SECが暗号資産カストディガイダンスを発表、規制当局がトークン化と銀行免許を承認

これらの進展は、暗号資産企業と機関投資家に対する規制の明確化に向けた重要な転換点となっています。

SECが個人投資家向けに新しいカストディガイドラインを発表

SEC（米国証券取引委員会）は2025年12月12日、個人投資家が暗号資産を安全に保有する方法を説明する投資家向け情報を公開しました。このガイダンスでは、カストディを投資家がデジタル資産の取引を承認し所有権を証明するパスコードであるプライベートキーを保存しアクセスする方法として定義しています。

この情報ではプライベートキーを紛失すると暗号資産へのアクセスが永久に失われると警告しています。利便性のためにインターネットに接続したままのホットウォレットと、USBドライブなどの物理デバイスを使用してオフラインを維持するコールドウォレットを区別しています。ホットウォレットはユーザーをサイバー脅威にさらすが迅速な取引を可能にし、一方でコールドウォレットは携帯性を犠牲にしてハッキングに対するより強力な保護を提供します。

第三者カストディオプションについて、SECはカストディアンがハッキングされたり、閉鎖されたり、破綻したりした場合、投資家は保有資産へのアクセスを失う可能性があると警告しました。同機関は、一部の企業が顧客資産を貸し出すことで再担保化する一方、他の企業は個別に分離するのではなく顧客の保有資産をプールしていると指摘しました。

このガイダンスは、暗号資産カストディプロバイダー市場が2025年に32億8000万ドルに達し、2032年までに77億4000万ドルに成長する可能性があり、年間成長率12.95%を示すと予測される中で発表されました。

出典：@SECGov

2025年9月、SECの投資管理部門は、州信託会社がデジタル資産の適格カストディアンとして機能することを許可するノーアクションレターを発行しました。これらの企業は暗号資産を保護するための文書化されたポリシーを維持し、顧客の保有資産を分離し、書面による同意なしに再担保化を禁止する必要があります。投資アドバイザーは、カストディサービスに州信託会社を使用する前に、年次デューデリジェンスを実施し、顧客に重要なリスクを開示する必要があります。

5つの暗号資産企業が国立銀行認可を取得

通貨監督庁は2025年12月12日、5つのデジタル資産企業が国立信託銀行認可を取得するための条件付き承認を与えました。CircleのFirst National Digital Currency BankとRipple National Trust Bankは新規デノボ認可の承認を受け、一方Paxos、BitGo、Fidelity Digital Assetsは州規制の信託会社から連邦規制の信託銀行への転換の承認を受けました。

780億ドルのUSDCステーブルコインの発行者であるCircleは、この認可によりリザーブの規制監視が強化され、機関投資家向けカストディサービスが可能になると述べました。2015年以来ニューヨーク州の認可の下で運営し、38億ドルのPYUSDステーブルコインを発行しているPaxosは、連邦プラットフォームにより企業がより明確にデジタル資産の発行、カストディ、取引、決済を行うことができると述べました。

国立信託銀行認可は、企業が預金を受け入れたり、当座預金や普通預金口座を提供したり、FDIC保険にアクセスしたりすることを許可していません。代わりに、カストディ、決済、支払い、資産管理などの受託活動を許可しています。これら5社は、2021年に最初の連邦認可暗号資産銀行となったAnchorage Digitalと、OCC監督下の約60の他の国立信託銀行に加わります。

これらの承認は重要な政策転換を表しています。OCCは2025年に14のデノボ認可申請を受け取り、前の4年間で受け取った数とほぼ同数となりました。しかし、伝統的な銀行グループはこれらの承認に反対しました。銀行政策研究所は、伝統的な銀行業務を提供しようとする企業は、信託認可に関連するより軽い規制基準ではなく、フルサービス銀行認可を求めるべきだと主張しました。

注目すべきは、CoinbaseとStripeのBridgeが承認を受けた企業の中に含まれていなかったことです。

DTCCがトークン化パイロットプログラムのSEC承認を取得

SECは2025年12月11日、預託信託会社に対してノーアクションレターを発行し、ブロックチェーンネットワーク上で伝統的な証券をトークン化する3年間のパイロットプログラムを承認しました。この承認により、100兆ドル以上の証券を保管し、年間3.7四半期ドルの取引を処理するDTCCは、2026年後半からトークン化サービスを提供することが可能になります。

