Thước đo Martingale

Thước đo Martingale là gì?

Thước đo Martingale là một thước đo xác suất được sử dụng trong toán tài chính để định giá tài sản như thể giá đã chiết khấu của chúng biến động công bằng theo thời gian.

Trong crypto, khái niệm này phù hợp nhất khi định giá các sản phẩm phái sinh như quyền chọn, hợp đồng tương lai, sản phẩm cấu trúc, mức độ tiếp xúc tương tự hợp đồng vĩnh cửu và các hợp đồng khác gắn với tài sản kỹ thuật số.

Thước đo Martingale còn được gọi là thước đo trung lập với rủi ro hoặc thước đo Martingale tương đương.

Ý tưởng cốt lõi là theo thước đo đặc biệt này, giá đã chiết khấu kỳ vọng trong tương lai của tài sản bằng giá hiện tại.

Điều này không có nghĩa là trader ngoài đời thực sự trung lập với rủi ro.

Nó có nghĩa là mô hình định giá thay đổi góc nhìn xác suất, qua đó đưa phần bù rủi ro vào giá hiện tại thay vì cộng riêng.

Nói đơn giản, thước đo Martingale là một lăng kính toán học giúp xác định giá trị hợp lý của sản phẩm phái sinh trong điều kiện không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.

Đó là lý do thước đo Martingale giữ vai trò trung tâm trong định giá quyền chọn, định giá trung lập với rủi ro và các mô hình không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.

Vì sao thước đo Martingale quan trọng trong crypto?

Thước đo Martingale quan trọng trong crypto vì thị trường tài sản kỹ thuật số có hoạt động phái sinh sôi động, độ biến động cao và rủi ro thay đổi nhanh chóng.

Quyền chọn crypto, hợp đồng tương lai và sản phẩm cấu trúc cần các mô hình định giá liên kết giá tài sản hiện tại với khoản chi trả có thể có trong tương lai.

Trang hướng dẫn của CME Group về quyền chọn trên hợp đồng tương lai Bitcoin giải thích rằng khi giao dịch quyền chọn trên hợp đồng tương lai Bitcoin, trader chọn ngày đáo hạn và giá thực hiện.

Đây là hai yếu tố cơ bản trong định giá sản phẩm phái sinh vì khoản chi trả phụ thuộc vào giá tài sản cơ sở tại thời điểm đáo hạn.

Thước đo Martingale giúp chuyển các khoản chi trả có thể có trong tương lai thành giá trị hiện tại.

Điều này hữu ích với nhà tạo lập thị trường, đội ngũ quản lý rủi ro, trader, nhà thiết kế giao thức và nhà nghiên cứu cần một phương pháp có hệ thống để đánh giá giá trị hợp lý.

Tuy nhiên, thị trường crypto thường không đáp ứng các giả định đơn giản trong mô hình giáo khoa.

Vì vậy, thước đo Martingale hữu ích nhưng không phải giải pháp vạn năng.

Martingale là gì?

Martingale là một quá trình mà giá trị tương lai kỳ vọng, dựa trên thông tin hiện tại, bằng với giá trị hiện tại.

Nói dễ hiểu, đây là mô hình “trò chơi công bằng”.

Nếu giá tài sản đã chiết khấu là một Martingale, mô hình cho rằng sau khi điều chỉnh theo giá trị thời gian, không có khoản lãi miễn phí nào được kỳ vọng.

Điều này không có nghĩa là giá tài sản sẽ đi ngang.

Giá vẫn có thể tăng hoặc giảm mạnh.

Điểm cốt yếu là theo thước đo xác suất đã chọn, giá trị đã chiết khấu kỳ vọng không tăng hoặc giảm theo cách tạo ra cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.

Tài liệu của Carnegie Mellon về thước đo trung lập với rủi ro giải thích rằng theo thước đo trung lập với rủi ro, danh mục phòng hộ đã chiết khấu trở thành các Martingale.

Thước đo Martingale hoạt động như thế nào?

Thước đo Martingale thay đổi trọng số xác suất được sử dụng trong mô hình định giá.

Xác suất trong thế giới thực mô tả những gì trader cho rằng có thể thực sự xảy ra.

Xác suất trung lập với rủi ro mô tả mức xác suất khiến giá tài sản đã chiết khấu vận động như Martingale.

