằng câu chuyện tăng trưởng lớn nhất trên thị trường có thể đang vượt xa thực tế thu nhập của nó. Khi các công ty vốn hóa lớn dao động, thanh khoản thắt chặt, và khi thanh khoản thắt chặt, ngay cả những câu chuyện mạnh nhất cũng bị thử thách.

Vàng và bạc cảm nhận được áp lực đó gần như ngay lập tức. Sau khi chạm mức cao lịch sử, cả hai kim loại đều đảo chiều mạnh. Đây không phải là sự từ chối trường hợp bull dài hạn — đó là một lời nhắc nhở về cách thị trường hành xử dưới áp lực. Các trader không luân chuyển gọn gàng từ cổ phiếu sang nơi an toàn. Họ tăng tiền mặt. Lợi nhuận được chốt. Các vị thế đòn bẩy được cắt giảm. Trong những khoảnh khắc như thế này, mọi thứ đều trở thành nguồn thanh khoản, ngay cả những tài sản được thiết kế để bảo vệ chống lại hỗn loạn.

Bitcoin Giảm Mạnh

Bitcoin, đã ở vị thế yếu hơn, chịu tác động nặng nề nhất.

Bitcoin giảm mạnh, Nguồn: Brave New Coin

Không giống như vàng, vốn đang hoạt động như một công cụ phòng hộ vĩ mô, Bitcoin bước vào phiên giao dịch giống như một tài sản rủi ro hơn là một nơi trú ẩn. Giá của nó đã dao động gần các mức hỗ trợ kỹ thuật chính, và khi những mức đó bị phá vỡ, mặt cơ học của thị trường đã tiếp quản. Việc bán thuật toán đã đẩy nhanh đợt giảm. Các lệnh thanh lý lan tỏa qua các thị trường phái sinh. Những gì bắt đầu như một sự thay đổi tâm lý đã trở thành một sự sụp đổ cấu trúc, kéo Bitcoin về mức thấp mới trong năm.

Sự tương phản giữa hai "công cụ phòng hộ" — kỹ thuật số và vật lý — không thể rõ ràng hơn. Sự pullback của vàng đến từ sức mạnh, một sự tạm dừng sau một đợt tăng lịch sử được thúc đẩy bởi việc mua của ngân hàng trung ương và lo ngại vĩ mô dài hạn. Sự suy giảm của Bitcoin đến từ sự mong manh, một thị trường vẫn đang tìm kiếm niềm tin trong một thế giới nơi lợi suất thực, sự không chắc chắn về chính sách và rủi ro toàn cầu đang kéo vốn theo các hướng cạnh tranh.

Đằng sau tất cả đó là cùng một động lực im lặng đã định hình mọi động thái thị trường lớn trong vài năm qua: thanh khoản. Với các ngân hàng trung ương vẫn thận trọng về việc nới lỏng và điều kiện tài chính còn xa mới lỏng lẻo, các nhà đầu tư ngày càng nhạy cảm với các cú sốc. Khi một góc của thị trường vỡ — cho dù đó là cổ phiếu công nghệ, trái phiếu hay địa chính trị — phản ứng lan ra bên ngoài, nén các tương quan và buộc các trader phải giảm rủi ro ở mọi nơi cùng một lúc.

Đến cuối đợt di chuyển, thông điệp rất rõ ràng. Đây không phải là sự sụp đổ của thị trường bull kim loại quý, cũng không phải là cái chết của luận điểm dài hạn của Bitcoin. Đó là một bài kiểm tra stress của các câu chuyện trong thời gian thực. Vàng và bạc vẫn được neo chặt vào các lực lượng cấu trúc sâu sắc — nỗi sợ mất giá tiền tệ, nhu cầu công nghiệp và tích lũy có chủ quyền. Bitcoin, trong khi đó, vẫn đang vắt vẻo giữa hai bản sắc: công cụ phòng hộ trên lý thuyết, tài sản rủi ro beta cao trong thực tế.

Và hiện tại, thị trường đang đối xử với nó như cái sau.