Cổ phiếu BPI giảm do lợi nhuận và tăng lãi suất

By Isa Jane D. Acabal, Nhà nghiên cứu

CỔ PHIẾU của Ngân hàng Quần đảo Philippines (BPI) đã giảm trong tuần trước sau khi lợi nhuận quý I thấp hơn kỳ vọng và Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) tăng lãi suất lần mới nhất, với các nhà phân tích nêu lo ngại về khả năng sinh lời ngắn hạn và tăng trưởng tín dụng.

Các nhà đầu tư cũng trở nên thận trọng hơn sau khi ngân hàng phát tín hiệu triển vọng dè dặt trong bối cảnh xung đột Trung Đông đang diễn ra, theo các nhà phân tích.

Dữ liệu từ Sở giao dịch chứng khoán Philippines (PSE) cho thấy BPI là cổ phiếu được giao dịch tích cực thứ ba từ ngày 20 đến 24 tháng 4, với 21,52 triệu cổ phiếu trị giá 2,07 tỷ P được chuyển nhượng.

Cổ phiếu đóng cửa ở mức P92,10 mỗi cổ phiếu vào thứ Sáu, giảm 7,2% so với P99,20 của tuần trước. Mức giảm này mạnh hơn so với mức giảm 3,4% tuần/tuần của lĩnh vực tài chính và mức giảm 0,9% của chỉ số PSE chuẩn.

Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu BPI đã giảm 20,7%, kém hơn so với mức giảm 10,3% của lĩnh vực tài chính và mức giảm 1,8% của PSEi.

Linncon M. Lahip, nhà phân tích cổ phiếu tại Regina Capital Development Corp., cho biết đà giảm được thúc đẩy bởi lợi nhuận quý I thấp hơn kỳ vọng, làm dấy lên lo ngại về khả năng sinh lời ngắn hạn trong bối cảnh triển vọng hoạt động thận trọng hơn.

"Niềm tin của nhà đầu tư suy yếu trong tuần này sau kết quả quý I của BPI, khả năng thấp hơn kỳ vọng, và được công bố trong cùng tuần với đợt tăng lãi suất của BSP," ông cho biết qua tin nhắn Viber.

"Sự kết hợp này đã thúc đẩy các nhà đầu tư đánh giá lại kỳ vọng lợi nhuận, khi lãi suất chính sách cao hơn làm dấy lên lo ngại về tăng trưởng tín dụng chậm hơn, chi phí vốn cao hơn và áp lực tiềm tàng lên chất lượng tài sản, bất chấp sự hỗ trợ Margin ngắn hạn," ông bổ sung.

Trong thông cáo báo chí ngày 20 tháng 4, BPI báo cáo thu nhập ròng đạt 16,9 tỷ P trong quý I, tăng 1,7% so với 16,6 tỷ P một năm trước. Ngân hàng cho biết danh mục tín dụng tiếp tục mở rộng, biên lãi suất thuần (NIM) được cải thiện và thu nhập từ phí dịch vụ tăng mạnh hơn.

Doanh thu tăng 13,9% so với cùng kỳ năm ngoái lên 50,9 tỷ P, được hỗ trợ bởi mức tăng 13,7% trong thu nhập lãi thuần. Biên lãi suất thuần mở rộng thêm bảy điểm cơ bản (bps) lên 4,57%.

Tổng dư nợ tín dụng tăng 13,5% so với cùng kỳ năm ngoái lên 2,6 nghìn tỷ P, phản ánh sự tăng trưởng trên toàn danh mục.

"Một mặt, mức tăng trưởng doanh thu 13,9% lên 50,9 tỷ P rất ấn tượng, chứng tỏ hoạt động kinh doanh cốt lõi của ngân hàng vẫn mạnh mẽ. Tuy nhiên, mức tăng 1,7% so với cùng kỳ trong thu nhập ròng dù doanh thu tăng trưởng mạnh như vậy cho thấy ngân hàng nhiều khả năng đang đối mặt với chi phí hoạt động cao hơn đáng kể," Jervin De Celis, nhà giao dịch cổ phiếu tại The First Resources Management and Securities Corp., cho biết qua Email.

Chi phí hoạt động của BPI tăng 15,8% so với cùng kỳ năm ngoái lên 23,5 tỷ P trong quý I, được thúc đẩy bởi chi phí công nghệ và nhân sự cao hơn.

Ông De Celis cho biết mặc dù doanh thu vẫn mạnh, áp lực lạm phát và rủi ro địa chính trị đang "bóp nghẹt" lợi nhuận cuối cùng của ngân hàng.

Trong khi đó, Jash Matthew M. Baylon, nhà phân tích cổ phiếu tại The First Resources Management and Securities Corp., cho biết "dù danh mục tín dụng mở rộng mạnh hơn và [NIM] được cải thiện, thu nhập ròng của BPI vẫn đi ngang, do dự phòng tăng trong khi chi phí hoạt động cao hơn vượt tốc độ tăng trưởng thu nhập lãi thuần, bởi môi trường kinh tế vẫn còn mong manh."

Vào ngày 23 tháng 4, BSP đã tăng lãi suất repo ngược mục tiêu thêm 25 điểm cơ bản lên 4,5%, đánh dấu lần tăng lãi suất đầu tiên trong hơn hai năm.

"Đợt tăng lãi suất của BSP ban đầu có lợi cho lợi nhuận của BPI, vì lợi suất tín dụng nhìn chung được điều chỉnh giá nhanh hơn tiền gửi, giúp duy trì biên lãi suất thuần nhờ nền tảng CASA (Tài khoản thanh toán và Tài khoản tiết kiệm) mạnh," ông Lahip cho biết.

