Tại sao Kevin Warsh nên trở thành Chủ tịch Fed có tác động lớn nhất đối với Bitcoin

Kevin Warsh sẽ trở thành chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FRS) đầu tiên công khai nắm giữ crypto, và là người đầu tiên có bản năng chính sách có thể siết chặt ngành này mạnh hơn những người tiền nhiệm.

Hầu hết người Mỹ không theo dõi sát sao những thay đổi nhân sự tại FRS, nhưng họ cảm nhận hậu quả của nó hàng tháng qua lãi suất thế chấp, lợi suất tiết kiệm và nhiệt độ của thị trường vốn.

Bitcoin cảm nhận những dòng chảy đó thậm chí còn sâu sắc hơn hầu hết các tài sản giao dịch, đó là lý do tại sao câu hỏi ai lãnh đạo ngân hàng trung ương quan trọng đối với crypto từ lâu trước khi người đó nói một lời về tài sản kỹ thuật số. Khi khả năng Warsh trở thành chủ tịch FRS tăng lên, Bitcoin giảm giá, vì các nhà giao dịch coi ông là một nhà ngân hàng trung ương ủng hộ bảng cân đối FRS nhỏ hơn và chế độ tiền tệ chặt chẽ hơn.

Phản ứng đó cho thấy rủi ro cao như thế nào. Chủ tịch FRS tiếp theo sẽ định hình số phận của Bitcoin thông qua giá tiền, lượng thanh khoản trên thị trường và sự sẵn lòng của hệ thống tài chính để cho phép crypto tiến gần hơn đến cốt lõi của nó.

Bản công bố tài chính của Warsh càng làm tăng thêm trọng lượng cho điều này. Tài liệu tiết lộ các khoản nắm giữ liên quan đến một số dự án crypto, bao gồm Polymarket, và Warsh đã cam kết thoái vốn các vị thế đó theo quy tắc đạo đức của FRS nếu được Th參viện phê chuẩn.

Điều đó khiến ông trở thành ứng viên đầu tiên lên ghế chủ tịch với việc tiếp xúc rõ ràng với ngành tại thời điểm crypto đang tiến gần hơn đến hệ thống tài chính chính thống của Mỹ. Phần bất thường là cùng một nhân vật dường như gần gũi hơn với crypto vẫn có thể kết thúc bằng việc chủ trì loại môi trường tiền tệ có xu hướng gây áp lực nặng nề nhất lên nó.

Warsh có thể quan trọng với Bitcoin hơn các chủ tịch FRS trước đây

Hậu quả rõ ràng nhất của nhiệm kỳ chủ tịch Warsh rất có thể đến thông qua chính sách vĩ mô hơn là học thuyết. Reuters đã báo cáo rằng ông ủng hộ bảng cân đối FRS nhỏ hơn và chế độ tiền tệ chặt chẽ hơn, và chỉ riêng khung đó đã làm giảm giá Bitcoin khi khả năng đề cử của ông tăng lên.

Bitcoin có xu hướng hoạt động tốt hơn khi thanh khoản dồi dào và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư cao, và có xu hướng gặp khó khăn khi FRS rút thanh khoản. Vì vậy, một chủ tịch có bản năng nghiêng về bảng cân đối nhỏ hơn quan trọng đối với crypto trong phép tính lạnh lùng của thị trường, bởi vì tiền chặt thường để lại ít không gian hơn cho các tài sản đầu cơ phát triển.

Điều đó cũng rõ ràng vượt xa crypto. Cùng một tổ chức ảnh hưởng đến chi phí vay, tâm lý thị trường và giá trị của tài sản tài chính nói rộng ra cũng định hình bối cảnh mà Bitcoin giao dịch. Ngay cả những người ít quan tâm đến tài sản kỹ thuật số vẫn hiểu cơ chế cơ bản, bởi vì họ thấy ảnh hưởng của FRS trong các khoản thanh toán thế chấp, lợi nhuận tiết kiệm và biến động thị trường chứng khoán.

Bitcoin nằm trên cùng bản đồ rủi ro đó, chỉ gần mép hơn một chút.

Hậu quả thứ hai đi sâu hơn vào chính hệ thống tài chính. Cục Dự trữ Liên bang ảnh hưởng đến việc liệu các công ty crypto có thể kết nối trực tiếp hơn với cốt lõi của tài chính Mỹ hay không, và giọng điệu do chủ tịch đặt ra lan tỏa xuống các ngân hàng, người giám hộ và cơ quan quản lý quyết định cho phép mức độ tiếp xúc bao nhiêu.

Đầu tháng này, Kraken trở thành công ty crypto đầu tiên có được tài khoản chính FRS, cho phép truy cập trực tiếp vào hệ thống thanh toán FRS với các hạn chế. Các ngân hàng FRS khu vực quản lý các tài khoản đó, trong khi hội đồng FRS đặt ra hướng dẫn và đã báo hiệu sự cởi mở với các mô hình hạn chế hơn cho các công ty crypto và fintech. FRS do Warsh lãnh đạo sẽ kế thừa câu hỏi mở đó, và câu trả lời của nó sẽ giúp xác định liệu crypto có trở thành một yếu tố đã được thiết lập của hệ thống tài chính hay vẫn ở gần các rìa của nó.

