Исследование Белого дома оспаривает запрет доходности стейблкоинов на фоне роста ставок в Сенате по законопроекту CLARITY

Исследование Совета экономических консультантов Белого дома, опубликованное 8 апреля 2026 года, показало, что запрет на доходность стейблкоинов увеличит общий объем банковского кредитования в США всего на 2,1 миллиарда $, или на 0,02%, при этом наложив чистые издержки благосостояния на потребителей в размере 800 миллионов $, что дает соотношение затрат и выгод 6,6 к 1 против запрета. Эти выводы появились в то время, когда Сенат готовится к доработке Закона о ясности рынка цифровых активов, где вопрос о том, могут ли посредники предлагать вознаграждения в стейблкоинах, стал центральным камнем преткновения.

Что говорит исследование Белого дома об ограничениях доходности стейблкоинов

Отчет CEA изучил, что произойдет, если запрет на доходность, уже прописанный в Законе GENIUS, будет полностью применен. При базовых предположениях устранение доходности стейблкоинов вернет 2,1 миллиарда $ обратно в банковскую систему, что является погрешностью округления по сравнению с примерно 12 триллионами $ рынка коммерческого кредитования США.

Крупные банки получат 76% этого дополнительного кредитования. Общинные банки получат оставшиеся 24%, что равно примерно 500 миллионам $, или увеличению их кредитного портфеля на 0,026%.

В отчете признается, что Закон GENIUS запрещает эмитентам стейблкоинов напрямую выплачивать доходность, но отмечается, что аффилированные или сторонние процентные соглашения явно не запрещены. Этот пробел как раз то, что дебаты по CLARITY в Сенате направлены на устранение.

Почему аргументы в пользу запрета доходности стейблкоинов выглядят слабее

Даже когда CEA учел наихудшие предположения, включая рост рынка стейблкоинов примерно в шесть раз как доли депозитов, блокировку резервов в наличных и отказ Федеральной резервной системы от своей текущей структуры, модель произвела только 531 миллиард $ дополнительного совокупного кредитования, или 4,4% от общего объема.

Эта цифра наихудшего случая требует условий, которые в настоящее время не существуют. Министр финансов Скотт Бессент заявил 15 апреля 2026 года, что рынок стейблкоинов составляет около 300 миллиардов $ и может вырасти в десять раз к концу десятилетия в рамках Закона GENIUS. Даже эта агрессивная траектория роста не достигает шестикратного увеличения доли депозитов, которое требует наихудший случай.

Независимая ассоциация общинных банкиров Америки предложила совершенно другую модель. ICBA заявила 13 апреля, что разрешение криптопосредникам выплачивать проценты по платежным стейблкоинам сократит кредитование общинных банков на 850 миллиардов $, поскольку отраслевые депозиты упадут на 1,3 триллиона $.

Разрыв между базовым показателем Белого дома в 2,1 миллиарда $ дополнительного кредитования и оценкой потерь ICBA в 850 миллиардов $ показывает, что борьба в Сенате по своей сути касается модельных предположений о будущем масштабе и замещении депозитов, а не устоявшейся экономики.

Как исследование повышает ставки для CLARITY в Сенате

Закон GENIUS запрещает выплату доходности эмитентами, но все еще позволяет сторонним платформам, таким как биржи, предлагать вознаграждения в стейблкоинах. Эта лазейка сейчас является центральным полем битвы в доработке CLARITY в Сенате, где некоторые варианты полностью закроют канал сторонних платформ, согласно сообщениям Cointelegraph о переговорах.

Учитывая, что собственные экономисты Белого дома пришли к выводу, что запрет на доходность дает минимальный прирост кредитования при высоких издержках благосостояния, сенаторы, выступающие за широкий запрет, сталкиваются с более тяжелым бременем доказательств. Соотношение затрат и выгод 6,6 дает противникам запрета конкретную цифру для цитирования в дебатах по доработке.

Для эмитентов стейблкоинов и DeFi-платформ результат определит, смогут ли продукты с доходностью, подобные регулируемым структурам криптопродуктов, появляющимся в Европе, легально работать на рынке США. Вопрос регуляторной ясности выходит за рамки стейблкоинов в более широкий надзор за цифровыми активами, тема, которая стимулировала недавние отраслевые собрания, включая Paris Blockchain Week 2026.

Если CLARITY закроет канал доходности сторонних платформ, биржи и кошельки должны будут реструктурировать программы вознаграждений или покинуть рынок стейблкоинов США. Если он сохранит текущий пробел Закона GENIUS, сектор стейблкоинов в 300 миллиардов $ сможет продолжать расти с доходностью как конкурентной особенностью, хотя опасения по поводу защиты потребителей в криптопространстве останутся фактором для регуляторов.

Банковский комитет Сената не объявил дату доработки CLARITY, но исследование Белого дома гарантирует, что любое положение о запрете доходности столкнется с более тщательной проверкой, когда оно достигнет зала.

Отказ от ответственности: Эта статья предназначена только для информационных целей и не является финансовым или инвестиционным советом. Рынки криптовалют и цифровых активов несут значительный риск. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.