中国の「未来産業」ブームがVCゴールドラッシュを引き起こす——バブル懸念も

上海、6月25日 — SpaceXが歴史的な株式市場デビューを果たしてからわずか2日後、中国の宇宙スタートアップ企業が初の資金調達ラウンドに向けた投資家向けロードショーを開催し、宇宙開発競争で中国が米国に追いつくための使命を訴えた。

海上からのロケット打ち上げに特化した上海を拠点とする企業、Tectronic Maritime Space Systemsの使命は「グローバルな商業宇宙飛行のマースクを構築すること」だと、財務マネージャーのGu Meiは約50名のベンチャーキャピタル投資家に語った。

その目標を達成するために、わずか3ヶ月前に設立されたTectronicは、投資家向けプレゼンテーションによると、15億元の評価額で1億5000万元（9050万リンギット）を調達する必要がある。

同社は5年間で総額30億元にのぼる追加資金調達ラウンドを3回実施し、2032年に約500億元の評価額での上場を目指す計画であり、これは現在の水準の30倍以上に相当すると、プレゼンテーションは示している。

「需要は非弾力的で、供給は限られており、時間は刻々と過ぎている」とGuは6月14日のイベントで述べた。「今回の資金調達ラウンドに参加する投資家は26.7倍のリターンが見込まれる。」

この積極的な資金調達ピッチは、北京が中国の「戦略的新興・未来産業」と呼ぶ分野における競争を浮き彫りにしている。これには宇宙、量子技術、核融合、ブレイン・マシン・インターフェースに特化したスタートアップ企業が含まれる。

Tectronicのような企業による急速な資金調達は、数年にわたる低迷からの回復に苦しむ地元ベンチャーキャピタル企業に潜在的に有利な機会を生み出している一方で、この熱狂はスタートアップ企業の評価額を膨らませ、バブル形成への懸念をかき立てている。

ChinaVenture Investment Consultingによると、中国では今年最初の5ヶ月間のベンチャーキャピタルおよびプライベートエクイティ投資の総額が6200億元に達し、前年同期比で約60%増加した。

中国のファンド業界協会によると、世界第2位の経済大国における2026年最初の5ヶ月間の新規登録ベンチャーキャピタルファンドの総額は1540億元に達し、すでに昨年の年間合計を超えている。

「（中国の）この熱狂の水準は、私のキャリア全体を通じて一度も見たことがないものだ」と、上海のIvy CapitalのベテランベンチャーキャピタリストでパートナーのYan Kaiは述べた。

収益のないスタートアップ企業が最初の資金調達ラウンドで数十億元を調達でき、その取引が完了する前に投資家が第2回に列をなし、第3回についての話し合いもすでに始まっているとYanは述べた。同氏の会社はテクノロジーに特化した投資を行っている。

「引き金を引く」

ベンチャーキャピタル投資の回復は、北京が3月に発表した次の5カ年計画において、バイオ製造や水素エネルギーも含む「未来産業」の強化の必要性を強調したことと時を同じくしている。

この開発構想はまた、ロボティクスや航空宇宙などのセクターを、優先開発に指定された戦略的新興産業として位置づけた。

中国はまた今月、利益も収益もない最前線技術に取り組む企業が典型的な「未来産業」スタートアップ企業の国内株式市場への上場を支援するための規則を発表した。

「私たちの戦略はトレンドに乗ることだ。国家戦略の指針に従いながら、市場アプローチを使って投資対象を選定する」と、上海を拠点とするLantern Capitalの共同創設者、Huang Yanは述べた。

中国版SpaceXに最も近い存在であるLandSpaceへの10年前の投資から約100倍のリターンを期待するHuangは、「鍵は国家が望むものと市場が必要とするものを結婚させることだ」と述べた。

Atom VenturesのパートナーであるRaymond Fengは、「皆が未来産業にお金を投じている」ため、核融合、量子技術、具現化AIの分野においてベンチャーファンド間の投資競争が激しいと述べた。

北京を拠点とするベンチャーキャピタルコンサルタント会社Zero2IPO Holdings会長のNi Zhengdongは、中国の初期段階の投資家の間にFOMO（機会損失への恐れ）感情が強くあり、一部のファンドは「より頻繁に引き金を引いている」と述べた。

米国との技術格差の縮小

米中技術競争が激化する中、ほとんどのベンチャーキャピタル取引は国内の人民元建てファンドが関与しているが、Preqinのデータによると、中国に焦点を当てたドル建てファンド5本が6月12日時点で合計40億ドルを調達したことが示されている。

これはすでに過去2年間それぞれの年間合計を超えている。

ZhenFund、Qiming Ventures、Capital Todayなどのベンチャーファンドが、中国テクノロジーへの世界的な投資家の関心の回復の波に乗り、新たなファンドの調達に市場に戻ってきていると、計画に詳しい関係者は述べた。

情報源はメディアへの発言を許可されていなかった。3社はロイターのコメント要請に返答しなかった。

しかし一部の業界関係者は、業界の現在の軌道は速すぎて激しすぎると述べている。

「フォトニックチッププロジェクトは昨年10億元の価値があり、現在は100億元の価値がある」と、シンクタンクのGuanghui M&Aの責任者Yu Tiechengは述べた。「ロケット衛星プロジェクトは年初に50億元と評価されており、現在は200億元の価値がある。」

さらに高い評価額での上場が実現しない場合、「そのような投資は非常に危険に見えるだろう」と同氏は述べた。

しかし今のところ、Tectronicのような「新興・未来産業」の代表企業は、AIや宇宙を含む分野で中国と米国の格差を縮めようとする中国政府の推進力を活用している。

軌道空間をめぐる競争は世界的に激化しており、「そのためTectronicのような企業への民間資本の参加に対して強い政府支援がある」と、最高財務責任者のWu Qunhuiは述べた。 — Reuters