Tether nắm buffer 8,23 tỷ USD, nhưng cơ cấu dự trữ vẫn đáng chú ý

Tether công bố lợi nhuận ròng 1,04 tỷ USD trong quý I/2026, cùng mức dự trữ vượt trội kỷ lục 8,23 tỷ USD.

Trong báo cáo xác nhận mới nhất, tổng tài sản của Tether đạt 191,77 tỷ USD, cao hơn mức nợ phải trả 183,54 tỷ USD, phần lớn liên quan đến lượng token đã phát hành. Các số liệu này cho thấy quy mô của nhà phát hành stablecoin tiếp tục mở rộng, đồng thời lớp đệm dự trữ của công ty đã lên mức cao nhất từ trước đến nay.

Kho bạc Mỹ vẫn chiếm phần lớn trong cơ cấu dự trữ

Tether cho biết danh mục dự trữ của họ tiếp tục tập trung nhiều vào nợ chính phủ Mỹ. Công ty nắm giữ 117,04 tỷ USD tín phiếu kho bạc Mỹ và tổng tiền mặt cùng tiền gửi ngắn hạn đạt 141,22 tỷ USD.

Cách phân bổ này cho thấy Tether ưu tiên tài sản có tính thanh khoản cao và rủi ro thấp. Về mặt cấu trúc, danh mục dự trữ của công ty ngày càng giống các mô hình quỹ thị trường tiền tệ truyền thống hơn so với giai đoạn trước.

Vàng, Bitcoin và các khoản vay làm danh mục đa dạng hơn

Ngoài tín phiếu kho bạc, Tether còn nắm giữ nhiều nhóm tài sản khác trong dự trữ. Danh mục này gồm 19,84 tỷ USD vàng, 6,62 tỷ USD Bitcoin và 15,83 tỷ USD khoản vay có tài sản bảo đảm.

Sự hiện diện của các tài sản này giúp danh mục dự trữ không phụ thuộc hoàn toàn vào trái phiếu ngắn hạn. Tuy nhiên, chúng cũng đưa thêm các yếu tố cần theo dõi như biến động giá, tính thanh khoản và rủi ro đối tác, nhất là khi thị trường chịu áp lực.

Bản xác nhận cho thấy giới hạn của mức độ minh bạch

Báo cáo do BDO thực hiện là bản xác nhận số dư, không phải kiểm toán tài chính đầy đủ. Nó phản ánh tình hình dự trữ tại một thời điểm xác định và giả định thị trường vận hành bình thường.

Loại báo cáo này không bao quát các kịch bản như căng thẳng thanh khoản hoặc đối tác mất khả năng thanh toán. Vì vậy, đây vẫn là điểm then chốt trong các tranh luận về mức độ minh bạch của lĩnh vực stablecoin.

Quy mô tăng lên nhưng câu hỏi về chất lượng dự trữ vẫn còn

Các số liệu mới cho thấy Tether đang vận hành ở quy mô lớn hơn, với nợ phải trả gắn với lượng token phát hành đã vượt 183 tỷ USD. Đồng thời, lớp đệm dự trữ 8,23 tỷ USD cho thấy công ty còn một khoảng chênh lệch đáng kể giữa tài sản và nghĩa vụ nợ.

Dù vậy, bản chất của từng loại tài sản trong dự trữ vẫn là yếu tố cần xem xét. Dữ liệu hiện có cho thấy cơ cấu tài sản khá đa dạng, nhưng chưa đủ để kết luận chắc hơn về khả năng chịu đựng trong các điều kiện thị trường bất lợi.

Tổng kết

Tether báo cáo lợi nhuận ròng 1,04 tỷ USD trong quý I/2026 và mức dự trữ vượt trội 8,23 tỷ USD ở mức cao nhất từ trước đến nay. Dự trữ của công ty vẫn dựa chủ yếu vào tín phiếu kho bạc Mỹ, trong khi vàng, Bitcoin và các khoản vay có tài sản bảo đảm tạo thêm lớp đa dạng hóa nhưng cũng làm tăng thêm các điểm cần theo dõi.