Ví dụ, lợi suất kỳ vọng trong thế giới thực của một tài sản crypto có thể cao hơn lãi suất phi rủi ro vì nhà đầu tư yêu cầu khoản bù đắp cho biến động, rủi ro thanh khoản và sự bất định.

Theo thước đo Martingale, mô hình loại bỏ phần lợi suất vượt trội kỳ vọng trong thế giới thực đó khỏi quá trình giá đã chiết khấu.

Kết quả không phải là dự báo hướng đi thực tế của thị trường.

Đây là một công cụ định giá.

Sau đó, giá sản phẩm phái sinh có thể được biểu diễn bằng khoản chi trả kỳ vọng theo thước đo Martingale sau khi chiết khấu.

Ở dạng đơn giản, giá bằng giá trị hiện tại của khoản chi trả kỳ vọng theo thước đo trung lập với rủi ro.

Thước đo Martingale và định giá không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá

Định giá không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá có nghĩa là mô hình không nên cho phép trader tạo ra lợi nhuận phi rủi ro mà không mất chi phí.

Thước đo Martingale gắn chặt với ý tưởng này.

Định lý cơ bản về định giá tài sản phát biểu, theo cách diễn giải đơn giản hóa, rằng một thị trường không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá có liên hệ với sự tồn tại của một thước đo Martingale tương đương.

Tài liệu của Đại học Columbia về định giá Martingale cho biết nếu tồn tại thước đo Martingale tương đương thì mô hình không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.

Mối liên hệ này rất quan trọng vì nó kết nối việc định giá, xác suất và tính nhất quán của thị trường.

Trong crypto, nguyên tắc không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá được dùng khi định giá quyền chọn, kiểm tra basis của hợp đồng tương lai, so sánh giá Spot với giá phái sinh và thiết kế các sản phẩm tài chính tự động.

Tuy vậy, thị trường crypto thực tế có thể gặp độ trễ, phí, khoảng trống thanh khoản, chi phí giao dịch và giới hạn khớp lệnh.

Những trở ngại này có thể khiến cơ hội kinh doanh chênh lệch giá trên lý thuyết khó hoặc không thể khai thác.

Thước đo Martingale tương đương

Thước đo Martingale tương đương là thước đo Martingale đồng thuận với thước đo trong thế giới thực về những sự kiện nào có thể xảy ra.

Tương đương không có nghĩa là xác suất giống nhau.

Điều đó có nghĩa là cả hai thước đo đều xem cùng một sự kiện là có thể hoặc không thể xảy ra.

Điều này quan trọng vì mô hình định giá không nên xem sự kiện bất khả thi là có thể xảy ra hoặc xem sự kiện có thể xảy ra là bất khả thi.

Trong mô hình sản phẩm phái sinh, thước đo Martingale tương đương giúp giá tài sản đã chiết khấu trở thành Martingale trong khi vẫn giữ nguyên không gian trạng thái cơ bản của thị trường.

Trong thị trường đầy đủ, có thể chỉ tồn tại một thước đo Martingale tương đương.

Trong thị trường không đầy đủ, có thể có nhiều thước đo.

Thị trường crypto thường không đầy đủ vì không phải mọi rủi ro đều có thể được phòng hộ hoàn toàn.

Thước đo trung lập với rủi ro và thước đo trong thế giới thực

Thước đo trong thế giới thực được dùng để dự báo, quản lý rủi ro và ước tính những gì có thể xảy ra trên thị trường thực tế.

Thước đo trung lập với rủi ro được dùng để định giá sản phẩm phái sinh theo các giả định không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.

Hai thước đo này có thể tạo ra các kỳ vọng rất khác nhau.

Trader có thể tin rằng một tài sản crypto có lợi suất kỳ vọng dài hạn dương theo thước đo trong thế giới thực.

Tuy nhiên, theo thước đo trung lập với rủi ro, giá chiết khấu kỳ vọng tuân theo điều kiện Martingale.

Sự khác biệt này là một trong những lý do khiến người mới thường hiểu nhầm cách định giá quyền chọn.

Mô hình quyền chọn không chỉ hỏi giá tài sản sẽ đi về đâu.

Mô hình xem xét khoản chi trả nào có thể được định giá nhất quán với giá thị trường hiện tại, độ biến động, lãi suất và các giả định phòng hộ.

Thước đo Martingale và quyền chọn crypto

Quyền chọn crypto là một trong những lĩnh vực thể hiện rõ nhất việc sử dụng thước đo Martingale.

