Basis

Basis trong crypto là gì?

Basis là chênh lệch giá giữa một loại tiền mã hóa trên thị trường Spot và hợp đồng phái sinh theo sát cùng tài sản đó.

Trong giao dịch crypto, sản phẩm phái sinh có thể là hợp đồng Futures có ngày đáo hạn, hợp đồng vĩnh cửu hoặc công cụ khác có giá trị gắn với tiền mã hóa cơ sở.

Basis giúp trader xác định sản phẩm phái sinh đang được giao dịch ở mức premium hay chiết khấu so với giá Spot hiện tại.

Thuật ngữ này cũng có thể chỉ giá vốn tính thuế, tức số tiền dùng để tính khoản lãi hoặc lỗ chịu thuế khi tài sản kỹ thuật số được bán hoặc chuyển nhượng theo cách khác.

Vì basis giao dịch và basis tính thuế là hai khái niệm khác nhau, cần xác định ý nghĩa dựa trên ngữ cảnh.

Bảng thuật ngữ Futures của CFTC định nghĩa basis hàng hóa truyền thống là giá tiền mặt trừ giá Futures.

Nhiều trader crypto đảo ngược quy ước này và tính basis bằng giá Futures trừ giá Spot.

Cả hai phương pháp đều hợp lệ về mặt toán học nhưng cho ra dấu trái ngược, vì vậy mỗi phép tính basis cần nêu rõ quy ước.

Công thức basis crypto

Quy ước phổ biến nhất trên thị trường crypto tính basis bằng giá phái sinh trừ giá Spot.

Basis crypto = Giá Futures − Giá Spot

Nếu một loại tiền mã hóa được giao dịch ở mức $60,000 trên thị trường Spot và hợp đồng Futures được giao dịch ở mức $61,200, basis crypto là dương $1,200.

Basis crypto = $61,200 − $60,000 = $1,200

Theo quy ước thị trường tiền mặt truyền thống, mối quan hệ tương tự sẽ được thể hiện là âm $1,200.

Basis tiền mặt truyền thống = Giá Spot − Giá Futures

Basis tiền mặt truyền thống = $60,000 − $61,200 = −$1,200

Mối quan hệ kinh tế giống hệt nhau dù dấu thay đổi.

Công thức tỷ lệ phần trăm basis

Tỷ lệ phần trăm basis thể hiện mức chênh lệch giá so với giá Spot.

Tỷ lệ phần trăm basis = (Giá Futures − Giá Spot) / Giá Spot × 100

Với giá Spot là $60,000 và giá Futures là $61,200, basis bằng 2%.

Tỷ lệ phần trăm basis = ($61,200 − $60,000) / $60,000 × 100 = 2%

Tỷ lệ phần trăm basis hữu ích hơn con số tuyệt đối tính bằng USD khi so sánh các loại tiền mã hóa có giá mỗi đơn vị khác nhau.

Basis $1,000 có thể đáng kể đối với tài sản trị giá $10,000 nhưng tương đối nhỏ với tài sản trị giá $100,000.

Basis dương

Theo quy ước phổ biến trong crypto, basis dương có nghĩa giá Futures hoặc giá phái sinh cao hơn giá Spot.

Điều kiện này thường gắn với trạng thái contango.

Basis dương có thể phản ánh nhu cầu về vị thế Long sử dụng đòn bẩy, chi phí vốn, chi phí lưu ký, nguồn vốn sẵn có hạn chế hoặc kỳ vọng về giá trong tương lai.

Basis dương cũng có thể tạo ra cơ hội có vẻ hấp dẫn cho giao dịch cash-and-carry.

Basis dương không đảm bảo giá Spot sẽ tăng.

Giá Futures có thể giảm về gần giá Spot ngay cả khi thị trường Spot không thay đổi.

Basis âm

Theo quy ước phổ biến trong crypto, basis âm có nghĩa giá Futures hoặc giá phái sinh thấp hơn giá Spot.

Điều kiện này thường gắn với trạng thái backwardation.

Basis âm có thể xuất hiện khi trader có nhu cầu lớn về vị thế Short, bên phòng hộ bán Futures, điều kiện vay thắt chặt hoặc thị trường chịu áp lực.

Basis âm cũng có thể phản ánh kỳ vọng rằng giá thanh toán trong tương lai sẽ thấp hơn giá Spot hiện tại.

Basis âm không đảm bảo giá trong tương lai sẽ giảm vì mức chiết khấu có thể biến mất khi giá Futures tăng, giá Spot giảm hoặc cả hai mức giá cùng biến động.

Contango là gì?

Contango là cấu trúc thị trường trong đó hợp đồng Futures đáo hạn xa được giao dịch cao hơn hợp đồng đáo hạn gần hơn hoặc giá Spot hiện tại.

Đường cong Futures ở trạng thái contango thường dốc lên khi kỳ hạn hợp đồng kéo dài hơn.

Bảng thuật ngữ phái sinh chính thức mô tả contango là tình trạng giá của các tháng giao hàng tiếp theo tăng dần.

Trong thị trường crypto, contango có thể phản ánh chi phí vay, nhu cầu về vị thế Long sử dụng đòn bẩy, hạn chế vốn, chi phí lưu ký và tâm lý thị trường lạc quan.

Contango mạnh có thể làm tăng tổng lợi nhuận tiềm năng của chiến lược cash-and-carry.

Contango cũng có thể cho thấy đòn bẩy tập trung quá đông, có khả năng bị tháo gỡ nhanh khi thị trường giảm.

Backwardation là gì?

Backwardation là cấu trúc thị trường trong đó hợp đồng Futures đáo hạn xa được giao dịch thấp hơn hợp đồng đáo hạn gần hơn hoặc giá Spot hiện tại.

Đường cong Futures ở trạng thái backwardation thường dốc xuống khi kỳ hạn kéo dài hơn.

Backwardation có thể xuất hiện khi người tham gia thị trường coi trọng việc sở hữu tiền mã hóa ngay lập tức hoặc tích cực phòng hộ trước nguy cơ giá giảm.

Trạng thái này cũng có thể xuất hiện trong giai đoạn vay mượn bị hạn chế, biến động mạnh hoặc nhu cầu vị thế Short phái sinh cao.

Thị trường có thể nhanh chóng chuyển đổi giữa contango và backwardation vì tiền mã hóa được giao dịch liên tục và mức sử dụng đòn bẩy có thể thay đổi nhanh.

