Остання пауза Пауелла: розділений ФРС, заморожений законопроєкт і відступ бичачого сценарію Bitcoin до $250 тис.

Базова ставка федеральних фондів залишилася в цільовому діапазоні від 3,5% до 3,75% — третє поспіль утримання, — при цьому комітет назвав «події на Близькому Сході» ключовим джерелом економічної невизначеності. Саме голосування виявилося більш промовистим: розподіл 8 проти 4, де губернатор Стівен Міран виступав за негайне зниження, а ще троє проголосували проти формулювань, що залишали двері відкритими для пом'якшення пізніше цього року.

Для Bitcoin висновок був однозначним і миттєвим. BTC, який зранку намагався повернутися вище $77 000, після оголошення пішов вниз і торгувався близько $75 400 у пізній вечір середи в Нью-Йорку. Ether пішов услід, опустившись нижче $2 250. Пара продовжила те, що вже стало багатотижневим зниженням від локальних максимумів близько $79 500 21 квітня та приблизно 40%-м просіданням від історичного максимуму жовтня 2025 року поблизу $126 000.

Bitcoin впав до $75 643, джерело: BNC

Чому ФРС не рухалася

Макроекономічне тло, на яке посилався FOMC, справді є незручним. Ціна нафти марки Brent більшу частину квітня трималася вище $100 за барель, оскільки судна продовжують зазнавати труднощів із проходженням через Ормузьку протоку — вузьке місце, через яке проходить близько 20% морських нафтових перевезень. Середня ціна бензину по США цього тижня досягла $4,22 за галон, зрісши на 6,2% за місяць — суттєве коливання для політично чутливого показника заголовків. Інфляція далека від того рівня, якого хоче ФРС, і через три роки після початку циклу жорсткості, який мав би завершуватися, комітет знову описує свої перспективи мовою «високої невизначеності».

Деякі колишні чиновники не бачать полегшення. Джеррі Темпельман, колишній старший аналітик Федерального резервного банку Нью-Йорка, а нині віцепрезидент із економічних досліджень та досліджень із фіксованим доходом у Mutual of America Capital Management, написав у середу, що порушення нафтової інфраструктури та судноплавства на Близькому Сході «може призвести до тривалого цінового тиску, який поширюватиметься по ринку», і дійшов висновку, що зниження у 2026 році тепер виглядає малоймовірним без більш серйозного потрясіння в енергетиці чи на ринку праці. CME FedWatch показує, що трейдери погоджуються: ставки оцінюються як незмінні до грудня.

Для ризикових активів, які в попередньому циклі звикли до дешевих доларів, це протилежність паливу.

Розгортання торгівлі CLARITY

Інший замінник зниження ставок для криптовалюти — регуляторна ясність — також стає дедалі важчою для обґрунтування. Ринки прогнозів, агрегованих Kalshi, тепер показують, що шанси на підписання Закону CLARITY у 2026 році помітно знизилися порівняно з початком року, хоча законопроєкт пройшов Палату представників у липні 2025 року з результатом 294 проти 134. Законодавство застрягло в Банківському комітеті Сенату на місяці через суперечку між банківським лобі та криптоіндустрією щодо порядку обліку доходів від стейблкоїнів. Як повідомляло BNC у березні, навіть публічний тиск президента Трампа на банки не зміг подолати цей глухий кут, а оптимістичне твердження голови Банківського комітету Сенату Тіма Скотта про те, що законопроєкт стане законом до проміжних виборів, починає виглядати надто сміливим.

Це важливо, оскільки значна частина інституційної тези щодо зростання цін Bitcoin у 2026 році спиралася на прийняття CLARITY. Аналітики JPMorgan раніше цього року стверджували, що законопроєкт, у разі прийняття, може переорієнтувати пенсійні фонди, страховиків та керуючих активами з exploratory крипто-алокацій у «позиції з високим ступенем переконаності». Без нього граничний алокатор трильйонного масштабу залишається осторонь, а попит, який мав поглинути нове пропозиції ETF у другій половині року, продовжує слабшати.

Третій зустрічний вітер цього тижня прийшов із несподіваного боку. Nasdaq 100 впав на 1% у вівторок після публікації Wall Street Journal про те, що OpenAI не досягла своїх цільових показників продажів і кількості користувачів у 2025 році, потягнувши за собою Nvidia, Oracle і CoreWeave. Кореляція Bitcoin з комплексом ШІ є одним із стійких макроекономічних чинників цього циклу, і актив рухався відповідно. Звітність Apple, Amazon, Google, Meta та Microsoft визначить, чи є це поодиноким негативним сигналом, чи початком масштабного перегляду оцінок капітальних витрат на ШІ — питання, про яке крипто-трейдерам тепер доводиться дбати, хочуть вони того чи ні.

