Отчёт Dell: почему акции Dell растут? Портфель заказов на ИИ-серверы достиг $95 млрд

Акции Dell Technologies (NYSE: DELL) заметно выросли на постмаркете после того, как компания опубликовала результаты за второй финансовый квартал, существенно превысившие ожидания Уолл-стрит, и повысила прогноз на весь год.

Основные цифры уже выглядели впечатляюще. Согласно результатам Dell за второй финансовый квартал, квартальная выручка достигла рекордных 47,0 млрд долларов, увеличившись на 58% год к году, а разводнённая прибыль на акцию non-GAAP составила 7,04 доллара, что на 203% выше показателя годичной давности.

Аналитики ожидали примерно 44,9 млрд долларов выручки и 4,91 доллара скорректированной EPS. Reuters сообщил, что после публикации отчёта акции Dell выросли примерно на 7% на постмаркете.

Однако наиболее важной частью отчёта оказался не сам факт превышения ожиданий по EPS.

По данным квартального конференц-звонка Dell, компания получила рекордные заказы на ИИ-серверы на сумму 60,9 млрд долларов, получила 16,4 млрд долларов выручки от ИИ-серверов и завершила квартал с рекордным портфелем невыполненных заказов на 95 млрд долларов.

Этот портфель повышает видимость будущей выручки от ИИ-инфраструктуры и помогает объяснить, почему Dell повысила прогноз по выручке FY27 сразу на 25 млрд долларов.

Что важно знать

• Выручка Dell во втором квартале достигла рекордных 47,0 млрд долларов, увеличившись на 58% год к году.
• Non-GAAP EPS выросла на 203% до 7,04 доллара.
• За квартал Dell получила 60,9 млрд долларов заказов на ИИ-серверы.
• Выручка от ИИ-серверов достигла рекордных 16,4 млрд долларов.
• Портфель заказов на ИИ-серверы вырос до рекордных 95 млрд долларов, против примерно 51,3 млрд долларов кварталом ранее.
• Прогноз Dell по выручке FY27 повышен с 167 млрд до 192 млрд долларов.
• Прогноз по выручке от ИИ-серверов FY27 повышен с 60 млрд до 74 млрд долларов.
• Компания заявила, что спрос расширяется среди neocloud-провайдеров, государственных ИИ-проектов и корпоративных клиентов.

Dell превзошла ожидания во втором квартале на фоне ускорения спроса на ИИ-серверы

Результаты Dell показывают, что бизнес компании в сфере ИИ-инфраструктуры масштабируется намного быстрее, чем можно было бы предположить исходя из её традиционного имиджа производителя ПК.

Общая выручка выросла на 58% до 47 млрд долларов, а подразделение Infrastructure Solutions Group получило 31,8 млрд долларов выручки, что на 89% больше год к году.

Внутри этого сегмента выручка от традиционных серверов и сетевого оборудования выросла на 122%, а выручка от систем хранения данных — на 26%. Client Solutions Group, куда входит ПК-бизнес Dell, также выросла на 20%.

Однако основное внимание инвесторов было сосредоточено на ИИ-серверах.

Dell получила 60,9 млрд долларов заказов на ИИ-серверы за один квартал, по сравнению с 24,4 млрд долларов в Q1. Выручка от ИИ-серверов достигла 16,4 млрд долларов, а компания сообщила, что за последние 12 месяцев конвертировала 131,7 млрд долларов ИИ-спроса в реальные заказы.

Масштаб роста важен ещё и потому, что расходы на ИИ-инфраструктуру больше не ограничены несколькими крупнейшими облачными компаниями.

Dell сообщила, что число её ИИ-клиентов превысило 6 500, а спрос расширяется среди neocloud-провайдеров, государственных ИИ-проектов и корпоративных клиентов.

Это говорит о расширении инфраструктурного цикла ИИ за пределы небольшой группы крупнейших технологических компаний.

Почему акции Dell выросли после отчёта?

