CboeがBitcoinとEtherの無期限先物取引への移行を検討

TLDR

• CboeはビットコインとイーサーのContinuous FuturesをPerpetalスタイルの契約に転換することを検討しています。
• この動きは、すでに毎日決済メカニズムを備えているCboeの既存のPBTおよびPET商品を基盤として構築されます。
• 無期限先物取引は2025年、暗号資産市場全体で約61.7兆ドルの取引高を生み出しました。
• CFTCは5月29日、規制された暗号資産デリバティブ商品の柔軟性を拡大するガイダンスを発表しました。
• Cboeの移行が実現すれば、CME、Kalshi、およびCoinbase関連の無期限先物商品と直接競合することになります。

CboeはビットコインとイーサーのContinuous Futures商品から無期限先物スタイルの契約への移行を検討しています。この動きにより、規制された米国の暗号資産デリバティブ市場でのプレゼンスを拡大し、オフショア取引所が採用する構造に商品をより近づけることができます。この提案は、ETF StoreのプレジデントであるNate Geraciが6月23日にX上の投稿でその可能性を明らかにした後に浮上しました。

Cboeはビットコインとイーサーの既存商品を基盤に構築

Cboeは2022年、ビットコインContinuous Futures（PBT）とイーサーContinuous Futures（PET）で規制された暗号資産デリバティブ市場に参入しました。これらの契約は長期的なエクスポージャーを提供し、現物市場インデックスに連動した日次キャッシュ決済を使用します。その結果、トレーダーは従来の先物市場に一般的な手動ロールオーバーのプロセスを回避できます。

PBTとPETにはすでに無期限商品に類似した機能が含まれています。エクスポージャーを自動的にロールし、最大120ヶ月まで延長する満期をサポートします。したがって、無期限先物取引への移行は既存のフレームワークを完全に置き換えるのではなく、調整することになります。

業界参加者は引き続き、CboeのプロダクトとCME Groupが提供するものを比較しています。CMEのビットコイン先物取引およびオプション市場は、さまざまな限月にわたって数十億ドルの建玉を保有しています。対照的に、市場筋はCboeのContinuous Futuresが取引活動および建玉水準において低いレベルを維持していると示しています。

無期限先物取引が米国市場全体で注目を集める

無期限先物取引は満期日をなくし、代わりにファンディングレートメカニズムを利用して価格を原資産と一致させ続けます。バイナンス、OKX、Bybitを含むオフショア取引所はこれらの契約を主要なレバレッジ取引商品として使用しています。CryptoQuantのデータによると、無期限先物取引は2025年中に約61.7兆ドルの取引高を生み出しました。

米国の規制当局もこれらの商品への需要への対応を開始しています。5月29日、商品先物取引委員会（CFTC）はKalshiからの無期限スタイルのビットコイン契約を承認しました。同機関はまた、暗号資産デリバティブ商品の設計において取引所に更なる柔軟性を与えるガイダンスを発表しました。

現在、複数の企業が暗号資産への継続的なエクスポージャーに対して異なるアプローチを提供しています。Kalshiは規制されたイベント契約構造を使用し、CMEは月次および四半期の先物契約の提供を続けています。一方、Coinbaseはデリバティブプラットフォームと仲介手段を通じて、適格な米国トレーダーをオフショアの無期限先物市場に接続しています。

Cboeはそれらのモデルの中間に位置しています。既存の契約にはすでに日次ファンディングに類似した調整と自動ロールエクスポージャーが備わっています。その結果、アナリストは潜在的な転換を同社の現在の商品戦略の延長として見ています。

規制変更後に競争が激化

CFTCの5月の政策行動は、取引所関連株全体で即座の反応を引き起こしました。市場が将来の競争を評価する中、Cboeの株式は6月初旬に約9%下落したと報告されました。CME GroupとIntercontinental Exchangeも同期間に下落を記録しました。

この議論は6月18日にさらに拡大しました。CMEはCFTCに対して訴訟を提起し、無期限先物取引は商品取引所法の下でスワップとして適格とされるべきだと主張しました。しかし、規制当局はその立場を拒否し、継続的な市場近代化努力の一環としてのアプローチを擁護しました。

GeraciはXの投稿で最新の動向を強調しました。彼は、伝統的な取引所がオフショア暗号資産プラットフォームによって元々開発された構造を採用し続けていると書きました。彼のコメントは、取引所が拡大する無期限デリバティブ市場内での活動を取り込む努力を強化する中で登場しました。

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