Схвалення AMF Франції відкриває доступ до криптовалютних ETN продуктів для роздрібних інвесторів

Регульований доступ до цифрових активів прискорюється по всій Європі, особливо у Франції, оскільки криптовалютні ETN продукти отримують офіційну підтримку від ключових регуляторів, включаючи AMF та FCA.

Франція пом'якшує позицію щодо роздрібного маркетингу криптоіндексованих ETN

Фінансовий регулятор Франції, Autorité des marchés financiers (AMF), дозволив роздрібний маркетинг криптоіндексованих біржових нот, скасувавши обов'язкові попереджувальні позначки для продуктів, які відповідають суворим критеріям відповідності.

Цей крок є частиною оновленої доктрини щодо складних фінансових інструментів, розробленої для інтеграції криптовалютних ETN без послаблення захисту інвесторів.

Аналітик Raphaël Bloch описав це рішення як важливу віху, на яку чекала індустрія цифрових активів, особливо враховуючи, що воно з'явилося через два місяці після того, як Управління фінансової поведінки Великобританії (FCA) змінило свою позицію щодо подібних продуктів. Однак французький зелений світло далеко не безумовний і залежить від чотирьох кумулятивних вимог, яким повинні відповідати емітенти.

Чотири кумулятивні умови, встановлені AMF

Структура AMF встановлює кількісні пороги для базових криптоактивів. Кожен згаданий актив повинен підтримувати ринкову капіталізацію не менше 10 мільярдів євро та середній щоденний обсяг торгів не менше 50 мільйонів євро протягом попередніх 30 днів.

Крім того, ці активи повинні торгуватися виключно на платформах, авторизованих відповідно до режиму MiCA, посилюючи узгодження з новими регуляторними стандартами Європейського Союзу.

Дизайн продукту також суворо контролюється. Регулятор вимагає, щоб структура ETN не включала компоненти кредитного плеча або дискреційного управління, зберігаючи продукти максимально прозорими для роздрібних покупців.

При цьому, доступ до криптовалюти повинен відбуватися лише через пряме володіння емітентом ETN, цінні папери, випущені або гарантовані регульованими організаціями, або інші інструменти, які вже контролюються в рамках фінансової системи.

Усі послуги зберігання, пов'язані з цими структурами, повинні надаватися кастодіанами, авторизованими MiCA. Ця остання умова спрямована на зменшення операційного ризику та ризику контрагента в сегменті, який часто критикують за слабкі заходи безпеки.

Разом ці критерії створюють вузький, але чітко визначений шлях для відповідних криптопропозицій ETN на французькому ринку.

Великобританія скасовує заборону для роздрібних клієнтів, оскільки скандинавські банки входять у лістингові криптопродукти

Зміна європейської політики не обмежується Францією. FCA Великобританії офіційно скасувало заборону на роздрібний доступ до криптовалютних ETN з 8 жовтня 2025 року, потенційно відкриваючи двері приблизно 7 мільйонам власників криптовалют у Великобританії.

У той час як Сполучені Штати зосередилися на спотових ETF, британські регулятори тепер приєдналися до континентальних колег у створенні середовища на основі правил для лістингових інструментів цифрових активів.

Відображаючи цю зміну, Nordea планує запропонувати Bitcoin ETP від CoinShares починаючи з грудня 2025 року. Найбільший банк скандинавського регіону з 648 мільярдами євро активів під управлінням має намір розповсюджувати продукт серед своєї широкої бази роздрібних та приватних клієнтів у Фінляндії, Швеції, Норвегії та Данії.

Крім того, Nordea вже обслуговує понад 9 мільйонів приватних клієнтів, забезпечуючи потужний канал розповсюдження в міру розширення регульованого роздрібного доступу до криптовалют.