Basis so với contango và backwardation

Basis là chênh lệch giá bằng số giữa Spot và sản phẩm phái sinh, còn contango và backwardation mô tả hình dạng hoặc hướng tổng thể của thị trường Futures.

Basis Futures trừ Spot dương thường tương ứng với contango.

Basis Futures trừ Spot âm thường tương ứng với backwardation.

Đường cong Futures hoàn chỉnh có thể bao gồm cả hai trạng thái khi hợp đồng gần hạn và dài hạn phản ứng khác nhau.

Ví dụ, hợp đồng gần hạn có thể được giao dịch thấp hơn giá Spot trong giai đoạn căng thẳng tạm thời, trong khi hợp đồng sáu tháng vẫn được giao dịch cao hơn giá Spot.

Basis quy đổi theo năm

Basis quy đổi theo năm chuyển premium hoặc chiết khấu của hợp đồng Futures có ngày đáo hạn thành tỷ lệ hàng năm ước tính.

Việc điều chỉnh này giúp so sánh các hợp đồng có ngày đáo hạn khác nhau dễ dàng hơn.

Một công thức quy đổi theo năm đơn giản thường sử dụng số ngày календар còn lại đến khi đáo hạn.

Basis quy đổi theo năm = Tỷ lệ phần trăm basis × 365 / Số ngày đến ngày đáo hạn

Basis 2% của hợp đồng đáo hạn sau 90 ngày tương ứng với basis đơn giản quy đổi theo năm khoảng 8.11%.

Basis quy đổi theo năm = 2% × 365 / 90 = 8.11%

Kết quả này không có nghĩa trader sẽ kiếm được 8.11%, vì phép tính giả định mức sinh lời trong 90 ngày quan sát được có thể lặp lại trong cả năm.

Phí, yêu cầu ký quỹ, chi phí vay, trượt giá, thuế và điều kiện thị trường thay đổi sẽ làm giảm hoặc xóa bỏ lợi nhuận thực tế.

Basis quy đổi theo năm có tính lãi kép

Cách tính quy đổi theo năm có tính lãi kép giả định cùng mức sinh lời từ basis có thể được tái đầu tư nhiều lần trong một năm.

Basis quy đổi theo năm có tính lãi kép = [(Giá Futures / Giá Spot)^{365 / Số ngày đến ngày đáo hạn} − 1] × 100

Tỷ lệ Futures/Spot là 1.02, với 90 ngày còn lại, tương ứng basis quy đổi theo năm có tính lãi kép khoảng 8.36%.

Khi basis dương, con số có tính lãi kép thường cao hơn con số quy đổi theo năm đơn giản.

Cách tính lãi kép có thể khiến cơ hội được báo giá trông hấp dẫn hơn, dù điều kiện thị trường tương tự có thể không còn sau khi hợp đồng đầu tiên đáo hạn.

Vì sao basis crypto tồn tại?

Basis crypto tồn tại vì tài sản Spot và hợp đồng phái sinh có dòng tiền, ngày thanh toán, yêu cầu tài sản thế chấp, thành phần tham gia thị trường và rủi ro thị trường khác nhau.

Trader mua Spot phải thanh toán toàn bộ giá trị mua, trừ khi sử dụng khoản vay riêng.

Trader Futures có thể nhận mức độ tiếp xúc giá tương tự trong khi chỉ cần ký quỹ một phần giá trị hợp đồng.

Đòn bẩy này có thể tạo thêm nhu cầu với Futures và đẩy giá Futures cao hơn giá Spot.

Short tiền mã hóa trên thị trường Spot có thể cần vay tài sản, trong khi mở vị thế Short phái sinh có thể dễ thực hiện hơn về mặt vận hành.

Do đó, khác biệt về khả năng vay có thể đẩy giá phái sinh lên cao hơn hoặc xuống thấp hơn giá Spot.

Lưu ký, bảo hiểm, bảo mật, thanh khoản stablecoin, quy định, thanh toán và hiệu quả sử dụng vốn cũng có thể ảnh hưởng đến basis.

Chi phí nắm giữ

Chi phí nắm giữ mô tả các khoản chi phí và lợi ích liên quan đến việc nắm giữ tài sản cho đến khi hợp đồng phái sinh đáo hạn.

Với tiền mã hóa, chi phí nắm giữ có thể bao gồm chi phí vốn, lãi vay, lưu ký, tài sản thế chấp, bảo mật vận hành và chi phí cơ hội của nguồn vốn đã sử dụng.

Lợi ích có thể bao gồm phần thưởng staking, phân phối từ giao thức, quyền quản trị hoặc thu nhập cho vay nếu tài sản Spot vẫn đủ điều kiện nhận các lợi ích đó.

Về lý thuyết, giá Futures có thể được xem là giá Spot điều chỉnh theo chi phí nắm giữ ròng trong thời gian còn lại của hợp đồng.

Mối quan hệ này khó mô hình hóa khi lãi suất vay, phần thưởng staking, lượng token phát hành hoặc yêu cầu tài sản thế chấp thay đổi trong thời hạn hợp đồng.

Basis và thời điểm Futures đáo hạn

Hợp đồng Futures có ngày đáo hạn có thời điểm hết hạn hoặc thanh toán được xác định.

Khi ngày đáo hạn đến gần, giá hợp đồng thường được kỳ vọng hội tụ về giá Spot hoặc giá tham chiếu thanh toán áp dụng.

Quá trình hội tụ diễn ra vì chênh lệch lớn còn lại có thể tạo cơ hội mua phía rẻ hơn và bán phía đắt hơn.

Mức hội tụ cuối cùng có thể không hoàn hảo nếu chỉ số thanh toán khác với giá Spot đang được theo dõi.

Chênh lệch tạm thời cũng có thể xuất hiện do thanh khoản hạn chế, sự cố thị trường, lo ngại thao túng hoặc biến động đột ngột gần thời điểm thanh toán.

Trader nên xác minh chính xác thời điểm đáo hạn và phương pháp thanh toán của hợp đồng thay vì cho rằng hợp đồng được thanh toán theo một mức giá Spot hiển thị duy nhất.

Giao dịch basis là gì?

Giao dịch basis là chiến lược được thiết kế để thu lợi từ chênh lệch giá Spot và phái sinh thay vì từ hướng biến động chung của thị trường tiền mã hóa.

