トランプ氏、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が金利を3.50%~3.75%に据え置き、インフレ予測を引き上げ、イラン石油ショックがスタグフレーションのリスクをもたらすと警告する中、パウエル議長に金利を1%まで引き下げるよう圧力を強める。

ドナルド・トランプ米大統領は木曜日、ジェローム・パウエルFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)議長への公的圧力キャンペーンを再開し、パウエル議長は金利を引き下げるべきだと述べた。この要求は、中央銀行が24時間前に金利を据え置き、2026年全体でわずか1回の利下げしか予想していないと示唆したFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の姿勢と真っ向から矛盾している。

木曜日に金十によって報じられたトランプ氏の声明は、2月28日にイラン戦争が始まって以来激化しているFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)議長への攻撃パターンの一環である。3月12日にも、トランプ氏はTruth Socialに「ジェローム・『遅すぎる』パウエル連邦準備制度理事会議長は今日どこにいるのか?彼は次の会議を待つのではなく、『今すぐ』金利を引き下げるべきだ!」と投稿した。原油価格の高騰がインフレ期待を急激に押し上げている中、大統領は金利を1%まで引き下げるよう求めていると報じられている。

暗号資産市場はこの対決をリアルタイムで取引している。ビットコインは先週一時73,000ドル台半ばに達した後、すでに70,000ドルを下回り、イーサリアムは2,200ドル台前半に向かって下落している。FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)フェデラルファンド先物が2026年にわずか1回の利下げしか織り込んでおらず、市場が「利下げゼロ」の年を想定し始めているためだ。これにより、BTCは2つのシナリオの間に挟まれている。パウエル議長がトランプ氏に屈して実質利回りを下げればスタグフレーションヘッジとなるか、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が頑なに高金利を長期化させ、石油ショックと衝突してTradFiと暗号資産の両方の流動性を圧迫すれば、単なるハイベータのリスク資産となるかのどちらかである。

パウエル議長、方針を堅持

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は3月18日の会議で、イラン紛争の経済的影響とトランプ氏の15%グローバル関税制度の残存効果の両方をめぐる持続的な不確実性を理由に、基準金利を3.50%~3.75%の範囲に維持することを決議した。パウエル議長は、利上げの可能性は依然として低いものの、それを排除せず、世界的エネルギー危機に言及して、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は「この状況がどれほど長続きするかを評価する必要がある」と述べた。

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の更新された予測では、インフレ予測が上方修正される見込みで、多くのエコノミストは、中央銀行が2026年末までにインフレが3%という高水準にとどまると予測すると予想している。これは利下げと調和させることが困難なレベルである。トランプ氏自身がパウエル議長の任期が5月に終了する際の後任としてケビン・ウォーシュ氏を指名したことで、よりハト派的な時代の到来が期待されていたが、イラン紛争がその移行を遅らせるか複雑化させる可能性がある。

スタグフレーションの罠

中核的な緊張は深刻である。トランプ氏は減速する経済を刺激し、石油主導の不確実性に打ちのめされた金融市場を支援するために低金利を望んでいる。しかし、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は典型的なスタグフレーションのジレンマに直面している。金利を引き下げれば石油主導のインフレを定着させるリスクがあり、据え置きや引き上げはエネルギーコストが消費者と企業を圧迫する中ですでに進行中の需要減退を増幅させるリスクがある。

CME FedWatchのデータによると、市場は現在の会議で変更なしの確率を99%以上と見積もっており、ウォール街のエコノミストはますます利下げゼロの年を予測している。オックスフォード・エコノミクスの米国チーフエコノミスト、リディア・ブスール氏は「ヘッドラインとコアPCEインフレの予測が高いことを考慮して、2026年に25ベーシスポイントの利下げを1回のみ反映するようにベースラインを調整しました。しかし、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が今年一切の利下げを実施しない可能性は十分にあります」と述べた。

石油ショックは、トランプ氏の関税に直面して2026年初めに低エネルギー価格が提供していたインフレ緩衝をすでに消し去った。ブレント原油が110ドルを超え、木曜日に湾岸地域のエネルギーインフラへのイランの攻撃が拡大する中、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の動きの余地は狭まっている。トランプ氏の要求がますます高まっているにもかかわらず。