Крах Биткоина объяснён: Binance Research винит отток средств в пользу акций США

Более широкий крипторынок пережил одну из самых тяжёлых недель в году: только с понедельника было зафиксировано ликвидаций на сумму $1,5 миллиарда. Давление усилилось, когда Биктоин (BTC) вновь опустился ниже отметки $67 000 впервые с апреля, что усилило опасения продаж и негативно сказалось на общих настроениях рынка. 

Несмотря на значительные объёмы ликвидаций, Binance Research утверждает, что основным драйвером недавнего отката рынка могло быть не столько что-то специфичное для крипто, сколько перетекание капитала на традиционные рынки. 

BTC попал в «чёрную дыру капитала»?

В отчёте, опубликованном на X (бывший Twitter), Binance Research указала на признак необычного напряжения на рынках акций: индекс дисперсии CBOE (DSPX) достиг 42, что является 3-м по величине значением за всю историю. 

Это означает, что инвесторы активно концентрировали средства в небольшом наборе «горячих тем» S&P 500, оставляя меньше ликвидности для других активов, включая Биктоин.

Компания описала петлю обратной связи, которая, по её словам, повторялась в прошлом. Когда доходность акций значительно опережает всё остальное, деньги имеют тенденцию концентрироваться, капитал сосредотачивается, и ликвидность может фактически утекать от BTC. В формулировке отчёта это может создавать «чёрную дыру капитала», вытягивая средства до тех пор, пока концентрация не ослабеет. 

Чтобы показать, почему это важно, Binance Research обратилась к историческим периодам, когда резкие ротации в акции сопровождались болезненными снижениями для Биктоина. 

Было приведено несколько примеров: в 2015 году капитал ротировался в FAANG + биотехнологии, при этом BTC упал примерно на 20%; в 2016 году защитная ротация совпала с падением BTC примерно на 18%; в 2018 году поздний всплеск FAANG наряду с коллапсом первичных размещений монет (ICO) совпал с падением BTC примерно на 68%. 

Биктоин обычно восстанавливается за недели

Эта закономерность проявилась и в 2022 году, когда энергетические акции привлекали деньги, а BTC упал примерно на 50%. В исследовании также упоминается более недавняя точка стресса: в четвёртом квартале прошлого года инвесторы ротировались в искусственный интеллект (ИИ) и полупроводники, при этом эти темы предположительно выросли на 200%, тогда как BTC снизился примерно на 39%. 

Во втором квартале этого года Binance Research упомянула «тройную ротацию» в ИИ, оборонный сектор и энергетику, отметив силу энергетики и импульс тематики, тогда как BTC снизился примерно на 11% и продолжает снижение.

Тем не менее исследовательское подразделение биржи включило более обнадёживающую историческую заметку. По данным Binance Research, в прошлых эпизодах, когда DSPX достигал пика, Биктоин в итоге восстанавливался. 

В случаях, описанных как «чистая концентрация» без «криптонативного кризиса», Binance Research сообщила, что BTC обычно достигал дна за 0–20 недель, при медианном значении около 2 недель. 

Также было высказано предположение, что перераспределение капитала, как правило, носит временный характер, и добавлено, что — по мнению компании — в настоящее время отсутствует криптонативный кризис, поэтому рынки могут увидеть более быстрое восстановление после возврата ликвидности.

Главное изображение создано с помощью OpenArt; график с TradingView.com