Cùng giọng điệu đó cũng định hình bầu không khí rộng hơn xung quanh việc giám hộ ngân hàng đối với tài sản kỹ thuật số, giám sát stablecoin và thái độ giám sát đối với các công ty hoạt động ở biên giới giữa ngân hàng và crypto.

Thẩm quyền trực tiếp của Warsh đối với luật crypto sẽ bị hạn chế, nhưng lập trường của ông vẫn sẽ ảnh hưởng đến mức độ sẵn lòng của các ngân hàng để làm việc với các doanh nghiệp tài sản kỹ thuật số và tốc độ gánh nặng tuân thủ giảm hoặc tăng. Đây là một lý do tại sao việc lựa chọn chủ tịch FRS mang ý nghĩa quan trọng hơn đối với crypto so với cách đọc hẹp về chức danh công việc có thể gợi ý.

Tại sao điều này đại diện cho sự phá vỡ so với mô hình gần đây của FRS

Các chủ tịch FRS gần đây phần lớn giữ crypto ở khoảng cách thể chế ngay cả khi nó chuyển từ điều mới lạ sang thứ gì đó đủ lớn để thu hút sự chú ý chính thức liên tục.

Trong những năm đầu của Bitcoin, phản ứng bên trong Cục Dự trữ Liên bang là một sự quan tâm thận trọng, với đổi mới thanh toán kỹ thuật số được coi là một công nghệ đáng theo dõi trong khi vẫn nằm ngoài trung tâm của chính sách.

Janet Yellen đã nói chắc chắn hơn về những hạn chế và mối quan ngại xung quanh tiền điện tử, và Jerome Powell sau đó đã phát triển một khung công nhận những lợi ích hiệu quả tiềm năng trong các lĩnh vực như thanh toán trong khi tiếp tục nhấn mạnh rủi ro ổn định tài chính và sự vắng mặt của các biện pháp bảo vệ truyền thống. Đến cuối năm 2024, Powell cũng đã rõ ràng rằng FRS về mặt pháp lý không thể sở hữu Bitcoin và không có kế hoạch tìm kiếm các thay đổi lập pháp cho phép điều đó.

Warsh đến với một loại hồ sơ khác. Các khoản nắm giữ được công bố của ông phản ánh sự gần gũi cá nhân với một phần của ngành, và cam kết thoái vốn của ông cho thấy nhận thức về việc những hình ảnh đó sẽ nhạy cảm như thế nào. Điều làm ông khác biệt là sự kết hợp giữa mối liên hệ crypto rõ ràng và một thế giới quan vĩ mô mà thị trường đã coi là diều hâu. Sự kết hợp đó khiến ông cảm thấy khác biệt với các chủ tịch trước đây mà không làm cho ông dễ dàng hơn cho ngành để chung sống.

Các tín hiệu hướng tới sẽ đến sớm. Warsh được lên lịch xuất hiện trước Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào ngày 21 tháng 4, và nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào ngày 15 tháng 5. Một số tín hiệu trong phiên điều trần sẽ mang trọng lượng đối với thị trường crypto, bao gồm việc liệu Warsh định khung đổi mới tài chính như một thứ để phù hợp hay ngăn chặn, liệu ông nhấn mạnh thu hẹp bảng cân đối là mục tiêu trung tâm, liệu ông giải quyết quyền truy cập ngân hàng và giám sát stablecoin với tính cụ thể, và ông nói trực tiếp như thế nào về các khoản nắm giữ crypto được công bố và cam kết thoái vốn của mình.

Rút lui, và bạn thấy bức tranh toàn cảnh. Kỷ nguyên FRS tiếp theo sẽ định hình crypto thông qua ba lực lượng mà người Mỹ bình thường đã hiểu, đó là giá tiền, lượng thanh khoản di chuyển qua thị trường và mức độ truy cập mà các công ty crypto có đối với các tổ chức mà hầu hết người Mỹ tin tưởng.

Các chủ tịch trước đây coi crypto là ngoại vi, thử nghiệm hoặc rủi ro. Warsh đến vào thời điểm mà khoảng cách đó khó duy trì hơn, ngay cả khi bản năng chính sách liên quan đến ông có thể làm cho môi trường khó khăn hơn cho Bitcoin và các công ty xung quanh nó.

Việc phê chuẩn của ông mang trọng lượng của một lập luận lớn hơn về chương tiếp theo của crypto tại Mỹ và về việc liệu chương đó sẽ được xác định nhiều hơn bởi quyền truy cập sâu hơn vào hệ thống tài chính hay bởi tiền chặt hơn chảy qua nó.

Bài đăng Tại sao Kevin Warsh nên trở thành chủ tịch FRS có tác động nhất đối với Bitcoin xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.