Trader thường mở các vị thế Spot và phái sinh ngược chiều nhau để giảm mức độ tiếp xúc với biến động giá theo hướng thị trường.

Basis dương có thể tạo điều kiện cho giao dịch cash-and-carry gồm vị thế Long Spot và vị thế Short Futures.

Basis âm có thể tạo điều kiện cho giao dịch cash-and-carry ngược gồm vị thế Short Spot và vị thế Long Futures.

Nghiên cứu của BIS về carry trong crypto mô tả cash-and-carry crypto là mua tiền mã hóa Spot đồng thời bán hợp đồng Futures liên quan.

Giao dịch basis chỉ trung lập với thị trường trong phạm vi các giả định của thiết kế chiến lược.

Khác biệt về tài sản, quy mô hợp đồng, thanh toán, tài sản thế chấp, thời điểm thực hiện và nguồn giá có thể để lại mức độ tiếp xúc đáng kể.

Giao dịch basis cash-and-carry

Giao dịch cash-and-carry tìm cách thu lợi từ premium dương của Futures.

Trader mua tiền mã hóa trên thị trường Spot và bán một lượng tương đương bằng hợp đồng Futures có ngày đáo hạn.

Nếu giữ cả hai vị thế đến khi thanh toán và giá hội tụ, lợi nhuận ở một phía sẽ bù đắp khoản lỗ theo hướng giá ở phía còn lại.

Kết quả gộp còn lại xấp xỉ premium Futures ban đầu.

Lợi nhuận carry gộp trước chi phí = Giá bán Futures − Chi phí mua Spot

Giả sử trader mua một đơn vị ở mức $60,000 và bán hợp đồng Futures ba tháng ở mức $61,200.

Lợi nhuận carry gộp lý thuyết là $1,200 nếu công cụ phòng hộ duy trì khớp và việc thanh toán diễn ra như dự kiến.

Cần trừ phí giao dịch, chi phí vốn, lưu ký, ký quỹ, thuế và chi phí thực hiện trước khi xác định lợi nhuận ròng.

Công thức lợi nhuận giao dịch cash-and-carry

Cách tính lợi nhuận ròng đơn giản trừ toàn bộ chi phí xác định được khỏi premium Futures.

Lợi nhuận basis ròng = Tiền thu từ Futures − Chi phí Spot − Chi phí vốn − Phí − Lưu ký − Trượt giá − Chi phí khác

Nếu basis gộp là $1,200 và tổng chi phí là $700, kết quả ròng ước tính là $500.

Lợi nhuận basis ròng = $1,200 − $700 = $500

Thanh lý ngoài dự kiến, đối tác không thực hiện nghĩa vụ, gián đoạn thanh toán hoặc cách xử lý thuế có thể khiến kết quả tệ hơn nhiều so với ước tính này.

Giao dịch cash-and-carry ngược

Giao dịch cash-and-carry ngược tìm cách thu lợi khi Futures có ngày đáo hạn được giao dịch thấp hơn Spot.

Trader vay và bán tiền mã hóa Spot, đồng thời mua lượng tương đương bằng hợp đồng Futures.

Khi đáo hạn, trader có thể sử dụng vị thế hoặc tài sản nhận được để hoàn tất nghĩa vụ vay Spot.

Chiến lược này có thể khó thực hiện vì tiền mã hóa cần vay có thể đắt đỏ hoặc không thể vay được.

Bên cho vay có thể thu hồi tài sản, tăng lãi suất vay, thay đổi yêu cầu tài sản thế chấp hoặc hạn chế rút tài sản.

Basis âm có thể biến mất trước khi giao dịch được thiết lập hoàn chỉnh.

Lợi nhuận trên vốn của giao dịch basis

Premium chia cho giá trị Spot không nhất thiết bằng lợi nhuận trên số vốn trader đầu tư.

Vị thế phái sinh cần ký quỹ, trong khi vị thế Spot có thể cần thanh toán toàn bộ hoặc sử dụng vốn vay.

Trader cũng có thể cần thêm thanh khoản để chịu được biến động đánh dấu theo giá bất lợi trước thời điểm đáo hạn.

Lợi nhuận trên vốn = Lợi nhuận basis ròng / Tổng vốn sử dụng × 100

Mức lãi ròng $500 trên $65,000 vốn sử dụng tương ứng với lợi nhuận khoảng 0.77%.

Phép tính chỉ sử dụng ký quỹ ban đầu có thể cho ra tỷ lệ cao hơn nhiều nhưng bỏ qua số vốn cần thiết để mua Spot và tránh bị thanh lý.

Basis và hợp đồng vĩnh cửu

Hợp đồng vĩnh cửu là sản phẩm phái sinh không có ngày đáo hạn cố định.

Vì không tự hội tụ với giá Spot khi đáo hạn, hợp đồng thường sử dụng các khoản Funding định kỳ để khuyến khích giá đồng bộ.

Tuyên bố chính sách năm 2026 của CFTC về hợp đồng vĩnh cửu giải thích rằng Funding thường chuyển giá trị giữa vị thế Long và Short dựa trên chênh lệch giữa giá hợp đồng vĩnh cửu và giá Spot của tài sản cơ sở.

Khi hợp đồng vĩnh cửu được giao dịch cao hơn giá Spot, vị thế Long thường trả cho vị thế Short theo cơ chế Funding dương.

Khi hợp đồng vĩnh cửu được giao dịch thấp hơn giá Spot, vị thế Short thường trả cho vị thế Long.

Công thức Funding, khoảng thời gian, mức giới hạn, tỷ lệ tham chiếu và chiều thanh toán cụ thể tùy thuộc vào quy tắc hợp đồng.

Công thức basis của hợp đồng vĩnh cửu

Basis của hợp đồng vĩnh cửu đo chênh lệch hiện tại giữa giá hợp đồng vĩnh cửu và giá tham chiếu Spot.

Basis hợp đồng vĩnh cửu = Giá hợp đồng vĩnh cửu − Giá chỉ số Spot

Tỷ lệ phần trăm basis hợp đồng vĩnh cửu = (Giá hợp đồng vĩnh cửu − Giá chỉ số Spot) / Giá chỉ số Spot × 100

Nếu hợp đồng vĩnh cửu được giao dịch ở mức $60,300 trong khi chỉ số Spot là $60,000, basis là $300, tương đương 0.5%.

