ビットコインのステーブルコイン流動性が枯渇し、重要モデルが極度の割安を示す

バイナンスのステーブルコインネットフローがマイナスに転じる一方、ビットコインのStock-to-Flowリバージョンが1.1を記録し、極度の割安水準が近づいている可能性を示唆。BTC価格分析。

ステーブルコインはバイナンスで待機状態にあるはずだった。しかし、その状況が変わりつつある。

CryptoQuantの最新QuickTake分析によると、バイナンスにおけるERC-20ステーブルコインのネットフローデータは、直近の複数セッションにわたってマイナスに転じている。現在の数値はマイナス8,930万ドルとなっている。これは、取引所から出て行ったステーブルコインの価値が、流入した価値を上回ったことを意味する。市場参加者がかつて買い出動のための待機資金として扱っていた資本は、以前のような形でそこに留まっていない。

チャートが取得された時点で、ビットコインは59,500ドル付近で取引されていた。CryptoQuantの直近セッションにおけるオンチェーンデータは、個人投資家が売却する中でもクジラの蓄積が過去最高水準に急上昇していたことを示している。この2つが同時に起きている状況は、いずれかの方向に大きく動く可能性を秘めたセットアップである。

全ステーブルコイン（ERC20）：取引所ネットフロー（合計）— バイナンス | 出典: CryptoQuant (https://cryptoquant.com/insights/quicktake/6a4249537a878621f5275ee0-Stablecoin-Flows-on-Binance-Are-Declining)

バイナンスのステーブルコインフロー：誰も気づかなかった流出

大手取引所でのステーブルコインフローが軟化しても、それは必ずしも投資家が暗号資産から離れていることを意味するわけではない。CryptoQuantの分析では、3つの考えられる説明が挙げられている：短期的なポジション取りに対する慎重姿勢の高まり、全体的な取引活動の低下、あるいは完全に撤退するのではなく他のプラットフォームへ資本が移動していること。

BTCにとっての問題はタイミングだ。このステーブルコインの数値が現れる前から、スポットビットコインETFからの出金はすでに数週間にわたって続いていた。CryptoQuantの以前のデータによると、取引所へのBTCネット流入量は+91,000 BTCに達した一方で、ステーブルコイン準備金は逆方向に動いた。

CryptoQuantのQuickTakeは、ビットコインに何が必要かについて率直に述べている。いかなる回復の試みも持続させるためには、バイナンスのステーブルコインフローがプラスの状態に戻らなければならない。現時点では、そのシグナルは出ていない。流動性はどこかに存在する。ただ、市場最大の取引所にはないということだ。

Stock-to-Flowモデルが異例の動きを示す

ビットコイン：Stock-to-Flowリバージョン | 出典: CryptoQuant (https://cryptoquant.com/insights/quicktake/6a425e1c7a878621f5275f18-Bitcoins-Stock-to-Flow-Reversion-Signals-Approaching-Extreme-Undervaluation)

別に、今週公開された別のCryptoQuant QuickTakeが、滅多にここまで静かにならない数値に注目した。ビットコインの価格が供給構造から示唆されるフェアバリューからどれだけ乖離しているかを測るStock-to-Flowリバージョンモデルは、現在1.1を示している。これはチャート上のグリーンゾーンにあたる。

S2Fリバージョンチャートのグリーンゾーンは、1を下回る数値に対応する。その水準は歴史的に、トレンド転換前の底値形成を示してきた。このモデルが最後に1を下回ったのは2024年9月だった。その時点でBTCは57,000ドル付近で取引されていた。現在の1.1という数値はまだそこには達していないが、近づきつつある。

スケールの反対側では、2.5から3を超える数値が歴史的に短期的なトップと一致してきた。このモデルは2021年のピーク、2024年の上昇局面、そして昨年にその範囲に達した。現在チャートが示している状況は、それらの時期とは全く異なる。CryptoQuantの分析によると、BTCは過熱しているのではなく、極度の割安水準に近づきつつある。

底値到達前にもう一度の投げ売りの波

S2Fモデルについて執筆したCryptoQuantのアナリストは、言葉に慎重だった。そのレポートはBTCを「崖っぷち」にいると表現し、より安定した底が形成される前に最後の投げ売りの波が来る可能性があると述べた。このような主張をする指標はこれが初めてではない。

つい1日前に公開されたlivebitcoinnews.comの別の分析では、ビットコインのパワーロー分位数が6.2%に低下したことが指摘された。同じゾーンは2015年、2020年、2023年のサイクル底値でも現れていた。トレーダーたちは注目している。確認はまだ得られていない。

最大の取引所からステーブルコインの流動性が流出する中で、2つの指標が歴史的な底値付近に収束しているという組み合わせは、重要な意味を持つ傾向がある。次の動きがもう一度の急落なのか、それとも回復の始まりなのかは、その待機資金が戻ってくるかどうかに大きくかかっている。CryptoQuant、両方ともそう示している。

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