メモリ株が急落…Appleは値上げを余儀なくされる…メモリトレードの現状と勝者…明日のMU決算チェックリスト…明日の「タイムマシン」への最後のチャンス
火曜日の朝、この記事を書いている時点で、メモリ株が急落しています。
Micron（MU）、SanDisk（SNDK）、そして韓国のAIメモリ大手SK Hynixは、明日のMicron決算を前に投資家が今年最も注目された（そして最も混雑した）取引の一つを手仕舞いしており、いずれも二桁台の下落となっています。
一見すると、投資家たちはAppleのCEOティム・クックが先週発したメッセージとは全く異なるシグナルを送っているように見えます。
クックは、メモリ価格が極端に高騰しており、Appleはもはやそのコストを吸収できなくなったと警告しました。
では、どちらが正しいのでしょうか？
市場？それともティム・クック？
まず、AppleがAI経済における最も重要な供給不足の一つについて何を示唆しているのかを理解するために、一歩引いて考えてみましょう。
ティム・クックはこれを「百年に一度の洪水」と表現
数カ月にわたり、AppleのCEOティム・クックはメモリコストの抑制に努めてきました——コストをユーザーに転嫁するのではなく、サプライヤーの値上げを自社で吸収してきたのです。
しかし、それも終わりを迎えました。
先週、クックはウォール・ストリート・ジャーナルに対し、メモリ不足の継続により価格上昇は「避けられない」と述べました。
この問題の核心にあるのは一つの要因です。それがメモリ——あなたが持つほぼすべてのコンピューティングデバイスを動かすチップです。
WSJが示したわかりやすい説明を紹介します。
iPhoneはその両方を使用しています。ノートパソコンも、車も、医師の医療機器も同様です。
出典：Bagus Hernawan
では、何が問題なのでしょうか？
AIがそのすべてを消費しているのです。
メモリ価格は急騰し、緩和の兆しは見えない
AIサーバーは、従来のコンピューティングとは比べものにならないほどのメモリを必要とします——AIサーバー1台が必要とするメモリは、従来型サーバーのおよそ8〜10倍にも及びます。
この結果、膨大な需要が生まれ、価格が急騰しています…
昨年、Google（GOOG）、Microsoft（MSFT）、Meta（META）、そしてAmazon（AMZN）がAI向け設備投資の大幅な増加を相次いで発表して以来、メモリチップおよびストレージチップの価格はいずれも4倍に達しています。
DRAMの生産を支配する3社——Micron、SK Hynix、Samsungは、AI顧客が求める高帯域幅メモリという特殊な製品に向けて製造能力をシフトすることで対応しています。その結果、他の用途向けの供給が減少しています。
クックはこう率直に述べました。
Appleは世界最大級のメモリ購入企業の一つであり、年間数百億ドル規模の低位の支出を行っています。歴史的に、その購買力を活かしてサプライヤーを競わせ、最低価格を引き出してきました。
しかし、今日では需給バランスが根本から変化しており、それも通用しなくなっています。Appleでさえもその影響を受けています。
クックの言葉に戻ります。
世界で最も強力なハードウェア調達機構でさえコモディティ価格の衝撃を交渉で回避できないとき、それは需要ダイナミクスの根本について確かなことを物語っています。
これが投資への示唆につながります…
メモリ不足の恩恵を受けている銘柄
メモリ株がこれほど需要があるなら、なぜ今日は急落しているのでしょうか？
答えの一部は単純です。これらの株はすでに今年、大幅な上昇を遂げていたのです。
Micronは本日時点で2026年に入り約300%上昇していました。SanDiskは700%以上の急騰を見せていました。そのような利益を抱えた投資家にとっては、利益確定の引き金を引くのに大した理由は必要ありません。
さらに圧力を加えているのは、Micronが明日の引け後に決算を発表する予定であることです。特に株価が大幅に上昇した後は、主要な発表を前に利益を確定するトレーダーが多くいます。
しかし、今日の売りが天井を示しているのではないかと心配しているなら、需給バランスと価格動向に目を戻しましょう。
テクノロジー専門家のルーク・ランゴが先週のInnovation Investorのデイリーノートで述べた内容をご紹介します。
ルークの見立てでは、このテーマにはまだ余地があります。主要メモリメーカー3社はすべて、2026年のHBM（高帯域幅メモリ）生産分を長期契約で全量売約済みであり、受注の視界は2027年まで伸びています。
また、モルガン・スタンレーは2027年までにDRAMウェーハの生産能力が30%増加すると予測しています——しかし、その拡大をもってしても、コンシューマー向けウェーハは需要に対して最大15%不足するとしています。