Basis có thể thay đổi liên tục vì cả hai phía đều không có giá đáo hạn cố định.

Trader không thể cho rằng premium hiện tại của hợp đồng vĩnh cửu sẽ duy trì đến một thời điểm tương lai đã chọn.

Basis và tỷ lệ Funding

Basis là chênh lệch giá hiện tại giữa sản phẩm phái sinh và Spot, còn tỷ lệ Funding là cơ chế thanh toán định kỳ.

Hai khái niệm này có liên quan nhưng không giống nhau.

Basis dương thường góp phần tạo ra Funding dương, nhưng hợp đồng cũng có thể bao gồm thành phần lãi suất, kỳ lấy trung bình, mức giới hạn hoặc cách tính trễ.

Funding có thể vẫn dương sau khi basis hiện tại thu hẹp vì khoản thanh toán được tính từ các quan sát trước đó.

Vị thế trung lập với basis vẫn có thể thua lỗ nếu tổng khoản Funding phải trả vượt quá spread kỳ vọng.

Trader nên xem xét đầy đủ công thức Funding thay vì dùng basis hiện tại làm giá trị thay thế trực tiếp.

Giao dịch basis hợp đồng vĩnh cửu là gì?

Giao dịch basis hợp đồng vĩnh cửu thường kết hợp vị thế tiền mã hóa Spot với vị thế hợp đồng vĩnh cửu ngược chiều.

Trader có thể mua Spot và Short hợp đồng vĩnh cửu khi hợp đồng được giao dịch cao hơn giá Spot và dự kiến Funding dương.

Lợi nhuận tiềm năng chủ yếu đến từ các khoản Funding và chênh lệch basis khi đóng vị thế.

Khác với giao dịch Futures có ngày đáo hạn, vị thế hợp đồng vĩnh cửu không có ngày đáo hạn được đảm bảo để basis phải hội tụ về 0.

Funding có thể đảo chiều, premium có thể nới rộng và vị thế Short có thể bị thanh lý trước khi nhận được các khoản thanh toán dự kiến.

Vì vậy, không nên mô tả chiến lược này như một sản phẩm thu nhập cố định.

Đường cong basis và cấu trúc kỳ hạn

Đường cong basis so sánh giá Spot với các hợp đồng Futures có ngày đáo hạn khác nhau.

Đường cong có thể cho thấy premium tăng, giảm hoặc đổi chiều giữa các kỳ hạn.

Đường cong dốc lên rõ rệt cho thấy hợp đồng kỳ hạn xa có premium lớn hơn hợp đồng gần hạn.

Đường cong phẳng cho thấy giá Futures tương tự nhau ở các kỳ hạn.

Đường cong đảo ngược cho thấy hợp đồng kỳ hạn xa được giao dịch thấp hơn hợp đồng kỳ hạn gần.

Thay đổi của đường cong có thể cho thấy nhu cầu đòn bẩy, phòng hộ, thanh khoản, vốn hoặc kỳ vọng thị trường đang dịch chuyển.

Đường cong cần được xây dựng từ các hợp đồng có định nghĩa nhất quán về tài sản, thanh toán và nguồn giá.

Basis theo kỳ hạn và spread lịch

Spread lịch là chênh lệch giá giữa hai hợp đồng Futures có ngày đáo hạn khác nhau.

Spread lịch = Giá Futures kỳ hạn xa hơn − Giá Futures kỳ hạn gần hơn

Spread này khác với basis Spot-Futures vì cả hai phía đều là sản phẩm phái sinh.

Theo quy ước này, spread lịch dương có nghĩa hợp đồng kỳ hạn xa được giao dịch cao hơn hợp đồng kỳ hạn gần.

Có thể dùng spread lịch để giao dịch biến động của đường cong Futures mà không cần mở cùng loại vị thế Spot trực tiếp.

Cả hai hợp đồng vẫn chịu rủi ro thanh khoản, ký quỹ, thanh toán và thực hiện lệnh.

Basis giữa các thị trường

Basis giữa các thị trường là chênh lệch giá đối với mức độ tiếp xúc crypto liên quan trên các hệ thống giao dịch hoặc công cụ riêng biệt.

Một thị trường Spot có thể định giá tài sản khác với thị trường khác do khác biệt về thanh khoản, khả năng tiếp cận, tiền tệ, thanh toán hoặc điều kiện rút tài sản.

Hợp đồng Futures cũng có thể được giao dịch ở các mức premium khác nhau giữa các nền tảng.

Cơ hội arbitrage tưởng như hấp dẫn có thể biến mất sau khi tính đến trì hoãn nạp tiền, hạn chế rút tiền, phí chuyển tài sản, giới hạn tài sản thế chấp và trượt giá khi thực hiện lệnh.

Giá từ các thị trường riêng biệt cần sử dụng cùng mốc thời gian và đồng tiền báo giá.

Basis stablecoin

Basis stablecoin có thể chỉ chênh lệch giữa giá thị trường của stablecoin và giá trị tham chiếu dự kiến.

Basis stablecoin = Giá thị trường của stablecoin − Giá trị tham chiếu

Stablecoin được giao dịch ở mức $0.98 so với giá tham chiếu một USD có basis âm $0.02, tương đương âm 2%.

Mức chiết khấu có thể phản ánh rủi ro quy đổi, lo ngại về dự trữ, thiếu thanh khoản, phân mảnh thị trường hoặc mất cân bằng lệnh tạm thời.

Premium có thể xuất hiện khi khả năng tiếp cận stablecoin có giá trị cao hơn việc quy đổi ngay theo giá tham chiếu.

Không nên nhầm basis stablecoin với basis Futures, dù thay đổi giá stablecoin có thể ảnh hưởng đến phép tính Futures được báo bằng tài sản đó.

Basis và tâm lý thị trường

Trader crypto thường dùng basis làm một trong các chỉ báo về tâm lý thị trường và nhu cầu đòn bẩy.

Basis dương tăng có thể cho thấy trader sẵn sàng trả nhiều hơn để có mức độ tiếp xúc Long sử dụng đòn bẩy.

Basis âm sâu có thể cho thấy hoạt động phòng hộ thận trọng, nhu cầu Short mạnh hoặc áp lực thị trường.

Những cách diễn giải này tự thân không phải là dự báo đáng tin cậy.

Basis dương có thể duy trì ở mức cao trong khi giá Spot giảm, và basis âm có thể xuất hiện gần đáy thị trường.

