Прогноз курса доллара США на 2026 год против 3 основных валют

Доллар США (USD) вступает в новый год на перепутье. После нескольких лет устойчивой силы, обусловленной опережающим ростом США, агрессивным ужесточением Федеральной резервной системы (ФРС) и повторяющимися эпизодами глобального неприятия риска, условия, которые поддерживали широкую укрепление USD, начинают разрушаться, но не рушатся полностью. 

FXStreet прогнозирует, что предстоящий год лучше охарактеризовать как переходную фазу, а не как четкую смену режима.

Переходный год для USD

Базовый сценарий на 2026 год предполагает умеренное ослабление доллара под влиянием валют с высокой бетой и недооцененных валют, поскольку дифференциалы процентных ставок сужаются, а глобальный рост становится менее асимметричным.

Ожидается, что ФРС будет осторожно двигаться к смягчению политики, но планка для агрессивного снижения ставок остается высокой. Устойчивая инфляция в сфере услуг, стойкий рынок труда и экспансионистская фискальная политика свидетельствуют против быстрой нормализации монетарных установок США.

В галактике форекса это предполагает скорее избирательные возможности, чем полноценный медвежий рынок доллара США. 

Краткосрочные риски включают возобновление фискального балансирования на грани в США, при этом риск приостановки работы правительства с большей вероятностью вызовет эпизодическую волатильность и защитный спрос на USD, чем долгосрочное изменение тренда доллара. 

Заглядывая дальше, приближающееся окончание срока полномочий председателя ФРС Джерома Пауэлла в мае вносит дополнительный источник неопределенности, при этом рынки начинают оценивать, может ли будущий переход руководства ФРС в конечном итоге склонить политику в более мягком направлении. 

Спонсировано

Спонсировано

В целом, предстоящий год в меньшей степени касается объявления о конце доминирования доллара и в большей степени связан с навигацией в мире, в котором USD менее неотразим, но все еще незаменим. 

Доллар США в 2025 году: от исключительности к истощению?

Прошедший год определялся не одним потрясением, а постоянной последовательностью моментов, которые продолжали испытывать и в конечном итоге подтверждать устойчивость доллара США. 

Все началось с уверенного консенсуса о том, что рост США замедлится и что ФРС вскоре переориентируется на более мягкую политику.

Этот прогноз оказался преждевременным, поскольку экономика США оставалась упорно устойчивой. Активность сохранялась, инфляция охлаждалась лишь медленно, а рынок труда оставался достаточно напряженным, чтобы ФРС оставалась осторожной. 

Инфляция стала второй повторяющейся линией разлома. Давление на заголовки ослабло, но прогресс был неравномерным, особенно в сфере услуг.

Каждый положительный сюрприз возобновлял дебаты о том, насколько ограничительной на самом деле должна быть политика, и каждый раз результат выглядел знакомым: более твердый доллар и напоминание о том, что процесс дезинфляции еще не завершен. 

Геополитика добавила постоянный фоновый шум. Напряженность на Ближнем Востоке, война в Украине и хрупкие отношения США и Китая – особенно на торговом фронте – регулярно дестабилизировали рынки. 

За пределами США было мало что могло бросить вызов этой установке: Европа с трудом генерировала четкий импульс, восстановление Китая не смогло убедить, а относительная отсталость роста в других местах ограничивала возможности для устойчивой слабости доллара.

А затем есть фактор Трампа: политика имела меньшее значение как четкий направляющий драйвер для доллара и больше как источник повторяющейся волатильности.

Как показывает хронология ниже, периоды повышенной политической или геополитической неопределенности обычно были моментами, когда валюта выигрывала от своей роли убежища. 

Переходя к 2026 году, эта модель вряд ли изменится. Президентство Трампа с большей вероятностью повлияет на FX через всплески неопределенности вокруг торговли, фискальной политики или институтов, чем через предсказуемый политический путь. 

Политика ФРС: осторожное смягчение, а не разворот

Политика ФРС остается единственным наиболее важным якорем для прогноза по доллару США. Рынки все больше уверены, что пик политической ставки позади. 

Тем не менее, ожидания относительно темпов и глубины смягчения остаются изменчивыми и несколько чрезмерно оптимистичными. 

Инфляция явно замедлилась, но последний этап дезинфляции оказывается упорным, при этом рост как базового, так и основного Индекса потребительских цен (ИПЦ) все еще превышает цель банка в 2,0%.

Инфляция в сфере услуг остается повышенной, рост заработной платы лишь медленно охлаждается, а финансовые условия существенно смягчились. Рынок труда, хотя больше не перегревается, остается устойчивым по историческим меркам. 