Про ціль у $250 тис.

На цьому тлі прогнози Тома Лі з Fundstrat та венчурного інвестора Тіма Дрейпера щодо Bitcoin на рівні $250 000 до кінця року вимагають зростання більш ніж на 230% приблизно за вісім місяців. Досвідчені аналітики графіків дедалі більше скептично налаштовані. Пітер Брандт, ф'ючерсний трейдер, який роками визначав максимуми та мінімуми Bitcoin, цього тижня опублікував денний графік із тим, що він описує як визрілий ведмежий прапор, із рівнем опору близько $79 500 та нижньою межею близько $69 000. «Тим із вас, хто прогнозує $250 000 у 2026 році, варто припинити вживати гриби», — написав він, стверджуючи, що структура каналу явно не є бичачим патерном дна. Чисте пробиття нижньої межі, за його системою, відкриває шлях до рівнів нижче $50 000.

«Тим із вас, хто прогнозує $250 000 у 2026 році, варто припинити вживати гриби», — написав Брандт у X

Карта циклу халвінгу вказує в тому ж напрямку. BTC історично досягав піку через 12–18 місяців після кожного халвінгу, і халвінг квітня 2024 року вписується ідеально: історичний максимум близько $126 000 прийшов у жовтні 2025 року, приблизно через 17 місяців. Торгівля через 24 місяці після халвінгу та на 40% нижче від того максимуму набагато більше схожа на пост-пікову фазу знайомого циклу, ніж на стартовий майданчик для третього етапу зростання. Додайте сюди патерн «продавай у травні», який скорочував Bitcoin у кожен рік проміжних виборів у США починаючи з 2014 року — просідання на 61%, 65% і 66% у 2014, 2018 і 2022 роках відповідно — і сезонний календар є ворожим до бичачого сценарію.

Формується більш тверезий консенсус. Bernstein продовжує моделювати діапазон 2026 року з верхньою межею ближче до $100 000–$150 000 — шлях, який все ще забезпечив би двозначну дохідність для покупців за поточними цінами, але не має нічого спільного з наративом суперциклу. Власна агрегація прогнозів аналітиків BNC у жовтні дала медіанну ціль на 2026 рік у $201 000, і навіть ця цифра виглядає амбітною, коли актив торгується нижче $76 000 наприкінці квітня.

Непередбачуваний фактор Уорша

Єдина змінна, яка може ще переписати цю картину, знаходиться в Банківському комітеті Сенату, де номінація Кевіна Уорша на заміну Пауеллу просунулася вперед із результатом 13 проти 11 за партійними лініями в середу. Уорш, чиї нещодавні розкриття інформації свідчили про особисті позиції в Solana та Polymarket, протягом останнього року відкрито виступав за зниження ставок — у руслі того, чого президент вимагав від Пауелла більшу частину свого другого терміну. Сам Пауелл у завершальних зауваженнях на своїй, мабуть, останній прес-конференції повідомив журналістам, що це буде «дуже звичайний, стандартний процес переходу», і дав зрозуміти, що має намір залишитися у Раді ФРС як губернатор до кінця свого терміну.

Чи перетвориться цей перехід на реальне пом'якшення, залежить від нафти, від Ормузької протоки та від того, чи утримаються капітальні витрати на ШІ на достатньому рівні, щоб інфляційний імпульс від енергетики не переріс у проблему зарплат другого раунду. Жодна з цих змінних сьогодні не покращується. На той момент, коли це станеться, графік, на який дивиться Брандт, можливо, вже вирішиться.

Наразі остання пауза Пауелла менше схожа на ввічливе передання справ, ніж на повільний прокол. Потоки ETF, регуляторний попутний вітер, макроекономічний розворот — усі інгредієнти, які мали піднести Bitcoin до третини мільйона доларів до Різдва — відсутні або активно рухаються у зворотному напрямку. Теза про $250 тис. не мертва. Їй просто потрібно, щоб дуже багато чого пішло правильно, дуже швидко, у рік, коли ФРС щойно повідомила ринку, що не збирається поспішати.