対象資産にはラッセル1000株、米国財務省証券、債券、主要インデックス追跡上場投資信託が含まれます。トークン化された証券は、従来の証券と同じ法的権利、投資家保護、所有権を維持します。

DTCCは事前承認されたレイヤー1およびレイヤー2ブロックチェーン上でサービスを運営しますが、具体的なネットワークはまだ発表されていません。業界アナリストはイーサリアムが選ばれると予想しており、現在184億8000万ドルのトークン化された現実資産市場の約66%をホストしています。トークンはDTCC登録ウォレット間でのみ移動し、DTCCはエラーや不正行為が発生した場合に取引を元に戻したり修正したりするためのルートウォレットを維持します。

このパイロットは、現在のT+1決済時間を分または秒に短縮し、ほぼリアルタイムの決済を可能にすることを目指しています。これにより、相手方リスクと運用オーバーヘッドが大幅に減少する可能性があります。ブロックチェーンベースの決済は、決済コストを最大90%削減しながら、24時間年中無休の取引アクセスとスマートコントラクトを通じた自動コンプライアンスを提供する可能性があります。

DTCCはさまざまな取り組みを通じて、ブロックチェーンベースの決済に向けて約10年間準備してきました。2020年から2023年まで実施されたProject Ionは、1日あたり最大10万件の取引を処理する分散型台帳技術決済システムを開発しました。2025年4月、DTCCは効率性を向上させリアルタイム決済を可能にするために、トークン化された担保資産管理のためのブロックチェーンベースのプラットフォームを立ち上げました。

SECはDTCCに対して、インフラの信頼性とセキュリティを管理するRule 17Ad-22の規定を含む、いくつかのコンプライアンス要件からの一時的な免除を与えました。その代わりに、DTCCは参加者数、トークン化資産価値、ブロックチェーン選択、運用停止、登録ウォレット数、および取消権限の使用に関する四半期報告書を提供する必要があります。

グローバルブロックチェーン決済インフラの拡大

世界中の主要金融機関がトークン化資産のためのブロックチェーンインフラを構築しています。Swiftは2025年9月29日、Consensysと30以上の主要銀行とのパートナーシップを発表し、リアルタイムの国境を越えた支払いのためのブロックチェーンベースの台帳を作成します。このシステムは支払いメッセージングと決済を1つのプロセスに統合し、現在の複数仲介システムの遅さと高コストの性質に対処します。

ロンドン証券取引所は2025年9月15日にDigital Markets Infrastructureプラットフォームを立ち上げ、実際の取引を処理する稼働中のブロックチェーンシステムを展開した最初の主要グローバル取引所となりました。このプラットフォームは稼働開始から数時間以内に最初の取引を完了し、投資会社MembersCapがトークン化された再保険ファンドの資金調達に利用しました。

ヨーロッパでは、Börse Stuttgartが2025年9月4日にSeturionを立ち上げ、大陸初のデジタル資産向け汎ヨーロッパ決済プラットフォームとなりました。このシステムはヨーロッパ全体の複数の取引場所を接続しながら、決済コストを最大90%削減することを約束しています。

ヨーロッパ最大の資産運用会社であるAmundiは、2025年11月4日にイーサリアム上で最初のトークン化されたマネーマーケットファンドを立ち上げ、歴史を作りました。この50億ユーロのファンドは、投資家が従来の株式かブロックチェーンベースのトークンかを選択でき、どちらも同じ基礎投資へのアクセスを提供します。トークン化された資産の総価値は2025年11月28日時点で361億1000万ドルに達し、2023年末のわずか7億7000万ドルから増加しました。

伝統的金融とデジタルイノベーションの架け橋

規制承認、機関インフラ、技術進歩の収束は、金融市場の運営方法における根本的な変化を示しています。SECがカストディ要件に関する明確なガイダンスを提供し、ブロックチェーンベースの決済パイロットを承認し、暗号資産企業が連邦銀行認可を取得することを許可する意欲は、前年の執行重視のアプローチからの転換を表しています。

これらの進展は、規制コンプライアンスと投資家保護を維持しながら、伝統的な金融機関がデジタル資産サービスを提供する機会を創出します。ブロックチェーン技術が決済時間の短縮、コスト削減、透明性向上の能力を実証するにつれて、金融業界は2025年以降も伝統的なシステムとデジタル資産システムの統合を継続する態勢が整っているように見えます。