Nên đánh giá basis cùng với khối lượng, hợp đồng mở, Funding, thanh lý, thị trường quyền chọn, thanh khoản và điều kiện thị trường rộng hơn.

Basis và hợp đồng mở

Hợp đồng mở đo số lượng hợp đồng phái sinh vẫn đang mở.

Basis tăng cùng hợp đồng mở tăng có thể cho thấy nhu cầu sử dụng đòn bẩy gia tăng.

Basis giảm cùng hợp đồng mở giảm có thể cho thấy các vị thế đang được đóng.

Hợp đồng mở không cho biết hướng giao dịch của từng trader vì mỗi hợp đồng đều có cả phía Long và phía Short.

Vị trí và chất lượng của tài sản thế chấp cũng quan trọng vì lượng hợp đồng mở sử dụng đòn bẩy cao có thể bị tháo gỡ nhanh.

Basis và thanh lý

Basis có thể nới rộng mạnh trong các đợt thanh lý vì lệnh bắt buộc ảnh hưởng khác nhau đến thị trường phái sinh và Spot.

Làn sóng thanh lý vị thế Long có thể tạm thời đẩy giá hợp đồng vĩnh cửu hoặc Futures xuống thấp hơn giá Spot.

Short squeeze có thể đẩy giá phái sinh lên cao hơn giá Spot khi vị thế Short bị đóng bắt buộc.

Trader basis có thể bị thanh lý dù ý tưởng hội tụ dài hạn vẫn hợp lý về mặt kinh tế.

Vì vậy, quản lý rủi ro cần tính đến tình huống spread tạm thời nới rộng, không chỉ basis cuối cùng được kỳ vọng.

Rủi ro basis

Rủi ro basis là khả năng mối quan hệ giá giữa hai vị thế được phòng hộ thay đổi ngoài dự kiến.

CFTC định nghĩa rủi ro basis là nguy cơ basis bất ngờ nới rộng hoặc thu hẹp từ khi thiết lập đến khi giải phóng vị thế phòng hộ.

Vị thế Spot và Futures có thể không bù đắp hoàn toàn cho nhau nếu sử dụng giá tham chiếu thanh toán hoặc quy mô hợp đồng khác nhau.

Công cụ phòng hộ cũng có thể trở nên không khớp sau khi tính phí, khớp lệnh một phần, phân phối token, hệ số nhân hợp đồng hoặc thay đổi tài sản thế chấp.

Rủi ro basis đặc biệt quan trọng khi cần đóng vị thế trước ngày đáo hạn Futures.

Rủi ro chính của giao dịch basis crypto

Rủi ro thực hiện lệnh

Một phía của giao dịch có thể được khớp trong khi phía còn lại chưa khớp, khiến người dùng tạm thời chịu mức độ tiếp xúc theo hướng giá.

Rủi ro thanh khoản

Đóng vị thế Spot hoặc phái sinh lớn có thể làm biến động thị trường và giảm spread kỳ vọng.

Rủi ro thanh lý

Vị thế phái sinh có thể bị thanh lý khi khoản lỗ tạm thời vượt quá mức ký quỹ khả dụng.

Rủi ro Funding

Funding của hợp đồng vĩnh cửu có thể giảm, đảo chiều hoặc trở nên tốn kém hơn dự kiến.

Rủi ro vay

Tiền mã hóa hoặc stablecoin đi vay có thể trở nên đắt đỏ, không còn khả dụng hoặc bị yêu cầu hoàn trả.

Rủi ro tài sản thế chấp

Tài sản thế chấp có thể mất giá hoặc không còn được chấp nhận ngay cả khi giao dịch basis cơ sở vẫn được phòng hộ.

Rủi ro đối tác

Tổ chức lưu ký, bên cho vay, nhà cung cấp thanh toán hoặc hệ thống giao dịch có thể không hoàn trả tài sản hoặc thực hiện nghĩa vụ.

Rủi ro thanh toán

Sản phẩm phái sinh có thể được thanh toán theo chỉ số khác với giá Spot dùng cho giao dịch phòng hộ.

Rủi ro stablecoin

Stablecoin được dùng để định giá, làm tài sản thế chấp hoặc thanh toán có thể lệch khỏi giá trị tham chiếu.

Rủi ro vận hành

Lỗi phần mềm, sự cố mạng, mất khóa, đặt lệnh sai và hạn chế tài khoản có thể làm gián đoạn giao dịch.

Rủi ro pháp lý

Quy định về phái sinh, lưu ký, cho vay, thuế hoặc quyền truy cập có thể thay đổi khi vị thế đang mở.

Vì sao giao dịch basis không phải là không có rủi ro?

Vị thế Spot và Futures được khớp có thể giảm rủi ro biến động theo hướng giá nhưng không loại bỏ mọi rủi ro khác.

Ký quỹ được tính độc lập với kết quả hội tụ cuối cùng.

Spread tăng tạm thời có thể tạo ra khoản lỗ chưa thực hiện lớn ở phía phái sinh.

Trader có thể bị buộc phải bổ sung tài sản thế chấp hoặc đóng vị thế trước khi spread hội tụ.

Tài sản được nắm giữ tại các nhà cung cấp dịch vụ riêng biệt cũng có thể không truy cập được khi thị trường khủng hoảng.

Không nên hiểu từ arbitrage là lợi nhuận được đảm bảo.

Cách theo dõi basis crypto

Trader nên ghi lại chính xác giá Spot, giá phái sinh, mốc thời gian, kỳ hạn hợp đồng, chỉ số thanh toán và quy ước tính toán.

Nên so sánh basis hiện tại với khoảng biến động lịch sử của chính nó thay vì một ngưỡng chung duy nhất.

Cần tính lại basis quy đổi theo năm khi hợp đồng tiến gần ngày đáo hạn.

Cần liên tục cập nhật Funding, chi phí vay, giá trị tài sản thế chấp, yêu cầu ký quỹ và phí.

Vị thế basis cũng cần được kiểm tra sức chịu đựng trước kịch bản spread rộng hơn và thanh khoản thấp hơn mức gần đây.

Cảnh báo tự động có thể hữu ích nhưng không đảm bảo trader sẽ thực hiện được lệnh khi thị trường biến động nhanh.

Cách so sánh các cơ hội basis

Sử dụng quy ước tính toán giống nhau cho mọi hợp đồng.