Quyền chọn mua tạo mức độ tiếp xúc với phần tăng giá vượt trên giá thực hiện.

Quyền chọn bán tạo mức độ tiếp xúc với phần giảm giá xuống dưới giá thực hiện.

Giá trị của mỗi loại quyền chọn phụ thuộc vào phân phối tương lai của tài sản cơ sở theo thước đo định giá.

Trong nhiều mô hình quyền chọn, khoản chi trả kỳ vọng được tính theo thước đo trung lập với rủi ro hoặc thước đo Martingale, sau đó chiết khấu về hiện tại.

Trang dữ liệu độ biến động hàm ý và Greeks của CME Group liệt kê các dữ liệu như độ biến động hàm ý, delta, gamma, theta, vega, rho và trạng thái lãi/lỗ của quyền chọn trong phân tích quyền chọn.

Các công cụ này gắn với định giá trung lập với rủi ro vì độ biến động hàm ý thường là mức đầu vào khiến giá mô hình khớp với giá thị trường.

Với quyền chọn crypto, độ biến động hàm ý có thể rất cao vì tài sản kỹ thuật số có thể biến động mạnh và được giao dịch suốt ngày đêm.

Thước đo Martingale và Futures Vĩnh cửu

Futures Vĩnh cửu phổ biến trong crypto nhưng khó đưa vào các mô hình Martingale giáo khoa đơn giản hơn.

Hợp đồng vĩnh cửu không có ngày đáo hạn thông thường.

Hợp đồng này thường sử dụng cơ chế Funding để giữ giá hợp đồng gần với thị trường Spot.

Về lý thuyết, định giá không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá sẽ liên kết giá hợp đồng vĩnh cửu, giá Spot, tỷ lệ Funding, quy tắc ký quỹ và rủi ro thanh lý.

Trên thực tế, các khoản thanh toán Funding, đòn bẩy, thanh khoản và việc thanh lý bắt buộc có thể khiến quá trình biến động giá trở nên phức tạp.

Thước đo Martingale vẫn có thể giúp nhà nghiên cứu và đội ngũ quản lý rủi ro xây dựng mô hình định giá.

Tuy nhiên, mô hình phải bao gồm thiết kế Funding và ký quỹ thực tế của hợp đồng.

Bỏ qua Funding có thể dẫn đến ước tính giá trị hợp lý sai lệch.

Thước đo Martingale và stablecoin

Stablecoin cũng có thể xuất hiện trong mô hình định giá crypto vì thường được dùng làm tài sản thế chấp, tài sản thanh toán hoặc tài sản định giá.

Mô hình thước đo Martingale có thể xem tài sản thanh toán ổn định gần giống tiền mặt, nhưng giả định này có thể tiềm ẩn rủi ro.

Stablecoin có thể đối mặt với rủi ro dự trữ, rủi ro quy đổi, rủi ro tổ chức phát hành, rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro mất neo giá.

Nếu mô hình giả định tài sản định giá không có rủi ro trong khi thực tế không phải vậy, giá sản phẩm phái sinh và tỷ lệ phòng hộ có thể sai lệch.

Điều này đặc biệt quan trọng trong crypto vì nhiều giao dịch được ký quỹ, thế chấp hoặc thanh toán bằng tài sản kỹ thuật số thay vì tiền mặt truyền thống.

Một mô hình vững chắc cần xác định rõ tài sản cơ sở định giá.

Tài sản cơ sở định giá là tài sản được dùng làm chuẩn để định giá.

Thước đo Martingale và oracle

Sản phẩm phái sinh on-chain và giao thức DeFi thường cần oracle cung cấp giá.

Oracle cung cấp dữ liệu thị trường bên ngoài cho hợp đồng thông minh.

Thước đo Martingale có thể được dùng trong định giá lý thuyết, nhưng hợp đồng thông minh vẫn cần các đầu vào đáng tin cậy như giá Spot, ước tính độ biến động, lãi suất và dữ liệu Funding.

Nếu dữ liệu oracle bị trễ, thao túng hoặc không đầy đủ, mô hình có thể tạo ra kết quả không an toàn.

Điều này tạo ra khoảng cách giữa định giá toán học và bảo mật thực tế của giao thức.

Ngay cả công thức chính xác cũng có thể thất bại nếu dữ liệu đầu vào không tốt.

