Світова економіка досі розплачується за лінощі великих банків | Думка

Фінансові установи та великі банки мали десятиліття для експериментів з криптовалютними рейками для транскордонних та міжбанківських розрахунків. Вони могли б запустити пілотні проєкти, створити внутрішню експертизу та розробити відповідні моделі, готові до впровадження в реальному світі, як тільки регулятори дали б згоду. Вони цього не зробили.

Кілька винятків (таких як проєкт Onyx від JPMorgan, тепер перейменований на Kinexys) довели, що інституційні блокчейн-розрахунки можуть працювати. Але ці зусилля залишаються ізольованими випадками, а не галузевим стандартом. Коли регулятори нарешті розчистили шлях, галузь мала б запустити готові до виробництва рішення. Ця бездіяльність тепер коштує світовій економіці мільярди через непотрібне тертя. Ми всі продовжуємо платити ціну за залежність банків від застарілої інфраструктури, яка переміщує гроші повільно в епоху Інтернету.

Ціна бездіяльності

Традиційні фінанси сповнені неефективності. Черги на розрахунки за цінними паперами, банківські терміни закриття та навіть звичайні валютні операції все ще рухаються в багатоденному темпі. Кожна з цих затримок фактично є комісією за капітал, прихованою вартістю, яка сплачується у формі бездіяльних коштів, що знаходяться на посередницьких рахунках. Цей капітал міг би приносити прибутковість, фінансувати нові підприємства або накопичуватися на інших ринках.

У моїй рідній Бразилії, наприклад, роздрібні транскордонні платежі часто проходять через офшорні банківські філії (часто в Карибському басейні), перш ніж досягти пунктів призначення в Сполучених Штатах, Європі чи навіть інших латиноамериканських країнах. Кожен додатковий чекпоінт додає вартості, часу та складності відповідності. Для роздрібних користувачів ця затримка безпосередньо перетворюється на вищі комісії. Для установ це гальмує ліквідність та ефективність капіталу.

Якщо розрахунок займає більше часу, можна бути впевненим, що хтось, десь, платить за цю затримку. Так само, як ризик на кредитних ринках безпосередньо перетворюється на процентні ставки, неефективність у платежах закладена в спреди та комісії.

Банки це знають. Вони мали б скористатися можливістю оптимізувати систему, навіть якщо просто для того, щоб отримати перевагу над конкурентами. Чому вони цього не зробили?

"Ризик смартконтрактів" зникне

На початку тисячоліття аналітики регулярно враховували "інтернет-ризик" у своїх моделях, посилаючись на можливість того, що онлайн-інфраструктура може вийти з ладу та порушити всі операції. Два десятиліття потому жодна модель оцінки не включає рядок для "інтернет-ризику", хоча один день офлайн може коштувати мільярди. Інтернет просто став передбачуваною інфраструктурою.

Така ж еволюція відбудеться з блокчейнами. Ціноутворення "ризику смартконтрактів" у бізнес-моделі 2030 року звучатиме так само застаріло, як ціноутворення "ризику електронної пошти" сьогодні. Як тільки аудити безпеки, страхові стандарти та рамки резервування дозріють, припущення за замовчуванням зміниться: блокчейни не будуть розглядатися як ризик, а як інфраструктура, яка його зменшує.

Премія за ліквідність переписана новою швидкістю капіталу

Неефективність фінансової системи перетворюється на альтернативні витрати для інвесторів. 

У традиційному приватному капіталі або венчурному капіталі інвестори заблоковані на 10-20 років, перш ніж побачити ліквідність. У криптосекторі токени часто вестуються за частку цього часу, і як тільки це відбувається, вони вільно торгуються на глобальних ліквідних ринках (біржах, позабіржових столах, платформах DeFi), руйнуючи те, що раніше було багатоетапним процесом раундів VC, зростання та приватного капіталу, за якими слідувало IPO.

Ще цікавіше, невестовані токени іноді можна стейкати для отримання прибутку або використовувати як забезпечення в структурованих операціях, навіть залишаючись непередаваними. 

Іншими словами, вартість, яка б простоювала в традиційних фінансах, продовжує циркулювати у web3. Концепція "премії за ліквідність", що означає додаткову віддачу, яку інвестори вимагають за утримання неліквідних активів, починає руйнуватися, коли активи можуть бути частково розблоковані або повторно використані в режимі реального часу.

Різниця, яку створює технологія блокчейн, також відчувається на ринках фіксованого доходу та приватного кредитування. Традиційні облігації виплачують піврічні купони, а операції приватного кредитування виплачують щомісячні відсотки, тоді як ончейн прибутки накопичуються кожні кілька секунд, блок за блоком. 

І в традиційних фінансах виконання маржин-колу може зайняти дні, оскільки забезпечення рухається через зберігачів та клірингові палати. У децентралізованих фінансах забезпечення рухається миттєво. Коли криптовалютний ринок зазнав найбільшої номінальної події ліквідації в жовтні 2025 року, ончейн екосистема програмно розрахувала мільярди капіталу протягом годин. Така ж ефективність була продемонстрована в інших криптовалютних подіях "чорного лебедя", таких як крах Terra. 

Блокчейни змінюють правила гри для країн, що розвиваються

Економіки, що розвиваються, несуть основний тягар неефективності банківського сектору. Бразильці, наприклад, не можуть тримати іноземну валюту безпосередньо на місцевих банківських рахунках. Це означає, що будь-який міжнародний платіж автоматично включає етап обміну валюти. 

Гірше того, латиноамериканські валютні пари часто повинні розраховуватися через долар США як посередника. Якщо ви хочете конвертувати бразильські реали (BRL) в чилійські песо (CLP), вам потрібні дві угоди: BRL в USD, потім USD в CLP. Кожен етап додає спред і затримку. Технологія блокчейн, навпаки, дозволяє стейблкоїнам BRL і CLP розраховуватися безпосередньо ончейн.

Застарілі системи також накладають суворі терміни закриття. У Бразилії валютні операції того ж дня (T+0) зазвичай повинні закриватися між полуднем і 13:00 за місцевим часом. Пропустіть це вікно, і застосовуються додаткові спреди та час. Навіть угоди T+1 мають кінцеві терміни закриття дня близько 16:00. Для бізнесу, що працює в різних часових поясах, це робить справжні розрахунки в режимі реального часу неможливими. Оскільки блокчейни працюють 24/7, вони повністю усувають це обмеження.

Це конкретні приклади проблем, які банки могли б вирішити вже роки тому. І майте на увазі, що Бразилія не зіткнулася з таким же опором щодо криптовалют з боку законодавців, як Сполучені Штати. Немає виправдання тому, що ці проблеми все ще турбують нас.

Світ фінансів завжди оцінював очікування як ризик, і це правильно. Блокчейн мінімізує цей ризик, скорочуючи час між транзакцією та розрахунком. Здатність миттєво звільняти та перерозподіляти капітал є парадигмальним зрушенням. Але банки позбавляють своїх клієнтів цих переваг без поважної причини.

Доки банки, платіжні компанії та постачальники фінансових послуг повністю не приймуть блокчейн-розрахунки, світова економіка продовжуватиме платити за їхні лінощі. І в світі, де час приносить прибуток, цей рахунок щодня стає все більшим.