Các công ty khai thác BTC niêm yết công khai bán nhiều hơn trong Q1 2026 so với cả năm 2025

Các thợ đào Bitcoin niêm yết công khai đã bán nhiều BTC hơn trong Q1 2026 so với tổng cả bốn quý của năm 2025, báo hiệu áp lực gia tăng lên ngành này khi kinh tế khai thác ngày càng thắt chặt. The EnergyMag báo cáo rằng các đơn vị vận hành bao gồm MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific và Bitdeer đã thanh lý tổng cộng hơn 32,000 BTC trong quý đầu tiên, một kỷ lục theo quý vượt qua các đợt bán tháo thị trường giá xuống trước đó.

Tổng số của quý này cũng nổi bật trên bối cảnh lợi nhuận sụt giảm, khi hashprice — chỉ số kết hợp chi phí bảo mật mạng lưới với tiềm năng doanh thu của thợ đào — trượt về mức thấp của khả năng sinh lời đối với nhiều đơn vị vận hành. Dữ liệu Hashrate Index cho thấy hashprice hiện tại ở mức khoảng 33 USD mỗi PH/s mỗi ngày, gần với mức hòa vốn 35 USD mỗi PH/s mỗi ngày đối với thiết bị khai thác cũ hơn, nhấn mạnh áp lực lợi nhuận biên đang diễn ra trong ngành. Sự kết hợp giữa hashprice giảm và chi phí điện tăng đã đẩy một số thợ đào vào vùng không sinh lời, với CoinShares lưu ý khoảng 20% ngành Mining đang hoạt động dưới mức hòa vốn trên cơ sở chi phí tiền mặt.

Những điểm chính

• Các thợ đào niêm yết công khai đã thanh lý hơn 32,000 BTC trong Q1 2026, một kỷ lục theo quý mới và lớn hơn tổng số họ bán ra trong cả năm 2025.
• Hashprice ở mức khoảng 33 USD mỗi PH/s mỗi ngày, gần với ngưỡng hòa vốn đối với nhiều đơn vị vận hành, gây áp lực lên lợi nhuận biên, đặc biệt đối với phần cứng cũ hơn.
• Ước tính 20% thợ đào không sinh lời ở mức hashprice hiện tại, làm nổi bật khoảng cách khả năng sinh lời ngày càng mở rộng trong ngành.
• Những người nắm giữ kho dự trữ Bitcoin và người mua doanh nghiệp khác biệt với việc bán của thợ đào, với Strategy được báo cáo là đang tăng mua BTC khi giá giảm; đồng sáng lập Michael Saylor đã báo hiệu việc tích lũy tiếp tục.

Thanh lý kỷ lục của thợ đào định hình lại bức tranh kinh tế khai thác

Đợt bán tháo theo quý của các thợ đào công khai đánh dấu một sự thay đổi đáng chú ý trong năm 2026, với The EnergyMag trích dẫn hơn 32,000 BTC được chuyển ra khỏi bảng cân đối kế toán trong Q1. Con số này vượt qua 20,000 BTC được bán trong Q2 2022 — một giai đoạn trùng với sự sụp đổ của Terra-Luna và thị trường giá xuống crypto nghiêm trọng — và thiết lập một chuẩn mực mới về lượng BTC các thợ đào thanh lý trong một giai đoạn. Quy mô này quan trọng vì nó làm nổi bật sự mong manh của một mô hình kinh doanh vẫn đang điều chỉnh với doanh thu thấp hơn trên mỗi đồng coin được đào và chi phí năng lượng cao hơn, ngay cả khi cạnh tranh tăng cường với nhiều máy đào hoạt động hiệu quả hơn tham gia mạng lưới hash.

Các nhà phân tích cho rằng đợt bán tháo bùng phát phản ánh cả việc lợi nhuận biên thắt chặt và sự thay đổi trong nhu cầu vốn. Khi các thợ đào tìm cách trang trải chi phí vận hành, sự tăng trưởng mạng lưới thông qua mở rộng Tỷ lệ Hash gây áp lực lên kinh tế sản xuất biên. Báo cáo của The EnergyMag nhấn mạnh rằng ngay cả với Tỷ lệ Hash tăng, một phần lớn hơn của Dòng vốn có thể được chuyển hướng sang dịch vụ nợ, điện và bảo trì thiết bị thay vì các chiến lược kho dự trữ nắm giữ dài hạn.

Động lực hashprice và sức ép khả năng sinh lời

Hashprice đã là một chỉ báo quan trọng, hướng tới tương lai đối với các thợ đào vì nó liên kết trực tiếp chi phí bảo mật mạng lưới Bitcoin với tiềm năng doanh thu. Dữ liệu Hashrate Index cho thấy hashprice đang dao động gần 33 USD mỗi PH/s mỗi ngày, một mức mà nhiều đơn vị vận hành coi là ngưỡng hòa vốn khoảng 35 USD mỗi PH/s mỗi ngày, tùy thuộc vào đời thiết bị và chi phí năng lượng. Sự gần gũi với điểm hòa vốn đó đủ để nghiêng quyết định về phía thanh lý đối với các máy đào yếu hơn, và nó giúp giải thích tại sao ngay cả những đợt giảm giá nhỏ hoặc tăng giá năng lượng cũng có thể kích hoạt các điều chỉnh bảng cân đối kế toán.