Tuy nhiên, chi phí vay cao hơn có thể làm giảm nhu cầu tín dụng trong trung hạn, có khả năng làm chậm tăng trưởng, ông bổ sung.

"Tình trạng tương tự cũng áp dụng cho các ngân hàng niêm yết khác; những tổ chức có nền tảng CASA mạnh và chất lượng tài sản tốt sẽ ở vị thế tốt hơn để hưởng lợi từ việc mở rộng Margin, trong khi những ngân hàng có nền tảng vốn yếu hơn có thể đối mặt với tăng trưởng tín dụng chậm hơn và rủi ro tín dụng cao hơn, dẫn đến triển vọng lợi nhuận thận trọng hơn trong toàn ngành," ông Lahip cho biết.

Ông De Celis cho biết đợt tăng lãi suất chính sách của BSP "nhìn chung có lợi" cho NIM của BPI trong trung hạn.

"Khi lãi suất tăng, BPI có thể điều chỉnh giá danh mục tín dụng nhanh hơn so với mức tăng chi phí tiền gửi," ông cho biết.

"Các ngân hàng niêm yết khác cũng sẽ thấy NIM mở rộng, nhưng những ngân hàng phụ thuộc nhiều hơn vào tiền gửi có kỳ hạn chi phí cao có thể thấy biên lãi suất của họ tụt hậu so với BPI. Nếu lãi suất duy trì ở mức cao hoặc tăng thêm trong năm 2026 để chống lại lạm phát do Trung Đông gây ra, năng lực trả nợ của người đi vay có thể suy yếu và có thể dẫn đến nợ xấu (NPL) cao hơn," ông bổ sung.

Ông kỳ vọng BPI duy trì NIM khoảng 4,2% đến 4,4% trong năm nay.

Các nhà phân tích cũng chỉ ra xung đột Trung Đông đang diễn ra là yếu tố đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư.

"Các nhà đầu tư lo ngại rằng chi phí năng lượng cao kéo dài sẽ thúc đẩy các tác động vòng hai lên lạm phát, có khả năng buộc BSP duy trì lập trường thắt chặt trong phần còn lại của năm 2026. Điều này làm lu mờ tốc độ tăng trưởng doanh thu cốt lõi mạnh mẽ của ngân hàng," ông De Celis cho biết.

Ông Baylon cho biết căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đã làm giảm niềm tin của nhà đầu tư, phản ánh qua dòng vốn ngoại ròng liên tục chảy ra.

Tại cuộc họp cổ đông thường niên vào ngày 20 tháng 4, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành BPI Jose Teodoro K. Limcaoco cho biết ngân hàng sẽ áp dụng lập trường thận trọng hơn khi theo dõi các điều kiện kinh tế trong bối cảnh xung đột Trung Đông đang diễn ra.

Trưởng bộ phận Ngân hàng tiêu dùng kiêm Phó Chủ tịch điều hành BPI Maria Cristina L. Go cho biết ngân hàng sẽ thắt chặt các tiêu chuẩn tín dụng.

Ông De Celis cho biết động thái thắt chặt các thông số cho vay và áp dụng triển vọng thận trọng của ngân hàng cho thấy tăng trưởng tín dụng có thể chậm lại trong các quý tới, chuyển dịch tâm lý sang lập trường phòng thủ hơn.

"Khi một ngân hàng lớn như BPI phát tín hiệu cần bảo vệ bảng cân đối kế toán, điều đó thường kích hoạt giai đoạn giảm rủi ro tạm thời hoặc ảnh hưởng đến hiệu suất cổ phiếu của công ty," ông cho biết.

Ông Lahip cho biết thị trường đánh giá lập trường của BPI là "quản lý rủi ro thận trọng trong bối cảnh bất ổn Trung Đông và những tác động kinh tế tiềm tàng của nó."

"Việc thắt chặt tiêu chuẩn tín dụng cũng được xem là phản ứng trước NPL ngành đang tăng, báo hiệu sự tập trung vào chất lượng tài sản hơn là tăng trưởng ngắn hạn, điều này giúp hạn chế tâm lý tiêu cực bất chấp bối cảnh tránh rủi ro rộng hơn," ông cho biết.

Trong những tuần tới, ông Lahip cho biết các nhà đầu tư nên theo dõi các diễn biến địa chính trị và kinh tế vĩ mô, dẫn ra mức độ nhạy cảm của các ngân hàng đối với những thay đổi lãi suất và điều kiện kinh tế.

Đối với quý II, ông De Celis dự báo lợi nhuận ròng của BPI vào khoảng 17,5 tỷ P, và cả năm 2026 là 71,2 tỷ P.

"Dự báo này giả định rằng các tiêu chuẩn tín dụng được thắt chặt của ngân hàng sẽ giữ NPL ở mức có thể kiểm soát được dù lãi suất chính sách là 4,5%," ông cho biết.

Ông Lahip nhận thấy hỗ trợ trực tiếp cho cổ phiếu ở mức P91 và kháng cự ở P96, trong khi ông Baylon đặt hỗ trợ ở P92,50 và kháng cự ở P105.

Ông De Celis đặt hỗ trợ ngắn hạn ở P90 và kháng cự ở P95,50.

"Ngay cả khi cổ phiếu có đợt hồi phục nhẹ, nó sẽ đối mặt với áp lực bán mạnh ở đây khi các nhà đầu tư bị mắc kẹt từ đầu tuần tìm cách thoát ra ở mức giá hòa vốn," ông bổ sung.