FSS của Hàn Quốc yêu cầu Dunamu điều chỉnh các thiếu sót trong hồ sơ swap cổ phiếu với Naver Financial khi các quy định tài sản số mới đe dọa cấu trúc và tiến độ sáp nhập.

Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc (FSS) đã ban hành lệnh điều chỉnh cho Dunamu, nhà điều hành sàn giao dịch tiền mã hóa hàng đầu Upbit, về "các thiếu sót đáng kể hoặc tuyên bố sai sự thật" trong tiết lộ về kế hoạch swap cổ phiếu toàn diện với Naver Financial, theo hãng tin địa phương Money Today được Coinness trích dẫn. FSS cho biết các vấn đề tập trung vào các phần về "kế hoạch tái cấu trúc doanh nghiệp trong tương lai" và "các vấn đề quan trọng khác liên quan đến quyết định đầu tư", thực sự cáo buộc Dunamu không tiết lộ đầy đủ các rủi ro chính cho cổ đông khi công ty chuyển sang trở thành công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của Naver Financial.

Theo cấu trúc thỏa thuận được phê duyệt lần đầu vào tháng 11 năm 2024, Naver Financial đặt mục tiêu mua lại 100% cổ phần của Dunamu thông qua giao dịch trao đổi cổ phiếu sẽ chuyển đổi các nhà đầu tư hiện tại của Dunamu thành cổ đông của Naver Financial và đưa nhà điều hành Upbit vào dưới sự quản lý fintech của Naver. Theo báo cáo điều chỉnh do Naver Financial nộp, các chuyên gia định giá bên ngoài đặt tỷ lệ giá trị doanh nghiệp giữa hai bên ở mức 1 : 3,064569, với thông tin trước đó của crypto.news đưa định giá ngụ ý của Dunamu vào khoảng 10 tỷ USD và vụ sáp nhập rộng lớn hơn khoảng 14,5 tỷ USD. Như đã báo cáo trước đó trong bài viết của crypto.news, thỏa thuận này được coi là một chiến lược ứng dụng siêu việt kết hợp hệ thống thanh toán của Naver Pay với công cụ giao dịch của Upbit, mang lại cho nhóm kết hợp quyền kiểm soát hơn 70% khối lượng tiền mã hóa của Hàn Quốc.

Trì hoãn quy định và áp lực tiết lộ

Naver Financial đã lùi lại thời gian biểu cho giao dịch swap cổ phiếu khoảng ba tháng, với cuộc bỏ phiếu của cổ đông hiện được dự kiến vào ngày 18 tháng 8 và kết thúc dự kiến vào ngày 30 tháng 9, theo hồ sơ quy định gần đây được crypto.news nêu bật. Naver cho biết họ đã điều chỉnh lịch trình để phản ánh "các thủ tục phê duyệt và cải thiện luật", khi các đánh giá chống độc quyền tại Ủy ban Thương mại Công bằng Hàn Quốc (KFTC), tuyên bố thay đổi cổ đông lớn và các quy tắc tài sản số đang phát triển đều hội tụ vào giao dịch này.

Bình luận của ngành trong Chosun Ilbo cảnh báo rằng các giới hạn được đề xuất đối với các cổ đông lớn trong các sàn giao dịch tài sản số—được đưa ra liên quan đến Đạo luật Cơ bản về Tài sản Số của Hàn Quốc—có thể khiến việc kiểm soát 100% của Naver đối với Dunamu trở nên "không khả thi" nếu ngưỡng được đặt thấp đến 15-20%. CEO Dunamu Oh Kyoung‑suk nói với các cổ đông rằng nếu các giới hạn được cố định ở mức "20% cho cá nhân và 34% cho doanh nghiệp, nó sẽ ảnh hưởng đến cả cấu trúc kiểm soát 100% của Naver Financial và các cổ đông lớn," nhưng bổ sung rằng công ty sẽ "tiến hành theo kế hoạch ban đầu bất kể."

Đạo luật Cơ bản về Tài sản Số hiện diện trên Upbit

Lệnh điều chỉnh xuất hiện giữa một cuộc tái thiết lập quy định rộng lớn hơn khi Seoul hoàn thiện Đạo luật Cơ bản về Tài sản Số, một khuôn khổ nhằm neo giữ các quy tắc tiền mã hóa của Hàn Quốc từ năm 2026. Như được nêu chi tiết trong một bài báo riêng của crypto.news, dự thảo giới thiệu trách nhiệm không lỗi cho các nhà điều hành tài sản số, buộc các nhà phát hành stablecoin nắm giữ hơn 100% dự trữ tại các tổ chức riêng biệt, và trao quyền thực thi và giám sát mới cho các cơ quan bao gồm Ủy ban Dịch vụ Tài chính và Ngân hàng Hàn Quốc.

Đối với Dunamu và Naver, điều đó có nghĩa là kinh tế và quản trị của vụ sáp nhập nằm trong tầm ngắm của các quy tắc vẫn đang được thương lượng, với các giới hạn sở hữu, yêu cầu dự trữ và các tiêu chuẩn tiết lộ nghiêm ngặt hơn đều có khả năng làm trật bánh hoặc định giá lại thỏa thuận. Theo nghĩa đó, động thái của FSS nhằm buộc giải thích chi tiết hơn về "kế hoạch tái cấu trúc doanh nghiệp trong tương lai" được hiểu ít như một vấn đề tuân thủ kỹ thuật và nhiều hơn như một bài kiểm tra căng thẳng về cách thức trật tự tài sản số mới của Hàn Quốc sẽ đối xử với một sàn giao dịch trong nước chi phối đang cố gắng kết nối trực tiếp vào một gã khổng lồ công nghệ thanh toán.