Тиск на цифрове євро продовжує зростати: у 2025 році ринок стейблкоїнів у доларах оцінюється приблизно в $288 мільярдів (дані потребують перевірки Reuters, червень 2025).
Після схвалення GENIUS Act – закону США про стейблкоїни, підписаного президентом у 2025 році Cryptonomist –, Брюссель та ЄЦБ прискорюють роботу над досьє, також розглядаючи гіпотезу впровадження на публічних блокчейнах, таких як блокчейн Ethereum та Solana.
Галузеві аналітики зазначають, що політична та ринкова терміновість підштовхнула ЄЦБ та національні органи влади до інтенсифікації технічних випробувань та оцінок операційного впливу.
Згідно з даними, зібраними з порівняльних досліджень між установами та дослідницькими центрами, понад 80% центральних банків ініціювали форми дослідження або розробки CBDC (див. звіт Банку міжнародних розрахунків, 2021).
Експерименти у підготовчій фазі ЄЦБ включають тести щодо конфіденційності, масштабування та інтеграції з європейськими миттєвими платежами, результати яких будуть вирішальними для архітектурних рішень.
Коротко: 3 ключові факти
- Прискорення ЄС: технічна фаза цифрового євро зумовлена зростаючим регуляторним тиском та міжнародною конкуренцією.
- Відкриті технологічні варіанти: оцінюються публічні мережі (Ethereum, Solana), дозволені платформи та гібридні рішення.
- Стратегічна мета: забезпечити монетарний суверенітет, інтероперабельність блокчейнів та конфіденційність відповідно до нормативної бази ЄС (MiCA та пропозиції щодо цифрового євро).
Що змінюється для Європи (і чому саме зараз)
Нове регулювання США підвищило планку конкуренції. З цієї причини європейські інституції посилюють роботу над проєктом CBDC, щоб запобігти обертанню глобальної інфраструктури цифрових платежів виключно навколо долара.
У цьому контексті ЄЦБ продовжує підготовчу фазу цифрового євро, експериментуючи з архітектурами, моделями privacy-by-design та інтеграціями з існуючими системами; тим часом Європейська комісія вдосконалює нормативну базу для можливого випуску та використання на роздрібному рівні. Підготовка координується з дослідженнями впливу та громадськими консультаціями для оцінки наслідків для фінансової стабільності, банківського посередництва та інклюзії.
Офіси та мережі, що оцінюються
Щодо мережі чи юрисдикції запуску остаточного рішення не прийнято. Слід зазначити, що варіанти на столі варіюються від використання публічних інфраструктур (Ethereum, Solana) до створення дозволеного європейського реєстру, аж до гібридних конфігурацій, які намагаються поєднати масштабування та захист даних.
Порівняння технологічних варіантів
- Публічні мережі (блокчейн Ethereum, Solana): пропонують максимальну інтероперабельність блокчейнів та величезну спільноту розробників; однак залишаються питання щодо управління, розташування вузлів та обробки даних (документація Ethereum, документація Solana).
- Приватні/дозволені мережі: вони забезпечують повний операційний контроль, спрощену відповідність та більш детальну конфіденційність; компромісом є менша прозорість для зовнішнього світу та потенційний ризик технологічної залежності.
- Гібридні архітектури: вони поєднують публічний шар для забезпечення ліквідності та інтероперабельності з приватним шаром, який керує конфіденційністю транзакцій, інтегруючи сертифіковані та аудитовані кросчейн мости.
Централізація проти децентралізації: реальні наслідки
- Централізований підхід: сприяє нагляду, звітності та контролю AML/CFT, хоча й вводить ризик єдиної точки відмови та нижчої стійкості.
- Децентралізований підхід: підвищує прозорість та стійкість мережі, але вимагає чітких рішень щодо транскордонного управління, масштабування та захисту анонімності.
Переваги та ризики цифрового євро на публічному блокчейні
- Переваги: можливість досягнення глобальної інтероперабельності, скорочення часу виходу на ринок та підвищення ефективності транскордонних платежів, а також сприяння більшій сумісності з регульованими екосистемами DeFi.
- Ризики: більша вразливість до зовнішніх шоків та залежність від інфраструктур, що не належать ЄС; потреба в передових рішеннях для конфіденційності та адекватних заходах боротьби з відмиванням грошей; можливі напруження з технологічним суверенітетом.
Вплив США на європейські цифрові платежі
Прийняття чітких правил у Сполучених Штатах, як підкреслюється нещодавнім GENIUS Act Reuters, збільшує ймовірність того, що стейблкоїни в доларах консолідують ліквідність та мережу прийняття в глобальному масштабі.
Цікавим аспектом є те, що у відповідь ЄС розглядає заходи для уникнення структурної залежності від позаєвропейських стандартів, зберігаючи міжнародну роль євро.
У цьому контексті увага зосереджена на транскордонній інтероперабельності, стійкості в умовах ринкового стресу та гармонізації правил щодо гаманців, цифрової ідентичності та обмежень власності з метою підтримки фінансової стабільності.
Стратегії ЄС для конкурентоспроможності цифрового євро
- Визначити європейські технічні стандарти та просувати відкриті API для забезпечення інтеграції з банками та PSP.
- Активувати партнерства з приватними операторами та спільнотами відкритого коду для заохочення впровадження.
- Інтегрувати рішення privacy-by-design, пропорційні заходи контролю AML/CFT та незалежні аудити.
- Узгодити проєкт з нормативною базою, передбаченою MiCA та поточними законодавчими пропозиціями щодо цифрового євро.
Наступні кроки та терміни
У 2025 році триватиме фаза технічних експериментів, координована ЄЦБ, з тестами щодо масштабування, конфіденційності та інтеграції в схеми SEPA та системи миттєвих платежів. Згодом будуть проведені оцінки впливу, стандартизація гаманців та визначення моделі розповсюдження через контрольованих посередників.
Слід зазначити, що політичне рішення щодо випуску цифрового євро залишатиметься залежним від результатів тестових фаз, консультацій з державами-членами та обговорень у Парламенті та Раді (наразі обговорюється Agenda Digitale).
Сценарії впровадження
Найбільш імовірний сценарій у короткостроковій перспективі передбачає гібридну модель: використання публічних шарів для забезпечення інтероперабельності та ліквідності, поряд із дозволеними модулями, які керують аспектами конфіденційності, обмеженнями використання та інструментами проти зловживань. Таким чином, ЄС прагне збалансувати інновації, контроль та захист громадян.
