O schimbare majoră de regulament este luată în considerare de MSCI, unul dintre cei mai influenți furnizori de indici din piețele globale. Dacă va fi adoptată, aceasta ar modifica substanțial modul în care companiile publice care dețin active digitale—în special Bitcoin—sunt clasificate și incluse în indicii principali de acțiuni.
Pentru companii, investitori, administratori de active și oricine depinde de indicii de referință, această propunere ridică întrebări fundamentale despre cum definesc piețele afacerile operaționale și ce rol ar trebui să joace bilanțurile în eligibilitatea pentru indici.
Alătură-te apelului pentru ca MSCI să retragă regula de excludere a activelor digitale.
Iată ce este în joc—și de ce contează.
1. MSCI propune un nou prag de 50% în bilanț
În centrul propunerii se află o regulă simplă:
Dacă activele digitale reprezintă 50% sau mai mult din totalul activelor unei companii, acea companie ar fi exclusă din Indicii Piețelor Investibile Globale ai MSCI.
Raționamentul MSCI este că depășirea acestui prag schimbă presupus "activitatea principală" a companiei, făcând-o mai degrabă asemănătoare unui fond decât unei entități operaționale.
Acest singur raport ar anula toți ceilalți indicatori ai activității reale a companiei.
2. Propunerea clasifică greșit companiile operaționale drept fonduri de investiții
Obiecția principală este simplă:
deținerea de Bitcoin în bilanț nu transformă o companie operațională într-un fond de investiții.
- Companiile operaționale generează venituri din produse și servicii
- Ele angajează oameni, investesc în cercetare și dezvoltare și deservesc clienți
- Activele de trezorerie există pentru a susține strategia de capital pe termen lung
Prin contrast, fondurile de investiții există exclusiv pentru a gestiona portofolii pentru randament.
Tratarea acestor două structuri ca echivalente—bazată doar pe un raport din bilanț—elimină o distincție care a fost fundamentală pentru dreptul corporativ și al valorilor mobiliare.
Dacă organizația ta se bazează pe definiții clare, bazate pe fundamente ale companiilor operaționale, această clasificare greșită contează. Bitcoin For Corporations solicită MSCI să retragă propunerea și să se angajeze într-un cadru mai principial. Poți să-ți adaugi numele la scrisoarea deschisă aici.
3. Strategia de trezorerie nu redefinește activitatea de bază a afacerii
O companie își poate schimba modul în care stochează capitalul excedentar fără a schimba ceea ce face.
- Un producător care deține numerar rămâne un producător
- O firmă de software care deține valută străină rămâne o firmă de software
- O companie care deține Bitcoin ca rezervă de trezorerie rămâne o companie operațională
Alocarea trezoreriei este o decizie de management al capitalului, nu o schimbare a modelului de afaceri.
4. Aceasta ar fi o abatere radicală de la decenii de practică în domeniul indicilor
Istoric, clasificarea indicilor a fost determinată de realitatea operațională, nu doar de compoziția activelor.
Determinarea activității principale s-a bazat pe:
- Surse de venit
- Contribuția la câștiguri
- Activitatea comercială continuă
Această propunere înlocuiește abordarea holistică cu o singură metrică bazată pe prețul de piață din partea de active a bilanțului—ceva ce nu a fost niciodată aplicat consecvent în toate clasele de active înainte.
5. Activele digitale sunt vizate în mod unic
Conform propunerii:
- O companie cu 51% din active în Bitcoin → exclusă
- O companie cu 51% în imobiliare → inclusă
- O companie cu 51% în acțiuni sau mărfuri → inclusă
Nu există o regulă echivalentă pentru alte active de trezorerie.
Această lipsă de neutralitate intră în conflict direct cu principiile pe care indicii globali ar trebui să le susțină.