Chỉ so sánh lợi nhuận quy đổi theo năm sau khi tính đúng số ngày còn lại.

Trừ các khoản phí ước tính, chi phí vốn, lưu ký, Funding, trượt giá và thuế.

Xem xét chỉ số thanh toán và xác định liệu chỉ số đó có khớp sát với tài sản dùng để phòng hộ hay không.

Tính số vốn bổ sung cần có khi spread biến động bất lợi.

Một basis được báo thấp hơn có thể hấp dẫn hơn nếu có thanh khoản tốt hơn, rủi ro vận hành thấp hơn và yêu cầu vốn thấp hơn.

Lỗi thường gặp khi tính basis

Một lỗi phổ biến là so sánh phép tính tiền mặt trừ Futures với phép tính Futures trừ tiền mặt.

Một lỗi khác là quy đổi basis theo năm mà không sử dụng đúng số ngày đến ngày đáo hạn.

Một số trader xem tỷ lệ Funding của hợp đồng vĩnh cửu như lợi nhuận hằng năm được đảm bảo.

Trader khác so sánh giá được báo bằng các stablecoin khác nhau mà không điều chỉnh basis stablecoin.

Hệ số nhân hợp đồng cũng có thể khiến khối lượng phái sinh khác với khối lượng Spot.

Sử dụng giá từ các thời điểm khác nhau có thể tạo ra basis chưa từng tồn tại trên thị trường.

Bỏ qua phí và vốn ký quỹ có thể biến giao dịch tưởng có lãi thành thua lỗ.

Basis và spread

Spread là thuật ngữ chung chỉ chênh lệch giữa hai mức giá, lợi suất, tỷ lệ hoặc công cụ liên quan.

Basis là một dạng spread cụ thể giữa giá Spot và phái sinh hoặc giữa các mức giá tham chiếu có mối quan hệ được xác định.

Spread mua-bán là chênh lệch giữa giá mua và giá bán tốt nhất hiện có.

Spread lịch là chênh lệch giữa các kỳ hạn Futures.

Các loại spread này có thể ảnh hưởng đến giao dịch basis nhưng không nên được báo cáo như chính basis Spot-Futures.

Basis và premium

Premium nghĩa là một mức giá cao hơn giá tham chiếu được chọn.

Basis crypto dương thường được mô tả là premium Futures.

Chiết khấu là trạng thái ngược lại, khi sản phẩm phái sinh được giao dịch thấp hơn Spot.

Từ premium không cho biết quy ước tính toán hoặc khoản chênh lệch đã được quy đổi theo năm hay chưa.

Báo cáo rõ ràng cần đưa ra giá thực tế, tỷ lệ phần trăm, kỳ hạn và công thức.

Basis và điểm cơ bản

Điểm cơ bản là đơn vị bằng một phần trăm của một điểm phần trăm.

100 điểm cơ bản = 1%

Basis quy đổi theo năm 2% có thể được mô tả là 200 điểm cơ bản.

Điểm cơ bản đo thay đổi hoặc chênh lệch phần trăm, còn basis giao dịch mô tả mối quan hệ giữa giá Spot và phái sinh.

Hai thuật ngữ tương tự nhau có thể gây nhầm lẫn khi báo cáo nêu basis tăng 50 điểm cơ bản.

Basis và giá vốn

Basis giao dịch so sánh giá thị trường, còn giá vốn được dùng để xác định khoản đầu tư của người nắm giữ vào tài sản phục vụ mục đích thuế hoặc kế toán.

Trader có thể có basis Futures dương đồng thời có giá vốn hoàn toàn khác đối với tiền mã hóa đang nắm giữ.

Basis giao dịch thay đổi theo thị trường, trong khi giá vốn lịch sử thường chỉ thay đổi do mua, chuyển nhượng và các điều chỉnh được công nhận khác.

Cần lưu riêng hai giá trị này.

Giá vốn crypto là gì?

Giá vốn crypto là số tiền được xác định cho tài sản kỹ thuật số để tính lãi hoặc lỗ theo quy định thuế áp dụng.

Ấn phẩm 551 của IRS định nghĩa giá vốn tính thuế nói chung là khoản đầu tư của người nộp thuế vào tài sản cho mục đích thuế.

Với tài sản kỹ thuật số mua bằng tiền mặt, giá vốn tại Hoa Kỳ thường bao gồm số tiền đã trả cộng với chi phí giao dịch đủ điều kiện dùng để hoàn tất giao dịch mua.

Câu hỏi thường gặp hiện tại của IRS về giao dịch tài sản kỹ thuật số bao gồm hướng dẫn cập nhật về chi phí mua, chuyển nhượng, trao đổi, dịch vụ, quà tặng và chuyển giữa các ví.

Cách xử lý thuế thay đổi tùy theo khu vực pháp lý, tài sản, loại giao dịch và hoàn cảnh của người nộp thuế.

Công thức tính giá vốn crypto

Phép tính mua đơn giản cộng các chi phí mua đủ điều kiện vào giá mua.

Giá vốn = Giá mua + Chi phí giao dịch mua đủ điều kiện

Người mua trả $10,000 để mua tiền mã hóa và $50 phí mua đủ điều kiện sẽ có giá vốn $10,050 trong ví dụ đơn giản này.

Giá vốn = $10,000 + $50 = $10,050

Giá vốn phải được phân bổ cho số lượng thực tế nhận được sau khi xem xét chi tiết giao dịch.

Giá vốn điều chỉnh và lãi hoặc lỗ crypto

Giá vốn điều chỉnh là giá vốn ban đầu sau các khoản tăng hoặc giảm theo yêu cầu của quy định thuế áp dụng.

Lãi hoặc lỗ chịu thuế thường được tính bằng cách so sánh số tiền thu được với giá vốn điều chỉnh.

Lãi hoặc lỗ = Số tiền thu được − Giá vốn điều chỉnh

Nếu tài sản kỹ thuật số được bán với số tiền thu được là $14,000 và có giá vốn điều chỉnh là $10,050, khoản lãi là $3,950.

Lãi = $14,000 − $10,050 = $3,950

Thời gian nắm giữ và bản chất giao dịch có thể ảnh hưởng đến cách phân loại kết quả.

Giá vốn của crypto nhận được để cung cấp dịch vụ

Theo quy định của Hoa Kỳ, tài sản kỹ thuật số nhận được để thanh toán cho dịch vụ có thể tạo ra thu nhập thông thường dựa trên giá trị thị trường hợp lý tại thời điểm nhận.

