Neom不確実性により100億ドルの合弁事業が宙に浮く

• DSVとの計画的な取引は「稼働していない」
• 同社は独占的な物流権を保有
• PIFが発行する契約が急減

サウジアラビアのギガプロジェクトNeomと世界最大級の物流グループの一つであるDSVとの数十億ドル規模のジョイントベンチャーは、厳しい財政状況により王国が優先順位を再評価せざるを得なくなり、宙に浮いたままとなっている。

NeomとDSVの100億ドルのジョイントベンチャーは、王国のプロジェクト再優先順位付けが民間セクターのパートナーをどのように危険にさらしているかのテストケースとして浮上しており、資本はコミットされ、契約は締結されたものの、リターンはさらに遠のいている。

DSVは今月の2025年通期決算報告後、AGBIに対する声明で次のように述べた:「以前に述べたとおり、計画されたジョイントベンチャーは稼働しておらず、資本も配分されていません。」

同社は2月初旬の決算説明会でジョイントベンチャーに関する最新情報を提供しなかった。

DSVの最新年次報告書では、2023年および2024年の報告書に含まれていた専用のジョイントベンチャーセクションが省かれた。

Neomはコメント要請に応じなかった。

石油価格の緩和により公的財政への圧力が高まり、1兆ドル規模の公共投資ファンド(PIF)はギガプロジェクトポートフォリオ全体で戦略的見直しと評価減を命じており、Neomのどの程度が建設されるのか、そしていつ建設されるのかについて疑問が生じている。

DSVは2023年に発表されたジョイントベンチャーの49%の株式を保有しており、残りの51%はPIFが支援するNeomが所有している。

同事業は2055年までNeomのプロジェクトに物流および輸送サービスを提供する独占権を保有している。

デンマーク上場企業で600億ドル以上の評価額を持つ同社は、この取引を「重要な戦略的成長機会」と呼んでいた。

当時のNeom CEOであったNadhmi Al-Nasr氏(2024年末にAiman Al-Mudaifer氏に交代)は、このパートナーシップは「Neomの現実とそのビジョンを示すだけでなく、民間セクターの信頼度も示している」と述べた。彼は、建設および非建設物流全体の予測需要により、Neomが「世界最大級の顧客の一つ」になると述べた。

DSVはプロジェクトに最大24億5,000万ドルの投資を約束していたが、プロジェクトのタイムラインがずれ込んだため、2025年の支出を1億ドルに制限した。

「Neomの立ち上げは予想よりも遅れている」と、DSV CEO Jens H Lund氏は2025年8月の同社年次株主総会で株主に語った。

それが利益創出に影響を与えたと彼は述べた。

エクスポージャーを制限するため、Lund氏は、サウジアラビアで20年間事業を展開しているDSVが、Neomが建設中のインフラを使用することを約束するオフテイク契約に署名した後にのみ投資するようジョイントベンチャーを構築したと述べた。

このジョイントベンチャーは20,000以上の雇用機会を創出すると期待されていた。

サウジアラビアの財務大臣Mohammed Al-Jadaan氏は、2024年にリヤドで開催されたFuture Investment Initiativeで「Neomは50年以上の計画である」と述べ、「壮大な規模」のプロジェクトが5年以内に建設され、完全に稼働し、収益を上げることを期待する人は「愚か」だと付け加えた:「我々は愚かではない。我々は賢明な人々だ。」

5,000億ドル規模の砂漠都市Neomは、ムハンマド・ビン・サルマン皇太子の石油からの経済多様化を目指すビジョン2030計画の中心的存在である。 

Neomは、シンガポールの30倍以上の規模である26,500平方キロメートルの紅海地域に、Oxagon、Trojena、SindalahおよびThe Lineプロジェクトをグループ化している。

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Oxagonは建設されたが、Neomの残りの部分は再編されており、雇用が削減されている。 

今月、優先順位のシフトを初めて公に認める中で、サウジアラビアの元投資大臣であり、現在Fahad AlSaif氏に交代したKhalid Al Falih氏は、国家が2034年ワールドカップとExpo 2030に必要な建設に支出を振り向けるため、Neomとその中心的プロジェクト「The Line」が優先順位を下げられていると述べた。

PIFが発行する契約は昨年から急減しており、石油価格が1バレル平均81ドルから約66ドルに下落したことと一致している。