Token hóa sẽ không tự động tạo ra tính thanh khoản cho RWA, hội thảo tại Paris cảnh báo

James Ding 17/04/2026 11:06 (Giờ VN)

Các giám đốc điều hành trong ngành tại Tuần lễ Blockchain Paris phản đối giả định rằng việc đưa bất động sản và tín dụng tư nhân lên onchain sẽ tự động tạo ra thị trường giao dịch.

Thị trường tài sản thế giới thực được token hóa đã tăng gấp ba lên 29,9 tỷ USD trong năm qua, nhưng các giám đốc điều hành trong ngành cảnh báo rằng con số lớn hơn không có nghĩa là tính thanh khoản tốt hơn—đặc biệt đối với những tài sản vốn khó giao dịch ngay từ đầu.

Tại Tuần lễ Blockchain Paris vào ngày 17 tháng 4, các diễn giả từ Ondo Finance và Tether đã thách thức một quan niệm sai lầm dai dẳng trong lĩnh vực RWA: rằng công nghệ blockchain bằng cách nào đó có thể biến đổi các khoản đầu tư không có tính thanh khoản thành các công cụ có thể giao dịch tự do.

"Tôi nghĩ vẫn còn ý tưởng rằng token hóa một thứ gì đó không có tính thanh khoản bằng cách nào đó sẽ biến nó thành tài sản có tính thanh khoản, điều này không đúng," Oya Celiktemur, giám đốc bán hàng khu vực EMEA của Ondo Finance cho biết. Bất động sản và tín dụng tư nhân "chưa bao giờ có tính thanh khoản cao" trước khi token hóa, bà lưu ý, và việc đưa chúng lên onchain không thay đổi thực tế cơ bản đó.

Francesco Ranieri Fabracci, trưởng bộ phận mở rộng token hóa của Tether, đã nhắc lại quan điểm này. "Không phải là nếu bạn đưa một tài sản lên onchain, nó sẽ có tính thanh khoản," ông nói, cho rằng chỉ một số loại công cụ nhất định—trái phiếu, quỹ thị trường tiền tệ và stablecoin—mới có khả năng thấy hoạt động thị trường thứ cấp ổn định.

Những con số kể hai câu chuyện

Dữ liệu từ RWA.xyz minh họa sự phân chia. Thị trường RWA được token hóa tổng thể đã tăng từ 8,8 tỷ USD vào ngày 16 tháng 4 năm 2025 lên khoảng 29,9 tỷ USD đúng một năm sau đó. Nhưng sự tăng trưởng đó tập trung nhiều vào các tài sản đã được chuẩn hóa, đã có tính thanh khoản như nợ Kho bạc Mỹ và hàng hóa.

Trong khi đó, các danh mục thường được trích dẫn như các trường hợp sử dụng token hóa cho thấy các mô hình khác nhau. Bất động sản được token hóa tăng vọt từ 35 triệu USD lên 296 triệu USD—tăng trưởng phần trăm ấn tượng, nhưng vẫn là một phần rất nhỏ của thị trường. Vốn cổ phần tư nhân tăng từ khoảng 60 triệu USD lên 223 triệu USD.

Sự phân biệt này quan trọng vì sự tăng trưởng giá trị thị trường có thể đến hoàn toàn từ việc phát hành mới. Nhiều token tồn tại hơn không có nghĩa là những token đó thực sự đang chuyển tay trên thị trường thứ cấp.

Điều gì thực sự được giao dịch

Sự hoài nghi của hội thảo chỉ ra một vấn đề cấu trúc mà lĩnh vực RWA sẽ cần giải quyết khi nó trưởng thành. Token hóa mang lại những lợi ích thực sự—thanh toán nhanh hơn, quyền sở hữu phân số, tuân thủ có thể lập trình—nhưng tính thanh khoản đòi hỏi điều mà chỉ riêng blockchain không thể cung cấp: người mua và người bán muốn giao dịch.

Đối với tín phiếu Kho bạc được hỗ trợ bởi niềm tin và tín dụng đầy đủ của chính phủ Mỹ, việc tìm những đối tác đó rất đơn giản. Đối với quyền lợi phân số trong một tài sản thương mại hoặc một phần của cơ sở tín dụng tư nhân, thách thức vẫn là những gì nó luôn có: khớp người mua chuyên môn với các vị thế phức tạp, không có tính thanh khoản.

Cuộc trò chuyện báo hiệu một sự thay đổi trong cách ngành công nghiệp đang định hình đề xuất giá trị của token hóa. Thay vì hứa hẹn tính thanh khoản ở nơi không tồn tại, trọng tâm có thể ngày càng chuyển sang lợi ích hiệu quả hoạt động và mở rộng quyền truy cập—những lợi ích không yêu cầu thị trường thứ cấp hoạt động để mang lại.

• tokenization
• rwa
• tài sản thế giới thực
• ondo finance
• tether