Giá vốn thường bằng giá trị thị trường hợp lý được tính vào thu nhập.

Việc bán tài sản sau đó có thể tạo ra khoản lãi hoặc lỗ riêng được tính dựa trên giá vốn đó.

Hồ sơ cần nêu thời điểm nhận, số lượng, giá trị thị trường, ví, dịch vụ đã cung cấp và giao dịch chuyển nhượng sau đó.

Giá vốn của giao dịch đổi crypto lấy crypto

Đổi một tài sản kỹ thuật số khác biệt đáng kể lấy tài sản khác có thể tạo ra giao dịch chuyển nhượng chịu thuế theo hướng dẫn hiện hành của Hoa Kỳ.

Tài sản được chuyển nhượng có thể phát sinh lãi hoặc lỗ dựa trên giá vốn điều chỉnh và số tiền thu được.

Tài sản nhận được sẽ có giá vốn mới được xác định theo quy tắc áp dụng cho giao dịch trao đổi.

Việc phân bổ chi phí giao dịch có thể phức tạp vì chi phí có thể liên quan đến tài sản chuyển nhượng, tài sản nhận được hoặc cả hai.

Cần đối chiếu kết quả từ phần mềm thuế với hồ sơ ví và giao dịch gốc.

Báo cáo giá vốn tài sản kỹ thuật số năm 2026

Quy định báo cáo của các nhà môi giới tại Hoa Kỳ bắt đầu triển khai theo giai đoạn việc báo cáo tổng số tiền thu được từ một số giao dịch tài sản kỹ thuật số diễn ra từ ngày 1 tháng 1 năm 2025.

Theo hướng dẫn hiện hành của IRS về báo cáo của nhà môi giới tài sản kỹ thuật số, việc báo cáo giá vốn áp dụng cho một số giao dịch thuộc phạm vi điều chỉnh được thực hiện từ ngày 1 tháng 1 năm 2026 trở đi.

Mẫu khai thuế có thể không có đầy đủ thông tin giá vốn nếu tài sản được mua ở nơi khác, chuyển giữa các ví hoặc được phân loại là tài sản không thuộc diện báo cáo.

Người nộp thuế vẫn có trách nhiệm lưu hồ sơ và báo cáo chính xác khoản lãi, lỗ ngay cả khi mẫu khai thiếu thông tin.

Hồ sơ basis crypto

Hồ sơ basis giao dịch cần bao gồm giá Spot, giá Futures, kỳ hạn hợp đồng, quy ước tính toán, Funding, phí, ký quỹ và dữ liệu thanh toán.

Hồ sơ giá vốn tính thuế cần bao gồm ngày mua, số lượng, giá trị mua, chi phí đủ điều kiện, giao dịch chuyển ví, giá trị thu nhập, giao dịch chuyển nhượng và mã giao dịch.

Việc chuyển tài sản giữa các ví của cùng một người cần giữ nguyên giá vốn lịch sử gắn với các đơn vị tài sản được chuyển.

Thiếu hồ sơ có thể dẫn đến tính sai khoản lãi, tính trùng giá vốn hoặc cho rằng giá vốn bằng 0 mà không có căn cứ.

Cần lưu giữ hồ sơ ngay cả khi ứng dụng ví, giao diện giao thức hoặc tài khoản giao dịch không còn khả dụng.

Câu hỏi thường gặp

Định nghĩa đơn giản nhất về basis trong crypto là gì?

Basis là chênh lệch giữa giá Spot của một loại tiền mã hóa và giá của hợp đồng phái sinh liên quan.

Công thức tính basis crypto là gì?

Công thức phổ biến trong crypto là giá Futures trừ giá Spot.

Vì sao một số nguồn hiển thị dấu basis ngược lại?

Phân tích hàng hóa truyền thống thường tính giá tiền mặt trừ giá Futures, trong khi nhiều trader crypto tính giá Futures trừ giá Spot.

Basis crypto dương là gì?

Theo quy ước Futures trừ Spot phổ biến, basis dương có nghĩa sản phẩm phái sinh được giao dịch cao hơn giá Spot.

Basis crypto âm là gì?

Theo quy ước Futures trừ Spot phổ biến, basis âm có nghĩa sản phẩm phái sinh được giao dịch thấp hơn giá Spot.

Tỷ lệ phần trăm basis là gì?

Tỷ lệ phần trăm basis là chênh lệch giá Spot-Futures chia cho giá Spot.

Basis quy đổi theo năm là gì?

Basis quy đổi theo năm chuyển basis của thời hạn hợp đồng còn lại thành tỷ lệ phần trăm hằng năm ước tính.

Basis quy đổi theo năm có phải lợi suất được đảm bảo không?

Không. Con số này chưa tính biến động giá, chi phí vốn, thanh lý, Funding, phí, thuế và rủi ro vận hành.

Contango là gì?

Contango là cấu trúc thị trường trong đó giá Futures thường cao hơn giá Spot hoặc tăng dần ở các kỳ hạn đáo hạn xa hơn.

Backwardation là gì?

Backwardation là cấu trúc thị trường trong đó giá Futures thường thấp hơn giá Spot hoặc giảm dần ở các kỳ hạn đáo hạn xa hơn.

Vì sao Futures crypto được giao dịch cao hơn giá Spot?

Các nguyên nhân có thể bao gồm nhu cầu đòn bẩy, chi phí vốn, chi phí lưu ký, hạn chế vốn và kỳ vọng thị trường.

Vì sao Futures crypto được giao dịch thấp hơn giá Spot?

Các nguyên nhân có thể bao gồm nhu cầu Short mạnh, phòng hộ, giới hạn vay, áp lực thanh khoản và vị thế thiên về giảm giá.

Basis dương có nghĩa giá crypto sẽ tăng không?

Không. Premium có thể biến mất do giá Futures, giá Spot hoặc cả hai cùng biến động.

Basis âm có nghĩa giá crypto sẽ giảm không?

Không. Basis âm có thể thu hẹp ngay cả khi giá Spot tăng.

Giao dịch basis là gì?

Giao dịch basis sử dụng các vị thế Spot và phái sinh ngược chiều nhau để tìm cách thu lợi từ chênh lệch giá.

Giao dịch cash-and-carry là gì?

