Выпуск офшорных юаневых облигаций Китая достиг рекордных 870 миллиардов юаней

Оффшорный рынок облигаций юаня в Китае находится на пути к самому сильному году за всю историю, демонстрируя растущее доверие к китайской валюте и постепенный отход от доллара США. 

Он стремительно вырос благодаря группе международных заемщиков, а инвесторы пользуются благоприятными условиями финансирования, укреплением юаня и положительными политическими сигналами из Пекина для выпуска облигаций dim sum. 

В этом году оффшорные облигации в юанях проданы на общую сумму около 870 миллиардов юаней (123 миллиарда долларов) — превышая показатель за весь 2023 год. Согласно собранным данным, этот рубеж ознаменовал восьмой год роста подряд и отражает переход рынка от узкого источника финансирования к основному участнику глобальных потоков капитала.

Импульс неуклонно рос в этом году, поскольку эмитенты спешили воспользоваться низкими затратами на заимствование. В то же время инвесторы смотрят за пределы долларовых активов в поисках диверсификации, поскольку мир остается неспокойным на фоне каскада глобальных торговых войн, а изменения валютных курсов диктуют, куда инвестировать, а куда нет.

Эмитенты фиксируют долгосрочное финансирование по мере роста доверия к юаню

Низкие процентные ставки Китая были основным драйвером бума эмиссии. Заемщики смогли получить оффшорный долг в юанях по значительно более низкой стоимости, чем финансирование в любой из основных мировых валют, что побудило как китайских, так и иностранных эмитентов выйти на рынок.

Наибольшее напряжение ощущалось на долгосрочных облигациях. В этом году был продан рекордный 151 облигаций dim sum со сроком погашения не менее 10 лет, что почти вдвое больше, чем в это же время в прошлом году. Эта тенденция свидетельствует о возросшем доверии к долгосрочной стабильности и привлекательности юаня как резервной валюты.

Несколько известных эмитентов помогли вывести рынок на новые минимумы. Сингапурский инвестор суверенного фонда благосостояния Temasek Holdings, глобальный страховщик Chubb Ltd. и китайский технологический гигант Tencent Holdings продали 30-летние облигации, деноминированные в юанях. Такой срок погашения был редкостью на рынке dim sum. Их участие повысило доверие инвесторов и расширило аудиторию рынка.

Разница в ставках в пользу юаня сохраняется. Доходность 10-летних государственных облигаций в Китае составляет примерно 1,84%, что значительно ниже примерно 4,16 процента доходности по сопоставимым казначейским облигациям США. Многие эмитенты стремятся зафиксировать эти низкие ставки, и экономисты говорят, что они делают ставку на то, что экономические перспективы Китая улучшатся в течение следующих нескольких лет, делая затраты на финансирование менее привлекательными, чем сейчас, по крайней мере, на некоторое время.

Слабость доллара и политическая поддержка стимулируют устойчивый спрос

Движения валют еще больше подстегнули спрос на оффшорные облигации в юанях. Юань укрепился за год, поскольку доллар США упал примерно на 3,9% по отношению к китайской валюте к началу 2025 года, прервав трехлетнюю полосу роста. Это привело к тому, что инвесторы изменили структуру своих портфелей и добавили больше активов, деноминированных в юанях. Китайские компании также спешат реструктурировать свои долги. 

Фирмы, борющиеся с повышенными процентными ставками США, пытаются пролонгировать обязательства, деноминированные в долларах, путем заимствования в юанях. Этот шаг снижает затраты на заимствование и защищает от колебаний обменного курса валют. Тем не менее, хотя это может быть уже не так, китайские фирмы остаются сильно задолженными в иностранной валюте. Мировые непогашенные облигации, деноминированные в долларах США, составляют примерно 750 миллиардов долларов; примерно треть из них подлежит погашению в течение следующих двух лет.

Кроме того, необходимость рефинансирования этого долга также создает устойчивый спрос на оффшорную эмиссию юаня. Новые суверенные и квазисуверенные заемщики также были привлечены на рынок. В этом году оффшорные облигации в юанях были выпущены Индонезией и Банком развития Казахстана, что диверсифицировало эмитентов и придало юаню более заметную роль в трансграничном финансировании. 

В июле Народный банк Китая и Валютное управление Гонконга расширили программу Southbound Bond Connect, включив в нее небанковские финансовые учреждения, такие как управляющие фондами, страховщики и компании по ценным бумагам. Регуляторы также рассматривают возможность увеличения инвестиционных квот, что может помочь стимулировать спрос и ликвидность. 

Остаются проблемы, включая низкий объем торгов и отсутствие вариантов хеджирования, таких как кроссчейн свопы. Тем не менее, более сильная политическая поддержка, более сильное доверие эмитентов и всемирный поиск заменителей долларовых активов создают условия для дальнейшего роста, говорят аналитики.

Получите до 30 050 долларов в торговых вознаграждениях, когда присоединитесь к Bybit сегодня