П'ять організацій контролюють майже 22% запасу Bitcoin, свідчать дані

Дедалі більше ончейн-даних свідчить про те, що п'ять організацій можуть сукупно утримувати близько 22% загальної пропозиції Bitcoin, що знову порушує питання про концентрацію власності у найбільшій криптовалюті світу за ринковою капіталізацією.

Ця заява поширюється в колах криптоаналітиків, а платформи блокчейн-розвідки на кшталт Arkham забезпечують прозорість на рівні гаманців, що робить такі оцінки можливими. Однак методологія, що стоїть за цією цифрою, та визначення поняття «організація» мають вирішальне значення для інтерпретації того, що насправді відображає це число.

Що насправді вимірює показник у 22%

Загальна пропозиція Bitcoin обмежена 21 мільйоном монет відповідно до оригінального білого паперу Bitcoin. Коли аналітики стверджують, що п'ять організацій утримують близько 22% пропозиції, вони, як правило, агрегують кластери гаманців, приписуваних конкретним організаціям.

Розрізнення між «утриманням» і «зберіганням» Bitcoin має критичне значення. Біржа на кшталт Coinbase або Binance може контролювати гаманці з мільйонами BTC, але ці монети належать індивідуальним вкладникам, а не самій біржі. Облік активів під управлінням у рамках однієї корпоративної структури штучно збільшує видимість концентрації.

Так само організації, як-от емітенти спотових Bitcoin ETF, утримують BTC від імені акціонерів фонду. Резерв Bitcoin фонду відображає попит інвесторів, а не стратегію накопичення однієї сторони. Без чіткості щодо того, чи відокремлює показник у 22% казначейські активи від клієнтських, заголовна цифра ризикує бути оманливою.

Чому класифікація організацій змінює картину

П'ять відповідних організацій, імовірно, охоплюють кілька категорій: криптовалютні біржі, публічні компанії зі стратегіями казначейства Bitcoin, гаманці з конфіскованими державою коштами, кастодіани ETF, а також, можливо, неактивні гаманці, приписувані псевдонімному творцю Bitcoin. Кожна категорія несе різні наслідки для ринкового ризику.

Монети, що утримуються урядом після конфіскації в рамках правоохоронних заходів, як-от заморожені в ході нещодавніх гучних справ, поводяться інакше, ніж монети активної торговельної компанії. Вилучені BTC, як правило, є неліквідними до проведення аукціону, тоді як резерви бірж щоденно змінюються залежно від потоків депозитів і виведення коштів.

Bitcoin у складі ETF швидко зростає як категорія. Сплеск притоку коштів у спотові Bitcoin ETF упродовж останніх місяців означає, що дедалі більша частка пропозиції зберігається в регульованому кастоді. Це концентрація за структурою, а не за наміром, і вона відображає розширення інституційного прийняття, а не хижацьке накопичення.

Чому концентрація пропозиції важлива для ринку

Великі утримувачі можуть впливати на ринкові настрої навіть без здійснення угод. Коли відомий гаманець «кита» переміщує кошти на біржу, це може спровокувати страх на стороні продавців у соціальних мережах і на торгових майданчиках. Меmpул Bitcoin робить такі переміщення видимими в режимі реального часу, посилюючи їхній психологічний вплив.

Концентрація також впливає на динаміку ліквідності. Якщо значна частина пропозиції заблокована в холодному сховищі, сховищах ETF або втрачених гаманцях, ефективна циркуляційна пропозиція скорочується. Цей зменшений флоат може посилювати коливання ціни в будь-якому напрямку, коли великі ордери потрапляють на тонкі стакани заявок.

Однак концентрація гаманців не дорівнює централізації протоколу. Механізм консенсусу Bitcoin функціонує незалежно від того, хто утримує найбільше монет. Жодна організація, незалежно від розміру балансу, не може в односторонньому порядку змінити правила транзакцій, виробництво блоків або монетарну політику. Децентралізація мережі забезпечується на рівні вузлів і майнерів, а не на рівні гаманців.

Показник у 22% найкраще розглядати як точку даних для моніторингу, а не як вирок щодо стану здоров'я Bitcoin. Оскільки структури кастоді розвиваються, а прийняття ETF продовжується, розподіл ончейн-балансів продовжуватиме змінюватися, що робить постійну прозорість з боку платформ блокчейн-аналітики необхідною для обґрунтованої участі в ринку.

Відмова від відповідальності: ця стаття призначена виключно для інформаційних цілей і не є фінансовою або інвестиційною порадою. Ринки криптовалют і цифрових активів несуть значні ризики. Завжди проводьте власне дослідження перед прийняттям рішень.