Với sản phẩm phái sinh crypto, thiết kế oracle và cấu trúc vi mô của thị trường là một phần của rủi ro định giá.

Thị trường đầy đủ và không đầy đủ

Thị trường đầy đủ là thị trường mà mọi khoản chi trả có thể có của sản phẩm phái sinh đều có thể được tái tạo bằng cách giao dịch các tài sản sẵn có.

Trong thị trường đầy đủ, thước đo Martingale tương đương thường là duy nhất.

Thị trường không đầy đủ là thị trường mà một số rủi ro không thể được phòng hộ hoàn toàn.

Trong thị trường không đầy đủ, có thể tồn tại nhiều thước đo Martingale.

Thị trường crypto thường không đầy đủ do giới hạn thanh khoản, sự phân mảnh giữa các sàn, rủi ro hợp đồng thông minh, rủi ro oracle, rủi ro biến động nhảy vọt và hạn chế về tài sản thế chấp.

Điều này có nghĩa là có thể không tồn tại một mức giá trị hợp lý duy nhất hoàn hảo cho mọi sản phẩm phái sinh crypto.

Các mô hình khác nhau có thể đưa ra mức giá khác nhau tùy thuộc vào giả định về độ biến động, rủi ro biến động nhảy vọt, chi phí Funding và rủi ro thanh khoản.

Thước đo Martingale và độ biến động

Độ biến động là yếu tố cốt lõi trong định giá sản phẩm phái sinh.

Độ biến động kỳ vọng cao hơn thường làm tăng giá trị quyền chọn vì khoản chi trả có nhiều khả năng biến động xa khỏi giá thực hiện hơn.

Trong định giá trung lập với rủi ro, đầu vào về độ biến động nên phản ánh giá thị trường của sự bất định trong tương lai, chứ không chỉ biến động giá trong quá khứ.

Đó là lý do độ biến động hàm ý rất quan trọng.

Độ biến động hàm ý là mức độ biến động khiến giá của mô hình khớp với giá quyền chọn quan sát được.

Độ biến động hàm ý của crypto có thể thay đổi nhanh chóng khi có tin tức, thanh lý, sự kiện lớn của giao thức hoặc căng thẳng kinh tế vĩ mô.

Mô hình thước đo Martingale sử dụng dữ liệu độ biến động đã lỗi thời có thể nhanh chóng trở nên thiếu chính xác.

Thước đo Martingale và định giá Monte Carlo

Định giá Monte Carlo là phương pháp mô phỏng dùng để ước tính giá trị sản phẩm phái sinh.

Theo thước đo Martingale, mô hình có thể mô phỏng nhiều đường đi giá trong tương lai và tính khoản chi trả cho từng đường đi.

Sau đó, khoản chi trả trung bình được chiết khấu để ước tính giá sản phẩm phái sinh.

Phương pháp này hữu ích với các sản phẩm crypto phức tạp không có công thức đơn giản.

Ví dụ có thể bao gồm quyền chọn phụ thuộc vào đường đi giá, sản phẩm lợi suất cấu trúc, quyền chọn rào cản hoặc sản phẩm gắn với tỷ lệ Funding.

Định giá Monte Carlo phụ thuộc rất nhiều vào các giả định của mô hình.

Nếu quá trình mô phỏng không phản ánh đúng diễn biến thị trường, kết quả có thể gây hiểu nhầm.

Thước đo Martingale và chiến lược giao dịch Martingale

Thước đo Martingale không giống chiến lược giao dịch Martingale.

Chiến lược giao dịch Martingale thường chỉ việc tăng quy mô vị thế sau mỗi lần thua lỗ với hy vọng một giao dịch thắng sẽ bù lại các khoản lỗ trước đó.

Chiến lược này có thể cực kỳ rủi ro, đặc biệt trên thị trường crypto có sử dụng đòn bẩy.

Thước đo Martingale là khái niệm toán học về định giá được sử dụng trong xác suất và tài chính.

Hai thuật ngữ có chung từ Martingale nhưng không nên nhầm lẫn.

Một thuật ngữ chỉ công cụ định giá.

Thuật ngữ còn lại chỉ cách xác định quy mô vị thế có thể dẫn đến thua lỗ lớn.

Lợi ích của thước đo Martingale

Lợi ích đầu tiên là tạo kỷ luật trong định giá.

