Lighter:インセンティブ枯渇によりLITの優位性が8.1%に低下した経緯

Lighter's [LIT]のDeFi無期限先物における支配率は2025年12月中旬に60%近くでピークに達し、ローンチ後の強い勢いを反映していました。この急騰は、エアドロップ（資産交換なし）主導の活動急増と積極的な流動性インセンティブに続くものでした。

しかし、インセンティブが正常化するにつれて、参加は冷え込み、取引高は急激に後退しました。2026年1月までに、セクター全体の縮小が圧力を強め、1日あたりの無期限先物取引高は150億〜200億ドルに向けて下落し、前年比で約30%減少しました。

Lighterのシェアが減少する中、Hyperliquid [HYPE]は勢力を回復し、40〜50%の支配に向けて上昇しました。この循環は競争力学を再形成し、ParadexとDYDXはボラティリティ急増時に増分フローを獲得しました。

Lighterは2月初旬に一時的に回復しましたが、そのシェアは再び25%に向けて下落し、投機的勢いの衰退を示しました。

それでも、LighterはBitcoin [BTC]とEthereum [ETH]の契約において構造的な深さを維持し、主要ペアの建玉の50%以上を保持しています。

したがって、表向きの取引高は軟化しましたが、マクロ環境の引き締めとインセンティブ主導の取引の減少の中でも、そのコア流動性基盤は回復力を保っています。

Lighterの流動性流出を通じたHyperliquidの台頭

Lighterが2025年後半に約60%のシェアを獲得したのは、ゼロ手数料と差し迫ったエアドロップ（資産交換なし）が1つの会場にフローを集中させたためです。そのインセンティブの積み重ねは短期トレーダーを引き込み、レバレッジ意欲が拡大するにつれて取引高が急増しました。

2025年が終わりに近づくと、セクターの売買高は7.9兆ドルに達し、Lighterは日次活動でHyperliquidを一時的に追い抜きました。その後、触媒が反転しました。12月30日のLITエアドロップ（資産交換なし）は、「ポイント獲得のための取引」需要を「売却して退出」行動に変換しました。

LITが1月中旬までに45%下落すると、収益志向のウォレットが解消され、リピート取引高が減少し、粘着性のある参加が薄まりました。そのコホートが退出すると、Lighterのシェアは25%に向けて圧縮され、後に2月中旬までにランキングが入れ替わる中で約8.1%にまで下落しました。

同時に、市場はLighterがフローを保持できるよりも速く拡大しました。無期限先物の総取引高は6か月で14兆ドルに倍増したため、あらゆる減速は急速なシェア希薄化につながりました。

Hyperliquidは23.4%のシェアと70%の建玉グリップで移行を吸収し、一方でAsterとEdgeXはレイテンシ、リベート、新しいインセンティブを通じて追加フローを引き寄せました。

大規模なトークン移動が表面化し始めた時、流動性流出はすでにLighterの地位を弱めていました。エアドロップ（資産交換なし）後、取引高は減少し、市場シェアは60%から1桁台に落ち込みました。その衰退が展開するにつれて、焦点は取引所競争からトークンポジショニングへと移行しました。

Tronの創設者であるJustin Sunが約1,000万LITを取引所のホットウォレットに移動した時、その転換がより明確になりました。Arkhamのデータによると、721万2,000 LITが1つのルートを通じて送られ、その後、さらに500万が2つ目の入金チャネルを通じて送られました。

ほぼ同時期に、他のウォレットも同じインフラに100万〜200万LITを追加しました。この集中は、ボラティリティが増加した場合の迅速な実行に備えた準備を示しました。資金がホットウォレットに到達すると、透明性が低下し、売却側の選択肢が増加し、センチメントに圧力がかかりました。

一方、WintermuteはLIT在庫を構築し、より高い活動への期待を強化しました。対照的に、HTXは650万LITをzkLighterインフラに振り向け、即時売却ではなくエコシステム供給を示しました。

総合すると、Sunのポジショニングは戦略的柔軟性を反映しており、市場状況が悪化した場合の実行準備を維持しながら、Lighterの回復ストーリーを支援しています。

最終まとめ

• インセンティブの枯渇とエアドロップ（資産交換なし）後の退出がLighterの投機的フローを枯渇させ、Hyperliquidが流動性を吸収し、構造的デリバティブのリーダーシップを掌握することを可能にしました。

• クジラのルーティングとマーケットメーカーの在庫構築は、Lighterの脆弱な回復フェーズの中で、エコシステムサポートと実行準備のバランスを取るヘッジされたポジショニングを示しています。