$13 млрд в месяц: аналитики Keyrock отметили активный рост рынков предсказаний

За последние два года сектор существенно вырос — месячный объем сделок на крупных площадках увеличился с примерно $100 млн в начале 2024 года до $13 млрд к ноябрю 2025 года. 

В 2025 году ведущие проекты провели операции на $44 млрд. Из них $22 млрд обработал Polymarket, а $17 млрд — Kalshi. 

При этом в 2025 году Kalshi остается преимущественно «спортивной» платформой — на эти рынки приходится в среднем 85% объема. Polymarket же отличается более сбалансированной структурой: спорт, политика и криптоиндустрия здесь занимают 39%, 34% и 18% соответственно.

Растет не только объем сделок, но и пользовательская активность — число транзакций увеличилось с 240 000 в начале 2024 года до более чем 43 млн в ноябре 2025 года. 

За этот период Polymarket обработала около 95 млн сделок, Kalshi — примерно 74 млн. Новые площадки тоже быстро набрали темп по ежемесячному числу транзакций: 

• Limitless достигла 1,5 млн;
• Myriad — 1,3 млн;
• Opinion — 1,1 млн.

Кроме того, новички начали активно наращивать пользовательскую базу. Особенно выделяется Opinion — уже в первый месяц после запуска платформе удалось увеличить количество активных участников в четыре раза. Myriad и Limitless также укрепляют позиции. 

Для оценки устойчивой вовлеченности также важно учитывать открытый интерес, отражающий, сколько капитала остается в открытых позициях. 

Совокупный месячный показатель по крупным категориям на Kalshi и Polymarket в 2025 году вырос с $3,3 млрд до $13 млрд. Политика и выборы остаются крупнейшими драйверами роста — около $5,7 млрд — но активно развиваются и другие категории, включая экономические и социальные рынки.

Рынки предсказаний получают все более широкое распространение как инструмент для работы с событийными рисками. По форме это близко к деривативам, но проще в использовании, поскольку вероятность «упакована» в цену контракта.

Самый наглядный формат — «опционы без опционов». Это серия событий, в которых каждый контракт отвечает на вопрос вроде «дойдет ли актив до ценового уровня X к дате Y». Такой набор сразу показывает распределение ожиданий рынка и позволяет хеджировать волатильность, например, во время публикации важных данных.

Дальше эта логика переносится туда, где привычные инструменты хеджирования отсутствуют, — на связанные с pre-IPO и pre-TGE рынки. Контракты не требуют владеть базовым активом, поэтому ими страхуют риск оценки или цены перед листингами. Институционалы получают способ снизить риск, ритейл — доступ к экспозициям, которые раньше оставались закрытыми.

Основная сильная сторона событийных контрактов в том, что они позволяют хеджировать не «последствия», а сам триггер. В классических финансах риск рецессии или регуляторного разворота чаще страхуют через прокси-инструменты: волатильность, кредитные спреды, валюты. Рынки предсказаний выносят событие в отдельный контракт и обеспечивают более чистую позицию.

Наконец, рынки предсказаний работают как опережающий индикатор. Они обновляются в реальном времени и фиксируют сдвиг ожиданий быстрее моделей, которые опираются на исторические данные. Это особенно заметно на событиях, связанных с инфляцией.

Следующий уровень после хеджирования событий — использование рынков предсказаний как инфраструктуры для ценообразования и принятия решений. В криптоиндустрии это особенно заметно в контексте TGE: вместо того чтобы пытаться угадать «правильный» FDV, можно превратить в актив сам вопрос об оценке. 

На практике это работает как сетка порогов. Например, FDV выше или ниже $250 млн, $500 млн, $750 млн и так далее. В результате ценовые ожидания становятся публичным распределением вероятностей, по которому можно хеджировать риски или адаптировать параметры листинга.

Та же логика работает в корпоративной сфере, где главная проблема прогнозов — не отсутствие данных, а то, что информация «теряется» в ходе движения по иерархии. На уровне компаний «внутренние» рынки предсказаний работают как быстрый агрегатор сигналов — вместо одного планового числа менеджеры получают показатель или вероятность, который обновляется по мере появления новых фактов.

