World Liberty Financial, dự án tài chính phi tập trung do gia đình Trump đồng sáng lập, đang vội vàng chuẩn bị mở khóa một lượng lớn token WLFI sau gần hai năm nắm giữ.
Đợt phát hành sắp tới có thể nhắm đến một phần trong số 80% còn lại của phân bổ cho các nhà đầu tư công khai vào dự án. Theo dữ liệu từ Tokenomist, con số này tương đương hơn 16 tỷ token WLFI, trị giá 1,28 tỷ USD.
WLFI's Token Unlock (Nguồn: Tokenomist)Trong khi ban lãnh đạo dự án coi động thái này là phần thưởng được chờ đợi từ lâu cho những người chấp nhận sớm, các nhà phân tích tiền mã hoá và nhà đầu tư nhỏ lẻ đang cáo buộc nhóm sử dụng việc mở khóa như một màn khói để đánh lạc hướng khỏi cuộc khủng hoảng thanh khoản gia tăng và các hoạt động cho vay trên chuỗi đáng ngờ.
Quyết định phát hành 80% còn lại của phân bổ cho nhà đầu tư diễn ra chỉ vài ngày sau khi các nhà đầu tư ban đầu đã nộp đơn kiện chống lại giao thức.
Nó cũng xảy ra khi dự án đối mặt với sự giám sát gay gắt về một vị thế vay mượn lớn, tập trung cao trên nền tảng cho vay DeFi Dolomite. Đáng chú ý, CryptoSlate trước đây đã báo cáo rằng vị thế này về cơ bản đã bẫy hàng triệu đô la tiền gửi của nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Trong nhiều tháng, World Liberty Financial đã tham gia vào một vòng lặp liên tục khai thác giá trị, sử dụng token quản trị có thanh khoản cực thấp của chính mình làm tài sản thế chấp để vay hàng chục triệu stablecoin.
Theo dữ liệu blockchain được phân tích bởi nhiều nhà nghiên cứu độc lập, tính toàn vẹn cấu trúc của khoản nợ này phụ thuộc rất nhiều vào một kho bạc duy nhất do nội bộ kiểm soát.
Hiểu bẫy nợ Dolomite của WLFI
Tranh cãi tập trung vào cách World Liberty Financial quản lý kho bạc của mình thông qua Dolomite, một giao thức cho vay DeFi. Đồng sáng lập của Dolomite, Corey Caplan, đồng thời là cố vấn kỹ thuật cho World Liberty Financial.
Theo theo dõi trên chuỗi từ Arkham Intelligence và các nhà nghiên cứu DeFi độc lập, nhóm WLFI đã gửi hơn 3 tỷ token WLFI, trị giá danh nghĩa khoảng 300 triệu USD, vào Dolomite.
Sử dụng đống token khổng lồ của chính họ làm tài sản thế chấp, nhóm đã vay ước tính 75 triệu USD stablecoin, bao gồm USD1 độc quyền của họ và USDC của Circle.
WLFI Team Transactions on Dolomite (Nguồn: Arkham Intelligence)Chiến lược này đã thực sự chiếm lĩnh nền tảng Dolomite. WLFI hiện nằm ở đầu danh sách tài sản cung cấp của Dolomite, chiếm hơn 50% tổng giá trị bị khóa (TVL) của giao thức.
Tuy nhiên, mối lo ngại về cấu trúc nằm ở nhóm cho vay USD1 của Dolomite. USD1 hiện có 180 triệu USD được cung cấp so với 167,5 triệu USD được vay, tạo ra tỷ lệ sử dụng đáng kinh ngạc là 93%.
Do mức sử dụng cực cao này, những người gửi tiền nhỏ lẻ thông thường đã cho vay stablecoin của họ vào nhóm, kỳ vọng rút tiền bất cứ lúc nào, hiện không thể truy cập vào tiền của họ. Vốn của họ thực tế bị khóa cho đến khi nhóm WLFI quyết định trả khoản nợ khổng lồ của mình.
Để thu hút những khoản tiền gửi này, nhóm đã tăng mạnh lãi suất cho vay, với lợi nhuận lên tới 35%.
Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng lợi nhuận này là triệu chứng của khủng hoảng thanh khoản, không phải nhu cầu thị trường tự nhiên.
Yashas, một nhà giáo dục DeFi nổi bật, cho biết:
Nếu token WLFI, hiện đang gặp phải độ sâu thị trường cực kỳ mỏng, trải qua một đợt giảm giá mạnh, việc thanh lý bắt buộc kết quả sẽ làm sụp đổ giá token rất lâu trước khi tài sản thế chấp có thể được giải quyết thành công. Khoản nợ xấu kết quả sẽ rơi trực tiếp lên những người gửi tiền nhỏ lẻ.