Báo cáo Bitcoin Mining Q1 2026 của CoinShares phản ánh áp lực mà ngành phải đối mặt: ở mức hashprice hiện tại, khoảng một phần năm của ngành Mining có vẻ không sinh lời. Khi kết hợp với áp lực cạnh tranh dai dẳng — Tỷ lệ Hash tăng có nghĩa là nhiều đối thủ cạnh tranh hơn cho cùng một phần thưởng khối — phép tính cho các đơn vị vận hành ở lại trở nên ngày càng thận trọng. Về mặt thực tế, các thợ đào với chi phí vận hành cao hơn hoặc phần cứng cũ hơn đối mặt với triển vọng củng cố sâu hơn khi các đối thủ yếu hơn rời khỏi lĩnh vực hoặc chuyển sang các ngành kinh doanh khác.

Động lực kho dự trữ phân kỳ: thợ đào bán, người mua kho dự trữ tích lũy

Trong khi các thợ đào bán số lượng BTC kỷ lục, một xu hướng tương phản vẫn tồn tại trong số những người nắm giữ kho dự trữ Bitcoin. CryptoQuant lưu ý sự sụt giảm kéo dài trong tổng số BTC do các thợ đào nắm giữ, một chỉ số "Dự trữ Thợ đào" đã trượt từ khoảng 1,86 triệu BTC vào cuối năm 2023 xuống còn khoảng 1,8 triệu BTC tại thời điểm xuất bản. Động lực này làm nổi bật một căng thẳng cơ bản: các thợ đào thường thanh lý tài sản nắm giữ để tài trợ cho hoạt động, trong khi những người nắm giữ kho dự trữ độc lập và người mua doanh nghiệp tích lũy, định hình lại cân bằng cung/cầu qua các chu kỳ.

Song song đó, các người mua doanh nghiệp đã tiếp tục thêm BTC vào kho dự trữ của họ ngay cả khi giá dao động. Strategy, công ty kho dự trữ Bitcoin lớn nhất về hồ sơ, đã nhiều lần được mô tả là người mua ròng. Michael Saylor, đồng sáng lập của Strategy, tuần này đã báo hiệu các giao dịch mua thêm khi BTC giảm từ mức cao địa phương gần 73,000 USD, đăng trên mạng xã hội rằng các nhà đầu tư nên "nghĩ lớn hơn" và chỉ ra mô hình tích lũy BTC lâu dài của Strategy theo thời gian. Hướng dẫn như vậy củng cố sự phân kỳ rộng giữa nhu cầu thanh khoản ngắn hạn của thợ đào và chiến lược tích lũy dài hạn của người mua kho dự trữ.

Đánh giá của CoinShares thêm sắc thái vào bức tranh: ngay cả khi các thợ đào có lợi nhuận biên rộng đối mặt với áp lực chi phí liên tục, phân bổ vốn của ngành vẫn là một nghiên cứu về sự tương phản — với việc mua tăng tốc bởi các kho dự trữ ở một phía và các nhà sản xuất lạc quan nhưng bị hạn chế tiền mặt ở phía bên kia. Ý nghĩa rộng hơn là trong khi thanh lý của nhà sản xuất có thể tạm thời làm giảm giá và tâm lý, người mua chiến lược và các nhà quản lý dự trữ có thể đóng vai trò đối trọng, có khả năng ổn định nhu cầu trong các đợt suy giảm.

Điều gì xảy ra tiếp theo cho thợ đào và nhà đầu tư

Nhìn về phía trước, một số yếu tố sẽ xác định Quỹ đạo giá của khả năng sinh lời khai thác và sức khỏe của ngành. Yếu tố đầu tiên là Quỹ đạo giá của BTC; một sự phục hồi vật chất sẽ mở rộng khoảng cách giữa hashprice hiện tại và hòa vốn, cho phép các đơn vị vận hành biên ổn định hoặc mở rộng. Thứ hai là tốc độ tăng trưởng Tỷ lệ Hash, ảnh hưởng đến cảnh quan cạnh tranh và phần thưởng khối cho tất cả các thợ đào. Thứ ba, chi phí năng lượng vĩ mô vẫn là động lực có ý nghĩa của chi phí vận hành, đặc biệt đối với các cơ sở cũ hơn hoặc các khu vực có giá điện cao.

Các nhà nghiên cứu ngành, bao gồm CoinShares, cảnh báo rằng nếu BTC không phục hồi có ý nghĩa trong thời gian tới, sự đầu hàng trong số các đơn vị vận hành chi phí cao hơn có thể tăng tốc trong nửa đầu năm 2026. Khả năng đó nhấn mạnh sự mong manh của một ngành phụ thuộc vào sự cân bằng tinh tế của kinh tế năng lượng, hiệu quả thiết bị và động lực giá BTC. Trong khi đó, người mua kho dự trữ dường như sẵn sàng tiếp tục mua hàng nếu Biến động giá tiếp tục, một sự phát triển có thể tạo ra một đối trọng cho các đợt bán tháo khai thác theo thời gian.

Độc giả nên theo dõi cách nhịp độ theo quý của thanh lý thợ đào phát triển trong Q2 2026, và liệu hashprice tăng cường hay suy yếu khi các thợ đào mới triển khai máy đào hiệu quả hơn. Bất kỳ sự thay đổi nào trong sự cân bằng giữa doanh số bán của thợ đào và giao dịch mua kho dự trữ sẽ cung cấp manh mối về cách ngành đàm phán chu kỳ giá lớn tiếp theo và liệu công suất mới có thể được hấp thụ mà không kích hoạt thêm khó khăn trong nền kinh tế khai thác.

Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới tên Thợ đào BTC niêm yết công khai bán nhiều hơn trong Q1 2026 so với cả năm 2025 trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.