Акции Dell выросли после отчёта, поскольку инвесторы увидели доказательства того, что спрос на ИИ-инфраструктуру трансформируется как в более высокую текущую выручку, так и в значительно более высокую видимость будущих доходов.

Ключевая цифра — 95 млрд долларов портфеля заказов на ИИ-серверы.

В предыдущем квартале backlog Dell составлял около 51,3 млрд долларов. Рост до 95 млрд долларов означает, что новые заказы поступают значительно быстрее, чем Dell успевает превращать их в признанную выручку.

Компания также заявила, что её AI pipeline продолжил расти последовательно и по-прежнему в несколько раз превышает существующий backlog.

Это существенно меняет смысл квартального отчёта.

Обычное превышение ожиданий говорит инвесторам о том, что прошедший квартал оказался лучше прогноза. Быстро растущий backlog указывает на то, что высокий спрос может сохраниться и в последующих кварталах.

Dell подкрепила этот сигнал значительным повышением прогноза FY27.

Теперь компания ожидает 192 млрд долларов годовой выручки, по сравнению с предыдущим прогнозом в 167 млрд долларов. Прогноз non-GAAP EPS был повышен с 17,90 до 25,50 доллара.

Dell также повысила прогноз по выручке от ИИ-серверов FY27 с 60 млрд до 74 млрд долларов.

Иными словами, рост акций Dell — это не просто история о квартальном превышении ожиданий.

Более важный сигнал заключается в том, что спрос на ИИ-инфраструктуру превращается во всё более крупный и предсказуемый портфель серверных заказов.

Почему backlog Dell на $95 млрд так важен?

Backlog на 95 млрд долларов, вероятно, является наиболее важной цифрой во всём отчёте Dell, поскольку он показывает, насколько быстро расходы на ИИ переходят от объявленных инвестиций к фактическим инфраструктурным заказам.

ИИ-серверам требуется значительно больше, чем одни только GPU.

Крупные ИИ-кластеры включают ускорители, CPU, сетевое оборудование, системы хранения данных, энергоснабжение, охлаждение и инженерные решения на уровне стоек.

Dell является одной из компаний, которая объединяет эти компоненты в готовые к развёртыванию системы для облачных ИИ-провайдеров, государственных организаций и корпоративных клиентов.

Поэтому Dell становится всё более полезным индикатором физического цикла ИИ-инфраструктуры.

Результаты Q2 показывают, что клиенты продолжают направлять значительные объёмы капитала на новые ИИ-вычислительные мощности.

Выручка Dell от ИИ-серверов удвоилась год к году до 16,4 млрд долларов, однако квартальные заказы были почти в четыре раза выше.

Поэтому backlog продолжает расти даже несмотря на рекордные объёмы поставок.

При этом важно понимать: backlog — это не то же самое, что немедленно признанная выручка.

Сроки поставки зависят от доступности GPU, сетевого оборудования, памяти, энергетической инфраструктуры и графика развёртывания систем клиентами.

Dell также признала, что дефицит некоторых компонентов, включая ИИ-процессоры и память, по-прежнему ограничивает производство.

Поэтому инвесторам стоит воспринимать 95 млрд долларов прежде всего как показатель видимости спроса, а не как 95 млрд долларов выручки, которая обязательно будет признана уже в следующем квартале.

Подробнее о дефиците памяти для ИИ можно прочитать в материале MEXC: Почему акции Micron в центре внимания после отчёта Nvidia? Дефицит памяти для ИИ и HBM4.

Что отчёт Dell означает для Nvidia и других ИИ-инфраструктурных компаний?

Результаты Dell имеют значение не только для самой Dell, поскольку её серверы находятся на нижнем уровне цепочки поставок, обеспечивающей развитие ИИ-дата-центров.

Особенно важна Nvidia.

Dell продаёт ИИ-системы на базе ускорителей Nvidia и расширяет сотрудничество Dell AI Factory с Nvidia. На конференц-звонке Dell заявила, что стала первой компанией, поставившей серверные стойки, разработанные на базе платформы Nvidia Vera Rubin.