Kinh tế học "tin tao đi" của WLFI
Đối mặt với làn sóng chỉ trích trên mạng xã hội, nhóm World Liberty Financial đã bác bỏ những lo ngại về một đợt thanh lý bắt buộc liên hoàn sắp xảy ra.
Trong một bài đăng trên mạng xã hội X ngày 9 tháng 4, nhóm viết:
Nhóm tiếp tục bảo vệ hoạt động của mình bằng cách chỉ ra stablecoin USD1 của họ, mà họ tuyên bố đang tạo ra tỷ lệ doanh thu hàng năm 159,5 triệu USD, và nhấn mạnh rằng họ đã thực hiện 65,58 triệu USD mua lại trên thị trường mở trong sáu tháng qua.
Tuy nhiên, các nhà phân tích tiền mã hoá kỳ cựu nhanh chóng chỉ ra rằng hứa hẹn "đơn giản cung cấp thêm tài sản thế chấp" là một chiến lược thảm họa trong lịch sử tài chính phi tập trung.
Ethan DeFi, một nhà phân tích tài sản kỹ thuật số, gọi phản hồi này là "thảm hại", so sánh nó với sự sụp đổ thảm khốc của các gã khổng lồ tiền mã hoá trước đó. Theo nhà phân tích, đây không phải là lần đầu tiên một nhóm mở một khoản vay stablecoin khổng lồ chống lại shitcoin không có thanh khoản của họ.
Ông chỉ ra năm 2024, khi người sáng lập Curve Finance Michael Egorov vay gần 100 triệu USD stablecoin dựa trên token CRV của chính mình, cuối cùng khiến các giao thức cho vay gánh chịu nợ xấu khi giá sụp đổ. Egorov đã trả các khoản nợ này.
Trước đó, vào năm 2022, FTX phá sản của Sam Bankman-Fried đã vay số lượng lớn stablecoin dựa trên token FTT gốc của mình, khiến các giao thức như Abracadabra Money phải gánh chịu hàng triệu khoản nợ không thể thu hồi khi FTX sụp đổ.
Nếu một đợt suy giảm tương tự xảy ra với WLFI, khoản nợ xấu kết quả trên Dolomite có thể sẽ rơi trực tiếp vào những người gửi tiền nhỏ lẻ hiện không thể thoát khỏi vị thế của họ.
WLFI có đang đánh lạc hướng thị trường bằng việc mở khóa không?
Chính trong bối cảnh thiếu thanh khoản và giao dịch nội bộ này mà World Liberty Financial đã quyết định cuối cùng mở khóa token WLFI.
Đợt bán công khai WLFI đã huy động được hơn 590 triệu USD, với người mua mua token ở mức giá từ 0,015 USD đến 0,05 USD.
Với token giao dịch ở mức 0,08 USD, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư ban đầu về mặt kỹ thuật đang ngồi trên lợi nhuận giấy khổng lồ nhưng không thể tiếp cận. Tuy nhiên, biên lợi nhuận của họ tiếp tục giảm đáng kể trong bối cảnh thị trường yếu hiện tại, trong đó tài sản liên quan đến Trump đã giảm 64% trong năm qua.
Để hiểu rõ hơn, công ty blockchain Bubblemaps tuyên bố rằng người sáng lập Tron Justin Sun, người đã mua WLFI trị giá 75 triệu USD và được bổ nhiệm làm cố vấn dự án, đã mất ước tính 80 triệu USD khi giá tài sản giảm.
Kết quả là, các nhà đầu tư ban đầu được báo cáo đã bắt đầu nộp đơn kiện chống lại nhóm dự án.
Đáp lại, giao thức thông báo rằng một đề xuất quản trị để mở khóa các token còn lại sẽ được đăng vào tuần tới để cộng đồng bỏ phiếu. Nhóm mô tả nó là "cách tiếp cận có cấu trúc, theo từng giai đoạn được thiết kế với sức khỏe lâu dài của hệ sinh thái trong tâm trí."
Tuy nhiên, nhiều người nắm giữ hoài nghi rằng việc mở khóa hàng tỷ token vào một thị trường thiếu thanh khoản sẽ chỉ làm sụp đổ giá.
Điều này có nghĩa là việc mở khóa token có thể tỏ ra là một chiến thắng rỗng tuếch cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã mua vào tầm nhìn DeFi mang thương hiệu Trump.
Với hàng tỷ nguồn cung mới chuẩn bị gia nhập thị trường và một giao thức cho vay đang lung lay dưới gánh nặng nợ nội bộ, sự kiện thanh khoản được chờ đợi từ lâu có thể cuối cùng trở thành chính thứ phá vỡ hệ sinh thái.
Nguồn: https://cryptoslate.com/trumps-world-liberty-financial-borrows-75m-against-illiquid-wlfi-tokens-with-16b-token-dump-incoming/
