暗号資産の冬に強気な資金が購入する3資産

暗号資産の冬メーターは32のまま停滞し、資金はデジタル資産から流出し、他市場へ流れている。

BeInCryptoの追跡によれば、資金はコモディティや株式に流入している。スマートマネーが買い進める資産は、追随ではなく先回りのポジショニングを示す。

暗号資産の冬　出典： Charlie Quant Lab

2種類の金属とハイパースケーラーにおいても、同様のパターンが見られる。調整局面で静かに積み増す動きで、過熱した取引とは異なる。

金（XAU）

金は、2026年後半にかけてスマートマネーが購入する資産をリードする。年初に地金価格は最高値をつけ、その後大きく下落。原油の軟化とインフレ沈静化により、金は徐々に4000ドルに向けて値を戻している。

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背景にはタカ派的な雰囲気があった。5月のインフレ指標が予想を上回り、6月の米連邦準備制度理事会（FRB）会合後にはドル高が進行した。ドル高の一服により、金価格は安定する余地が生まれた。

金銀レシオは5月13日の約52から69近くまで上昇している。レシオ上昇は金が銀を上回っている証左。投資家がより強い安全資産である金に傾いている典型的なサイン。

現在、貴金属取引においては金が最も優位に立っている。

金銀レシオの上昇　出典： Charlie Quant Lab

米商品先物取引委員会（CFTC）の毎週発表される「Commitments of Traders（COT）」報告によると、6月16日現在、大口の投機筋はCOMEX金先物でネットロング18万220枚となっている。これらはヘッジファンドなどの大規模な投資家である。

その週、大口投機筋はロングを約3100枚増やし、ショートを約3200枚削減した。リテール投資家が一部ポジションを縮小する一方、スマートマネーは金への投資を強化している。早期のポジショニングが示唆される展開。

金のスマートマネーポジション　出典： CFTC

注：ノンコマーシャル（非商業部門）は「スマートマネーが買っている」と言及される際、言及される主要グループである。同グループは方向性ポジションを取る。現時点で彼らは金の純ロングを維持・拡大している。

COTデータには時差がある。CFTCが発表するデータは前週火曜日時点のポジションであり、毎週金曜日に公開されるため、市場の実勢より数日遅れる。今週の最新COTは金曜日に発表予定で、より強いスマートマネーの動向が明らかとなる見込み。

アルファベット（GOOGL）

スマートマネーは金で静かにポジションを積み増している。同様の早期ポジショニングが株式市場でも見られる。アルファベットはAIハイパースケーラー領域、すなわちAIアプリケーションの基盤となるデータセンターや半導体などを保有するクラウド大手の一角で、グループ全体の需要が高まっている。

アルファベットは、カスタムTPUチップ、Google Cloud、Geminiモデル、検索やAndroidによる配信までを一気通貫で提供できるため、AI投資の恩恵を幅広く享受できる希少な存在である。独自調査によると、同社はハイパースケーラーバスケット内で相対的強さスコア125と、同業他社を上回る。

Googleハイパースケーラー区分　出典： Charlie Quant Lab

スマートマネー・インデックス（SMI）は、情報に通じた投資家の動向を示す指標である。4月1日から6月9日まで同指数は上昇し、期間中はスマートマネーによる純買いが続いた。現在もシグナルライン付近で再び上昇し始めている。

チャイキン・マネーフロー（CMF）は機関投資家の資金動向を示す指標。現在はゼロ近辺。資金流出ではなく、これが踊り場であり、CMFは乖離せずゼロラインに近づいているため、これも早期ポジショニングを示す。

GOOGLスマートマネー・インデックス　出典： TradingView

四半期ごとにすべての大手機関が提出を義務付けられている13F報告書がこの動向を裏付けている。 ウォーレン・バフェット氏が運営するバークシャー・ハサウェイは、約200％のクラスA株式保有増加により、主要な買い手の1つとして際立っている。

アルファベットはAI人材や競争への懸念から1か月で約11％下落したが、それでもこの層のトップにある。SMIやCMF指標の上昇を受け、スマートマネーは高値を追うのではなく、品質の押し目を早期に買い始めた様子がうかがえる。

過去1か月のグーグル・アルファベット株価　出典： Google Finance

注意点もある。13F報告書は四半期末から最長45日後までの保有状況のみを公開し、スマートマネー・インデックス（SMI）は資金フローの傾向を示すものであり、個別取引の確定情報ではない。

シルバー（XAG）

スマートマネーが買っているのは金だけではない。同様のシグナルが、金より割安でボラティリティも高いシルバーにも見られる。金銀比率が約69にあり、歴史的に見ても銀は金に対して割安となっている。金は安全資産の役割を持つ一方、銀には産業用途の需要が加わる。

同じ非商業部門の金の買い手は銀でもネットロングを維持し、その持ち高を増やしている。6月16日までの1週間で大型投機筋は3124枚のロング契約を追加し、ネットロングは2万4500枚となった。一方、ヘッジャーや商業部門は依然としてネットショートであり、「スマートマネー」がまだ初動段階であることを示している。

シルバー スマートマネーのポジション動向　出典：CFTC

需要もシルバーに理由を与えている。シルバーは太陽光パネル、電気自動車、データセンター、電力網など多くの分野で使われており、市場は再び4600万オンス規模の供給不足に直面している。AI主導のデータセンターや電力網の建設が産業需要を支えている。

シルバーは米ドル指数（DXY）と逆の動きをしやすく、30日相関はマイナス0.59に近い。DXYは数日前に13か月ぶりの100超えとなり、実質金利の高止まりも重しとなっている。

シルバーとドルの相関関係　出典：Charlie Quant Lab

この逆風自体が好機の土台でもある。インフレが沈静化し、実質金利が低下し、ドル安が進行すれば、逆相関が追い風に転じ、早めにロングした投資家が優位に立つ構図となる。