Dữ liệu LTH Bitcoin chuyển sang thận trọng: Nguồn cung tăng, nhưng SOPR vẫn dưới 1.0

Nhóm nắm giữ Bitcoin dài hạn vẫn đang mở rộng, nhưng một chỉ số lợi nhuận quan trọng đã trượt xuống dưới mức trung tính, tạo ra cái nhìn thận trọng hơn về cấu trúc thị trường ngay cả khi nguồn cung cũ tiếp tục rời khỏi lưu thông. Trong báo cáo thị trường ngày 17 tháng 4, nhà phân tích on-chain Axel Adler Jr. cho biết LTH Realized Supply của Bitcoin đã tăng từ 5,26 triệu BTC vào tháng 1 lên 8,32 triệu BTC tính đến ngày 16 tháng 4, tăng 3,06 triệu BTC trong ba tháng. Đồng thời, LTH SOPR, được đo trên đường trung bình động bảy ngày, giảm xuống 0,979 và hiện đã duy trì dưới 1,0 trong năm ngày liên tiếp.

Dữ Liệu Người Nắm Giữ Bitcoin Dài Hạn Chuyển Sang Thận Trọng

"Nhóm nắm giữ dài hạn tiếp tục mở rộng," ông viết. "Sự kết hợp này quan trọng: khối lượng coin trong nhóm LTH đang tăng, nhưng một phần coin cũ được chi tiêu đang thoát ra với thua lỗ." Nói cách khác, nhiều coin đang chuyển sang trạng thái nắm giữ dài hạn, nhưng một số coin đang được chi tiêu bởi nhóm đó không còn được bán có lãi nữa.

Khía cạnh nguồn cung của phương trình vẫn trông mang tính xây dựng về mặt cấu trúc. Adler cho biết biểu đồ Bitcoin LTH Realized Supply cho thấy "sự gia tăng mạnh mẽ về khối lượng coin trong nhóm LTH," tăng từ 4,16 triệu BTC lên 8,32 triệu BTC trong năm qua. Ông lập luận rằng xu hướng này báo hiệu "sự mở rộng của việc nắm giữ dài hạn và sự nén của nguồn cung thanh khoản," đồng thời lưu ý rằng một phần của sự gia tăng phản ánh các coin hiện có đơn giản chỉ trưởng thành vào ngưỡng 155 ngày thay vì chỉ mua mới.

Chuỗi LTH Realized Supply tăng không tự động ngụ ý nhu cầu mới, nhưng nó chỉ ra nguồn cung trở nên không hoạt động trong thời gian dài hơn. Adler đối chiếu thiết lập hiện tại với thị trường Bear năm 2022, khi LTH Realized Supply đạt 15,31 triệu BTC vào tháng 11 trước khi bắt đầu giảm khi coin cũ được chi tiêu. Hiện tại, ông nói, hồ sơ hiện tại phù hợp hơn với củng cố đi ngang gần $75,000 hơn là với một sự kiện phân phối rộng.

Dấu hiệu cảnh báo đến từ hành vi của người nắm giữ tại thời điểm bán. Adler mô tả các lần giảm lặp lại của LTH SOPR dưới 1,0 kể từ tháng 2, một dấu hiệu cho thấy những người nắm giữ dài hạn đang chi tiêu coin định kỳ đã làm như vậy với thua lỗ. Chỉ số mới nhất, 0,979, theo sau một đợt sâu hơn vào cuối tháng 3 và đầu tháng 4, khi chỉ báo giảm xuống 0,798 và duy trì dưới 1,0 trong bảy ngày liên tiếp trước khi phục hồi ngắn ngủi từ ngày 5 đến ngày 11 tháng 4.

Adler dừng lại trước khi gọi đó là capitulation. "Bức tranh hiện tại là một loạt các lần giảm nông lặp lại dưới 1,0 với phục hồi nhanh chóng, không phải là một capitulation kéo dài," ông viết. "Câu hỏi quan trọng bây giờ là liệu chuỗi hiện tại có duy trì trên mức thấp tháng 3 (0,798) hay SOPR sẽ phá vỡ xuống dưới chúng. Một động thái lặp lại sâu hơn, kết hợp với sự đảo chiều đồng thời của Realized Supply xuống dưới, là cờ đỏ thực sự cho sự thay đổi chế độ."

Khung đó quan trọng vì nó đặt ra các điều kiện rõ ràng cho những gì sẽ biến tín hiệu hiện tại từ căng thẳng cục bộ thành điều gì đó nghiêm trọng hơn. Miễn là SOPR vẫn ở trong cái mà Adler mô tả là vùng thua lỗ nông và phục hồi nhanh chóng, hàm ý là áp lực ngắn hạn thay vì một đặt lại bearish đầy đủ. Trong phần FAQ của ghi chú, ông nói rằng những sự dịch chuyển ngắn như vậy trong lịch sử đã hoạt động như điểm vào thay vì xác nhận một xung đi xuống rộng hơn.

Kịch bản bearish, theo định nghĩa riêng của Adler, yêu cầu hai điều xảy ra cùng nhau: LTH SOPR duy trì có ý nghĩa dưới 1,0 và đi sâu hơn, trong khi LTH Realized Supply đảo chiều. Điều đó sẽ gợi ý không chỉ là nhận thức thua lỗ bởi những người cũ, mà còn là sự thay đổi rộng hơn từ mở rộng nhóm sang phân phối tích cực.

Hiện tại, kết luận của Adler nằm ở giữa. Bối cảnh vẫn tích cực về mặt cấu trúc vì nguồn cung người nắm giữ dài hạn vẫn đang tăng, nhưng tín hiệu bán thua lỗ mới có nghĩa là thị trường không còn mang tính xây dựng rõ ràng nữa. Động thái tiếp theo trong SOPR, đặc biệt là so với mức thấp tháng 3, có thể xác định liệu đây chỉ là một đợt căng thẳng cục bộ khác hay là khởi đầu của một sự thay đổi có ý nghĩa hơn trong chế độ nắm giữ Bitcoin.

Tại thời điểm viết bài, BTC giao dịch ở mức $77,880.