На этом фоне ФРС, вероятно, будет снижать ставки постепенно и условно, а не приступать к агрессивному циклу смягчения.

С точки зрения FX это имеет значение, потому что дифференциалы ставок вряд ли сократятся так быстро, как ожидают рынки в настоящее время. 

Это означает, что слабость USD, обусловленная смягчением ФРС, скорее всего, будет упорядоченной, а не взрывной. 

Спонсировано

Спонсировано

Фискальная динамика и политический цикл 

Фискальная политика США остается знакомым осложнением для прогноза по доллару. Большие дефициты, растущая эмиссия долга и глубоко поляризованная политическая среда больше не являются временными особенностями цикла; они являются частью ландшафта. 

Здесь действует явное напряжение. 

С одной стороны, экспансионистская фискальная политика продолжает поддерживать рост, задерживает любое значительное замедление и косвенно поддерживает доллар, усиливая опережающие результаты США.

С другой стороны, постоянное увеличение эмиссии казначейских облигаций поднимает очевидные вопросы о долговой устойчивости и о том, как долго глобальные инвесторы будут готовы поглощать постоянно растущее предложение. 

Рынки были удивительно спокойны в отношении так называемых "двойных дефицитов" до сих пор. Спрос на американские активы остается сильным, привлеченный ликвидностью, доходностью и отсутствием заслуживающих доверия альтернатив в масштабе.

Политика добавляет еще один слой неопределенности.

Годы выборов – с промежуточными выборами в ноябре 2026 года – как правило, увеличивают премии за риск и вносят краткосрочную волатильность на валютные рынки. 

Недавняя приостановка работы правительства служит ярким примером: несмотря на то, что правительство США возобновило работу после 43 дней, основная проблема остается нерешенной. 

Законодатели перенесли следующий срок финансирования на 30 января, твердо держа риск очередного противостояния на радаре. 

Оценка и позиционирование: переполненно, но не сломано 

С точки зрения оценки доллар США больше не является дешевым, но он также не выглядит чрезмерно растянутым. Однако одна лишь оценка редко была надежным триггером для крупных поворотных точек в цикле доллара. 

Позиционирование рассказывает более интригующую историю: спекулятивное позиционирование решительно изменилось, при этом чистые короткие позиции по USD теперь находятся на многолетних максимумах. Другими словами, значительная часть рынка уже заняла позицию в ожидании дальнейшей слабости доллара.

Это не отменяет медвежий сценарий, но меняет профиль риска. При все более однобоком позиционировании барьер для устойчивого снижения USD повышается, в то время как риск ралли с закрытием коротких позиций растет.

Это особенно важно в среде, все еще склонной к политическим сюрпризам и геополитическому стрессу. 

Вместе взятые, относительно высокая оценка и значительное короткое позиционирование свидетельствуют скорее не в пользу четкого медвежьего рынка доллара, а в пользу более прерывистого движения, при котором периоды слабости регулярно прерываются резкими и иногда неудобными контртрендовыми движениями.

Спонсировано

Спонсировано

Геополитика и динамика убежища 

Геополитика остается одним из более тихих, но более надежных источников поддержки доллара США. 

Вместо одного доминирующего геополитического шока рынки сталкиваются с постоянным накоплением хвостовых рисков. 

Напряженность на Ближнем Востоке остается нерешенной, война в Украине продолжает давить на Европу, а отношения США и Китая в лучшем случае хрупкие. Добавьте сюда перебои с глобальными торговыми маршрутами и возобновившийся фокус на стратегической конкуренции, и фоновый уровень неопределенности остается повышенным. 

Ничто из этого не означает, что доллар должен постоянно расти. Но взятые вместе, эти риски усиливают знакомую модель: когда неопределенность возрастает и ликвидность внезапно востребована, USD продолжает непропорционально выигрывать от потоков в убежище. 

Прогноз по основным валютным парам 

● EUR/USD: Евро (EUR) должен найти некоторую поддержку по мере улучшения циклических условий и угасания опасений, связанных с энергетикой. Тем не менее, более глубокие структурные проблемы Европы никуда не делись. Слабый трендовый рост, ограниченная фискальная гибкость и Европейский центральный банк (ЕЦБ), который, вероятно, смягчится раньше, чем ФРС, все ограничивают рост.

● USD/JPY: Постепенный отход Японии от ультрамягкой политики должен помочь японской иене (JPY) на периферии, но разрыв в доходности с США остается широким, а риск официального вмешательства никогда не далеко. Ожидайте много волатильности, двустороннего риска и резких тактических движений, а не чего-либо, напоминающего плавный, устойчивый тренд.

