日本は、銀行、規制当局、金融コングロマリットが協力して円経済をオンチェーン化することで、ステーブルコインとトークン化資産の世界に向けて金融システムを準備しています。
日本は世界第4位の経済大国であり、円は国際金融において最も重要な通貨の1つです。国際通貨基金(IMF)によると、円は世界の外貨準備高の5.82%を占め、世界第3位にランクされています。
円がシステム上重要である主な理由は、キャリートレードです。低金利のため、投資家は安価な円を借り入れ、他の通貨に換えて利回りの高い資産に投資するため、円は世界市場で最も信頼される調達通貨の1つとなっています。
円は外貨準備高で米ドルとユーロに次いで常に第3位にランクされています。出典:IMFそれでも、世界金融における日本の中心的な役割は、ブロックチェーン経済には反映されていませんでした。これは、昨年1月にドナルド・トランプ米大統領が就任した後に変わり始め、世界中で暗号資産政策の議論が加速しました。
米国と同様に、日本の与党はWeb3のグローバルセンターになるという野心を表明しています。その目標の達成は、円をオンチェーン化できるステーブルコインに依存する可能性があります。しかし、日本最大級の金融コングロマリットや銀行が地元産業を支援しているにもかかわらず、日本における個人投資家の暗号資産活動は比較的低調なままです。
日本の暗号資産業界は政府とコングロマリットの支援を受けている
高市早苗氏は2025年10月に日本初の女性首相となりました。就任後わずか数ヶ月で、彼女は衆議院を解散して総選挙を実施しました。自由民主党(自民党)は2月8日に3分の2の絶対多数の勝利を収め、10日後に議員らは高市氏を再選しました。
Startale GroupのCEOである渡辺創太氏はCointelegraphに対し、彼女はトランプ政権と政治的・戦略的に連携していると広く見られており、これが地域の暗号資産採用を加速させていると語りました。
2024年4月、高市氏の自民党は「日本をWeb3の中心にする」という野心を表明するWeb3白書を発表しました。この文書は、個人の所得税改革、ステーブルコイン、セキュリティトークンなど、「即座に」対処すべき11の暗号資産問題を概説しました。
高市氏の権力掌握は地元の暗号資産業界から好意的に受け止められています。出典:首相官邸これらの優先事項は、北尾吉孝氏が率いる日本最大級の金融コングロマリットの1つであるSBIグループのブロックチェーン戦略にも設定されています。
「北尾さんは、インターネットの進化の下でSBIを創設したため、日本における暗号資産革命にコミットするのに最適な人物です」と、Startale GroupがSBIのStriumブロックチェーンを共同開発した渡辺氏は述べました。このレイヤー1は、トークン化された株式や現実資産(RWA)の機関取引の決済インフラになることを目指しています。
北尾氏は以前、日本最大の証券会社である野村證券で役員を務め、その後、フォーブスの日本富豪リストで2位の孫正義氏とともにソフトバンクに在籍しました。北尾氏はその後、ソフトバンクのためにSBIを設立しました。
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渡辺氏は、SBIは暗号資産の次のオンチェーン進化を証券と株式と見なしていると主張しましたが、それには政府からの承認が必要です。
「現時点では、オンチェーンでデリバティブを作成することは簡単ですが、実際のオンチェーン配当、株式の実際の議決権を実装するには、規制に準拠する必要があります」と渡辺氏は述べ、日本政府と協議中であると付け加えました。
また、オンチェーン資産の配当をオフチェーンで支払うことはできないため、円に裏付けられたステーブルコインが必要です。
円ステーブルコインが重要な理由
日本の金利と円キャリートレードは、市場を動かす主要な力です。日本銀行は2024年3月に金利を-0.1%から0.1%に引き上げました。これは17年ぶりの利上げでした。翌7月、中央銀行は0.25%へのより積極的な引き上げを発表し、世界市場とビットコイン(BTC)を揺るがしました。
2024年8月の日銀の利上げ後、ビットコインは日経平均よりも急激に下落しました。出典:TradingView円に裏付けられたステーブルコインは、日本の低い借入コストをオンチェーン化することで、キャリートレードをブロックチェーン市場に拡大する可能性があります。
例えば、投資家は低金利で円建てのステーブルコインを借りることができます。その資金は担保として使用され、米ドルステーブルコインを借り入れることができ、分散型金融(DeFi)レンディング、流動性提供、その他の利回り生成戦略に展開できます。
金曜日、Startaleは独自の円に裏付けられたステーブルコインJPYSCを発表し、第2四半期のローンチを目指しています。渡辺氏によると、このステーブルコインは特にオンチェーンで円キャリートレードを可能にするように設計されています。
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「信託銀行に裏付けられたステーブルコインを実装すれば、グローバルな投資家や機関がオンチェーンで円キャリートレードを実行することが可能になります」と彼は述べました。
キャリートレードは通常時間がかかります。日本と米国の営業時間が重ならないため、プロセスの完了には1日または2日かかることがあります。
「しかし、オンチェーンでできれば、24時間365日、即座に実行できます」と渡辺氏は述べました。
理論的には、これにより機関による円の借入がDeFiにもたらされる可能性があります。しかし、Arctic Digitalのリサーチ責任者であるJustin d'Anethan氏はCointelegraphに対し、オンチェーンキャリートレードは大規模な支援者と大きな時価総額がなければ影響力を持たないと語りました。
渡辺氏はCointelegraphに、キャリートレードと日中スワップに関心を持つ米国最大の金融機関と協議中であると語りましたが、名前の開示は拒否しました。彼はまた、DeFiの「トッププレーヤー」とも連絡を取っていると述べました。
このプロセスにはまだ日本当局の承認が必要であり、銀行のバランスシート上のステーブルコインの規制上の取り扱いは未解決のままです。SEC(米国証券取引委員会)などの当局は、資本要件と会計要件を明確化する作業を続けています。
SECは証券口座のステーブルコインのヘアカットを100%から2%に削減しました。出典:SEC日本の暗号資産シーンは加速しているが、個人投資家は置き去りにされている
円に裏付けられたステーブルコインは、JPYCという形で日本にすでに存在していますが、主に決済用に設計されています。執筆時点で、その比較的小さな時価総額約2,000万ドルは、深い流動性と大きな借入能力を必要とするキャリートレードには適していません。
SBIは日本でステーブルコインを探求している唯一の金融機関ではありません。日本の最大手銀行3行(三菱UFJ、三井住友銀行、みずほ)が、円にペッグされたステーブルコインを共同発行することを検討していると報じられています。
地元の伝統的金融大手と政府からの関心にもかかわらず、個人投資家の業界活動は低調です。
個人投資家の採用が遅い理由は、暗号資産投資家が直面する最大55%の税負担にあるとよく言われます。これも変わる可能性があります。日本は、暗号資産を決済手段から金融商品への再分類を検討しており、これにより暗号資産税が20%に引き下げられ、暗号資産ベースの上場投資信託が可能になります。
渡辺氏は、税金が削減されれば個人投資家がブロックチェーン経済に参加すると述べました。出典:渡辺創太税控除改革は2028年から開始される予定です。渡辺氏によれば、これでは十分ではありません。
「日本政府は非常に遅い」と彼は述べました。「米国がオンチェーン金融を加速させていることを考えると、追いつくには2027年の税控除が必要です。」
何十年もの間、円はキャリートレードを通じてグローバルな調達通貨として機能してきましたが、暗号資産業界ではほとんど存在していません。個人投資家の参加は重い税規則によって制限されたままですが、政府と機関はすでに、ブロックチェーンベースの資本市場内で円を機能させるための準備を進めています。
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