С подобными инструментами экспериментировали крупные игроки, включая Google. В некоторых случаях эти пилотные проекты показывали, что коллективный прогноз в отдельных задачах может быть точнее официальной отчетности.

Отсюда можно перебросить мост к протоколам и DAO. Там, где голосование на базе токенов часто страдает от пассивности участников и концентрации влияния, рынки предсказаний предлагают другую механику координации — не спорить на форуме, а закладывать последствия решений прямо в цену актива. 

Все это подводит к футархии — модели, где сообщество выбирает цели, а рынок помогает определить, какое действие с большей вероятностью приведет к нужному результату.

Следующий этап роста рынков предсказаний будет зависеть от четырех факторов — ликвидности, удержания пользователей, регулирования и интеграций. Именно они определят, смогут ли платформы превратить разовые всплески интереса в постоянную активность.

Ликвидность остается самым проблемным местом, потому что в событийных контрактах нет «базового актива», при помощи которого маркетмейкер может хеджировать риски. Из-за этого:

• в CLOB-модели провайдер ликвидности фактически берет на себя событийный риск, что ведет к более широким спредам и повышенным требованиям к риск-менеджменту;
• в AMM-модели риски другие — дисбаланс, неэффективность использования капитала и непостоянные потери. 

Другая особенность заключается в том, что исходы «почти точно» и «почти невозможно» собирают заметную часть активности — их проще обслуживать и поддерживать узкие спреды. Но хвостовой риск остается — 5% или 95% могут быстро превратиться в 30% и 70% на фоне новой информации, особенно если на рынке мало ликвидности.

Чтобы частично компенсировать эти риски, платформы субсидируют поставщиков ликвидности. На Polymarket, например, соответствующие выплаты уже превысили $12 млн.

В будущем ликвидность, скорее всего, будет концентрироваться вокруг ограниченного набора основных событий (макроэкономика, политика, крупные инфоповоды), как это происходит и на традиционных рынках деривативов.

С вопросом ликвидности связано и удержание — если пользователи приходят только на один рынок, платформа в целом остается зависимой от инфоповодов и хуже поддерживает актуальную цену для долгосрочных контрактов. На примере Polymarket видно, что: 

• ранняя аудитория была сильнее связана с криптоиндустрией и в целом дольше проявляла активность;
• затем в 2024 году пришли «массовые» пользователи, которые в среднем быстрее «остывают». 

Впрочем, по меркам крипторынка, у Polymarket довольно сильный коэффициент удержания — платформа опережает более 85% проектов из выборки.

Что касается регулирования, то оно по-прежнему определяет, где платформа может работать легально, какие рынки будет предлагать и возможны ли интеграции с брокерами, финтехом и медиа.

В США позиция властей относительно событийных контрактов стала понятнее, но неопределенность остается на уровне штатов и внешних юрисдикций. Как следствие, одни платформы вынуждены ограничивать доступ, другие — ищут способы работать в правовом поле, а третьи продолжают существовать в серой зоне.

Интеграции могут дать новый импульс для роста сегмента. В этом смысле у рынков предсказаний есть важное преимущество — событийные контракты можно токенизировать, а значит одну и ту же ликвидность можно использовать для разных фронтендов. Развитие может происходить по двум направлениям:

• в блокчейне — использование токенов в DeFi для создания сложных позиций и продуктов;
• за его пределами — кошельки, финансовые приложения, медиа и игровые платформы, где предсказания могут стать частью UX.

Отдельно стоит упомянуть гранты и программы развития. Платформы поощряют разработчиков создавать терминалы, ботов и фронтенды, помогающие распространять продукт среди пользователей.

Вместе с тем Kalshi движется в сторону токенизированных предсказаний и привлечения аудитории через ончейн-агрегаторы. Фактически, это модель, в которой сторонние приложения могут строиться поверх базовой платформы и зарабатывать в качестве посредника.

В целом, если текущий тренд сохранится, то событийные контракты могут стать частью привычных продуктов — от новостных лент до торговых терминалов. Институты и компании получат более прямой инструмент для хеджирования событийных рисков, а ритейл — более точные вероятности по исходам событий. 

В конечном итоге рынки предсказаний могут сформировать новую пользовательскую привычку — перед принятием решения просматривать вероятности на платформах, чтобы понять, во что «верят деньги».