● GBP/USD: Фунт стерлингов (GBP) продолжает сталкиваться с жестким фоном. Трендовый рост слаб, фискальный резерв ограничен, а политика остается источником неопределенности. Оценка помогает на периферии, но Великобритании все еще не хватает четкого циклического попутного ветра.

● USD/CNY: Политическая позиция Китая остается твердо сфокусированной на стабильности, а не на рефляции. Давление девальвации на юань (CNY) не исчезло, но власти вряд ли потерпят резких или беспорядочных движений. Этот подход ограничивает риск более широкого укрепления USD, распространяющегося через Азию, но он также ограничивает рост для валют развивающихся рынков, тесно связанных с циклом Китая. 

● Сырьевые валюты: Такие валюты, как австралийский доллар (AUD), канадский доллар (CAD) и норвежская крона (NOK), должны выиграть, когда улучшится настроение к риску и стабилизируются цены на сырьевые товары. Тем не менее, любые выгоды, вероятно, будут неравномерными и весьма чувствительными к китайским данным.

Сценарии и риски на 2026 год 

В базовом сценарии (вероятность 60%) доллар постепенно теряет некоторые позиции по мере сужения дифференциалов процентных ставок и уменьшения неравномерности глобального роста. Это мир устойчивой корректировки, а не резкого разворота. 

Более бычий результат для USD (около 25%) будет обусловлен знакомыми силами: инфляция окажется более устойчивой, чем ожидалось, снижение ставок ФРС будет отложено дальше (или вообще не произойдет), или геополитический шок, который возродит спрос на безопасность и ликвидность. 

Медвежий сценарий по доллару имеет более низкую вероятность, около 15%. Ему потребуется более четкое восстановление глобального роста и более решительный цикл смягчения ФРС, достаточный для существенного разрушения преимущества доллара в доходности. 

Спонсировано

Спонсировано

Еще один источник неопределенности связан с самой ФРС. Поскольку срок полномочий главы Пауэлла заканчивается в мае, рынки, вероятно, начнут концентрироваться на том, кто придет следующим, задолго до того, как произойдут какие-либо фактические изменения. 

Восприятие того, что преемник может склониться к более мягкой позиции, может постепенно давить на доллар, подрывая уверенность в поддержке реальной доходности США. Как и в случае с большей частью текущего прогноза, воздействие, вероятно, будет неравномерным и зависимым от времени, а не четким направленным сдвигом.

Взятые вместе, риски остаются склоненными к эпизодическим всплескам силы доллара, даже если более широкое направление движения со временем указывает скромно ниже. 

Технический анализ доллара США

С технической точки зрения недавний откат доллара все еще больше похож на паузу в более широком диапазоне, чем на начало решительного разворота тренда, по крайней мере, если смотреть через призму Индекса доллара США. 

Вернитесь к недельным и месячным графикам, и картина становится яснее: DXY остается комфортно выше своих допандемических уровней, при этом покупатели продолжают появляться всякий раз, когда стресс возвращается в систему. 

На понижении первая ключевая область для наблюдения находится около региона 96,30, что отмечает примерно трехлетние минимумы. Четкий прорыв ниже этой зоны будет значимым, возвращая в игру долгосрочную 200-месячную скользящую среднюю чуть выше 92,00. 

Ниже этого область ниже 90,00, последний раз протестированная около минимумов 2021 года, будет отмечать следующую важную линию на песке. 

На повышении 100-недельная скользящая средняя около 103,40 выделяется как первое серьезное препятствие. Движение через этот уровень вновь откроет

дверь к области 110,00, последний раз достигнутой в начале января 2025 года. Как только (и если) последняя будет преодолена, постпандемический пик около 114,80, который возник в конце 2022 года, может начать вырисовываться на горизонте. 

Взятые вместе, техническая картина аккуратно вписывается в более широкую макроисторию. Есть пространство для дальнейшего снижения, но оно вряд ли будет плавным или бесспорным. 

Действительно, технические данные указывают на DXY, который остается в диапазоне, обращая внимание на сдвиги в настроениях и склонный к резким контрдвижениям, а не к четкому однонаправленному снижению. 

Заключение: конец пика, а не привилегии

Вряд ли предстоящий год ознаменует конец центральной роли доллара США в глобальной финансовой системе. 

Вместо этого он представляет собой конец особенно благоприятной фазы, в которой рост, политика и геополитика идеально совпали в его пользу. 

По мере медленного перебалансирования этих сил доллар должен потерять некоторую высоту, но не свою актуальность. Как для инвесторов, так и для политиков задача будет состоять в том, чтобы различать циклические откаты и структурные поворотные точки. 

Первое гораздо более вероятно, чем второе.