CoinbaseのBitcoin割引が記録を更新：米国の機関投資家は本当に75日間連続で買いを停止したのか？

2026/5/19から2026/8/1まで、Coinbaseビットコインプレミアム指数は75日連続でマイナスを記録し、過去最長のマイナス期間となりました。この指数は8月1日に約-0.0959%で終了し、BitcoinがBinanceの価格参照値をわずかに下回って取引されていたことを示しています。8月2日には、この期間が76日に延長され、割引幅は約-0.1012%に拡大しました。以前の記録は2026年1月16日から2月24日までの40日間でした。

この期間の長さは重要ですが、「米国の機関投資家が75日間Bitcoinの購入を停止した」という一般的な結論は広すぎます。この指数はCoinbaseとBinance間の価格差を測定するものであり、取引所、上場投資信託（ETF）、店頭取引（OTC）デスク、プライムブローカー、先物市場、およびプライベートな流動性ベンチャーにおける機関投資家によるBitcoin購入の総量を測定するものではありません。これは、Coinbaseでの目に見える買い圧力がBinanceでの価格設定よりも持続的に弱かったことを示しており、すべての米国機関投資家がBitcoinから撤退したことを意味するわけではありません。

主なポイント

• 75日間の記録は、機関投資家による購入がない期間ではなく、CoinbaseにおけるBitcoinの相対的な割引期間の長さを測定しています。
• 約0.1%の割引幅は小幅であり、日々の大きさよりも異常に持続的なマイナス読みの方が重要です。
• 米国の現物需要の弱さが説明の一部である可能性がありますが、地域の流動性、取引ペア、執行チャネル、および市場構造の違いも指数に影響を与えます。
• 米国の需要が確実に回復するためには、ETFの資金フロー、Coinbaseの現物取引量、CMEのポジション、オンチェーンの取引所フロー、そしてプラスのプレミアムへの持続的な復帰による確認が必要です。

Coinbaseビットコインプレミアム指数の正しい読み方

CoinGlassは、Coinbaseビットコインプレミアム指数をCoinbase ProとBinanceにおけるBitcoinの価格差として定義しています。Coinbaseの主要なBitcoin市場は米ドル建てですが、対応するBinanceの参照値は通常USDTを使用します。プラスの値はCoinbaseでBitcoinの価格が高いことを意味し、マイナスの値は価格が低いことを意味します。Coinbaseは米国の投資家や機関投資家を対象とした主要な規制された取引場所であるため、アナリストはこの指標を米国の現物市場需要の代理指標としてよく使用します。

この解釈は有用ですが不完全です。この指数は直接的な資本フローの測定値ではなく、相対的な価格シグナルです。マイナスの値は、Coinbaseユーザーが積極的な買いに消極的であるか、売りに意欲的であるか、あるいはその両方であることを示唆している可能性があります。また、Coinbaseの需要が崩壊していない場合でも、Binanceでの需要が強いために生じることもあります。したがって、この指標は米国の需要を単独で測定するのではなく、2つの市場間のバランスを描写しています。

割引幅が小さい場合、この区別は特に重要になります。-0.1%付近の読み取り値は、取引所間の大きな乖離やアービトラージの破綻を表すものではありません。プロのマーケットメイカーは通常、取引所間の価格差に対応できますが、手数料、決済要件、資本制約、ステーブルコインの価格設定、アクセス制限により、すべてのギャップが即座に解消されるわけではありません。現在の期間を特異なものにしているのは、極端な1日の割引幅ではなく、Coinbaseの相対価格が2ヶ月以上プラスを維持できなかったことです。

持続的なマイナスの読み取り値は、短期的なアービトラージ後に根本的な不均衡が繰り返し発生したことを示唆しています。もしCoinbaseで価格感応度の高い強い買いが一貫して現れていれば、通常はBinanceに対してCoinbaseの価格を支えていたはずです。したがって、この記録的な連続期間は、責任ある投資家を特定したり、他の場所で行われた機関投資家の活動を考慮することはできませんが、目に見える米国の取引所市場における限界需要の弱さを示す証拠となります。

なぜCoinbaseのBitcoin割引は75日間持続したのか？

一つの妥当な要因は、米国での積極的な現物買いの持続的な減少です。投資家は市場価格をすぐに押し上げることなくBitcoinを蓄積できますが、スプレッドを跨ぐことを厭わない買い手の長期不在は、Coinbaseでの取引価格を海外の取引所よりわずかに低くさせる可能性があります。このような行動は、慎重なリスク選好、ポートフォリオのリバランス、利益確定、または金融状況や広範な暗号資産サイクルに関する不確実性を反映している可能性があります。