6. Propunerea intră în conflict cu principiile fundamentale ale indicilor
Indicii de referință ai MSCI sunt construiți pe trei idei fundamentale:
- Neutralitate – fără favoritism pentru anumite clase de active
- Reprezentativitate – reflectarea activității economice reale
- Stabilitate – evitarea fluctuațiilor inutile
O regulă care reclasifică companiile pe baza prețurilor volatile de piață subminează toate cele trei principii.
7. Regula ar introduce instabilitate structurală în indici
Consideră o companie cu:
- 45% din active în formă digitală → eligibilă
- Nicio schimbare operațională
- Aprecierea normală a pieței o împinge la 51%
Conform propunerii, acea companie ar fi brusc exclusă—în ciuda:
- Nicio schimbare în venituri
- Nicio schimbare în operațiuni
- Nicio schimbare în strategia de afaceri
Aceasta creează un scenariu în care companiile ar putea intra și ieși din indici doar din cauza mișcării prețurilor, forțând reechilibrări inutile, costuri și erori de urmărire pentru fondurile legate de indici.
Acest tip de instabilitate mecanică ar impune costuri reale fondurilor care urmăresc indicii, emitenților și investitorilor pe termen lung—fără a îmbunătăți claritatea pieței. De aceea companiile și participanții la piață îndeamnă MSCI să retragă propunerea și să o revizuiască cu contribuția industriei. Alătură-te apelului pentru ca MSCI să retragă această propunere de regulament și adaugă-ți semnătura la scrisoarea deschisă aici.
8. Există deja o alternativă mai robustă
Problema nu este clasificarea—ci modul în care se face clasificarea.
Un cadru bazat pe principii, cu factori multipli, ar evalua:
- Mixul de venituri și câștiguri
- Statutul legal și de reglementare
- Activitățile corporative de bază (angajați, cercetare și dezvoltare, cheltuieli de capital)
- Dezvăluirile publice și strategia declarată
Această abordare reflectă întreaga afacere, nu un singur raport fluctuant.
9. Solicitarea coaliției este clară și constructivă
Participanții la piață solicită o soluție în doi pași:
- Retragerea propunerii actuale din cauza defectelor sale structurale
- Angajarea cu piața pentru a dezvolta un cadru neutru, bazat pe principii, care păstrează integritatea indicilor
Scopul nu este un tratament special—ci un tratament consecvent aliniat cu normele de piață de lungă durată.
De ce contează acest lucru
Indicii nu sunt exerciții academice. Ei:
- Ghidează trilioane de dolari în alocarea capitalului
- Modelează fluxurile de investiții pasive
- Influențează costul capitalului pentru companiile publice
Dacă regulile indicilor devin arbitrare, instabile sau specifice anumitor active, ele încetează să reflecte economia reală—și încep să o distorsioneze.
Gând final
Dacă organizația ta depinde de indici de referință pentru acțiuni bazați pe fundamente, această propunere te afectează—indiferent dacă deții sau nu active digitale astăzi.
Indicii funcționează doar când rămân neutri, stabili și ancorați în realitatea operațională. Participanții la piață solicită MSCI să retragă regula propusă privind activele digitale și să lucreze la o alternativă bazată pe principii. Dacă tu sau organizația ta depindeți de indici de referință pentru acțiuni echitabili și consecvenți, adăugarea semnăturii tale la scrisoarea deschisă ajută la asigurarea păstrării acestor standarde.
Integritatea indicilor se bazează pe principii clare, nu pe praguri determinate de preț.
Implicarea acum ajută la asigurarea că indicii globali de referință rămân neutri, stabili și reprezentativi pentru toți cei care se bazează pe ei.
Disclaimer: Acest conținut a fost pregătit în numele Bitcoin For Corporations doar în scopuri informative. Reflectă analiza și opinia proprie a autorului și nu ar trebui să fie considerat consultanță de investiții. Nimic din acest articol nu constituie o ofertă, invitație sau solicitare de a cumpăra, vinde sau subscrie la orice titlu de valoare sau produs financiar.
Sursă: https://bitcoinmagazine.com/bitcoin-for-corporations/9-ways-msci-digital-asset-rule-could-undermine-index-neutrality
