Ondo Finance готовит платформу бессрочных контрактов RWA, пока CFTC одобряет первый листинг бессрочных фьючерсов в США

Ondo Finance готовится представить Ondo Perps — новую платформу для торговли бессрочными контрактами на реальные активы — уже в ближайшие недели. Это происходит вслед за одобрением американскими регуляторами первого в стране бессрочного фьючерсного контракта, что может революционизировать доступ к торговле токенизированными акциями и товарами в любое время суток.

Об этом объявил Ян Де Бод, новый генеральный директор Ondo Finance, после внезапной смерти основателя компании Натана Аллмана в прошлом месяце. Являясь доминирующим игроком на рынке токенизированных акций с долей около 60% и TVL в $3,5 млрд, этот шаг станет важной вехой для RWA.

Одобрение CFTC открывает возможности для регулируемых бессрочных фьючерсов

29 мая Комиссия по торговле товарными фьючерсами одобрила контракт BTCPERP от Kalshi, который стал первым бессрочным фьючерсным контрактом, допущенным к торговле на регулируемой бирже США. Решение CFTC сопровождалось политическим заявлением и интерпретационным руководством о роли бессрочных контрактов в контексте регулирования фьючерсов.

«Мы приветствуем одобрение CFTC на прошлой неделе первого зарегистрированного в США бессрочного деривативного контракта, а также сопутствующее политическое заявление, интерпретационное руководство и освобождение от правоприменения», — заявила команда Ondo Perps, назвав это «знаковым моментом для perps». Одобрение может иметь последствия для будущих регуляторных прецедентов.

Это развитие событий не ограничивается только биткоином. В пространстве криптоактивов бессрочные фьючерсы — контракты без даты истечения, позволяющие трейдерам удерживать открытые позиции с кредитным плечом, — обеспечили оборот в $86 трлн.

Для сравнения, традиционные деривативы составляют значительно более крупный рынок, измеряемый квадриллионами долларов. Бессрочные контракты на акции находятся на пересечении обоих рынков.

Ondo Perps нацелена на токенизированные акции, ETF и товары

Пользователи Ondo Perps могут покупать бессрочные фьючерсы с кредитным плечом до 20x на акции, котирующиеся в США, и биржевые фонды в режиме 24/7. Однако в настоящее время доступ ограничен для пользователей за пределами США.

27 марта была запущена программа раннего доступа, предоставляющая контракты на наиболее популярные акции, такие как Apple, Nvidia, Tesla, Amazon, Meta Platforms, Microsoft, а также на драгоценные металлы и нефть.

Ondo Perps также позволяет трейдерам использовать токенизированные ценные бумаги в качестве обеспечения и кросс-обеспечения позиций, согласно объявлению платформы в феврале.

Эта функция соответствует текущим продуктам платформы: токенизированный казначейский фонд OUSG управлял более $620 млн к концу мая, тогда как токен с доходностью USDY привлёк внимание офшорных DeFi-инвесторов, согласно анализу Coincub.

Как Ondo Perps сравнивается с dYdX, Hyperliquid и GMX

Фактор, отличающий Ondo Perps от конкурентов, — не само кредитное плечо, а тип обеспечения, которое могут использовать трейдеры.

Предлагая максимальное кредитное плечо в 20x, Ondo Perps обеспечивает относительно скромное кредитное плечо по сравнению с другими криптонативными бессрочными биржами. Например, Hyperliquid предлагает кредитное плечо от 3x до 40x в зависимости от торгуемых активов. GMX поддерживает торговлю с кредитным плечом до 100x. На dYdX кредитное плечо могло достигать 25x одновременно для определённых инструментов.

Более важным аспектом здесь является уникальная структура обеспечения Ondo. Hyperliquid в основном использует структуры обеспечения на основе USDC и поддерживает функциональность кросс-маржи. GMX опирается на обеспечение, поддерживаемое пулом ликвидности, и ценообразование через оракулы. dYdX популяризировал торговлю бессрочными контрактами с кросс-маржей, позволяющую трейдерам совместно использовать залоговые активы по позициям.

Ondo, однако, намерена позволить самим токенизированным ценным бумагам служить обеспечением, обеспечивая при этом кросс-обеспечение между токенизированными акциями, ETF и другими реальными активами.

Такой подход согласует стратегию бессрочных контрактов Ondo с её более широким бизнесом по токенизации. Вместо того чтобы сосредотачиваться преимущественно на криптонативных активах, платформа стремится интегрировать токенизированные казначейские облигации, токенизированные акции и активы с доходностью в единую торговую и залоговую структуру.

В случае успеха Ondo Perps может занять нишу между традиционными услугами прайм-брокера и криптонативными бессрочными биржами, предлагая кредитное плечо на токенизированные ценные бумаги без необходимости выхода пользователей из блокчейн-финансовой инфраструктуры.

Новый генеральный директор сталкивается с первым серьёзным продуктовым испытанием

Запуск станет одним из первых крупных продуктовых решений при Де Боде, который вступил в должность генерального директора после смерти Аллмана 26 мая.

До Ondo Де Бод работал партнёром и руководителем направления цифровых активов в McKinsey. По данным компании, он был президентом Ondo более двух лет и в этот период курировал стратегию и ежедневные операции.

Токен ONDO торговался около $0,43 в конце мая, примерно на 80% ниже исторического максимума декабря 2024 года в $2,14. Сможет ли платформа Perps привлечь значимые объёмы при новом руководстве и в условиях всё ещё неопределённой регуляторной среды — это испытание как для продукта, так и для переходного периода.

Регуляторные риски для бессрочных продуктов на акции сохраняются

В приказе CFTC по бессрочному контракту Kalshi на биткоин отмечалось, что дизайн бессрочного контракта «может не подходить для всех классов активов», и участникам рынка было рекомендовано взаимодействовать с сотрудниками регулятора перед листингом perps на активы, выходящие за рамки первоначального приказа.

Такая формулировка предполагает процесс одобрения в каждом конкретном случае, а не общее разрешение, что может повлиять на скорость расширения предложений платформ вроде Ondo Perps или на их стремление к выходу на рынок США.

На данный момент Ondo Perps работает за пределами юрисдикции США. Но регуляторная дверь открыта шире, чем неделю назад.

Если вы читаете это, вы уже на шаг впереди. Оставайтесь там с нашей рассылкой.