ETFの資金フローも同じ環境に寄与する可能性がありますが、その関係は機械的なものではありません。米国の現物Bitcoin ETFからの持続的または繰り返しの純流出は、中間業者にヘッジの調整やBitcoin売却の促進を要求し、米国関連の流動性に圧力をかける可能性があります。逆に、執行が複数の取引所に分散され、内部的にマッチングされ、または大型の交渉取引を通じて完了される場合、ETFへの流入は明白なCoinbaseプレミアムを生み出すことなく需要を支える可能性があります。したがって、毎日のETFフローデータは、プレミアムのシグナルを確認するために使用すべきであり、その直接の原因であると想定すべきではありません。

限界需要の地理的分布も重要です。アジア、欧州、または海外市場の買い手が米国参加者よりも活発であれば、Bitcoinが世界的に上昇している場合でも、Binanceは相対的なプレミアムで取引される可能性があります。そのシナリオでは、Coinbaseの割引は市場全体に需要がないことを意味するのではなく、価格設定の衝動が他の場所から発生していることを意味します。Coinbaseプレミアムがマイナスである accompanying なBitcoinの上昇は、結果として海外での現物買い、デリバティブのポジション、ショートカバー、またはこれらの力の組み合わせによって駆動されている可能性があります。

比較される取引ペアの違いももう一つの変数をもたらします。CoinbaseのBTC/USD市場はドルの流動性に依存していますが、BinanceのBTC/USDT市場はステーブルコインの需要とUSDTの市場価値を組み込んでいます。ステーブルコインの価格設定の小さな逸脱さえも、測定されたスプレッドに影響を与える可能性があります。取引時間、銀行アクセス、週末の流動性、取引所固有の在庫、および取引所間での資本移動コストも、機関投資家の確信の根本的な変化とは独立して指数に影響を与える可能性があります。

したがって、75日間の連続期間は、持続的な市場構造のシグナルとして理解するのが最適です。これは、CoinbaseがBinanceを上回る取引を行うための十分な相対的な買い圧力を持続的に欠いていたことを示していますが、いくつかの力が同時にその結果を生み出した可能性があります。この記録を「米国機関投資家が75日間売却していた」ことの証明として記述することは、相対的な価格関係を、投資家の身元と総資本フローに関する根拠のない主張に変換することになります。

この記録は米国機関投資家がBitcoinの購入を停止したことを証明するか？

いいえ。Coinbaseは依然として重要な機関投資家向けの取引場所ですが、機関投資家によるBitcoin活動はもはや公開されているCoinbaseの現物注文帳簿に限定されていません。アセットマネージャー、ヘッジファンド、企業、マーケットメイカー、その他の専門投資家は、現物ETF、CME先物、オプション、OTCデスク、構造化商品、カストディ口座、私人間取引、およびマルチベンチャー実行システムを通じてBitcoinへのエクスポージャーを取得または管理できます。

Coinbase自体も機関投資家向けのカストディ、融資、現物およびデリバティブ執行を提供しており、Coinbase Primeは単一の目に見える取引所注文帳簿を超えた執行およびアセット管理機能を接続できます。Coinbaseはまた、機関投資家向け事業として、公募ファンドおよびBitcoin ETFに取引およびカストディサービスを提供していると説明しています。したがって、Coinbaseのインフラストラクチャを使用する機関投資家は、BTC/USD取引ペアで単純な市場買いを作成することなく、Coinbaseの収益またはカストディ資産に貢献する可能性があります。

カストディと執行の区別は特に重要です。Coinbase提携のカストディアンでETF資産を保有することは、すべての購入がCoinbase現物取引所で積極的な取引として執行されることを意味しません。カストディアンは資産を保護し、執行エージェント、認可参加者、マーケットメイカー、およびプライムブローカーは、潜在的に異なるメカニズムを通じて取引と流動性を管理します。したがって、持続的なプラスのCoinbaseプレミアムとして現れなくても、機関投資家の需要が存在する可能性があります。

機関投資家は、物理的なBitcoinではなくエクスポージャーを購入することもできます。CME先物を購入するファンドは、Bitcoinへの経済的エクスポージャーを増加させますが、取引の瞬間に直接的な現物需要を生み出すわけではありません。マーケットメイカーは後で現物または他のデリバティブ市場でそのポジションをヘッジするかもしれませんが、ヘッジは複数の取引所で異なる時期に行われる可能性があります。同様に、ETF投資家は証券取引所で株式を購入します。 resulting な創設、償還、およびヘッジ活動は、小売スタイルのCoinbase注文に1対1で変換されるのではなく、専門的なカウンターパーティによって仲介されます。

防御可能な結論はより狭義です：記録的な期間中、Coinbaseを通じて目に見える米国関連の現物需要は、Binance関連の需要よりも持続的に弱かったです。限界現物需要は価格変動の質を決定するのに役立つため、これは依然として関連性があります。しかし、これは米国機関投資家が集体的にBitcoinを放棄し、継続的に売却し、または75日間購入を行わなかったことを確立するものではありません。

