Cổ phiếu Circle (CRCL) giảm 17% khi Open USD Stablecoin tăng cường cuộc chiến về thu nhập dự trữ

TLDRs;

• Cổ phiếu Circle giảm 17% khi các nhà đầu tư phản ứng trước một Stablecoin mới đang thách thức mô hình kinh doanh dựa trên thu nhập dự trữ của công ty.
• Open USD có kế hoạch miễn phí đúc và đổi thưởng, đồng thời chia sẻ thu nhập dự trữ với các đối tác trong hệ sinh thái.
• Dù BNY mở rộng hỗ trợ lưu ký USDC, các nhà đầu tư vẫn tập trung vào sự cạnh tranh ngày càng tăng trên thị trường Stablecoin.
• Các nhà phân tích cho rằng kinh tế học thu nhập dự trữ, chứ không chỉ mức độ chấp nhận, sẽ ngày càng quyết định định giá dài hạn của Circle.

Cổ phiếu Circle (NYSE: CRCL) giảm tới 17% vào thứ Ba sau khi các nhà đầu tư cân nhắc những tác động của một sáng kiến Stablecoin mới có thể định hình lại cách phân phối thu nhập dự trữ trong toàn ngành tài sản kỹ thuật số. Đà giảm phản ánh lo ngại ngày càng tăng rằng mô hình thu nhập dự trữ có lợi nhuận cao của Circle có thể đối mặt với áp lực ngày càng lớn khi các đối thủ cạnh tranh giới thiệu các cấu trúc kinh tế thân thiện hơn với đối tác.

Đợt bán tháo xảy ra bất chấp việc các tổ chức tiếp tục chấp nhận USDC và tiếp nối sự chú ý mới về cách các nhà phát hành Stablecoin tạo ra và chia sẻ doanh thu ngoài việc đơn thuần mở rộng số lượng token trong lưu thông.

Open USD thách thức mô hình hiện tại

Phản ứng của thị trường tập trung vào Open USD, một Stablecoin được hỗ trợ bằng đô la Mỹ sắp ra mắt đang được phát triển bởi Open Standard, một tập đoàn được hỗ trợ bởi hơn 140 công ty trong các ngành thanh toán và tiền mã hoá. Trong số những nhà hậu thuẫn đáng chú ý có Visa, Mastercard và Coinbase, mang lại cho dự án độ tin cậy đáng kể trước khi ra mắt chính thức.

Circle Internet Group, CRCL

Khác với các mô hình Stablecoin truyền thống, Open USD có ý định loại bỏ phí đúc và đổi thưởng cho các doanh nghiệp, đồng thời phân phối thu nhập dự trữ cho các đối tác tham gia sau khi trừ chi phí quản lý. Cách tiếp cận đó nhắm trực tiếp vào một trong những nguồn doanh thu có giá trị nhất của Circle.

Thu nhập dự trữ đã trở thành xương sống tài chính của nhiều nhà phát hành Stablecoin. Các quỹ hỗ trợ Stablecoin thường được đầu tư vào các tài sản có lãi suất rủi ro thấp như chứng khoán Kho bạc Mỹ ngắn hạn, tạo ra hàng tỷ đô la thu nhập hàng năm khi lãi suất vẫn ở mức cao.

Bằng cách hứa hẹn chia sẻ những khoản thu nhập đó với các thành viên trong hệ sinh thái, Open USD giới thiệu một cấu trúc khuyến khích có thể khuyến khích các công ty thanh toán, sàn giao dịch và tổ chức tài chính hỗ trợ mạng lưới của mình thay vì các lựa chọn cạnh tranh khác.

Thu nhập dự trữ trở thành tâm điểm chú ý

Các nhà đầu tư ngày càng coi thu nhập dự trữ là động lực chính đằng sau hiệu quả tài chính của Circle hơn là chỉ phát hành Stablecoin.

Trong quý đầu tiên của năm 2026, Circle tạo ra khoảng $694,000,000 tổng doanh thu và thu nhập dự trữ, trong đó thu nhập dự trữ chiếm khoảng $653,000,000 trong con số đó. Tuy nhiên, công ty cũng báo cáo khoảng $407,000,000 chi phí phân phối, giao dịch và các chi phí hoạt động liên quan, làm nổi bật chi phí tốn kém như thế nào để duy trì các quan hệ đối tác trong hệ sinh thái.

Những yếu tố kinh tế đó giải thích tại sao các nhà đầu tư phản ứng mạnh với mô hình chia sẻ doanh thu được đề xuất của Open USD. Nếu các sàn giao dịch, nhà cung cấp thanh toán, công ty fintech và các đối tác tổ chức nhận được phần lớn hơn thu nhập dự trữ ở nơi khác, Circle có thể đối mặt với áp lực lớn hơn khi đàm phán các thỏa thuận phân phối trong tương lai. Thị trường dường như đang định giá khả năng đó, mặc dù Open USD vẫn chưa chính thức ra mắt.

Việc chấp nhận từ tổ chức tiếp tục

Trớ trêu thay, đà giảm mạnh xảy ra chỉ một ngày sau tin tức tích cực cho Circle. BNY thông báo mở rộng nền tảng lưu ký tài sản kỹ thuật số của mình, cho phép các khách hàng tổ chức lưu trữ, chuyển giao, đúc và đốt USDC trực tiếp thông qua cơ sở hạ tầng của mình. Động thái này đại diện cho một cột mốc khác trong sự tích hợp ngày càng tăng của USDC với các tổ chức tài chính truyền thống.

Quan hệ đối tác này chứng minh rằng các ngân hàng tiếp tục chấp nhận các Stablecoin được quản lý khi nhu cầu về các dịch vụ tài chính được token hóa mở rộng. Tuy nhiên, các nhà đầu tư dường như tập trung nhiều hơn vào động lực cạnh tranh trong tương lai hơn là những thành công chấp nhận trong ngắn hạn.

Trong khi các quan hệ đối tác ngân hàng bổ sung củng cố uy tín của USDC, Phố Wall ngày càng đánh giá liệu Circle có thể bảo toàn biên lợi nhuận của mình khi cạnh tranh ngày càng gay gắt hay không.

The post Circle (CRCL) Stock; Tumbles 17% as Open USD Stablecoin Intensifies Battle for Reserve Income appeared first on CoinCentral.