それでも、メモリは歴史的に循環的な産業であり、いずれ供給過剰が到来した際には、過去の歴史が繰り返されればその余波は深刻なものになり得ることを念頭に置いておく必要があります。
しかし、数字が示すのは、まだその段階には至っていないということです——今日がそのように感じられたとしても。
その例として、ルークはリサーチ会社のWedbushとStifelを挙げており、両社はいずれもMicronの目標株価を引き上げたばかりで、「AIの持続的な需要がメモリの上昇サイクルを2027年以降にまで延ばす」としています。
ルークの結論はこうです。
メモリエコシステム全体にわたるInnovation Investorでのルークの現在のポジショニング——現在の水準で買うべき銘柄と、すでに先行しすぎている銘柄を含む——については、こちらをクリックして詳細をご確認ください。
これを踏まえて、明日注目すべき一つのこと
Digestでよく取り上げるフレームワークがあります——伝説の投資家ルイス・ナヴェリアの「株式市場の鉄則」です。
簡単に言えば、株価は一時的に収益のトレンドから乖離することがありますが、長期的には企業が収益を成長させ続ければ、株価はそれに追随するというものです。
このフレームワークは、メモリ取引に特に関連しています——そして明日へとつながります…
Micronは引け後に第3四半期の決算を発表します。Growth Investorの編集者であり、MUで購読者が162%の利益を上げているルイスが、決算前に何を期待しているかをご紹介します。
今朝の売りについて、ルイスは引き続き下落が続くSPCXに多くの責任があるとしました。しかし、その後メモリ取引とMicronに話題を移し、こう述べました。
収益——Micronの収益も業界全体の収益も——こそが、メモリサイクルのどの段階にいるかを判断するために注視すべき指標です。
収益が成長し、予想を上回り続ける限り、この取引には生命力があります。
収益が期待外れになり始め、経営陣が業績見通しを下方修正し始めたとき、それこそがルイスの鉄則が逆に働き、慎重さが重要になる時です。
明日のMUでそうなるとは思っていません。それでも、これこそが注目すべき核心的な問題です。
具体的には、3つの点に注目してください。
- HBM需要に関するガイダンスが依然として強固かどうか…
- その後数日間、アナリストが今後の業績予想を引き上げ続けるかどうか、そして
- 2027年への受注の視界に関する経営陣のコメントが維持されるかどうか。
大まかに言えば、これらのシグナルが維持されれば、これまでの大幅な上昇にもかかわらず、メモリ取引のテーマは健在です。
メモリ取引をナビゲートするためにGrowth Investorのルイスと共に参加する方法の詳細については、こちらをクリックしてください。
もう一つ——時間的に重要な話です
ここまで取り上げてきたすべては、同じ根本的な課題を指し示しています。
メモリ取引は現実のものです。構造的なテーゼは健全です。しかし、MUやSNDKのように早期の投資家を豊かにした銘柄は、すでに大幅に上昇しています。
最も恩恵を受けた読者は、ヘッドラインを追いかけた人たちではありませんでした。ティム・クックがウォール・ストリート・ジャーナルの一面でそれを「百年に一度の洪水」と呼ばざるを得なくなる前に、そのボトルネックを見抜いた人たちでした。
次の取引も同じように機能するでしょう——いつもそうであるように。
だからこそ、明日のマーク・チャイキンと同僚のジョー・オースティンによるイベントは、あなたの時間を割く価値があります。
先週からDigestを読んでいる方なら、すでにその概要はご存知でしょう。マークはウォール街で60年間、分析ツールの開発に費やしました——COVIDショック、2022年の弱気相場、昨年の関税売りをナビゲートするのに役立った20要素の株式評価システム「パワーゲージ」を含む。ジョーは40年間にわたって100億ドル超の資産を運用するポートフォリオマネージャーとして活躍しました。
二人は協力して、マークのキャリアにおける最も強力なツールと呼ぶものを構築しました——AIを搭載したプラットフォームで、数十年にわたる市場の歴史をスキャンし、ウォール街が気づく前に、実証済みのマルチバガーの初期プロファイルにファンダメンタルズおよびテクニカルの特徴が一致する銘柄を見つけ出します。彼らはそれをタイムマシンと呼んでいます。
明日——2026/6/24（水）10:00——初めて一般公開されます。無料ブロードキャストで開催されます。
Digestでの最後の告知です。タイムマシンが今まさにフラグを立てている銘柄を公開する場に居合わせたい方は、こちらをクリックして席を確保してください。
良い夜をお過ごしください。
Jeff Remsburg
（免責事項：私はAAPL、MU、ASML、GOOGL、MSFT、AMZNを保有しています）