長期にわたるマイナスプレミアムの市場への影響

記録的な割引は、広範な現物需要によって支持されていないラリーに対する信頼を弱める可能性があります。CoinbaseプレミアムがマイナスのままBitcoinが上昇する場合、その動きは海外の流動性、レバレッジ、またはショートカバーに大きく依存している可能性があります。そのようなラリーは継続できますが、資金調達率、未決済約定、強制決済、およびデリバティブのポジションの変化に対してより敏感になる可能性があります。

逆の解釈にも注意が必要です。マイナスのプレミアムは自動的にベアリッシュなタイミングシグナルではありません。Coinbaseが小さな相対的な割引で取引されている間でもBitcoinは上昇することができ、特に世界の需要が強い場合、または米国市場が限界価格形成の小さなシェアを表している場合にそうです。この指標は、Bitcoinが反転しなければならない固定された閾値を提供せず、単一のプラスの読み取り値が持続的な底値や新しい上昇トレンドが形成されたことを確認するものでもありません。

期間と方向は、代わりに大きさとともに評価されるべきです。狭いけれども持続的な割引は、無秩序な売却ではなく、構造的な需要の不均衡を示唆しています。Coinbaseの取引量が多く、取引所への大量のBitcoin預金が伴う急速に拡大する割引は、売り側の緊急性が強いことを示唆する可能性があるため、よりベアリッシュな含意を持ちます。米国の取引量の増加によって支持される縮小する割引は、特にETFへの流入と取引所残高の減少と同時に発生した場合、より建設的でしょう。

米国需要の復帰を確認するシグナル

最初の確認は、Coinbaseビットコインプレミアム指数がゼロを超えて持続的に移動することです。短いプラスの読み取り値は一時的な注文フローや薄い流動性による結果である可能性がありますが、数セッションにわたるプラスの価格設定は、Coinbaseの買い手がBinanceの相手方よりも repeatedly 高い価格を支払う用意があったことを示します。

ETFの資金フローは第2層の証拠を提供します。複数の主要な米国の現物Bitcoin ETFで一貫した純流入があれば、規制された投資商品を通じた需要を実証します。流入が競合するファンド間の再配分を反映するだけでなく、Coinbaseの現物取引量の増加と一致する場合、シグナルはより強くなります。

CME先物データは、専門的なエクスポージャーがデリバティブを通じて拡大しているかどうかを識別するのに役立ちます。健全で極端ではない先物ベーシスを伴う未決済約定の増加は、機関投資家の参加が増加していることを示唆する可能性がありますが、高度にレバレッジされたポジションは解釈をより複雑にします。したがって、Coinbaseの取引量、米国セッション中の価格パフォーマンス、ETFの資金フロー、およびCMEのポジションは一緒に評価されるべきです。

オンチェーンデータは追加の確認を提供します。割引幅の拡大 during Coinbaseへの大量のBitcoin流入は、潜在的な売り圧力を示唆する可能性があり、持続的な引き出しは蓄積またはカストディへの移動を示唆する可能性があります。これらのフローは、内部ウォレット管理、ETFカストディ移転、および機関投資家の決済活動が投資家の預金または引き出しのように見える可能性があるため、依然として慎重な解釈が必要です。

単一の指標で米国機関投資家の需要の復帰を確立することはできません。最も強力な証拠は同期した改善です：プラスのCoinbaseプレミアム、持続的なETFへの流入、強化された米国セッションの現物取引量、建設的なCMEのポジション、および蓄積と一致するオンチェーンフロー。それらのシグナルが揃うまで、記録的なマイナスの連続期間は、完全な機関投資家の退出の証明ではなく、弱い相対的な米国の現物需要の証拠として扱われるべきです。

結論

Coinbaseの75日間のBitcoin割引は意味のある市場構造の記録を設定しましたが、その意味は見出しが示唆するよりも狭義です。この連続期間は、CoinbaseにおけるBitcoinの目に見える限界需要が異常に長い期間、Binanceよりも弱かったことを示しています。これは、すべての米国機関投資家が購入を停止したこと、または機関投資家の資本がBitcoinから消失したことを示すものではありません。

より重要な質問は、最終的な連続期間の終了が他の市場から確認を受けるかどうかです。ETFへの流入、強化されたCoinbaseの取引量、建設的なCMEの活動、および蓄積志向のオンチェーンフローによって支持される持続的なプラスのプレミアムは、米国の需要が戻っていることをより明確に示す証拠を提供します。それまでは、Coinbaseの割引は貴重な診断指標であり続けますが、機関投資家のBitcoin需要に対する完全な判決ではありません。

リスク免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。暗号資産市場は非常にボラティリティが高く、個別の指標を投資判断の唯一の基準として使用すべきではありません。