Ця комбінація регуляторної ясності у Великобританії та інституційної участі в скандинавських країнах додає глибини європейській екосистемі лістингових цифрових активів. Однак місцеві правила все ще розходяться, і транскордонні інвестори можуть стикатися з різними стандартами відповідності залежно від їхньої юрисдикції.

Рекордні потоки в регульовані криптовалютні ETN у Франції

На цьому тлі попит на лістингові цифрові активи прискорився. З початку року європейські притоки криптовалютних ETN досягли рекордних 2,5 мільярдів євро, підкреслюючи, як інвестори мігрують до регульованих інструментів у міру зменшення політичних бар'єрів. Фізична платформа CoinShares очолила регіональний сегмент криптовалютних ETP, залучивши понад 1 мільярд доларів чистих притоків за той же період.

За даними компанії, зараз вона контролює 32% частку загальних регіональних активів під управлінням, позиціонуючи себе як центрального гравця на ринку, що розвивається.

Хоча Сполучені Штати встановили порядок денний з раннім схваленням спотових криптовалютних ETF, Європа фактично була піонером у цій галузі, запустивши перший регульований Bitcoin ETP у 2015 році. З того часу проблемою була структурна фрагментація, оскільки кожна країна встановлювала власні детальні вимоги для роздрібного входу.

Останні зміни у Франції та Великобританії, таким чином, є важливими кроками до більш гармонізованого ландшафту.

Бази роздрібних інвесторів у Франції та Великобританії

Потенційний цільовий ринок для регульованих продуктів цифрових активів є значним. У Великобританії налічується близько 14 мільйонів активних роздрібних інвесторів, пул, який може все більше розглядати лістингові криптоінструменти, коли вони будуть запропоновані через основні брокерські компанії та банки.

Франція також спостерігає зростання залучення, приблизно кожен четвертий житель зараз має якусь форму фінансових інвестицій.

Оскільки все більше банків і фінтех-компаній підключаються до відповідної інфраструктури, ці демографічні дані стають вирішальними для емітентів криптопов'язаних нот та біржових продуктів. Крім того, оновлені правила AMF Франції надають вітчизняним вкладникам чіткішу структуру для участі в секторі через регульовані канали, а не звертаючись до нерегульованих офшорних платформ.

CoinShares посилює дистрибуцію з відкриттям ринків

Щоб скористатися цим зрушенням, CoinShares оголосила про стратегічне партнерство з BoursoBank, який широко вважається провідним онлайн-банком Франції.

Співпраця спрямована на надання регульованого доступу до цифрових активів безпосередньо французьким роздрібним інвесторам, оскільки місцевий режим для криптоіндексованих ETN набуває чинності. Для CoinShares цей альянс доповнює її існуючу присутність з основними європейськими посередниками.

Фірма вже входить до числа провідних світових менеджерів цифрових активів, стоячи поряд з такими іменами, як BlackRock, Fidelity та Grayscale Investments.

Тим не менш, конкурентний ландшафт посилюється, оскільки глобальні менеджери активів, банки та спеціалізовані емітенти змагаються за частку ринку в сегменті криптонот Європи, який швидко формалізується.

У цьому середовищі конкретні умови, встановлені AMF, у поєднанні з рішенням Великобританії зняти обмеження на певні лістингові продукти, свідчать про те, що регульований попит на структури криптовалютних ETN може продовжувати зростати. Однак довгострокове зростання залежатиме від послідовного нагляду, надійних механізмів зберігання та освіти інвесторів по всьому континенту.

Загалом, регуляторне відкриття Франції, зміна політики FCA Великобританії 8 жовтня 2025 року та запуск Bitcoin ETP від Nordea у грудні 2025 року ілюструють, як європейський ринок цифрових активів дозріває.

Оскільки все більше юрисдикцій уточнюють правила, а все більше банків розповсюджують лістингові криптоінструменти, регульований доступ, ймовірно, розшириться, навіть якщо органи влади зберігають жорсткий контроль над дизайном продуктів та якістю базових активів.