Рост заказов Dell на ИИ-серверы и backlog поэтому является ещё одним признаком сохранения высокого спроса на крупные GPU-кластеры.

Подробнее о следующем продуктовом цикле Nvidia можно прочитать в анализе отчёта Nvidia от MEXC: Rubin, маржинальность и спрос на ИИ.

При этом заказы Dell нельзя напрямую рассматривать как прогноз будущей выручки Nvidia.

ИИ-системы Dell включают не только GPU, но также сети, хранилища, охлаждение, CPU и другие компоненты, а сроки признания выручки различаются по всей цепочке поставок.

Более важен общий сигнал:

расходы на ИИ продолжают распространяться по всей инфраструктурной цепочке, а не останавливаются на GPU.

Это помогает объяснить, почему компании, связанные с ИИ-сетями, памятью, оптическими компонентами, хранилищами данных, охлаждением и строительством дата-центров, всё чаще становятся частью одной инфраструктурной ИИ-темы.

Dell сама демонстрирует это расширение.

Даже без учёта специализированных ИИ-серверов выручка от традиционных серверов и сетевого оборудования выросла на 122% за квартал.

Руководство заявило, что спрос на CPU-серверы также поддерживается модернизацией инфраструктуры и новыми agentic AI workloads.

Поэтому значение отчёта Dell Q2 выходит далеко за рамки обычного earnings beat.

Он показывает, что цикл ИИ-инфраструктуры расширяется как по числу клиентов, так и по категориям оборудования.

Более широкий обзор этой ротации представлен в материале MEXC: Почему акции ИИ-компаний переходят от чипов к облачной инфраструктуре.

Что может повлиять на акции Dell дальше?

Следующий вопрос заключается в том, сможет ли Dell превратить рекордный backlog в реальную выручку, сохранив прибыльность.

ИИ-серверы — это системы с очень высокой стоимостью, однако быстрый рост аппаратной выручки не гарантирует такого же роста маржинальности.

Доступность компонентов, концентрация клиентов, ценообразование и структура продуктового микса могут влиять на прибыльность по мере масштабирования бизнеса.

Кроме того, ожидания рынка в отношении Dell сейчас намного выше, чем на ранних этапах ИИ-цикла.

Будущие отчёты будут оцениваться не только по тому, продолжает ли расти ИИ-выручка, но и по тому, способен ли спрос снова превзойти уже повышенные ожидания.

На данный момент Q2 дал инвесторам именно то, что они хотели увидеть: рекордные ИИ-заказы, значительно более крупный backlog и очередное существенное повышение годового прогноза.

Следующим тестом станет исполнение.

Dell необходимо превратить 95 млрд долларов backlog по ИИ-серверам в реальные поставки и признанную выручку, одновременно доказав, что спрос достаточно устойчив для достижения новой цели в 74 млрд долларов выручки от ИИ-серверов в FY27.

Dell и реальные американские акции на MEXC

Изучайте Real U.S. Stocks на MEXC или торгуйте фьючерсами на акции DELL на MEXC.

Часто задаваемые вопросы

Почему акции Dell выросли после отчёта?

Dell сообщила о более сильных, чем ожидалось, результатах за второй финансовый квартал, получила рекордные 60,9 млрд долларов заказов на ИИ-серверы и увеличила backlog до 95 млрд долларов. Компания также повысила прогноз выручки FY27 с 167 млрд до 192 млрд долларов.

Какой объём заказов на ИИ-серверы находится в backlog Dell?

На конец второго финансового квартала backlog Dell по ИИ-серверам достиг рекордных 95 млрд долларов, по сравнению примерно с 51,3 млрд долларов кварталом ранее. Компания заявила, что её AI pipeline по-прежнему в несколько раз превышает backlog.

Какую выручку от ИИ-серверов Dell ожидает в FY27?

Dell теперь ожидает около 74 млрд долларов выручки от ИИ-серверов в FY27, по сравнению с предыдущим прогнозом в 60 млрд долларов.