Giao dịch này thường bao gồm mua tiền mã hóa Spot và bán hợp đồng Futures có ngày đáo hạn đang được giao dịch ở mức premium.

Cash-and-carry ngược là gì?

Chiến lược này thường bao gồm Short tiền mã hóa Spot đi vay và mua hợp đồng Futures đang được giao dịch chiết khấu.

Giao dịch basis crypto có không có rủi ro không?

Không. Giao dịch này có rủi ro thanh lý, thực hiện lệnh, thanh khoản, Funding, vay, lưu ký, thanh toán, tài sản thế chấp và đối tác.

Vì sao giao dịch basis trung lập với thị trường vẫn có thể bị thanh lý?

Vị thế phái sinh có thể chịu khoản lỗ tạm thời được đánh dấu theo giá trước khi giá Spot và Futures hội tụ.

Điều gì xảy ra với basis khi Futures đáo hạn?

Futures có ngày đáo hạn và giá tham chiếu thanh toán thường hội tụ khi ngày đáo hạn đến gần, dù chênh lệch tạm thời vẫn có thể tồn tại.

Basis hợp đồng vĩnh cửu là gì?

Basis hợp đồng vĩnh cửu là chênh lệch giá giữa sản phẩm phái sinh vĩnh cửu và giá tham chiếu Spot.

Basis khác Funding như thế nào?

Basis là chênh lệch giá, còn Funding là khoản thanh toán định kỳ nhằm khuyến khích giá hợp đồng vĩnh cửu và giá Spot duy trì đồng bộ.

Funding có thể dương khi basis nhỏ không?

Có, vì Funding có thể sử dụng các quan sát giá trước đó, thành phần lãi suất, mức giới hạn và công thức riêng của hợp đồng.

Rủi ro basis là gì?

Rủi ro basis là nguy cơ mối quan hệ giữa hai mức giá được phòng hộ thay đổi ngoài dự kiến.

Đường cong basis là gì?

Đường cong basis so sánh giá Spot với các hợp đồng Futures có nhiều ngày đáo hạn khác nhau.

Spread lịch là gì?

Spread lịch là chênh lệch giá giữa hai hợp đồng phái sinh có kỳ hạn khác nhau.

Basis có giống spread mua-bán không?

Không. Basis so sánh Spot với phái sinh, còn spread mua-bán so sánh giá mua và giá bán khả dụng trên cùng một thị trường.

Basis có giống điểm cơ bản không?

Không. Một điểm cơ bản bằng một phần trăm của một điểm phần trăm.

2% tương đương bao nhiêu điểm cơ bản?

Hai phần trăm tương đương 200 điểm cơ bản.

Giá vốn crypto là gì?

Giá vốn crypto là số tiền được xác định cho tài sản kỹ thuật số để tính lãi hoặc lỗ chịu thuế.

Cách tính giá vốn crypto đã mua như thế nào?

Giá vốn thường bắt đầu từ giá mua và có thể bao gồm chi phí giao dịch mua đủ điều kiện theo quy định áp dụng.

Chuyển tài sản giữa các ví có tạo ra sự kiện giá vốn mới không?

Việc chuyển giữa các ví thuộc sở hữu của cùng một người thường giữ nguyên giá vốn lịch sử, dù cách xử lý phí giao dịch có thể cần được xem xét riêng.

Nhận crypto để cung cấp dịch vụ có tạo ra giá vốn không?

Có. Theo quy định thuế áp dụng, giá vốn thường có thể bằng giá trị thị trường hợp lý được tính vào thu nhập.

Giao dịch đổi crypto lấy crypto có thể tạo ra khoản lãi chịu thuế không?

Có. Việc đổi các tài sản kỹ thuật số khác biệt đáng kể có thể là giao dịch chuyển nhượng chịu thuế tại một số khu vực pháp lý, trong đó có Hoa Kỳ.

Mọi mẫu khai thuế tài sản kỹ thuật số năm 2026 đều thể hiện giá vốn không?

Không. Việc báo cáo giá vốn phụ thuộc vào việc tài sản và giao dịch có đáp ứng quy định hiện hành về tài sản thuộc diện báo cáo và báo cáo của nhà môi giới hay không.

Lỗi lớn nhất khi tính basis giao dịch là gì?

Lỗi lớn nhất là không nêu rõ phép tính dùng Futures trừ Spot hay Spot trừ Futures.

Rủi ro lớn nhất của giao dịch basis là gì?

Một rủi ro lớn là bị buộc phải đóng vị thế hoặc bị thanh lý trước khi giá hội tụ như dự kiến.

Trader cần kiểm tra gì trước khi mở giao dịch basis?

Trader cần kiểm tra thanh toán, kỳ hạn, Funding, ký quỹ, thanh khoản, vay, tài sản thế chấp, phí, lưu ký, cách xử lý thuế và các kịch bản căng thẳng.

Kết luận

Trong crypto, basis thường chỉ chênh lệch giá giữa một loại tiền mã hóa trên thị trường Spot và hợp đồng phái sinh liên quan.

Basis Futures trừ Spot dương có nghĩa sản phẩm phái sinh được giao dịch ở mức premium, còn basis âm có nghĩa sản phẩm được giao dịch chiết khấu.

Basis quy đổi theo năm giúp so sánh các hợp đồng có kỳ hạn khác nhau nhưng không phải lợi suất đầu tư được đảm bảo.

Futures có ngày đáo hạn thường hội tụ với giá tham chiếu thanh toán khi gần đến ngày đáo hạn, trong khi hợp đồng vĩnh cửu sử dụng các khoản Funding để khuyến khích giá tiếp tục đồng bộ với Spot.

Chiến lược cash-and-carry và cash-and-carry ngược tìm cách thu lợi từ basis đồng thời giảm mức độ tiếp xúc theo hướng giá.

Các giao dịch này vẫn chịu rủi ro thanh lý, Funding, vay, thanh toán, stablecoin, thanh khoản, lưu ký, đối tác, vận hành và thuế.

Basis cũng có thể chỉ giá vốn tính thuế, tức số tiền dùng để tính lãi hoặc lỗ khi tài sản kỹ thuật số được chuyển nhượng.

Phân tích basis chính xác đòi hỏi công thức rõ ràng, mốc thời gian đồng nhất, thông tin hợp đồng chính xác, ước tính đầy đủ chi phí, biện pháp kiểm soát rủi ro thận trọng và hồ sơ giao dịch đáng tin cậy.