Thước đo Martingale cung cấp cho trader và nhà nghiên cứu một phương pháp có cấu trúc để định giá các khoản chi trả trong tương lai.

Lợi ích thứ hai là bảo đảm tính nhất quán theo nguyên tắc không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.

Mô hình dựa trên thước đo Martingale hướng đến việc tránh những mâu thuẫn rõ ràng có thể tạo ra lợi nhuận miễn phí.

Lợi ích thứ ba là định giá trung lập với rủi ro.

Sản phẩm phái sinh có thể được định giá bằng cách chiết khấu khoản chi trả kỳ vọng theo một thước đo xác suất đặc biệt.

Lợi ích thứ tư là khả năng so sánh mô hình.

Các quyền chọn crypto và sản phẩm cấu trúc khác nhau có thể được so sánh bằng cùng một hệ thống thuật ngữ định giá.

Lợi ích thứ năm là phân tích phòng hộ tốt hơn.

Đội ngũ quản lý rủi ro có thể nghiên cứu rõ hơn các Greeks, tỷ lệ phòng hộ, kết quả theo kịch bản và sai số mô hình.

Hạn chế của thước đo Martingale

Hạn chế đầu tiên là rủi ro mô hình.

Thước đo Martingale chỉ hoạt động trong phạm vi một mô hình và mô hình đó có thể sai.

Hạn chế thứ hai là trở ngại thị trường.

Thị trường crypto có phí, trượt giá, độ trễ, khoảng trống thanh khoản và các sàn giao dịch phân mảnh.

Hạn chế thứ ba là rủi ro biến động nhảy vọt.

Giá crypto có thể nhảy vọt sau tin tức, thanh lý, vụ tấn công hoặc cú sốc kinh tế vĩ mô.

Hạn chế thứ tư là rủi ro tài sản thế chấp.

Sản phẩm phái sinh crypto có thể được ký quỹ bằng tài sản biến động mạnh hoặc có nguy cơ mất neo giá.

Hạn chế thứ năm là thị trường không đầy đủ.

Nhiều rủi ro crypto không thể được phòng hộ hoàn toàn, dẫn đến khả năng tồn tại nhiều thước đo Martingale.

Hạn chế thứ sáu là rủi ro hợp đồng thông minh và oracle.

Mô hình định giá on-chain có thể thất bại khi mã, dữ liệu hoặc các giả định thực thi gặp vấn đề.

Người dùng crypto nên diễn giải thước đo Martingale như thế nào?

Người dùng crypto nên xem thước đo Martingale là một khuôn khổ định giá, không phải công cụ dự đoán.

Thước đo này không cho biết tài sản crypto sẽ tăng, giảm hay đi ngang.

Nó cho biết mô hình có thể định giá các khoản chi trả tương lai không chắc chắn như thế nào theo các giả định không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.

Sự khác biệt này rất quan trọng vì giá sản phẩm phái sinh có thể gây khó hiểu nếu người dùng cho rằng mô hình đang dự báo thế giới thực.

Giá quyền chọn cao có thể phản ánh độ biến động hàm ý cao, nhu cầu phòng hộ mạnh, thanh khoản thấp hoặc căng thẳng thị trường.

Điều đó không tự động có nghĩa là thị trường kỳ vọng một mức giá tương lai chính xác nào đó.

Người dùng nên kết hợp mô hình định giá với việc kiểm tra thanh khoản, giới hạn rủi ro, phân tích tài sản thế chấp và bối cảnh thị trường.

Những hiểu lầm thường gặp về thước đo Martingale

Một hiểu lầm phổ biến là thước đo Martingale dự báo giá thực tế trong tương lai.

Thước đo này không dự báo giá thực tế mà giúp định giá sản phẩm phái sinh theo khuôn khổ trung lập với rủi ro.

Một hiểu lầm khác là trung lập với rủi ro có nghĩa là rủi ro không quan trọng.

Rủi ro vẫn quan trọng, nhưng mô hình tính đến rủi ro thông qua giá hiện tại và xác suất đã điều chỉnh.

Hiểu lầm thứ ba là luôn tồn tại một thước đo Martingale duy nhất.

Trong thị trường không đầy đủ hoặc phức tạp, có thể có nhiều thước đo phù hợp hoặc không có thước đo nào khớp hoàn toàn.

Hiểu lầm thứ tư là các mô hình không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá trong giáo trình luôn hoạt động hoàn hảo trong crypto.

