Emissão de títulos offshore em yuan da China atinge recorde de 870 mil milhões de yuan

O mercado de títulos offshore em yuan da China está a caminho do ano mais forte já registado, mostrando uma confiança crescente na moeda chinesa e uma mudança gradual em relação ao dólar americano. 

Expandiu-se à medida que um grupo de mutuários internacionais e investidores aproveitam condições de financiamento favoráveis, um yuan em fortalecimento e sinais políticos positivos de Pequim para emitir títulos dim sum. 

Os títulos offshore em yuan foram vendidos num total de cerca de 870 mil milhões de yuan (123 mil milhões de dólares) este ano — excedendo o valor anual de 2023. O marco assinalou o oitavo ano consecutivo de crescimento, de acordo com dados compilados, e reflete a mudança do mercado de uma fonte de financiamento restrita para um importante contribuinte para os fluxos de capital globais.

O impulso aumentou constantemente este ano, à medida que os emissores se apressaram a capitalizar sobre os baixos custos de empréstimo. No entanto, ao mesmo tempo, os investidores têm procurado além dos ativos em dólar em busca de diversificação, enquanto o mundo permanece instável em meio a uma cascata de guerras comerciais globais, enquanto os movimentos cambiais ditam onde investir e onde não.

Emissores garantem financiamento de longo prazo à medida que a confiança no yuan cresce

As baixas taxas de juros da China têm sido um impulsionador primário do boom de emissões. Os mutuários conseguiram obter dívida offshore em yuan a um custo significativamente menor do que o financiamento em qualquer uma das principais moedas do mundo, levando tanto emissores chineses quanto estrangeiros a entrar no mercado.

A tensão tem sido sentida mais agudamente nos títulos de longo prazo. Este ano viu um recorde de 152 títulos dim sum com vencimentos de pelo menos 10 anos sendo vendidos, quase o dobro do número emitido nesta altura no ano passado. A tendência sugere uma maior confiança na estabilidade a longo prazo e no apelo do yuan como moeda de reserva.

Um punhado de emissores de alto perfil ajudou a arrastar o mercado para novos mínimos. O fundo soberano de investimento de Singapura Temasek Holdings, a seguradora global Chubb Ltd. e o gigante tecnológico chinês Tencent Holdings venderam todos títulos denominados em yuan de 30 anos. Este vencimento era raro no mercado dim sum. O seu envolvimento impulsionou a confiança dos investidores e ampliou o público do mercado.

Os diferenciais de taxa a favor do yuan permanecem. O rendimento dos títulos governamentais de 10 anos na China é aproximadamente 1,84%, significativamente menor que o rendimento de cerca de 4,16% em títulos do Tesouro dos EUA comparáveis. Muitos emissores estão ansiosos para garantir estas taxas baixas, e os economistas dizem que estão apostando que as perspectivas económicas da China melhorarão nos próximos anos, tornando os custos de financiamento menos atrativos do que são agora por pelo menos algum tempo.

Fraqueza do dólar e apoio político alimentam demanda sustentada

Movimentos nas moedas estimularam ainda mais a demanda por títulos offshore em yuan. O yuan valorizou-se ao longo do ano, à medida que o dólar americano caiu cerca de 3,9% contra a moeda chinesa até o início de 2025, quebrando uma sequência de três anos em que havia subido. Isso levou os investidores a reposicionar seus portfólios e adicionar mais ativos denominados em yuan. As empresas chinesas também estão se esforçando para reestruturar suas dívidas. 

Empresas que lidam com taxas de juros elevadas dos EUA estão tentando renovar passivos denominados em dólar tomando empréstimos em yuan. A medida reduz os custos de empréstimo e isola das flutuações na taxa de câmbio. No entanto, embora isso possa não ser mais o caso, as empresas chinesas permanecem altamente endividadas em moeda estrangeira. Os títulos pendentes denominados em dólar americano no mundo totalizam aproximadamente 750 mil milhões de dólares; aproximadamente um terço destes vencem nos próximos dois anos.

Além disso, a necessidade de refinanciar essa dívida está gerando uma demanda constante por emissões offshore de yuan também. Novos mutuários soberanos e quase-soberanos também foram atraídos para o mercado. Títulos offshore em yuan foram emitidos este ano pela Indonésia e pelo Banco de Desenvolvimento do Cazaquistão, diversificando emissores e dando ao yuan um papel mais proeminente nas finanças transfronteiriças. 

Em julho, o Banco Popular da China e a Autoridade Monetária de Hong Kong expandiram o programa Southbound Bond Connect para incluir instituições financeiras não bancárias, como gestores de fundos, seguradoras e empresas de valores mobiliários. Os reguladores também estão considerando mais quotas de investimento, o que poderia ajudar a incentivar a demanda e a liquidez. 

Permanecem desafios, incluindo negociação reduzida e falta de opções de cobertura como swaps de moeda cruzada. Ainda assim, um apoio político mais forte, maior confiança dos emissores e uma busca mundial por substitutos para ativos em dólar estão gerando as condições para um crescimento adicional, dizem os analistas.

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