Thị trường crypto thực tế có phí, thanh khoản phân mảnh, tỷ lệ Funding, thanh lý, rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro oracle.

Hiểu lầm thứ năm là nhầm thước đo Martingale với chiến lược đặt cược Martingale.

Khái niệm định giá này không khuyến nghị tăng gấp đôi vị thế sau khi thua lỗ.

Câu hỏi thường gặp

Thước đo Martingale là gì, nói đơn giản?

Thước đo Martingale là góc nhìn xác suất đặc biệt được dùng để định giá tài sản sao cho giá đã chiết khấu vận động như một trò chơi công bằng.

Thước đo Martingale có giống thước đo trung lập với rủi ro không?

Có. Trong nhiều bối cảnh tài chính, thước đo Martingale và thước đo trung lập với rủi ro cùng đề cập đến một ý tưởng định giá cốt lõi.

Vì sao thước đo Martingale được sử dụng trong crypto?

Thước đo này được dùng để định giá các sản phẩm phái sinh crypto như quyền chọn, sản phẩm gắn với hợp đồng tương lai và khoản chi trả cấu trúc theo các giả định không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.

Thước đo Martingale có dự báo giá crypto không?

Không. Đây là công cụ định giá chứ không phải dự báo giá trong thế giới thực.

Thước đo Martingale tương đương có nghĩa là gì?

Điều đó có nghĩa là thước đo này thay đổi trọng số xác suất nhưng vẫn giữ nguyên những sự kiện thị trường nào có thể hoặc không thể xảy ra.

Thước đo Martingale liên quan thế nào đến việc không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá?

Lý thuyết tài chính liên hệ sự vắng mặt của cơ hội kinh doanh chênh lệch giá với sự tồn tại của một thước đo Martingale tương đương trong những giả định phù hợp.

Có thể có nhiều hơn một thước đo Martingale không?

Có. Thị trường không đầy đủ có thể có nhiều thước đo Martingale vì không phải mọi rủi ro đều có thể được phòng hộ hoàn toàn.

Thị trường crypto có đầy đủ không?

Thường là không, vì thị trường crypto có khoảng trống thanh khoản, biến động nhảy vọt, rủi ro oracle, rủi ro tài sản thế chấp và điều kiện giao dịch phân mảnh.

Thước đo Martingale có hữu ích với Futures Vĩnh cửu không?

Có thể hữu ích, nhưng mô hình cần tính đến tỷ lệ Funding, quy tắc ký quỹ, rủi ro thanh lý và thiết kế tài sản thế chấp.

Thước đo Martingale có giống chiến lược Martingale không?

Không. Thước đo Martingale là khái niệm định giá, còn chiến lược Martingale thường có nghĩa là tăng quy mô giao dịch sau khi thua lỗ.

Kết luận

Thước đo Martingale là khái niệm quan trọng trong định giá sản phẩm phái sinh và tài chính không có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.

Trong crypto, khái niệm này giúp giải thích cách định giá quyền chọn, sản phẩm gắn với hợp đồng tương lai, khoản chi trả cấu trúc và các sản phẩm phái sinh khác bằng phương pháp định giá trung lập với rủi ro.

Theo thước đo Martingale, giá tài sản đã chiết khấu vận động như một trò chơi công bằng trong phạm vi mô hình.

Nhờ đó, các khoản chi trả trong tương lai của sản phẩm phái sinh có thể được quy đổi nhất quán thành giá trị hiện tại.

Khái niệm này hữu ích nhưng phụ thuộc vào những giả định thường khó đáp ứng trong thị trường crypto.

Tài sản crypto được giao dịch trong điều kiện độ biến động cao, thanh khoản phân mảnh, tỷ lệ Funding, rủi ro biến động nhảy vọt, rủi ro tài sản thế chấp, rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro oracle.

Vì vậy, nên xem thước đo Martingale là một mô hình hữu ích chứ không phải sự đảm bảo về giá trị hợp lý hay hiệu suất trong tương lai.

Đối với người dùng crypto, cách hiểu phù hợp nhất về thước đo Martingale là xem đây như một lăng kính định giá.

Thước đo này giúp việc định giá sản phẩm phái sinh có cơ sở chặt chẽ hơn, nhưng quyết định giao dịch thực tế vẫn đòi hỏi quản lý rủi ro, hiểu biết về thanh khoản và đánh giá cẩn trọng.